PVS: HNX Cổ phiếu Tổng CTCP Dịch Vụ Kỹ Thuật Dầu Khí Việt Nam

Chứng khoán
#1

PVS: Biên lợi nhuận M&C cải thiện mạnh, củng cố động lực tăng trưởng trung hạn

Trong bối cảnh chu kỳ đầu tư dầu khí và năng lượng ngoài khơi đang quay trở lại, PVS nổi lên là doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét nhờ vị thế dẫn đầu trong mảng cơ khí – xây lắp (M&C). Triển vọng năm 2026 được đánh giá tích cực khi cả doanh thu lẫn lợi nhuận đều có động lực tăng trưởng rõ ràng, đặc biệt đến từ cải thiện biên lợi nhuận và các yếu tố đột biến.

Điểm nhấn quan trọng nằm ở mảng M&C tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt. PVS hiện đang sở hữu lượng backlog lớn, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng doanh thu trong trung hạn. Các dự án trọng điểm như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng giai đoạn 2B cùng các dự án điện gió ngoài khơi tại Ba Lan và Đài Loan đang bước vào giai đoạn đẩy mạnh triển khai và ghi nhận doanh thu. Đáng chú ý, riêng dự án Lô B – Ô Môn dự kiến đóng góp khoảng 36% doanh thu M&C, qua đó trở thành trụ cột tăng trưởng chính trong năm 2026.

Trên cơ sở đó, PVS được dự phóng ghi nhận doanh thu năm 2026 đạt khoảng 39.454 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ dự kiến đạt 2.330 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 28%. Nếu loại trừ yếu tố hoàn nhập dự phòng, lợi nhuận vẫn duy trì mức tăng trưởng khoảng 20%, cho thấy sự cải thiện thực chất từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Một yếu tố đáng chú ý khác là khả năng hoàn nhập dự phòng lớn trong năm 2026. Hợp đồng bảo hành dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt dự kiến kết thúc vào tháng 2/2026. Khi dự án được nghiệm thu cuối cùng, PVS có thể hoàn nhập khoảng 700 tỷ đồng dự phòng, qua đó tạo ra cú hích đáng kể cho lợi nhuận trong kỳ. Đây là yếu tố mang tính một lần nhưng có tác động tích cực đến định giá ngắn hạn của doanh nghiệp.

Về dài hạn, triển vọng của PVS vẫn được duy trì tích cực trong giai đoạn 2026–2030. Doanh nghiệp được kỳ vọng đạt tốc độ tăng trưởng kép doanh thu khoảng 7,6% mỗi năm và lợi nhuận khoảng 5,6% mỗi năm. Mảng M&C tiếp tục đóng vai trò trung tâm, trong khi các mảng bổ trợ như FSO/FPSO, vận hành bảo dưỡng (O&M), tàu dịch vụ dầu khí và hệ thống cảng giúp duy trì dòng tiền ổn định, giảm thiểu biến động chu kỳ.

Về định giá, phương pháp kết hợp giữa chiết khấu dòng tiền và so sánh EV/EBITDA với tỷ trọng ngang nhau cho thấy giá trị hợp lý của PVS ở mức 48.700 đồng/cổ phiếu. So với mặt bằng giá hiện tại, cổ phiếu vẫn còn dư địa tăng trưởng đáng kể, phản ánh kỳ vọng tích cực vào chu kỳ đầu tư mới của ngành năng lượng.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro đến từ tiến độ triển khai các dự án trọng điểm. Nếu việc thực hiện chậm hơn dự kiến hoặc khối lượng công việc không đạt kế hoạch, kết quả kinh doanh có thể bị ảnh hưởng, qua đó tác động đến diễn biến giá cổ phiếu.

Tổng thể, với nền tảng backlog lớn, biên lợi nhuận M&C cải thiện và triển vọng ngành thuận lợi, PVS đang hội tụ các yếu tố để bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Đây là cổ phiếu phù hợp cho chiến lược đầu tư trung hạn trong bối cảnh dòng tiền có xu hướng quay lại nhóm dầu khí và năng lượng.

#2

PVS: Doanh thu tăng tốc nhờ backlog dầu khí – Lợi nhuận quý 1 mang tính thận trọng

PVS công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 3 tháng đầu năm 2026 với điểm nhấn đến từ tăng trưởng doanh thu tích cực, trong khi lợi nhuận thể hiện sự thận trọng mang tính chu kỳ.

