Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
REE – Thủy điện bứt phá mạnh, kéo lợi nhuận tăng vượt kỳ vọng
CTCP Cơ điện lạnh (HOSE: REE) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với điểm sáng nổi bật đến từ mảng thủy điện, giúp lợi nhuận toàn công ty vượt xa kỳ vọng dù mảng cơ điện (M&E) có phần chậm hơn dự báo. Triển vọng cho cả năm 2025 tiếp tục tích cực, với khả năng điều chỉnh tăng nhẹ dự báo lợi nhuận.
1. Kết quả quý 3/2025: Lợi nhuận tăng 40% YoY, thủy điện tiếp tục là đầu tàu
- Doanh thu đạt 2.600 tỷ đồng (+26% YoY).
- Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích CĐTS đạt 674 tỷ đồng (+40% YoY).
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ:
- Mảng cơ điện (M&E) tăng 38% YoY, nhờ đầu tư hạ tầng và bất động sản trên toàn quốc tăng mạnh, giúp backlog tăng trở lại.
- Mảng điện tăng 25% YoY, chủ yếu nhờ sản lượng thủy điện cao khi điều kiện thủy văn thuận lợi.
Về lợi nhuận, động lực chính đến từ:
- Mảng điện tăng 40% YoY, trong đó lợi nhuận từ SBH và VSH lần lượt tăng +51% và gấp 2,7 lần so với cùng kỳ.
- Mảng cơ điện ghi nhận lợi nhuận tăng 79% YoY, phản ánh hiệu quả từ các hợp đồng giá trị cao ký trước đó.
- Mảng nước (VCW) chuyển từ lỗ 33 tỷ đồng trong Q3/2024 sang lãi 34 tỷ đồng, nhờ tăng giá bán nước thương phẩm và sản lượng tiêu thụ giai đoạn 2.
2. Kết quả 9 tháng 2025: Lợi nhuận tăng 45% YoY, vượt 3/4 kế hoạch năm
- Doanh thu đạt 7.100 tỷ đồng (+18% YoY), hoàn thành 67% kế hoạch năm.
- LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1.900 tỷ đồng (+45% YoY), tương ứng 75% kế hoạch năm.
Động lực chính đến từ:
- Mảng điện tăng 68% YoY, dẫn đầu bởi các công ty thủy điện.
- Mảng nước và các mảng khác tăng 42% YoY, cho thấy hiệu quả đầu tư đa ngành đang phát huy.
3. Thủy điện – Động lực chính, tiếp tục vượt kỳ vọng
Các công ty con thủy điện là điểm sáng nhất trong cơ cấu lợi nhuận REE:
- VSH ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS 647 tỷ đồng (+4,4 lần YoY), hoàn thành 81% kế hoạch năm chỉ sau 9 tháng.
- SBH tăng 2,3 lần YoY, CHP tăng 2,4 lần YoY.
Với quý 4 thường là mùa cao điểm lợi nhuận của thủy điện, khả năng REE vượt kế hoạch năm 2025 là rất cao. Do đó, dự báo lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 (2.600 tỷ đồng, +29% YoY) nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh tăng nhẹ.
4. Mảng cơ điện (M&E) và nước: Vững nền, tạo đà cho 2026
Dù kết quả 2025 hơi thấp hơn dự báo, backlog mảng M&E cuối Q3/2025 đạt 6.700 tỷ đồng, là nền tảng vững cho tăng trưởng doanh thu 2026 (ước đạt khoảng 6.500 tỷ đồng).
Mảng nước tiếp tục duy trì tăng trưởng ổn định, hưởng lợi từ nhu cầu tiêu thụ tăng và giá nước điều chỉnh.
5. Mảng bất động sản: Đóng góp khiêm tốn, kỳ vọng hồi phục giai đoạn 2026–2027
Trong quý 3, REE ghi nhận 13 tỷ đồng lợi nhuận từ thoái vốn tại Saigon Res.
