Trong Q4/2025, sản lượng điện của REE đạt 4,339 triệu kWh, tăng 48% so với cùng kỳ 2024. Động lực chính đến từ mảng thủy điện, khi sản lượng tăng 92% svck nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi, đặc biệt tại các nhà máy khu vực miền Trung – Tây Nguyên như Thượng Kon Tum, A Lưới và Sông Ba Hạ.
Ngược lại, điện gió và điện mặt trời giảm lần lượt 12% và 6% do tốc độ gió yếu và bức xạ thấp trong giai đoạn mưa nhiều. Ngoài ra, sản lượng nhiệt điện cũng giảm do nhu cầu điện thấp và REE đã giảm tỷ lệ sở hữu tại một số công ty nhiệt điện như PPC và NBP.
Lũy kế cả năm 2025, sản lượng điện đạt 11,352 triệu kWh, tăng 7% so với năm 2024, cho thấy mảng năng lượng vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định.
- Doanh thu: tăng trưởng nhờ cơ điện và bất động sản
Doanh thu Q4/2025 đạt 2.878 tỷ đồng, tăng 23,3% svck. Lũy kế cả năm đạt 10.012 tỷ đồng, tăng 19,4% so với năm 2024.
Cơ cấu tăng trưởng doanh thu gồm: - Mảng cơ điện (M&E)
• Doanh thu đạt 1.237 tỷ đồng, tăng mạnh 78% svck.
• Nguyên nhân chủ yếu đến từ các hợp đồng lớn tại dự án sân bay Long Thành.
• Trong năm 2025, giá trị hợp đồng ký mới đạt 3.809 tỷ đồng, thấp hơn năm trước do quy mô hợp đồng nhỏ hơn.
• Backlog ước tính khoảng 5.850 tỷ đồng, đảm bảo nguồn việc cho các năm tới. - Bất động sản
• Doanh thu đạt 310 tỷ đồng, tăng 14% svck.
• Doanh thu cho thuê văn phòng đạt 302 tỷ đồng (+11%) nhờ tỷ lệ lấp đầy tại tòa nhà Etown 6 tăng lên hơn 50%.
• Tuy nhiên, một số tòa nhà cũ có tỷ lệ lấp đầy giảm nhẹ, ảnh hưởng đến lợi nhuận chung của mảng văn phòng. - Mảng điện
• Doanh thu bán điện đạt 1.282 tỷ đồng, giảm 1,3% svck dù sản lượng tăng mạnh.
• Nguyên nhân chủ yếu do:
o Cách hạch toán: sản lượng tính cả công ty liên kết nhưng doanh thu chỉ ghi nhận từ công ty con.
o Giá bán thủy điện giảm khoảng 36% svck.
o Sản lượng điện gió và điện mặt trời suy giảm.
- Lợi nhuận: giảm trong quý nhưng tăng mạnh cả năm
Lợi nhuận trước thuế Q4/2025 đạt 864 tỷ đồng, giảm 12% svck do:
• Giá vốn tăng nhanh hơn doanh thu (39,5% so với 23,3%) vì mảng cơ điện có biên lợi nhuận thấp.
• Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 48%, lên 292 tỷ đồng.
• Chi phí khác tăng 209%, đạt 41 tỷ đồng.
Lợi nhuận sau thuế quý đạt 769 tỷ đồng (-13%).
uy nhiên, lũy kế cả năm 2025 vẫn ghi nhận tăng trưởng mạnh:
• LNTT: 3.517 tỷ đồng (+30,9%)
• LNST: 3.149 tỷ đồng (+31,4%)
Kết quả này gần đạt dự báo năm (≈99%), cho thấy hoạt động kinh doanh nhìn chung vẫn tích cực.
- Tình hình tài chính và kế hoạch đầu tư
Tổng tài sản cuối năm 2025 đạt 40.076 tỷ đồng, tăng 10% so với đầu năm.
• Tài sản ngắn hạn: +21%
• Tài sản dài hạn: +5%
REE đang đẩy mạnh đầu tư các dự án điện mới, gồm:
• Thủy điện Trà Khúc 2 – dự kiến vận hành Q1/2027
• Điện gió Duyên Hải – tiến độ 99%, dự kiến vận hành tháng 3/2026
• Giá trị đầu tư dở dang đạt 2.433 tỷ đồng (+68% YTD)
Về cấu trúc vốn:
• Vốn chủ sở hữu: 24.796 tỷ đồng
• Nợ phải trả: 15.280 tỷ đồng
• Nợ/Vốn chủ sở hữu: 0,62 lần (mức khá an toàn)
Nhờ đó, công ty vẫn có dư địa để tiếp tục đầu tư các dự án điện gió gần bờ V1-3 GĐ2 và V1-5, V1-6 GĐ2 với tổng vốn khoảng 6.121 tỷ đồng trong năm 2026.
Về phân tích kỹ thuật, việc cổ phiếu Cơ Điện Lạnh REE (REE) phục hồi và lấy lại các đường trung bình MA10, MA20 và MA50 là tín hiệu khá tích cực, cho thấy xu hướng ngắn – trung hạn đang cải thiện và sức mạnh giá bắt đầu vượt trội so với thị trường chung.
Một số điểm kỹ thuật đáng chú ý: - Lấy lại cụm MA ngắn và trung hạn
• Khi giá quay trở lại trên MA10 và MA20, điều này thường phản ánh động lực hồi phục ngắn hạn đã hình thành, dòng tiền bắt đầu quay lại cổ phiếu.
• Việc vượt tiếp MA50 cho thấy xu hướng trung hạn cũng đang được củng cố, đồng thời giảm rủi ro tiếp tục điều chỉnh sâu. - Sức mạnh tương đối so với thị trường
• Trong bối cảnh VN-Index biến động hoặc tăng chậm, REE vẫn giữ được nhịp hồi và duy trì trên các MA quan trọng.
• Điều này phản ánh relative strength (RS) của cổ phiếu đang tốt hơn mặt bằng chung, thường là dấu hiệu dòng tiền đang ưu tiên nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt. - Tín hiệu xu hướng
• Nếu REE tiếp tục duy trì trên MA20 và MA50, các đường MA có khả năng hướng lên và tạo cấu trúc xu hướng tăng trở lại.
• Khi đó, các nhịp điều chỉnh về gần MA20 MA 50 có thể trở thành vùng hỗ trợ động cho giá.
• Khuyến nghị giải ngân 30% vùng 61± Taget 69-70
