Hoạt động kinh doanh
- REE có ba lĩnh vực hoạt động chính: điện (1.050 MW và chiếm gần 50% doanh thu), cơ điện lạnh (M&E) và cho thuê văn phòng. REE cũng có các công ty con trong mảng nước và bất động sản. Hiện tại, REE đang sở hữu 182.000 m2 diện tích văn phòng cho thuê.
Doanh thu và lợi nhuận cải thiện trong 1Q/25, lần lượt tăng 13% YoY và 27% YoY
- Doanh thu 1Q2025 đạt 2,073 tỷ (+ 13% YoY/-11% QoQ) và lợi nhuận sau thuế đạt 611 tỷ VND (+27% YoY/-10% QoQ). Trong đó, doanh thu và lợi nhuận của mảng năng lượng ghi nhận kết quả tích cực với tăng trưởng 2 chữ số, đạt 1,107 tỷ VND (+29% YoY) và 417 tỷ VND (+61% YoY) nhờ diễn biến thời tiết thuận lợi giúp tăng sản lượng các nhà máy thủy điện.
Thời tiết thuận lợi ủng hộ sản lượng huy động
- Trong 1Q2025, sản lượng điện của công ty mẹ, công ty con và công ty liên kết đạt 2.3 tỷ kWh (-6% YoY/-20% QoQ). Mảng thủy điện ghi nhận sản lượng tăng 30% so với cùng kỳ, đạt 1,238 triệu kWh. Mảng điện gió và điện mặt trời không có công suất mới bổ sung, dẫn đến sản lượng đạt 134/75 triệu kWh (-7% YoY/-4% YoY).
Mở rộng công suất điện gió để hưởng lợi từ chính sách thúc đẩy điện tái tạo mới ban hành
- Hiện REE đang có dự định đấu thầu các khu đất xây dựng điện gió tại tỉnh Trà Vinh với tổng công suất 416 MW, đánh dấu sự trở lại của REE trong việc phát triển các dự án điện NLTT. Với vị trí đầu ngành, doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ các chính sách thúc đẩy điện tái tạo mới được ban hành.
Hồi phục tích cực nhờ khối lượng công việc lớn và giảm áp lực trích lập dự phòng
- Nhờ khối lượng công việc chuyển giao lớn sang năm 2025 (khoảng 4,500 tỷ VND) của dự án Long Thành, doanh thu 2025 sẽ được bảo đảm. Ngoài ra, khó khăn pháp lý của các dự án BĐS dần được tháo gỡ giúp giảm áp lực trích lập dự phòng.
Điểm nhấn đầu tư
-
Các chính sách thuận lợi thúc đẩy tiến độ mở rộng công suất điện gió. Quy hoạch điện VIII điều chỉnh sẽ thúc đẩy việc bổ sung công suất điện gió của REE, tăng 100 MW trong 2025.
-
Mảng BĐS ghi nhận doanh thu từ chuyển giao dự án. Khu đất giai đoạn 2 của dự án The Light Square sau khi chuyển giao dự kiến đem về 150-160 tỷ VND doanh thu cho REE.
-
Mảng M&E khả quan nhờ khối lượng công việc tăng trưởng tích cực. Dự án sân bay Long Thành là sẽ đảm bảo khối lượng công việc cho REE đến năm 2025-2026, cùng kì vọng thị trường BĐS hồi phục.
Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 7.9%/năm
Mảng cho thuê văn phòng: Nhu cầu văn phòng cho thuê dần hồi phục, điểm sáng là phân khúc văn phòng hạng A
- Bức tranh thị trường văn phòng cho thuê TP.HCM trong những tháng đầu năm 2025 tiếp tục ghi nhận những tín hiệu tích cực. Phân khúc hạng A đạt tỷ lệ lấp đầy 89.4%, tăng lần lượt 2.3 và 4.5 điểm phần trăm so với quý trước và cùng kỳ năm 2024. Xu hướng chuyển dịch sang khối văn phòng hạng A được thúc đẩy mạnh mẽ bởi sự quan tâm đông đảo của doanh nghiệp vào các tiêu chí xanh. E.Town 6 là dự án văn phòng mới nhất của REE được kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch dài hạn, qua đó nâng tỷ lệ lấp đầy lên mức 50% cùng với mức giá chào thuê vào khoảng 27.5 USD/m2/tháng nhờ: i) Vị trí trung tâm thừa hưởng lợi thế kết nối trục đường lớn, giúp dễ dàng tiếp cận dịch vụ hạ tầng lớn như sân bay Tân Sơn Nhất ii) Giá thuê cạnh tranh so với các dự án cùng phân khúc giúp dự án dễ tiếp cận hơn tới các doanh nghiệp FDI.
Dự phóng doanh thu và LNST của mảng cho thuê văn phòng trong năm 2025 sẽ đạt 1,321 tỷ VND (+20% YoY) và 594 tỷ VNĐ (+24% YoY). Về dài hạn, CBRE nhận định xu hướng các khách hàng lĩnh vực công nghệ thông tin mở rộng hoạt động nhằm tận dụng sự phổ cập nhanh chóng của AI và đội ngũ nhân lực dồi dào trong nước sẽ dẫn dắt nhu cầu thuê văn phòng. Theo đó, ước tính tòa nhà E.Town sẽ đạt tỷ lệ lấp đầy lần lượt là 75%/95% trong 2026/2027.
Mảng BĐS cao cấp: Thoái vốn khỏi khu đất giai đoạn 2 là điểm sáng
- Trong Q1/25, dự án The Light Square ghi nhận giá trị bàn giao 15 tỷ VND cho giai đoạn 1 của dự án, đạt lũy kế 5 căn hộ bàn giao kể từ đợt mở bán 5/2024. Cuối quý 1 năm 2025 công ty đã nhận được quyết định chấp thuận của Ủy ban Nhân dân tỉnh Thái Bình về việc chuyển nhượng khu đất chung cư (thuộc dự án The Light Square) cho đối tác là Handico 6 Hạ Long, dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu trong Q2.25 với giá trị khoảng 150-160 tỷ VND. Cho kịch bản thận trọng, dự phóng giá trị nhà bàn giao của dự án trong năm 2025/2026 đạt 350 tỷ/460 tỷ VND (337% YoY/31% YoY), đem về LNST lần lượt 95/124 tỷ VND.
Trong mảng BĐS, Ban lãnh đạo đánh giá các khu vực dọc theo trục giao thông (hệ thống Metro, vành đai TP.HCM) có quy hoạch đất sạch lớn và nhiều tiềm năng để phát triển dự án. Doanh nghiệp sẽ nghiên cứu và tập trung phát triển các dự án BĐS có quy mô 5-8ha dọc theo các tuyến đường trên.
Mảng M&E: Dự án Long Thành dẫn dắt tăng trưởng doanh thu, áp lực trích lập dự phòng suy giảm
- Doanh thu Q1/25 của mảng M&E diễn ra kém tích cực so với Q1/24, đạt 336 tỷ VND (- 12% YoY/- 36% QoQ), chủ yếu là do cùng kỳ năm trước ký được hợp đồng lớn từ dự án đầu tư xây dựng Cảng hàng không Quốc tế Long Thành. Kết quả, tổng giá trị hợp đồng ký mới của mảng cơ điện lạnh ghi nhận đạt 621 tỷ đồng vào cuối quý 1 năm 2025 (-77% YoY). Trong năm, doanh nghiệp kỳ vọng sẽ hoàn nhập được 120 – 160 tỷ VND giá trị trích lập dự phòng trước đó từ các dự án BĐS và nghỉ dưỡng. Trong đó 1 dự án lớn là Laluna Nha Trang đang được thi công trở lại.