Dự án Light Square chưa ghi nhận doanh số bán căn hộ mới, với LNST 9 tháng đạt 100 tỷ đồng, tương ứng 46% dự báo năm 2025.
Mảng này được kỳ vọng đóng góp mạnh hơn từ năm 2026, khi thị trường bất động sản phục hồi rõ nét hơn.
6. Đánh giá và khuyến nghị
Với kết quả vượt kỳ vọng từ mảng thủy điện cùng dòng tiền ổn định từ các mảng nước và cơ điện, REE tiếp tục khẳng định vị thế doanh nghiệp hạ tầng năng lượng – tiện ích hàng đầu Việt Nam.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
REE – Lợi nhuận quý 3/2025 tăng 31% YoY, năng lượng tiếp tục là động lực chính
CTCP Cơ điện lạnh (REE) công bố KQKD quý 3/2025 với kết quả tăng trưởng vững chắc, tiếp tục cho thấy khả năng duy trì hiệu quả cao trong các mảng kinh doanh cốt lõi, đặc biệt là năng lượng và bất động sản cho thuê.
Kết quả kinh doanh tổng quan
Trong quý 3/2025, REE ghi nhận doanh thu thuần 2.555 tỷ đồng (+26% YoY, +2% QoQ) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 675 tỷ đồng (+31% YoY, +8% QoQ).
Kết quả này gần tương đương với dự phóng của các chuyên viên phân tích (doanh thu đạt 100%, LNST-CĐM đạt 99% kế hoạch), phản ánh sự ổn định trong hoạt động và khả năng kiểm soát chi phí tốt của doanh nghiệp.
Mảng năng lượng – Động lực tăng trưởng chính
Doanh thu mảng năng lượng đạt 1.265 tỷ đồng (+25% YoY), đóng góp lớn nhất trong cơ cấu lợi nhuận, với LNST-CĐM đạt 361 tỷ đồng (+40% YoY) nhờ tổng sản lượng điện tăng 6% YoY.
Chi tiết các mảng con:
- Thủy điện: Sản lượng đạt 2.149 triệu kWh (+26% YoY), doanh thu 809 tỷ đồng (+28% YoY) và LNST-CĐM 311 tỷ đồng (+31% YoY). Kết quả tích cực nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi, đặc biệt tại miền Trung và miền Bắc khi mưa bão kéo dài suốt quý 3.
- Điện gió: Sản lượng 80 triệu kWh (+19% YoY), doanh thu 184 tỷ đồng (+25% YoY), LNST-CĐM 42 tỷ đồng (+31% YoY). Khu vực Bình Thuận ghi nhận cải thiện mạnh nhờ tốc độ gió cao, trong khi Trà Vinh vẫn chịu ảnh hưởng nhẹ do gió yếu.
- Điện mặt trời: Sản lượng đi ngang, doanh thu 72 tỷ đồng (+18% YoY) và LNST-CĐM tăng 40% YoY, đạt 21 tỷ đồng, nhờ tối ưu chi phí và vận hành hiệu quả.
Cơ điện lạnh (M&E) – Tăng doanh thu, lợi nhuận giữ ổn định
Doanh thu mảng M&E đạt 970 tỷ đồng (+38% YoY), tuy nhiên LNST-CĐM đạt 69 tỷ đồng (-5% YoY) do biên lợi nhuận thu hẹp.
Backlog cuối quý 3/2025 đạt 3.407 tỷ đồng (-13% YoY) so với mức nền cao năm trước, nhưng giá trị hợp đồng ký mới đạt 1.554 tỷ đồng (+101% YoY), cho thấy đà phục hồi đơn hàng đang trở lại rõ rệt.
Bất động sản – Tăng trưởng ổn định
Doanh thu đạt 444 tỷ đồng (+57% YoY) và LNST-CĐM đạt 146 tỷ đồng (+33% YoY).
