Phân tích về dòng tiền đều đến từ cho thuê BĐS
Các mảng kinh doanh khác của REE đều có những câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn:
-
Cơ, điện lạnh sẽ bước vào giai đoạn hạch toán phần thầu phụ ở Sân bay Long Thành.
-
Etown 6 toà nhà cho thuê hạng A toạ lạc tại đường Cộng Hoà bắt đầu cho thuê từ năm nay, bổ sung cho REE 36.000 m2 sàn với giá thuê 27$/m2/tháng. Tổng doanh thu hàng năm mảng cho thuê văn phòng sẽ không dưới 1.300 tỷ mang lại trên 50% biên lãi ròng.
-
Dự án bất động sản The light square tại Thái Bình với 51 căn Shophouse, villa bước vào giai đoạn bàn giao và ghi nhận lợi nhuận.
Kế hoạch kinh doanh 2025: Kế hoạch phục hồi mạnh mẽ
Sáng ngày 1/4/2025, Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh (REE) tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên. Ban lãnh đạo đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2025 và làm rõ chiến lược dài hạn của công ty.
REE đặt mục tiêu doanh thu đạt 10.248 tỷ đồng (+22% YoY) và lợi nhuận sau thuế (LNST) 2.427 tỷ đồng (+22% YoY). Trong đó:
- Mảng điện: Doanh thu kế hoạch 4.452 tỷ đồng (+5% YoY), LNST 1.054 tỷ đồng (+5% YoY). Công ty kỳ vọng sản lượng tăng nhờ điều kiện thủy văn cải thiện.
- Bất động sản & cho thuê văn phòng: Doanh thu dự kiến 2.112 tỷ đồng (+84% YoY), LNST 803 tỷ đồng (+58% YoY). Công ty sẽ ghi nhận doanh thu từ bán các lô tầng thấp trong dự án Light Square và bán quỹ đất tại Thái Bình. Tòa nhà E-Town 6 dự kiến nâng tỷ lệ lấp đầy lên 75% đóng góp thêm vào doanh thu cho thuê văn phòng của công ty.
- Cơ điện lạnh: Doanh thu kế hoạch 3.542 tỷ đồng (+23% YoY), LNST 165 tỷ đồng (+11% YoY). Công ty ký mới hợp đồng trị giá 5,1 nghìn tỷ đồng, bao gồm dự án Sân bay Quốc tế Long Thành (2,5 nghìn tỷ đồng).
- Mảng nước: Doanh thu kế hoạch 142 tỷ đồng (+25% YoY), LNST 328 tỷ đồng. Công ty hưởng lợi từ việc nhà máy nước Sông Đà được phê duyệt tăng gấp đôi sản lượng và điều chỉnh giá bán lên 7.767 đồng/m³ (+53% YoY).
- Chi trả cổ tức: Công ty dự chi 1.177 tỷ đồng cổ tức cho năm 2024, tương đương tỷ lệ 25%. Trong đó, cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cp (10%), cổ tức cổ phiếu 15%. Năm 2025, mức chi trả cổ tức tối đa là 1.000 đồng/cp.
- Phát hành cổ phiếu ESOP: Công ty sẽ phát hành 500.000 cổ phiếu (0,1% lượng cổ phiếu lưu hành) cho nhân viên quản lý với giá 10.000 đồng/cp. Ngày chốt quyền là 4/4/2025.
Theo chúng tôi, mục tiêu này hoàn toàn khả thi nhờ sự phục hồi của nhóm thủy điện. Thủy điện chiếm 51% công suất và đóng góp 61% doanh thu mảng điện (2023-2024). Trong năm 2024, sản lượng từ các nhà máy thủy điện đã giảm 12% YoY do tác động của chu kỳ El-Nino làm giảm lượng lưu lượng nước. Đồng thời tỷ lệ Qc cao, (95%), buộc công ty bán điện theo giá hợp đồng, tạo áp lực lên giá bán điện trung bình của REE.
Trong năm 2025, sản lượng của các nhà máy thủy điện có thể hồi phục nhờ vào điều kiện thủy văn chuyển sang La-Nina - Trung tính. Đặc biệt là tại các nhà máy khu vực Tây Bắc và Tây Nguyên, nơi sản lượng sụt giảm nhiều nhất trong năm 2024. Ngoài ra, việc nhà máy Thác Bà 2 đi vào vận hành sẽ đóng góp thêm vào tăng trưởng doanh thu của mảng điện.
Định hướng phát triển: Mở rộng công suất gấp 3 lần đến năm 2030
- Mở rộng công suất: REE đặt mục tiêu nâng công suất sở hữu từ mức 1.016 MW trong năm 2024 lên 3.000 MW vào năm 2030 (+195%). Công ty đặt mục tiêu 4.000-5.000 MW vào năm 2032-2035. Giai đoạn 2025-2026, REE sẽ đưa vào vận hành Thủy điện Trà Khúc 2, Thủy điện Thác Bà 2 và Điện gió Duyên Hải. Công ty cũng đang xem xét đầu tư vào điện mặt trời nổi trên hồ thủy điện.
- Bán điện trực tiếp (DPPA): Công ty chuẩn bị tham gia cơ chế DPPA và đã tìm được một số khách hàng tiềm năng. Các doanh nghiệp đánh giá cao khả năng cung cấp điện sạch, ổn định với giá cả cạnh tranh.
- Đầu tư bất động sản: Công ty lên kế hoạch đầu tư vào các dự án cao tầng dọc trục đường giao thông, kết nối với đường Vành đai 3 và các tuyến đường sắt đô thị.