Cụ thể, doanh thu đạt khoảng 7,8 nghìn tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 19% kế hoạch năm. Mức tăng trưởng này nhìn chung bám sát kỳ vọng cả năm 2026 với giả định tăng trưởng khoảng 27%. Trong bối cảnh quý 1 thường là giai đoạn thấp điểm của ngành dầu khí, đây là tín hiệu cho thấy nền tảng hoạt động của PVS đang duy trì trạng thái ổn định và có phần cải thiện.

Ở chiều ngược lại, lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 320 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ và mới hoàn thành khoảng 13% dự báo năm. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng PVS có truyền thống công bố số liệu sơ bộ khá thận trọng trong quý đầu năm. Thống kê giai đoạn 2019–2024 cho thấy lợi nhuận thực tế quý 1 thường cao hơn số liệu sơ bộ từ 37% đến 82%. Do đó, mức suy giảm hiện tại chưa phản ánh đầy đủ bức tranh lợi nhuận và chưa đủ cơ sở để điều chỉnh đáng kể dự báo năm.

Động lực chính thúc đẩy doanh thu tiếp tục đến từ nhu cầu ổn định đối với các dịch vụ kỹ thuật dầu khí, đặc biệt trong bối cảnh các dự án năng lượng quy mô lớn đang được triển khai trở lại. Một số cột mốc đáng chú ý trong đầu năm có thể kể đến việc triển khai dự án trạm biến áp ngoài khơi Formosa 4, hạ thủy FSO Lạc Đà Vàng, cũng như tiếp tục thi công chuỗi dự án khí Lô B – Ô Môn. Những dự án này không chỉ đóng góp vào doanh thu ngắn hạn mà còn củng cố backlog cho các giai đoạn tiếp theo.

Nhìn tổng thể, PVS đang duy trì được đà tăng trưởng doanh thu nhờ nền tảng công việc ổn định và nhu cầu dịch vụ kỹ thuật dầu khí cải thiện. Lợi nhuận ngắn hạn có thể chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng do yếu tố mùa vụ và cách tiếp cận thận trọng trong công bố số liệu. Triển vọng cả năm 2026 do đó vẫn giữ nguyên, với kỳ vọng tăng trưởng sẽ rõ nét hơn từ các quý tiếp theo khi tiến độ các dự án được đẩy nhanh.

#3

PVS: Biên lợi nhuận M&C bứt phá thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận quý 1/2026, duy trì triển vọng tích cực

PVS đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với bức tranh tương đối tích cực, phản ánh rõ sự cải thiện về chất lượng lợi nhuận, đặc biệt đến từ mảng cơ khí và xây dựng (M&C).

Trong quý 1, doanh thu của PVS đạt 8,7 nghìn tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ, trong khi LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 416 tỷ đồng, tăng 25% YoY. Đáng chú ý, nếu loại bỏ các yếu tố không thường xuyên, LNST cốt lõi ghi nhận mức tăng trưởng 33% YoY, cho thấy động lực tăng trưởng đến từ hoạt động kinh doanh chính.

Động lực chính của tăng trưởng lợi nhuận đến từ sự bứt phá của mảng M&C khi lợi nhuận gộp tăng gấp 10 lần so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp mảng này cải thiện mạnh lên mức 9,1%, cao nhất kể từ năm 2019, tăng 7,9 điểm phần trăm YoY. Sự cải thiện này chủ yếu nhờ hiệu quả triển khai các dự án điện gió ngoài khơi được nâng cao, cùng với đóng góp ngày càng rõ nét từ chuỗi dự án Lô B.

Điểm đáng chú ý là sự cải thiện biên lợi nhuận diễn ra ngay cả khi PVS tiếp tục tăng mạnh trích lập dự phòng. Tổng dự phòng bảo hành đã tăng lên 3,9 nghìn tỷ đồng vào cuối quý 1/2026, tăng mạnh so với quý trước. Điều này cho thấy doanh nghiệp đang chủ động ghi nhận chi phí để làm sạch bảng cân đối, qua đó tạo nền tảng cho lợi nhuận bền vững hơn trong các giai đoạn tiếp theo.

Ở chiều ngược lại, một số yếu tố kém tích cực đã phần nào kìm hãm đà tăng trưởng lợi nhuận. Chi phí bán hàng tăng đột biến lên 307 tỷ đồng, chủ yếu do trích lập dự phòng ngắn hạn liên quan đến mảng M&C. Bên cạnh đó, thu nhập tài chính thuần giảm 37% YoY và lợi nhuận từ liên doanh FSO/FPSO giảm 27% YoY do ảnh hưởng từ hoạt động bảo dưỡng lớn.

