QTP - Nhu cầu điện tăng sẽ thúc đẩy tăng trưởng, lợi suất cao trong tương lai

Khuyến nghị
#1

#QTP - Nhu cầu điện tăng sẽ thúc đẩy tăng trưởng, lợi suất cao trong tương lai

Chúng tôi đã điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho cổ phiếu CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) thêm 2%, lên mức 16.000 đồng/cổ phiếu và tiếp tục khuyến nghị MUA. Mức điều chỉnh này phản ánh dự báo của chúng tôi về tổng lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) trong giai đoạn 2025-2029 tăng 3%. Cụ thể, dự báo LNST sẽ thay đổi lần lượt là -10,5%, 1,4%, 6,6%, 8,6% và 8,0% trong các năm 2025, 2026, 2027, 2028 và 2029. Sự gia tăng này chủ yếu đến từ việc sản lượng thương phẩm tăng 2% do dự báo mức tiêu thụ điện tăng, cùng với giá CGM tăng 1% như đã đề cập trong Báo cáo Ngành Nhiệt điện ngày 11/02/2025. Những yếu tố này đã vượt trội so với tác động tiêu cực từ việc chi phí nguyên liệu trung bình tăng sau kết quả kinh doanh năm 2024 của QTP.

Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của QTP sẽ tăng 20% so với năm trước, nhờ sản lượng thương phẩm tăng 4% do nhu cầu điện tại Miền Bắc tăng, cùng với chênh lệch giữa giá bán trung bình và chi phí nguyên liệu trung bình tăng 8% khi tỷ lệ Qc của QTP tăng lên 80% vào năm 2025 (so với 73% năm 2024). Trong giai đoạn 2024-2027, chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của EPS đạt 14%, được thúc đẩy bởi hiệu suất hoạt động ổn định ở mức 67%-70%, tỷ lệ Qc đạt 80% trong giai đoạn 2025-2027 (so với 73% năm 2024), chi phí khấu hao giảm và kỳ vọng chi phí than giảm vào năm 2026.

Định giá của QTP hiện khá hấp dẫn với tỷ lệ P/E năm 2025 là 8,4x, thấp hơn 51% so với mức trung bình 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực. Ngoài ra, lợi suất cổ tức dự kiến ở mức cao (11-15%) được hỗ trợ bởi dòng tiền hoạt động mạnh, ước tính đạt khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng/năm.

Một số yếu tố hỗ trợ khác bao gồm chi phí bảo trì thấp hơn dự kiến, khoản bồi thường lỗ tỷ giá khoảng 600 tỷ đồng từ các năm trước sẽ được nhận trong vài năm tới, việc thoái vốn của SCIC, IPO của EVNGENCO1 và kế hoạch chuyển niêm yết lên HOSE trong dài hạn. Tuy nhiên, vẫn tồn tại một số rủi ro như tỷ suất hao nhiệt cao hơn dự kiến (tiêu thụ than trên mỗi kWh) và nguy cơ tạm dừng vận hành máy phát điện do vấn đề kỹ thuật.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) đã công bố tài liệu Đại hội cổ đông năm 2025 với kế hoạch kinh doanh khá thận trọng, dù sản lượng điện thương phẩm dự kiến tăng nhẹ so với năm trước. Cụ thể, QTP đặt mục tiêu sản lượng điện thương phẩm năm 2025 đạt 7,05 tỷ kWh, tăng 3,8% so với kết quả thực tế năm 2024 và tương đương 101% so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Tuy vậy, doanh thu năm 2025 chỉ được kỳ vọng đạt 11,9 nghìn tỷ đồng, gần như đi ngang so với năm trước và thấp hơn 3,1% so với kế hoạch đề ra cho năm 2024, tương đương 91% dự báo của chúng tôi.

Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST-CĐTS) báo cáo năm 2025 được QTP dự kiến ở mức 523 tỷ đồng, giảm 15,6% so với năm 2024. Mặc dù kế hoạch này cao hơn 4,7% so với kế hoạch lợi nhuận đề ra cho năm trước, nhưng vẫn chỉ đạt 67% dự báo của chúng tôi. Trong giai đoạn 2021–2024, QTP thường xuyên vượt kế hoạch lợi nhuận đề ra, với mức vượt trung bình 47%, cho thấy xu hướng xây dựng kế hoạch khá thận trọng từ phía ban lãnh đạo. Đáng chú ý, ngân sách dành cho bảo trì trong năm 2025 được đặt ở mức 454 tỷ đồng, giảm 21% so với kế hoạch năm trước, điều này có thể là một phần lý do khiến kế hoạch lợi nhuận trở nên khiêm tốn hơn.