- Cho thuê văn phòng: Doanh thu tăng 11%, LNST-CĐM tăng 18% YoY. Tỷ lệ lấp đầy của eTown 6 đạt gần 50% vào cuối quý 3/2025 – mức khả quan với một dự án mới đưa vào khai thác.
- Kinh doanh BĐS: Dù doanh thu chỉ đạt 1 tỷ đồng (-92% YoY), LNST-CĐM tăng mạnh lên 20 tỷ đồng (+900% YoY) nhờ ghi nhận lợi nhuận từ các thương vụ đầu tư hiệu quả.
Mảng nước và môi trường – Duy trì ổn định
Sản lượng nước xử lý thương phẩm tăng nhẹ 2% YoY, trong khi nước phân phối giảm 1% YoY.
Doanh thu mảng này đạt 19 tỷ đồng (-33% YoY), nhưng LNST-CĐM tăng 28% YoY, đạt 91 tỷ đồng nhờ biên lợi nhuận cải thiện và hiệu quả vận hành cao hơn.
Đầu tư tài chính – Động thái đáng chú ý
REE tăng mạnh đầu tư tài chính trong quý 3/2025 (+226% YoY, +244% so với đầu năm), qua đó doanh thu tài chính đạt 101 tỷ đồng (+62% YoY).
Đây là tín hiệu cho thấy doanh nghiệp đang linh hoạt hơn trong việc tối ưu dòng tiền nhàn rỗi, đồng thời tận dụng cơ hội lợi suất tốt trên thị trường vốn.
Đánh giá chung
Kết quả quý 3/2025 cho thấy REE tiếp tục duy trì vị thế vững vàng trong nhóm doanh nghiệp hạ tầng – năng lượng.
Với cơ cấu danh mục cân bằng giữa năng lượng, M&E và bất động sản cho thuê, cùng việc đa dạng hóa nguồn thu từ đầu tư tài chính, REE được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận ổn định trong giai đoạn 2025–2026, đặc biệt khi điều kiện thủy văn và năng lượng tái tạo vẫn thuận lợi trong nửa cuối năm.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
REE được cấp quyền khảo sát dự án điện gió ngoài khơi 500 MW
Ngày 11/11, Bộ Tài nguyên và Môi trường đã chính thức ban hành Quyết định số 4741/QĐ-BTNMT, cho phép CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) được sử dụng khu vực biển rộng 7.091 ha để tiến hành hoạt động đo đạc, điều tra và khảo sát, phục vụ cho việc phát triển dự án điện gió ngoài khơi Nam Bộ 3, có quy mô 500 MW tại tỉnh Vĩnh Long.
Đây là bước tiến quan trọng trong chiến lược mở rộng sang năng lượng tái tạo của REE, đặc biệt là lĩnh vực điện gió ngoài khơi. Trước đó, vào tháng 8/2025, REE đã trình đề xuất phát triển tổng công suất điện gió ngoài khơi lên đến 10 GW đến năm 2040, với tổng vốn đầu tư ước tính khoảng 35–40 tỷ USD.
Theo lộ trình, dự án được chia làm ba giai đoạn phát triển chính:
- Giai đoạn 1 (đến 2032): 2.000 MW
- Giai đoạn 2 (đến 2035): 3.000 MW
- Giai đoạn 3 (2036–2040): 5.000 MW
REE cam kết nắm giữ tối thiểu 51% vốn chủ sở hữu trong toàn bộ vòng đời dự án, thể hiện quyết tâm phát triển bền vững trong lĩnh vực năng lượng sạch, đồng thời đảm bảo kiểm soát chiến lược ở các dự án trọng điểm.