Tổng thể, kết quả kinh doanh quý 1/2026 của PVS nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 22% kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau quý đầu tiên. Điểm tích cực là sự cải thiện vượt kỳ vọng của biên lợi nhuận M&C nhiều khả năng sẽ bù đắp cho sự suy giảm từ các nguồn thu khác như tài chính và liên doanh.

Trong bối cảnh các dự án năng lượng ngoài khơi và chuỗi dự án Lô B tiếp tục được triển khai, mảng M&C được kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng chính cho PVS trong năm 2026. Đây là yếu tố then chốt giúp duy trì xu hướng cải thiện lợi nhuận và củng cố triển vọng trung hạn của doanh nghiệp.

#4

PVS – M&C dẫn dắt tăng trưởng, biên lợi nhuận thiết lập vùng cao mới trong Q1/2026

PVS ghi nhận quý đầu năm 2026 với bức tranh tăng trưởng tích cực, trong đó mảng cơ khí & xây lắp (M&C) tiếp tục đóng vai trò động lực chính. Doanh thu hợp nhất đạt khoảng 8.700 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ, phản ánh tiến độ triển khai nhanh tại các dự án trọng điểm như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng và Sư Tử Trắng giai đoạn 2B. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt khoảng 416 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ, cho thấy hiệu quả hoạt động cải thiện rõ rệt.

Điểm đáng chú ý trong quý là biên lợi nhuận gộp của PVS tăng mạnh lên 9,9%, mức cao nhất trong vòng 7 năm. Động lực đến từ mảng M&C khi biên gộp đạt 9,1%, cải thiện đáng kể so với nền thấp của năm trước và cũng là mức cao nhất kể từ cuối năm 2019. Nhờ đó, lợi nhuận gộp tăng hơn 3 lần so với cùng kỳ, trở thành yếu tố chính nâng đỡ tăng trưởng lợi nhuận toàn doanh nghiệp.

Xét về mức độ hoàn thành kế hoạch, doanh thu quý vượt kỳ vọng dự báo, phản ánh tiến độ thi công tốt hơn dự kiến. Tuy nhiên, lợi nhuận chưa theo kịp do chưa ghi nhận hoàn nhập chi phí bảo hành từ dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt trong kỳ. Đây là yếu tố mang tính thời điểm và có thể hỗ trợ kết quả kinh doanh trong các quý tiếp theo.

Ở chiều ngược lại, tăng trưởng lợi nhuận vẫn chịu áp lực từ chi phí. Chi phí bán hàng và quản lý tăng mạnh 57% so với cùng kỳ, chủ yếu do trích lập dự phòng. Đồng thời, thu nhập tài chính ròng suy giảm và phần lợi ích cổ đông thiểu số chuyển từ âm sang dương cũng làm giảm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.

PVS tiếp tục duy trì chính sách thận trọng khi gia tăng trích lập dự phòng cho các dự án lớn. Trong quý, doanh nghiệp ghi nhận chi phí dự phòng bảo hành lên tới 742 tỷ đồng, gấp nhiều lần cùng kỳ, nâng tổng số dư dự phòng lên khoảng 3,9 nghìn tỷ đồng. Các khoản trích lập tập trung vào các dự án EPC quy mô lớn, phản ánh cách tiếp cận quản trị rủi ro chủ động trong bối cảnh khối lượng công việc gia tăng mạnh.

Tổng thể, kết quả kinh doanh Q1/2026 cho thấy nền tảng tăng trưởng của PVS đang được củng cố rõ rệt. Việc biên lợi nhuận cải thiện mạnh trong khi doanh nghiệp vẫn duy trì chính sách dự phòng thận trọng là tín hiệu tích cực cho chất lượng lợi nhuận. Sau 3 tháng đầu năm, PVS đã hoàn thành 26% kế hoạch doanh thu và 53% kế hoạch lợi nhuận, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn đáng kể trong các quý còn lại, đặc biệt khi các yếu tố lợi nhuận chưa ghi nhận có thể dần được phản ánh trong thời gian tới.

#5

PVS – Biên lợi nhuận bước vào chu kỳ tăng trưởng mới

PVS khởi đầu năm 2026 với kết quả kinh doanh tích cực khi doanh thu quý 1 đạt hơn 8.700 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ, trong khi LNST-CĐM đạt 416 tỷ đồng, tăng 25% YoY. Doanh nghiệp đã hoàn thành 26% kế hoạch doanh thu và 53% kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau quý đầu tiên, cho thấy nền công việc đang ở trạng thái rất tích cực.