Về chính sách cổ tức, QTP đã nâng mức chi trả cổ tức tiền mặt năm 2024 lên 1.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn so với mức được thông qua tại ĐHCĐ năm 2024 là 1.000 đồng/cổ phiếu, tuy nhiên vẫn thấp hơn dự báo trước đó của chúng tôi là 1.500 đồng/cổ phiếu. Tính đến thời điểm hiện tại, QTP đã tạm ứng 1.000 đồng/cổ phiếu và dự kiến sẽ chi trả thêm 100 đồng còn lại trong thời gian tới.

Cho năm 2025, QTP đề xuất mức cổ tức tiền mặt là 1.000 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất 7,1%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của chúng tôi là 2.000 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất 14,2%. Dù trong giai đoạn 2021–2024, QTP thường chi trả cổ tức vượt kế hoạch trung bình 50%, nhưng với kế hoạch kinh doanh khá dè dặt trong năm nay, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo cổ tức tiền mặt.

Tổng thể, kế hoạch kinh doanh năm 2025 của QTP phản ánh sự thận trọng của ban lãnh đạo trong bối cảnh thị trường điện vẫn đang chịu nhiều áp lực về giá và nhu cầu tiêu thụ chưa có sự bứt phá rõ rệt. Dù tăng trưởng sản lượng điện vẫn được duy trì ổn định, triển vọng lợi nhuận và cổ tức lại cho thấy sự chững lại, đặt ra rủi ro điều chỉnh giảm đối với các dự báo hiện tại của chúng tôi cho doanh nghiệp này.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#3

QTP: Lợi nhuận quý 1/2025 giảm 24% do chênh lệch giá điện thu hẹp, thấp hơn kỳ vọng

CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với diễn biến không mấy khả quan khi lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau lợi ích CĐTS) sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ. Mặc dù sản lượng điện hợp đồng (Qc) tăng lên, nhưng giá bán trung bình giảm trong bối cảnh thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) kém sôi động đã khiến lợi nhuận bị ảnh hưởng rõ rệt.

Trong quý 1/2025, doanh thu của QTP đạt 2.900 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ năm trước. LNST sau lợi ích CĐTS ghi nhận 173 tỷ đồng, giảm mạnh 24% YoY. Đây là mức lợi nhuận thấp hơn so với kỳ vọng và chỉ hoàn thành khoảng 21% dự báo lợi nhuận cả năm 2025 của chúng tôi.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận đến từ hai yếu tố. Thứ nhất, chênh lệch giá – phần chênh giữa giá bán điện và chi phí đầu vào – đã giảm 13% so với quý 1/2024. Cụ thể, giá bán điện trung bình trong quý chỉ đạt 1.621 đồng/kWh, giảm 3% YoY, trong khi giá CGM toàn thị trường giảm tới 17% YoY, còn 1.247 đồng/kWh. Điều này cho thấy áp lực từ thị trường CGM vẫn rất lớn, làm giảm lợi thế giá của các đơn vị như QTP dù tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng (Qc) có tăng.

Thứ hai, thuế suất hiệu dụng trong quý 1/2025 đã tăng lên mức 20%, gấp đôi mức 10% của cùng kỳ năm trước. Việc không còn được hưởng mức thuế suất ưu đãi tiếp tục tạo áp lực lên biên lợi nhuận của công ty.

Với kết quả kinh doanh quý 1 như trên, chúng tôi cho rằng có rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận cả năm 2025 của QTP, nhất là trong bối cảnh giá bán trung bình thấp hơn kỳ vọng, trong khi tác động tích cực từ việc chi phí nguyên vật liệu giảm lại không đủ bù đắp.

Nhìn chung, QTP đang đối mặt với thách thức từ biến động giá điện trên thị trường CGM và áp lực thuế, làm suy giảm hiệu quả hoạt động trong ngắn hạn. Mặc dù sản lượng có cải thiện nhờ tỷ lệ Qc tăng, nhưng cần có thêm các yếu tố hỗ trợ như giá CGM phục hồi hoặc chi phí đầu vào tiếp tục duy trì ở mức thấp mới có thể kỳ vọng lợi nhuận phục hồi trong các quý tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

QTP: Kế hoạch nâng cấp nhà máy và duy trì chi trả cổ tức ổn định trong năm 2025

Tại Đại hội cổ đông thường niên ngày 27/04/2025, CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) đã công bố kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2025, đồng thời khẳng định cam kết duy trì cổ tức ổn định cho cổ đông, ngay cả khi có những khoản đầu tư lớn cho các dự án nâng cấp nhà máy trong tương lai.

1. Kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2025

  • QTP đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2025 đạt 460 tỷ đồng, giảm 25,8% so với thực tế năm 2024 và thấp hơn 7,9% so với kế hoạch năm 2024.
  • Kết quả này tương đương 55% so với dự báo năm 2025 của chúng tôi, phản ánh góc nhìn thận trọng của ban lãnh đạo, trong bối cảnh QTP có lịch sử thực tế luôn vượt kế hoạch khoảng 47% trong giai đoạn 2021–2024.

2. Chính sách cổ tức ổn định, hấp dẫn

  • Cổ đông đã thông qua cổ tức tiền mặt năm 2024 là 1.200 đồng/cổ phiếu (lợi suất 8,8%), cao hơn mức 1.000 đồng/cổ phiếu đề xuất ban đầu.
  • Kế hoạch cổ tức tiền mặt cho năm 2025 ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất 7,4%).
  • Dự phóng của chúng tôi cho thấy tiềm năng cổ tức thực tế có thể cao hơn, lần lượt đạt 1.500 đồng/cổ phiếu cho năm 2024 và 2.000 đồng/cổ phiếu cho năm 2025.
  • QTP có truyền thống chi trả cổ tức thực tế cao hơn kế hoạch trung bình 50% trong giai đoạn 2021–2024.

3. Kế hoạch đầu tư và nâng cấp nhà máy

  • QTP đang hoàn thiện nghiên cứu khả thi cho dự án nâng cấp nhà máy, với tổng chi phí dự kiến 3.200 tỷ đồng, nhằm đáp ứng yêu cầu chuyển đổi năng lượng sạch của Việt Nam vào năm 2031.
  • Dự kiến, việc nâng cấp sẽ hoàn tất vào quý 3/2031, bảo đảm hoạt động vận hành liên tục và nâng cao hiệu suất nhà máy trong tương lai.

4. Tác động thuế quan và tiềm năng bồi thường tỷ giá

  • QTP dự kiến không bị ảnh hưởng đáng kể từ các mức thuế đối ứng của Mỹ, nhờ nhu cầu điện lớn tại miền Bắc kéo dài ít nhất đến năm 2030.
  • Công ty vẫn đang chờ phê duyệt từ EVN và Bộ Công Thương đối với khoản 600 tỷ đồng bồi thường chênh lệch tỷ giá còn lại. Ngay sau khi nhận được, QTP có kế hoạch phân phối lại cho cổ đông dưới hình thức cổ tức tiền mặt.

5. Quan điểm đầu tư

Bất chấp kế hoạch kinh doanh thận trọng và khả năng điều chỉnh giảm một phần lợi nhuận báo cáo năm 2025, chúng tôi vẫn đánh giá QTP là cơ hội đầu tư hấp dẫn nhờ lợi suất cổ tức tiềm năng 7–9%, đặc biệt trong bối cảnh bất ổn do các chính sách mới tại Mỹ.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

:battery: QTP: LNTT 6T2025 vượt nhẹ kỳ vọng – Được hỗ trợ bởi chi phí đầu vào và bảo trì thấp
(Cập nhật KQKD quý 2 & 6 tháng đầu năm 2025)

CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) vừa công bố báo cáo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025, cho thấy bức tranh tài chính ổn định, dù đối mặt với nhiều yếu tố bất lợi từ thị trường phát điện cạnh tranh.

:pushpin: Kết quả quý 2/2025 nổi bật ở lợi nhuận

  • Doanh thu: 2.900 tỷ đồng (-21% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 190 tỷ đồng (+17% YoY)

:bulb: Mặc dù doanh thu sụt giảm do giá thị trường CGM giảm mạnh 28% YoY, QTP vẫn ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng nhờ:

  1. Giá than đầu vào giảm 24% YoY, kéo theo chi phí nguyên vật liệu giảm đáng kể
  2. Chi phí bảo trì & các chi phí khác giảm 27% YoY
    => Hai yếu tố này giúp mở rộng chênh lệch giá bán điện – chi phí đầu vào, hỗ trợ lợi nhuận vượt kỳ vọng.

