UPCOM: QTP - CTCP Nhiệt Điện Quảng Ninh
I. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Tính đến hết ngày 31/5/2024, Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh đã sản xuất 3,55 tỷ kWh, đạt 103% so với kế hoạch sản lượng điện 5 tháng đầu năm 2024 và đạt 85,57% kế hoạch điện mùa khô năm 2024.
1. Nhiệt điện than chiếm phấn lớn trong tổng sản lượng điện
Nhiệt điện than và thủy điện là hai nguồn phát điện chính ở khu vực Bắc Bộ, trong đó
nhiệt điện than chiếm 43% tổng sản lượng điện ở khu vực miền Bắc. Do đó, nhà máy
Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) tại tỉnh Quảng Ninh đóng vai trò quan trọng trong hệ
thống cung cấp điện cho khu vực phía Bắc. Quảng Ninh cũng là khu vực có trữ lượng
than lớn nhất trong cả nước, giúp công ty tiếp cận nguyên liệu đầu vào dễ dàng cũng
như kết nối với hệ thống lưới điện quốc gia.
2. Tăng thành phần cố định của QTP trong Hợp đồng mua bán điện (PPA) thêm 5% lên 357 đồng/kWh
3. Dự báo giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) sau báo cáo cập nhật ngành nhiệt điện
4. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo sẽ tăng 38% YoY vào năm 2024 của QTP nhờ vào
- Sản lượng điện thương phẩm tăng 1% YoY
- Giá bán trung bình tăng 2% YoY
- Chi phí khấu hao ước tính giảm 284 tỷ đồng
- Chi phí lãi vay giảm 67% YoY
5. Dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS là 21% trong giai đoạn 2023-2026 nhờ
- Hiệu suất hoạt động bền vững cao ở mức 68-75%
- Chi phí khấu hao thấp hơn
- Giá CGM cao hơn
- Chi phí than giảm
6. Yếu tố hỗ trợ
- Chi phí bảo trì thấp hơn dự kiến, khoản bồi thường lỗ tỷ giá của các năm trước khoảng 600 tỷ đồng sẽ được nhận trong vài năm tới
- Thoái vốn của SCIC
- IPO của EVNGENCO1
- Chuyển niêm yết sang HOSE trong dài hạn
II. ĐỊNH GIÁ hấp dẫn
- P/E dự phóng năm 2024 là 9,5 lần, thấp hơn 24% so với mức trung bình 4 năm của trung vị các công ty cùng ngành
- Lợi suất cổ tức dự phóng ở mức cao (11-13%)
Rủi ro: Tỷ suất hao nhiệt cao hơn dự kiến (tiêu thụ than trên mỗi kWh) và tạm dừng vận hành máy phát điện do vấn đề kỹ thuật
Chuyên viên tư vấn đầu tư tại CTCP Chứng Khoán SSI
Hồng Minh
SSI- 72 Nguyễn Huệ Phường Bến Nghé Q1