Điểm nổi bật nhất trong kỳ đến từ sự cải thiện mạnh của biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận gộp toàn công ty đạt 9,9%, mức cao nhất trong nhiều năm trở lại đây. Đặc biệt, mảng M&C ghi nhận biên lợi nhuận gộp lên tới 9,1%, tăng mạnh so với mức 1,2% cùng kỳ năm trước và là vùng cao nhất kể từ cuối năm 2019. Điều này cho thấy PVS không chỉ mở rộng quy mô backlog mà còn nâng cao đáng kể hiệu quả thi công ở các dự án EPC ngoài khơi.

Động lực tăng trưởng chính hiện đến từ chuỗi dự án trọng điểm trong nước như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng và Sư Tử Trắng giai đoạn 2B. Với riêng dự án Lô B – Ô Môn, gói thầu EPCI#1 đã vượt mốc 60% tiến độ tổng thể. Các hạng mục ngoài khơi quan trọng đã hoàn tất lắp đặt và doanh nghiệp đang đẩy mạnh thi công để hướng tới mục tiêu đón dòng khí đầu tiên vào Q3/2027.

Song song với đó, PVS tiếp tục mở rộng dấu ấn quốc tế ở mảng điện gió ngoài khơi. Tại châu Âu, doanh nghiệp đang triển khai các công trình thuộc dự án Baltica 2 tại Ba Lan. Tại Đài Loan, PVS tiếp tục thực hiện các dự án Fengmiao và Formosa 4, đồng thời chuẩn bị tham gia đấu thầu vòng mới với quy mô lớn hơn. Đây là bước đi quan trọng giúp doanh nghiệp chuyển dịch dần từ nhà thầu dầu khí truyền thống sang doanh nghiệp cơ khí – xây lắp offshore mang tính khu vực.

Đáng chú ý, PVS hiện đang tham gia đấu thầu gói EPC ngoài khơi thuộc dự án mở rộng mỏ dầu Maydan Mahzam của QatarEnergy với tổng giá trị thị trường ước tính khoảng 3 tỷ USD. Nếu trúng thầu, đây có thể trở thành hợp đồng quốc tế lớn nhất từ trước đến nay của doanh nghiệp, tạo bước nhảy vọt cho backlog trung hạn.

Một điểm tích cực khác là dù khối lượng công việc lớn, PVS vẫn duy trì chính sách trích lập dự phòng rất thận trọng. Trong quý, doanh nghiệp đã trích lập 742 tỷ đồng chi phí bảo hành công trình, nâng tổng số dư dự phòng lên gần 3,9 nghìn tỷ đồng. Điều này phần nào phản ánh cách tiếp cận quản trị rủi ro chủ động khi triển khai đồng thời nhiều dự án EPC quy mô lớn.

Cho năm 2026, doanh thu của PVS được kỳ vọng đạt khoảng 39.454 tỷ đồng, tăng 21% YoY, trong khi LNST-CĐM dự kiến đạt 2.330 tỷ đồng, tăng 28% YoY. Với nền backlog lớn, biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt và dư địa mở rộng quốc tế ngày càng rộng mở, PVS đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới cả về quy mô lẫn chất lượng lợi nhuận.

#6

PVS – Danh Mục Dự Án Khủng Mở Ra Chu Kỳ Tăng Trưởng Mới Giai Đoạn 2026–2030

PVS vừa công bố tài liệu ĐHCĐ 2026 với nhiều thông tin đáng chú ý. Mặc dù kế hoạch lợi nhuận tiếp tục được xây dựng theo hướng thận trọng như truyền thống, nhưng danh mục dự án mục tiêu trong giai đoạn tới cho thấy triển vọng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp vẫn rất tích cực.

Trong năm 2026, PVS đặt kế hoạch doanh thu 33.000 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với thực hiện năm 2025. Lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số dự kiến đạt 990 tỷ đồng, giảm 21% so với kết quả thực hiện năm trước.

Tuy nhiên, đây không phải điều quá bất ngờ khi PVS nhiều năm qua thường xây dựng kế hoạch kinh doanh khá thận trọng. Giai đoạn 2022–2025, doanh thu thực tế của doanh nghiệp trung bình cao hơn kế hoạch khoảng 52%, trong khi lợi nhuận vượt tới 92%. Điều này cho thấy kế hoạch năm 2026 chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng từ các dự án đang và sẽ triển khai.