:bar_chart: Lũy kế 6T 2025

  • Doanh thu: 5.800 tỷ đồng (-13% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 363 tỷ đồng (-7% YoY)
  • LNTT tăng 5% YoY – Vượt nhẹ dự báo

:chart_with_downwards_trend: Mức giảm LNST sau lợi ích CĐTS là do thuế suất hiệu dụng tăng lên 20% trong năm 2025 (so với mức thấp 10% trong 2024).
Tuy nhiên, LNTT vẫn ghi nhận tăng trưởng khả quan, nhờ:

  • Chi phí nguyên vật liệu giảm 13% YoY
  • Chi phí bảo trì & vận hành giảm 22% YoY
  • Sản lượng điện thương phẩm chỉ giảm nhẹ 1%, tốt hơn dự báo trước đó

:chart_with_upwards_trend: Dấu hiệu tích cực cho phần còn lại của năm

  • Sau 6 tháng, QTP đã hoàn thành 48% kế hoạch doanh thu và 59% kế hoạch LNST cả năm theo ước tính của chúng tôi.
  • Kết quả này cao hơn kỳ vọng, nhờ:
    • Sản lượng điện thương phẩm cao hơn dự báo
    • COGS thấp hơn kỳ vọng
    • Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) được tiết giảm đáng kể

:mag_right: Với các yếu tố đầu vào tiếp tục duy trì tích cực (giá than thấp, chi phí bảo trì ổn định), dự báo lợi nhuận cả năm có thể được điều chỉnh tăng nhẹ, dù cần đánh giá kỹ hơn trong kỳ tới.

:memo: Tổng kết nhanh cho nhà đầu tư

  • Mặc dù chịu áp lực từ giá điện CGM giảm mạnh, QTP vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận tốt hơn dự kiến, nhờ quản trị chi phí hiệu quả và giá nguyên liệu đầu vào thuận lợi.
  • Với tỷ lệ hoàn thành kế hoạch 6 tháng đầu năm cao, cổ phiếu QTP vẫn là một lựa chọn ổn định trong nhóm điện, đặc biệt cho nhà đầu tư ưa thích dòng tiền đều và cổ tức cao.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#6

QTP: Lợi nhuận sau thuế 9 tháng giảm 15% so với cùng kỳ do sản lượng và chênh lệch giá giảm nhẹ

CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (mã: QTP) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 33 tỷ đồng, giảm 56% YoY.

Theo báo cáo, mức giảm lợi nhuận chủ yếu đến từ hai yếu tố:

  1. Sản lượng thương phẩm giảm 9% YoY, do mức huy động của QTP giảm trong bối cảnh các nhà máy thủy điện được ưu tiên huy động cao hơn.
  2. Chi phí bảo trì và chi phí hoạt động khác tăng 15% YoY, làm thu hẹp biên lợi nhuận.

Những yếu tố này đã phần nào lấn át tác động tích cực từ việc chênh lệch giá bán – chi phí than cải thiện nhẹ (+3%), nhờ giá nguyên liệu đầu vào bình quân giảm 6% YoY.

Kết quả 9 tháng 2025

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, QTP ghi nhận doanh thu 7,8 nghìn tỷ đồng (-13% YoY) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 396 tỷ đồng (-15% YoY).
Mức sụt giảm này chủ yếu do:

  • Sản lượng thương phẩm giảm 3% YoY, phản ánh nhu cầu huy động thấp.
  • Chênh lệch giá thu hẹp khoảng 4%, do giá điện thị trường cạnh tranh (CGM) giảm nhanh hơn so với chi phí than đầu vào.

Dù lợi nhuận trước thuế chỉ giảm 4% YoY, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm sâu hơn (15% YoY) bởi thuế suất hiệu lực trong năm 2025 tăng lên 20%, so với 10% trong năm 2024.

Đánh giá và triển vọng

Tính đến hết tháng 9, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của QTP lần lượt hoàn thành 65% và 64% dự báo cả năm, thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng trước đó. Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí bảo trì tăng cao hơn dự kiến và sản lượng huy động thấp hơn giả định ban đầu.

Dù vậy, với nền tảng tài chính ổn định, chi phí nguyên liệu tiếp tục có xu hướng giảm và triển vọng huy động điện than được cải thiện vào mùa khô sắp tới, QTP vẫn được đánh giá tích cực trong trung hạn.

Hiện tại, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu QTP, nhờ định giá hấp dẫn và khả năng cải thiện kết quả kinh doanh khi nhu cầu điện tăng trở lại vào cuối năm.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.