Theo quan điểm của chúng tôi, nếu REE được phê duyệt triển khai dự án điện gió Nam Bộ 3 và các dự án tiếp theo, đây sẽ là bước ngoặt lớn giúp mở rộng đáng kể dư địa tăng trưởng lợi nhuận dài hạn của doanh nghiệp. Việc tham gia sâu vào mảng điện gió ngoài khơi không chỉ giúp REE đa dạng hóa danh mục năng lượng, mà còn củng cố vị thế là một trong những doanh nghiệp năng lượng hàng đầu Việt Nam trong thập kỷ tới.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
REE: Mở rộng mạnh mẽ mảng năng lượng tái tạo, hướng tới điện gió ngoài khơi
Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu REE ở mức 78.300 đồng/cổ phiếu, phản ánh chiến lược tăng trưởng dài hạn rõ ràng và nhất quán của doanh nghiệp trong lĩnh vực năng lượng, đặc biệt là điện gió.
REE tiếp tục theo đuổi mục tiêu nâng tổng công suất lắp đặt lên khoảng 3.000 MW vào năm 2030, từ mức xấp xỉ 1.000 MW hiện nay. Trọng tâm chiến lược dài hạn của doanh nghiệp là điện gió ngoài khơi – phân khúc được đánh giá có tiềm năng phát triển rất lớn tại Việt Nam trong bối cảnh nhu cầu điện tăng cao và định hướng chuyển dịch sang năng lượng sạch. Hiện tại, REE đang tiến hành khảo sát khu vực biển tại Vĩnh Long để phát triển dự án điện gió ngoài khơi. Với nền tảng kỹ thuật vững, kinh nghiệm đầu tư – vận hành nhiều dự án điện quy mô lớn cùng năng lực quản trị dự án đã được kiểm chứng, chúng tôi đánh giá REE có tiềm năng trở thành một trong những doanh nghiệp tiên phong tại Việt Nam trong việc vận hành và khai thác điện gió ngoài khơi trong tương lai.
Ở góc nhìn ngắn hạn, REE dự kiến sẽ đưa vào vận hành thương mại 4 nhà máy điện gió gần bờ mới trong quý IV/2026, bao gồm: V1-2 mở rộng, V1-3 giai đoạn 2, V1-5, V1-6 giai đoạn 2 và Đông Hải 3. Tổng mức đầu tư cho các dự án này ước tính khoảng 11,3 nghìn tỷ đồng, bổ sung thêm 224 MW công suất điện gió. Khi các dự án hoàn thành, tổng công suất điện gió của REE sẽ tăng lên khoảng 351 MW, tương đương mức tăng 176% so với hiện tại.
Việc liên tục mở rộng công suất điện gió không chỉ giúp REE gia tăng quy mô phát điện và sản lượng trong trung hạn, mà còn củng cố vị thế của doanh nghiệp trong lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết hợp với định hướng dài hạn đối với điện gió ngoài khơi, REE đang xây dựng nền tảng tăng trưởng bền vững, phù hợp với xu thế chuyển dịch năng lượng và kỳ vọng mang lại giá trị gia tăng ổn định cho cổ đông trong những năm tới.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
REE: LNST quý 4 giảm nhẹ YoY; xuất hiện rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2026
CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với mức tăng trưởng doanh thu tích cực, tuy nhiên lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) giảm nhẹ so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận năm 2026, chủ yếu đến từ triển vọng mảng bất động sản.
Quý 4/2025: Doanh thu tăng mạnh nhờ M&E, lợi nhuận chịu áp lực
Trong quý 4/2025, REE ghi nhận doanh thu đạt 2,9 nghìn tỷ đồng, tăng 23% YoY. Động lực tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng cơ điện (M&E), với doanh thu tăng mạnh 78% YoY, nhờ đẩy mạnh đầu tư vào các dự án hạ tầng, đặc biệt là sân bay.
Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS chỉ đạt 620 tỷ đồng, giảm 9% YoY. Nguyên nhân chính đến từ hai yếu tố: (1) lợi nhuận mảng cho thuê văn phòng và bất động sản giảm 51% YoY do đóng góp từ các công ty liên kết thấp hơn; và (2) LNST sau lợi ích CĐTS mảng M&E giảm 31% YoY, khi chúng tôi ước tính REE đã trích lập khoảng 90 tỷ đồng dự phòng trong kỳ.