Một điểm đáng chú ý khác là PVS dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20%, tương ứng cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 20 cổ phiếu mới. Sau phát hành, vốn điều lệ dự kiến tăng từ 5.114 tỷ đồng lên hơn 6.137 tỷ đồng.

Về chiến lược dài hạn, giai đoạn 2026–2030 đánh dấu sự chuyển dịch quan trọng của PVS từ một đơn vị cung cấp dịch vụ kỹ thuật dầu khí truyền thống sang nhà thầu công nghiệp năng lượng quy mô khu vực. Đây được xem là bước đi chiến lược nhằm mở rộng dư địa tăng trưởng trong bối cảnh ngành năng lượng đang thay đổi mạnh mẽ.

Ở lĩnh vực dầu khí thượng nguồn, PVS đặt mục tiêu tham gia hàng loạt dự án lớn như Sư Tử Trắng giai đoạn 2, Cá Voi Xanh, các dự án của Murphy Oil tại Việt Nam gồm Lạc Đà Vàng và Lạc Đà Hồng. Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng đẩy mạnh tìm kiếm cơ hội tại thị trường quốc tế, đặc biệt là khu vực Trung Đông, nơi nhu cầu đầu tư hạ tầng năng lượng đang gia tăng mạnh sau giai đoạn xung đột địa chính trị.

Đối với mảng năng lượng tái tạo ngoài khơi, PVS hướng đến các dự án điện gió ngoài khơi xuất khẩu điện sang Singapore và Malaysia, các dự án điện gió ngoài khơi trong nước cũng như tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng ngành điện gió. Doanh nghiệp không chỉ dừng lại ở vai trò thi công mà còn hướng đến sản xuất cáp ngầm, tháp turbine, turbine gió và các linh kiện thông qua hình thức liên doanh.

Trong lĩnh vực hạ tầng năng lượng trong nước, PVS đang nhắm tới nhiều dự án quy mô lớn bao gồm kho dự trữ xăng dầu quốc gia tại Thanh Hóa, các kho cảng LNG và nhà máy điện khí theo Quy hoạch điện VIII, dự án nâng cấp Nhà máy lọc dầu Dung Quất, các dự án điện khí tại Cần Thơ và Đà Nẵng.

Đặc biệt, điện hạt nhân cũng xuất hiện trong chiến lược phát triển của PVS. Doanh nghiệp đang chuẩn bị năng lực để tham gia vào các dự án điện hạt nhân Ninh Thuận 1 và Ninh Thuận 2 nếu được triển khai trong tương lai. Đây là lĩnh vực có yêu cầu kỹ thuật rất cao và có thể mở ra thị trường mới với quy mô đầu tư hàng tỷ USD.

Một nội dung quan trọng khác trong tài liệu ĐHCĐ là đề xuất trao quyền cho HĐQT và Ban điều hành chủ động tham gia đấu thầu, đàm phán và ký kết các hợp đồng có giá trị từ 35% tổng tài sản trở lên. Nếu được cổ đông thông qua, cơ chế này sẽ giúp PVS tăng tốc độ ra quyết định và nâng cao khả năng nắm bắt các cơ hội dự án lớn trong ngành năng lượng.

Xét tổng thể, triển vọng của PVS không chỉ đến từ các dự án dầu khí truyền thống mà còn mở rộng sang LNG, điện gió ngoài khơi và điện hạt nhân. Đây đều là những lĩnh vực nằm trong định hướng phát triển năng lượng quốc gia trong nhiều năm tới.

Trong ngắn hạn, các hợp đồng EPC tại Trung Đông có thể mang lại động lực tăng trưởng vượt kỳ vọng. Trong trung và dài hạn, các dự án như Cá Voi Xanh, điện gió ngoài khơi của PVN, điện gió xuất khẩu sang Singapore cùng các dự án điện hạt nhân có thể tạo ra khối lượng công việc lớn cho PVS trong nhiều năm.

Với vị thế hàng đầu trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật năng lượng tại Việt Nam, cùng danh mục dự án đang mở rộng mạnh mẽ, PVS đang đứng trước cơ hội bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. Đây là yếu tố quan trọng hỗ trợ triển vọng lợi nhuận giai đoạn 2026–2028 và là cơ sở để nhà đầu tư tiếp tục theo dõi doanh nghiệp trong chiến lược đầu tư dài hạn.

1 Likes