Chúng tôi điều chỉnh tăng 12% giá mục tiêu cho PVT lên 33.800 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu của chúng tôi được thúc đẩy bởi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi giai đoạn 2024-2028 tăng 10% (lần lượt thay đổi 7%/+3%/+11%/+15%/+14% trong năm 2024/25/26/27/28).
Dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi của chúng tôi tăng là do (1) đóng góp mới từ một tàu mới được mua vào tháng 7/2024 và (2) chúng tôi nâng giả định giá cước tàu chở dầu, những yếu tố này lớn hơn (3) chúng tôi dời giả định đầu tư tàu Aframax từ năm 2025 sang năm 2026, khoản đầu tư vào Tàu chở dầu thô cỡ rất lớn (VLCC) từ năm 2026 sang năm 2027 và (4) chúng tôi nâng chi phí khấu hao dự báo.
Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2024 sẽ tăng 49% YoY do (1) khoản đóng góp cả năm từ các tàu đầu tư vào năm 2023 (lần lượt tăng trưởng 35%/+67%/+57% YoY về tổng công suất toàn đội tàu/sản phẩm dầu/LPG) và (2) chúng tôi kỳ vọng giá cước tàu chở dầu quốc tế của PVT sẽ tăng 9% YoY và giá tàu chở dầu sản phẩm/hóa chất sẽ tăng 7% YoY vào năm 2024.
LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi nửa đầu năm 2024 tăng mạnh 48% YoY lên 602 triệu đồng.
Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2025 sẽ tăng 29% YoY do (1) kỳ vọng sản lượng vận chuyển cho CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (UpCOM: BSR) tăng 18% YoY, (2) giá cước tàu chở dầu và sản phẩm dầu/hóa chất quốc tế của PVT tăng 2% YoY và (3) không ghi nhận khoản lỗ bất thường nào so với có ghi nhận lỗ vào năm 2024. Chúng tôi dự báo LNST cốt lõi năm 2025 sẽ tăng 13% YoY.
Chúng tôi dự báo CAGR EPS cốt lõi giai đoạn 2023-2026 đạt 28%, nhờ nhu cầu tấn-dặm toàn cầu tiếp tục tăng, thúc đẩy giá cước tàu chở dầu tăng nhẹ so với mức cơ sở cao của năm 2022-2023 và nhờ đội tàu PVT tăng trưởng, diễn biến này sẽ hỗ trợ cho sản lượng vận chuyển của PVT trên tất cả các mảng.
Định giá của PVT là hấp dẫn với EV/EBITDA năm 2025 là 2,6x, rẻ hơn 62% so với mức trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực mà chúng tôi theo dõi. Chúng tôi dự báo P/E và P/B năm 2025 là 7,0 lần và 1,1 lần.
Yếu tố hỗ trợ: Đội tàu mở rộng mạnh hơn dự kiến. Rủi ro: Giá cước tàu chở dầu thấp hơn dự kiến, chi phí bảo dưỡng cao hơn dự kiến.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.