Kết quả kinh doanh năm 2025: Tăng trưởng tốt, sát với dự báo
Lũy kế cả năm 2025, REE ghi nhận doanh thu đạt 10 nghìn tỷ đồng, tăng 19% YoY, hoàn thành 95% dự báo của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,5 nghìn tỷ đồng, tăng 27% YoY, tương đương 97% dự báo cả năm.
Tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 chủ yếu đến từ mảng điện và mảng nước. Cụ thể, LNST sau lợi ích CĐTS mảng điện tăng 40% YoY, trong đó mảng thủy điện ghi nhận mức tăng 75% YoY nhờ sản lượng tăng 30%. Đồng thời, lợi nhuận mảng nước và các mảng khác cũng tăng 40% YoY, chủ yếu nhờ kết quả kinh doanh của VCW đảo chiều tích cực.
Triển vọng từng mảng kinh doanh
Đối với mảng điện, kết quả năm 2025 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Đà tăng trưởng mạnh chủ yếu đến từ các dự án thủy điện, với LNST tại VSH và SBH tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Bước sang năm 2026, chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS mảng điện tăng 19% YoY, được hỗ trợ bởi sản lượng thủy điện duy trì tích cực và đóng góp từ các dự án điện gió mới, bao gồm Duyên Hải (48 MW) và V1-3 giai đoạn 2 (48 MW).
Mảng M&E ghi nhận doanh thu và lợi nhuận thấp hơn dự báo năm 2025, một phần do chi phí trích lập dự phòng cao hơn kỳ vọng. Dù vậy, backlog cuối năm 2025 ước đạt 5,8 nghìn tỷ đồng, trong đó 3,8 nghìn tỷ đồng đến từ các hợp đồng mới ký tại sân bay Phú Quốc và Cát Bi. Quy mô backlog này củng cố cho triển vọng doanh thu mảng M&E năm 2026, với dự báo đạt khoảng 5 nghìn tỷ đồng.
Ở mảng bất động sản, hoạt động cho thuê văn phòng diễn biến phù hợp với dự báo, với tỷ lệ lấp đầy tại E-town 6 đạt khoảng 50%. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo doanh số bán căn hộ cao tầng tại dự án Light Square (Thái Bình) trong năm 2026, do điều kiện thị trường bất động sản hiện tại vẫn còn nhiều thách thức.
Đánh giá và khuyến nghị
Chúng tôi hiện nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 của REE (3,1 nghìn tỷ đồng, +24% YoY), chủ yếu liên quan đến mảng bất động sản. Dù vậy, với nền tảng tài chính vững và danh mục kinh doanh đa dạng, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu REE, với giá mục tiêu 78.200 đồng/cổ phiếu.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
CTCP CƠ ĐIỆN LẠNH (HOSE: REE)
CẬP NHẬT KQKD Q4/2025 VÀ CẢ NĂM 2025: DOANH THU TĂNG TRƯỞNG TÍCH CỰC, LỢI NHUẬN Q4 CHỊU ÁP LỰC TỪ GIÁ ĐIỆN VÀ BIÊN M&E
Trong quý 4/2025, CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.880 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ và 2% so với quý trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ giảm 9% YoY, đạt 619 tỷ đồng, phản ánh những biến động trái chiều tại các mảng kinh doanh chủ chốt.
Ở mảng năng lượng, doanh thu đạt 1.281 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ, trong khi LNST-CĐM đạt 399 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% YoY. Đối với thủy điện, sản lượng tăng mạnh lên 2.176 triệu kWh, tăng 23% YoY nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi. Dù vậy, doanh thu không tăng trưởng do giá bán bình quân giảm sâu 19% so với cùng kỳ, chỉ đạt khoảng 378 đồng/kWh. Nguyên nhân đến từ việc sản lượng thực tế vượt xa kế hoạch, buộc các nhà máy phải bán phần điện dôi dư theo giá thị trường cạnh tranh (FMP), thấp hơn đáng kể so với mức giá trong hợp đồng mua bán điện.
