Chúng tôi tăng 8% giá mục tiêu cho CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) nhưng điều chỉnh khuyến nghị xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu đã tăng 28% trong 4 tháng qua.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ việc chúng tôi tăng 4% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2028 (lần lượt thay đổi -12%/-3%/+6%/+9%/+12%).
Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 5 năm cao hơn của chúng tôi đến từ việc chúng tôi bao gồm trang trại điện gió Duyên Hải 48 MW và 200 MW công suất điện gió bổ sung trong dự báo năm 2027 và 2028, bù đắp cho dự báo lợi nhuận thấp hơn của chúng tôi đối với mảng thủy điện trong năm 2024 và đóng góp thấp hơn từ PPC sau khi chúng tôi chuyển từ phương pháp vốn chủ sở hữu sang phương pháp chi phí, với dự báo REE sẽ giảm tỷ lệ sở hữu trong PPC xuống dưới 20% trong nửa cuối năm 2024.
Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng 23% YoY đạt 2,5 nghìn tỷ đồng chủ yếu nhờ (1) lợi nhuận từ mảng điện tăng 33% YoY chủ yếu nhờ thủy điện, (2) lợi nhuận từ mảng thuê văn phòng tăng 23% YoY sau khi tòa nhà E-town 6 hoạt động trong cả năm, và (3) mảng M&E tiếp tục phục hồi.
Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 20% trong giai đoạn 2023-2026, được thúc đẩy bởi công suất điện tăng trưởng 25% trong 3 năm tới (260 MW công suất điện gió bổ sung), mảng M&E phục hồi từ mức cơ sở thấp của năm 2023 và tòa nhà E-town 6 đi vào hoạt động vào quý 2/2024.
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng REE có định giá hợp lý với P/E dự phóng năm 2025 là 13,2 lần, so với P/E trung bình 4 năm của công ty là 10,6 lần.
Rủi ro: Tỷ lệ sản lượng điện theo hợp đồng (Qc) của thủy điện cao hơn dự kiến trong năm 2025.
Yếu tố hỗ trợ: tiềm năng ghi nhận lợi nhuận khoảng 300 tỷ đồng từ việc bán chứng khoán kinh doanh (VIB) và dự kiến sẽ hoàn nhập 200 tỷ đồng dự phòng cho mảng M&E.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.