Năm 2020 doanh thu của PVT đạt 7,458 tỷ (-4%% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 760 tỷ (-7,4% YoY): 1) Doanh thu tài chính tăng 22% so với cùng kỳ, đạt 270 tỷ; 2) chi phí lãi vay hợp nhất cả năm có phần giảm 30% so với cùng kỳ từ mức 169 tỷ xuống còn 117 tỷ; 3)trong quý 4, PVT ghi nhận thêm thu nhập từ phí thu tàu và hoàn nhập dự phòng đã giúp cho lợi nhuận sau thuế tăng 32% so với quý 4/2019.
PVT là đơn vị cung cấp dịch vụ vận chuyển hàng lỏng lớn nhất tại Việt Nam với 55% thị phần chuyên chở dầu thô tại thị trường nội địa, bao gồm 100% sản lượng từ nhà máy lọc dầu Dung Quất (6,5 triệu tấn/ năm) và 25% sản lượng của nhà máy Nghi Sơn (10 triệu tấn/ Năm). Điều này kiến cho tổng sản lượng vận tải dầu thô của PVT đạt mức 9 triệu tấn/ năm khi cả 2 nhà máy chạy hết công suất.
Giá tàu VLCC cập nhật tới tháng 1/2021 đang được giao dịch quanh mức giá 86 triệu USD cao hơn nhiều so với mức giá mà PVT kỳ vọng có thể đầu tư (quanh vùng giá trung bình 10 năm 45 triệu USD). Vì vậy, nhiều khả năng việc đầu tư tàu VLCC có thể sẽ được tiếp tục hoãn lại khi mà giá bán mới có phần điều chỉnh.
Với kỳ vọng cho sự phục hồi của ngành vận tải biển khi dịch bệnh sẽ dần được kiểm soát trong năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu năm 2021 của PVT ước đạt 8,393 tỷ (+12,5% YoY) và lợi nhuận sau thuế ước đạt 868 tỷ (+14,2 % YoY): 1) Giá dầu dần hồi phục khiến cho sản lượng vận tải của NMLD Dung Quốc cải thiện; 2) Biên lợi nhuận gộp tăng 16,5% nhờ giá vận tải biển phục hồi; 3) chi phí lãi vay tăng 16% ước, ở mức 177 tỷ do đầu tư vào mua sắm tàu mới trong năm 2021.
EPS 2021 dự phóng ước đạt 3,084 đồng/ cổ phiếu (+28% YoY), tương ứng với mức P/E forward đạt 6,5 lần, đây là mức thấp so với trung bình 5 năm của doanh nghiệp. Với kỳ vọng ngành vận tải biển dần được phục hồi trong năm 2021, chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dài hạn đối với PVT