Đối với mảng năng lượng tái tạo, sản lượng điện gió và điện mặt trời lần lượt giảm 13% và 6% YoY do điều kiện thời tiết nhiều mưa, ảnh hưởng bất lợi đến bức xạ mặt trời và tốc độ gió. LNST-CĐM của nhóm điện gió giảm nhẹ 8% YoY, trong khi nhóm điện mặt trời đã cải thiện đáng kể so với mức nền âm của quý 4/2024, cho thấy xu hướng phục hồi tích cực hơn.
Mảng cơ điện lạnh (M&E) ghi nhận sự bứt phá mạnh về doanh thu, đạt 1.240 tỷ đồng, tăng 78% YoY, nhờ đẩy nhanh tiến độ thi công tại các dự án trọng điểm. Tuy nhiên, lợi nhuận mảng này lại giảm 33% YoY do biên lợi nhuận bị thu hẹp. Mặc dù giá trị backlog ký mới trong năm 2025 giảm 14% so với cùng kỳ, do mức nền cao từ dự án Sân bay Long Thành năm 2024, chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng M&E sẽ duy trì ở mức cao trong năm 2026, nhờ đóng góp từ các dự án lớn mới như Sân bay Phú Quốc và Sân bay Cát Bi.
Ở mảng bất động sản, REE ghi nhận doanh thu 445 tỷ đồng, tăng 63% YoY, và LNST-CĐM đạt 46 tỷ đồng, tăng 33% YoY. Kết quả tích cực này đến từ việc tỷ lệ lấp đầy tòa nhà E-Town 6 đã đạt khoảng 50%, cùng với việc ghi nhận doanh thu từ chuyển nhượng quỹ đất chung cư và bán các căn hộ thấp tầng tại dự án The Light Square (Thái Bình).
Lũy kế cả năm 2025, REE đạt doanh thu khoảng 10 nghìn tỷ đồng, tăng 19% YoY, và LNST-CĐM đạt 3,1 nghìn tỷ đồng, tăng 31% YoY. Kết quả này lần lượt hoàn thành 100% và 110% dự phóng của chuyên viên phân tích, phản ánh nền tảng kinh doanh vững chắc và khả năng triển khai hiệu quả các mảng hoạt động cốt lõi.
Nhìn về trung và dài hạn, chúng tôi đánh giá REE đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, với danh mục dự án năng lượng gối đầu tương đối dồi dào. Cụ thể, dự án thủy điện Trà Khúc công suất 30 MW dự kiến vận hành trong quý 1/2027; dự án điện gió Duyên Hải công suất 48 MW dự kiến vận hành quý 1/2026; điện gió V1-3 giai đoạn 2 công suất 48 MW dự kiến vận hành quý 4/2026; và các dự án điện gió V1-5 và V1-6 với tổng công suất 80 MW dự kiến vận hành trong quý 4/2026. Đây sẽ là những động lực quan trọng giúp REE duy trì tăng trưởng ổn định trong các năm tới.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HSX: REE
TẬP TRUNG MỞ RỘNG CÔNG SUẤT ĐIỆN GIÓ
REE bước vào năm 2026 với chiến lược trọng tâm là mở rộng công suất điện gió, qua đó từng bước tái cân bằng danh mục năng lượng trong bối cảnh điều kiện thủy văn kém thuận lợi. Dù một số mảng kinh doanh có thể chững lại sau giai đoạn tăng trưởng cao, nền tảng tài sản dài hạn vẫn tiếp tục được củng cố.