Dự phóng backlog ký mới và doanh thu năm 2025 của REE cho mảng M&E sẽ tăng trưởng tích cực, đạt 5,825 tỷ VND (+16% YoY) và 3,515 tỷ VND (+39% YoY) nhờ doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận khối lượng lớn công việc của sân bay Long Thành. Nhìn sang 2026, nguồn việc sẽ dồi dào hơn cho REE nhờ khung giá đất đã được ban hành sẽ đem lại kì vọng phục hồi của thị trường BĐS và giúp doanh thu của REE đạt 3,936 tỷ VND (+12% YoY).
Năng lượng tái tạo: Mảng kinh doanh hứa hẹn với tiềm năng mở rộng công suất trong dài hạn
- Theo thông tin chính thức từ UBND Trà Vinh, 7 khu đất được sử dụng để xây dự án điện gió với tổng công suất 416 MW vừa được phê duyệt để thực hiện đấu thầu. Theo đó, REE và một số doanh nghiệp khác đang có kế hoạch đầu tư dự án điện gió V1-3 giai đoạn 2 (48MW), V1-5 và V1-6 (80MW), V1-2 mở rộng 48MW), Đông Hải 3 (48MW) và dự án Nhà máy điện gió ngoài khơi Trà Vinh. So với kế hoạch trước đó của doanh nghiệp là nghiên cứu khả thi các khu vực có tiềm năng khai thác điện gió, chúng tôi đánh giá việc đấu thầu các khu đất sở hữu vị trí thuận lợi và được phê duyệt quy hoạch phát triển điện lực sẽ rút ngắn thời gian nghiên cứu và xin cấp phép đầu tư của dự án, qua đó nhanh chóng giúp REE mở rộng công suất đầu tư.
Phê duyệt QHĐ VIII Điều chỉnh và mức khung giá cho Năng lượng tái tạo mới được công bố mở ra cơ hội nâng công suất cho REE
- Quy hoạch điện lực VIII điều chỉnh được công bố chính thức, đánh dấu bước tiến quan trọng cho việc phát triển các dự án điện tái tạo trong tương lai. Để đáp ứng nhu cầu sử dụng điện tăng trưởng trung bình 10.3%/năm đến năm 2030, nguồn điện mặt trời và điện gió sẽ được tăng công suất và đóng vai trò trụ cột để bù đắp thiếu hụt từ nguồn điện khí LNG, chiếm lên tới 31% trong tổng công suất phát điện. Đối với nguồn điện gió (bao gồm điện gió trên bờ, gần bờ và ngoài khơi), công suất chiếm 20-22% tổng công suất, qua đó mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp có kinh nghiệm như REE đấu thầu và phát triển dự án. Hiện REE đang sở hữu hơn 1,000 MW công suất phát điện và có kế hoạch bổ sung 100 MW trong năm 2025, 300 MW trong vòng 3 năm tới.
REE có thể hoàn thành kế hoạch nâng công suất điện tái tạo nhờ: i) Khung giá điện tái tạo được công bố thúc đẩy quá trình đàm phán giá điện và xây dựng phương án tài chính, ii) Kinh nghiệm thực thi cho phép dự án mang lại lợi nhuận.
Mảng nước: Giá nước sạch Hà Nội tăng đem lại hiệu quả kinh tế cho dự án mới
- Trong năm 2025, REE kỳ vọng hoàn thành và đưa vào sử dụng dự án thành phần Giai đoạn 2 hệ thống cấp nước sông Đà với công suất 300,000 m3/ngày đêm, qua đó nâng tổng công suất cấp nước sạch tại Hà Nội lên 600,000 m3/ngày đêm. Về giá bán, thành phố Hà Nội áp dụng giá bán buôn nước sạch mới cho Công ty nước sạch Sông Đà lên mức 7,700 VND/m3 , tăng gấp 2.5 lần so với mức giá trước đó. Dự án nhờ vậy sẽ đóng góp tích cực hơn vào lợi nhuận của REE kể từ Q2/2025.
ACE ai quan tâm REE thì để lại số za.lo bên dưới nhé!
- Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 7.9%/năm