SAB – Biên lợi nhuận cải thiện mạnh dù sản lượng bia chịu áp lực
Tổng Công ty CP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (HOSE: SAB) công bố kết quả kinh doanh 9 tháng 2025 với biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt, dù sản lượng tiêu thụ bia vẫn gặp khó khăn.
Kết quả kinh doanh 9T/2025: Doanh thu giảm nhưng lợi nhuận giữ ổn định
Trong 9 tháng đầu năm 2025, SAB đạt doanh thu thuần 19,1 nghìn tỷ đồng (-17% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 3 nghìn tỷ đồng (đi ngang YoY). Kết quả này hoàn thành lần lượt 69% và 75% dự báo cả năm, phản ánh sự ổn định của biên lợi nhuận trong bối cảnh doanh thu sụt giảm.
Doanh thu bia giảm khoảng 12% YoY trong cả quý 3 và 9T/2025, do các yếu tố:
- Sản lượng tiêu thụ giảm khi quy định hóa đơn điện tử bắt buộc đối với hộ kinh doanh khiến kênh tiêu thụ truyền thống (quán ăn, tạp hóa) gặp khó.
- Cạnh tranh gay gắt trên thị trường bia trong nước, đặc biệt từ các thương hiệu ngoại.
- Điều chỉnh kế toán hợp nhất Sabibeco, khiến doanh thu phát sinh từ thuế tiêu thụ đặc biệt không còn được ghi nhận như trước khi SAB hợp nhất Sabibeco vào đầu năm 2025.
Biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt nhờ hiệu quả hợp nhất Sabibeco và chi phí nguyên liệu giảm
Điểm sáng lớn trong quý 3/2025 đến từ biên lợi nhuận gộp mảng bia, đạt 39,6%, tăng 6,4 điểm % YoY. Nguyên nhân chính gồm:
- Hiệu quả hợp nhất Sabibeco giúp tối ưu chi phí vận hành và mở rộng công suất.
- Giá nguyên liệu đầu vào (đại mạch, gạo) giảm mạnh, sau khi SAB đã tiêu thụ hết lượng tồn kho chi phí cao được mua phòng hộ trước đó.
Bên cạnh đó, biên lợi nhuận ròng (LNST sau lợi ích CĐTS) đạt 21,1%, tăng 6,5 điểm % YoY, mức cao kỷ lục của SAB trong nhiều quý gần đây. Động lực chính đến từ:
- Lợi nhuận từ công ty liên kết tăng mạnh;
- Hoàn tất phân bổ giá mua (PPA) cho thương vụ mua lại Sabibeco, giúp:
- Giảm chi phí tài chính nhờ đảo chiều khoản lỗ đánh giá lại 21,8% cổ phần nắm giữ trước đó;
- Ghi nhận 137 tỷ đồng lợi nhuận bất thường từ hợp nhất Sabibeco.
Tuy nhiên, chi phí quảng cáo & khuyến mãi (A&P) trong quý 3 tăng mạnh, với tỷ lệ A&P/doanh thu bia tăng 1,6 điểm % YoY, phản ánh nỗ lực mở rộng thị phần trong bối cảnh tiêu thụ yếu.
Đánh giá và triển vọng
Dù sản lượng bia tiếp tục chịu áp lực do thay đổi quy định và cạnh tranh gay gắt, biên lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ hiệu quả hợp nhất và chi phí đầu vào thấp đã giúp SAB duy trì lợi nhuận ổn định.
Trong các quý tới, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức cao khi:
- Giá nguyên liệu đầu vào tiếp tục ổn định;
- Sabibeco đóng góp trọn vẹn cả năm;
- SAB đẩy mạnh các sản phẩm cao cấp để nâng giá bán bình quân.
Tuy vậy, tăng trưởng doanh thu ngắn hạn có thể vẫn hạn chế do sức cầu nội địa chưa hồi phục mạnh.
Tổng kết:
Dù đối mặt với thách thức từ thị trường tiêu thụ bia, SAB vẫn thể hiện năng lực kiểm soát chi phí và tối ưu biên lợi nhuận vượt trội. Với việc hợp nhất Sabibeco và xu hướng giá nguyên liệu giảm, biên lợi nhuận ròng năm 2025 của SAB được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao nhất trong nhiều năm gần đây.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.