REE bước vào năm 2026 với một kế hoạch tăng trưởng tương đối thận trọng, trong bối cảnh một số yếu tố rủi ro bắt đầu xuất hiện, đặc biệt là từ mảng điện và cho thuê văn phòng.
Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt 12.200 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2.800 tỷ đồng, tăng 11%. So với các dự báo hiện tại trên thị trường, mức kế hoạch này thấp hơn nhẹ, qua đó phản ánh sự thận trọng của ban lãnh đạo. Điều này cũng mở ra khả năng điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lợi nhuận năm 2026 nếu các yếu tố bất lợi diễn ra đúng như kịch bản.
Nguyên nhân chính đến từ mảng điện khi REE dự báo khả năng El Nino quay trở lại trong nửa cuối năm 2026 với xác suất tương đối cao. Điều này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng thủy điện, vốn là một trong những nguồn đóng góp lợi nhuận quan trọng. Kế hoạch lợi nhuận từ mảng điện hiện chỉ tương đương khoảng 89% dự báo trước đó, cho thấy rủi ro giảm đã bắt đầu được phản ánh.
Ở mảng cho thuê văn phòng, dù REE đặt mục tiêu nâng tỷ lệ lấp đầy của E-town 6 lên 100% vào cuối năm 2026, nhưng chất lượng tăng trưởng lại là điểm cần lưu ý. Giá thuê bình quân có thể tăng thấp hơn kỳ vọng, trong khi tỷ lệ lấp đầy tại các tòa hiện hữu cũng thấp hơn nhẹ so với dự báo. Bên cạnh đó, chi phí vận hành gia tăng cũng gây áp lực lên biên lợi nhuận, khiến lợi nhuận thực tế có thể không đạt như kỳ vọng trước đây.
Mảng bất động sản có điểm sáng khi doanh thu kế hoạch cao hơn đáng kể so với dự báo, có thể đến từ việc ghi nhận các giao dịch bán lô lớn. Tuy nhiên, lợi nhuận lại chỉ tương đương kỳ vọng, cho thấy biên lợi nhuận có thể không quá đột biến.
Trong khi đó, mảng M&E tiếp tục cho thấy dấu hiệu chững lại khi kế hoạch lợi nhuận chỉ hoàn thành khoảng 75% dự báo. Điều này phản ánh áp lực cạnh tranh và khả năng biên lợi nhuận suy giảm trong bối cảnh chi phí đầu vào và tiến độ dự án chưa thực sự thuận lợi.
Dù bức tranh ngắn hạn có phần kém tích cực hơn kỳ vọng, điểm đáng chú ý lại nằm ở chiến lược dài hạn. REE tái khẳng định mục tiêu nâng tổng công suất nguồn điện lên 3.000 MW vào năm 2030, cao hơn đáng kể so với nhiều dự báo hiện tại. Động lực đến từ việc đẩy mạnh phát triển các dự án năng lượng tái tạo, tận dụng các cơ chế chính sách mới như giá điện, DPPA và điện gió ngoài khơi. Nếu các yếu tố pháp lý được tháo gỡ đúng tiến độ, đây sẽ là động lực tăng trưởng rất lớn cho REE trong trung và dài hạn.
Tổng thể, REE vẫn là doanh nghiệp có nền tảng tài chính tốt và danh mục tài sản ổn định, nhưng năm 2026 có thể là giai đoạn tăng trưởng chậm lại do yếu tố chu kỳ và điều kiện thời tiết. Với nhà đầu tư, cổ phiếu REE phù hợp với chiến lược nắm giữ trung dài hạn, đặc biệt khi câu chuyện mở rộng công suất điện dần trở nên rõ ràng hơn trong các năm tới.