REE: Mua hay Bán? Định giá hợp lý giai đoạn cuối năm 2024
Doanh nghiệp đa ngành với mũi nhọn tập trung vào vào các ngành nghề
tiện ích, có dòng tiền dồi dào bao gồm (điện, nước sạch, và cho thuê văn phòng). Doanh nghiệp sở hữu danh mục đầu tư các công ty con và công ty liên kết có tỉ suất sinh lời hiệu quả với ROE trung bình đạt 15%, cao hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành.
Trong phần còn lại của 2024, động lực tăng trưởng đến từ các dự án BDS, bao gồm mở bán dự án nhà ở thấp tầng Thái Bình Light Square GĐ1 và khai chương tòa nhà văn phòng E.Town 6, một phần bù đắp cho kết quả LN không quá ấn tượng từ mảng tiện ích (điện, nước).
Nhìn sang 2025-26, dự kiến tăng trưởng EPS tích cực hơn, trong đó thủy điện phục hồi từ nền thấp 6T24 sẽ là câu chuyện chính hỗ trợ đà tăng trưởng. Trong dài hạn, doanh nghiệp vẫn còn những kế hoạch đầu tư làm điểm tựa cho tăng trưởng LN, bao gồm M&A và triển khai hai nhà máy thủy điện Trà Khúc 2 (30MW) và điện gió Duyên Hải (48MW) dự kiến vận hành trong 2026. REE hiện vẫn đặt trọng tâm đầu tư vào các dự án điện NLTT và đang tiếp tục đề xuất triển khai thêm 3 dự án điện gió tổng công suất 344MW tại Trà Vinh.
Với mục tiêu tăng trưởng bền vững, việc sở hữu dòng tiền tốt và thanh khoản cao giúp REE chủ động trong những quyết định đầu tư và cân đối nguồn vốn nhằm đảm bảo tỉ suất sinh lời tối ưu. Tôi nhận thấy REE là cơ hội đầu tư phù hợp trong chiến lược đầu tư ngành phòng thủ nhờ sức khỏe tài chính tốt, năng lực sinh lời hiệu quả cùng dự phóng tăng trưởng EPS ổn định đạt 15% CAGR giai đoạn 2025-26. Với mức tăng trưởng bền vững, mức P/E 2025-26 dự kiến đạt lần lượt, 12.3x và
11.5x, thấp hơn P/E hiện tại ~25% hỗ trợ triển vọng tăng giá cổ phiếu
Rủi ro đầu tư
• Cơ chế giá cho NLTT ban hành muộn hơn dự kiến, ảnh hưởng đến tiến độ triển khai các dự án điện gió.
• Biên LN của mảng thủy điện thu hẹp, đến từ huy động kém và giá bán thấp hơn dự kiến
• Tăng trưởng LN thấp hơn dự kiến sẽ có thể là rủi ro làm giảm ROE, khiến cho cổ phiếu kém hấp dẫn hơn.
Kết Luận và định giá hợp lý:
Anh chị NĐT có thể phân bổ 15-20% tài khoản vùng giá mua 65-66, giá mục tiêu 75,300đ/cp (tiềm năng tăng giá bao gồm tỷ suất cổ tức là 15%). Định giá dựa trên phương pháp SOTP, với giá mục tiêu cao hơn 5.5% sv dự báo trước, chủ yếu tôi điều chỉnh tỷ suất vốn hóa mảng cho thuê văn phòng từ 10% xuống 8%, phản ánh mức giá trị phù hợp hơn đối với thị trường cho thuê văn phòng hạng B tại khu vực TP.HCM.
Tôi cho rằng đây là thời điểm thích hợp để bắt đầu tích lũy một doanh
nghiệp có sức khỏe tài chính tốt, sinh lời hiệu quả và duy trì tăng trưởng bền vững trong các năm tới.