Triển vọng doanh thu: tăng nhẹ nhờ đóng góp từ điện gió và văn phòng
Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2026 của REE có thể tăng khoảng 7% so với cùng kỳ.
Ở mảng năng lượng, sản lượng điện hợp nhất ước đạt 6.453 triệu kWh, giảm 16% YoY do mức nền cao năm 2025 và tác động của pha El Nino trong nửa cuối năm 2026. Sản lượng thủy điện dự kiến giảm mạnh 21% YoY do điều kiện thủy văn kém thuận lợi, kéo theo doanh thu mảng năng lượng giảm khoảng 5% YoY.
Tuy nhiên, điểm sáng đến từ điện gió. REE dự kiến đưa vào vận hành 4 nhà máy mới trong 2H2026, bao gồm: V1-3 giai đoạn 2 (48 MW), V1-5 và V1-6 giai đoạn 2 (80 MW), Điện gió Duyên Hải (48 MW) và Thủy điện Trà Khúc (30 MW). Tổng cộng, các dự án này bổ sung 192 MW, nâng tổng công suất sở hữu lên 1.249 MW, tăng 18% so với năm 2025. Nhờ đó, sản lượng điện gió có thể tăng 42% YoY, phần nào bù đắp sự suy giảm của thủy điện.
Mảng M&E và văn phòng: phân hóa rõ nét
Sau năm 2025 tăng trưởng mạnh nhờ ghi nhận doanh thu từ siêu dự án Sân bay Quốc tế Long Thành, mảng M&E được dự báo đi ngang hoặc giảm nhẹ khoảng 5% YoY trong năm 2026. Nguyên nhân chính là khối lượng hợp đồng ký mới giảm 14% YoY do chưa xuất hiện dự án quy mô tương đương.
Ngược lại, mảng cho thuê văn phòng tiếp tục cải thiện. Tính đến cuối tháng 9/2025, tỷ lệ lấp đầy của tòa nhà E-Town 6 đã đạt 50%. Trong năm 2026, tỷ lệ này có thể vượt 60%, qua đó giúp doanh thu mảng văn phòng tăng khoảng 13% YoY, lên mức 1,3 nghìn tỷ đồng.
Biên lợi nhuận cải thiện, nhưng áp lực tài chính gia tăng
Biên lợi nhuận gộp của REE được kỳ vọng tăng thêm khoảng 4 điểm phần trăm trong năm 2026. Động lực chính đến từ:
Thứ nhất, biên gộp mảng văn phòng cải thiện khoảng 3 điểm phần trăm nhờ tỷ lệ lấp đầy cao hơn tại E-Town 6.
Thứ hai, cơ cấu sản lượng năng lượng dịch chuyển sang điện gió – vốn có giá bán cao hơn – giúp cải thiện biên lợi nhuận mảng năng lượng.
EBITDA năm 2026 có thể tăng trưởng 18% YoY nhờ các nhà máy điện gió mới đi vào vận hành thương mại. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ dự kiến giảm nhẹ khoảng 5% YoY, xuống mức 2.114 tỷ đồng, do chi phí tài chính tăng 21% YoY để tài trợ cho các dự án mới.
Rủi ro cần theo dõi
Một là tiến độ vận hành các dự án điện gió có thể chậm hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến kế hoạch sản lượng và doanh thu.
Hai là tỷ lệ lấp đầy văn phòng, đặc biệt tại E-Town 6, không cải thiện như dự kiến, gây áp lực lên biên lợi nhuận mảng bất động sản.
Tổng thể, năm 2026 có thể là giai đoạn chuyển tiếp của REE khi lợi nhuận ngắn hạn chịu áp lực chi phí tài chính, nhưng nền tảng tài sản năng lượng – đặc biệt là điện gió – tiếp tục mở rộng. Đây là chiến lược tăng trưởng theo chiều sâu, đặt nền móng cho chu kỳ lợi nhuận bền vững hơn trong các năm sau.