SAB: HSX Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn

[DuyAnhStock]

SAB: Lợi nhuận quý 1 tăng mạnh, chiến lược lon nhỏ đang phát huy hiệu quả

SAB vừa công bố những cập nhật đáng chú ý tại buổi họp NĐT quý 1/2026 với bức tranh kinh doanh cải thiện rõ rệt cả về doanh thu lẫn biên lợi nhuận. Sau giai đoạn thị trường bia chịu áp lực bởi sức mua suy yếu và tác động kéo dài từ Nghị định 100, kết quả quý đầu năm cho thấy SAB đang dần lấy lại đà tăng trưởng thông qua chiến lược sản phẩm và tối ưu vận hành.

Trong quý 1/2026, SAB ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.457 tỷ đồng, tăng 11,1% so với cùng kỳ và hoàn thành 22,3% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.245 tỷ đồng, tăng mạnh 55,8% YoY, tương ứng hoàn thành 25,2% kế hoạch năm. Đáng chú ý, biên EBIT tăng lên 24,1%, cải thiện tới 6,3 điểm % so với cùng kỳ, trong khi biên EBITDA đạt 26,6%.

Động lực tăng trưởng quý 1 đến từ cả phía doanh thu và lợi nhuận. Ở phía đầu ra, yếu tố mùa vụ hỗ trợ tích cực khi Tết năm nay rơi vào tháng 2 thay vì tháng 1 như cùng kỳ. Đồng thời, SAB bắt đầu ghi nhận hiệu quả rõ nét từ chiến lược tung ra các sản phẩm lon nhỏ 250ml, đặc biệt là dòng Saigon Chill. Theo chia sẻ từ doanh nghiệp, sản lượng tiêu thụ dòng này đã tăng gấp đôi sau khoảng 6 tháng triển khai nhờ mức giá dễ tiếp cận hơn và phù hợp xu hướng tiêu dùng tiết kiệm hiện nay.

Điểm đáng chú ý là phiên bản lon nhỏ không làm “ăn mòn” doanh số lon 330ml truyền thống như lo ngại ban đầu, mà chủ yếu tạo ra sản lượng tăng thêm mới. Điều này cho thấy SAB đang mở rộng được tập khách hàng thay vì chỉ dịch chuyển cơ cấu tiêu dùng nội bộ.

Không dừng lại ở Saigon Chill, SAB đã tiếp tục triển khai phiên bản lon nhỏ cho dòng 333 Pilsner từ đầu tháng 5/2026 và kỳ vọng sẽ hỗ trợ thêm cho tiêu thụ quý 2 cũng như mùa cao điểm hè sắp tới.

Xu hướng tiêu dùng hiện tại cũng đang có lợi cho SAB khi người dùng chuyển sang các dòng bia nồng độ thấp và dễ uống hơn như Saigon Chill, 333 Pilsner hay Saigon Lager. Đây được xem là ảnh hưởng kéo dài từ Nghị định 100, đồng thời phản ánh tâm lý tiêu dùng thận trọng hơn trong bối cảnh áp lực chi phí sinh hoạt gia tăng.

Ở phía chi phí đầu vào, SAB đang hưởng lợi đáng kể từ việc giá nguyên vật liệu và bao bì giảm so với cùng kỳ. Công ty cho biết đã hedge phần lớn nguyên vật liệu cho năm 2026 và đang ở vị thế khá thuận lợi. Ngoài ra, việc tăng giá bán từ tháng 7/2025 và đợt tăng giá mới từ ngày 01/04/2026 tiếp tục hỗ trợ tích cực cho biên lợi nhuận.

Một điểm quan trọng khác là SAB đang triển khai mạnh mô hình “Cash van” nhằm thâm nhập sâu hơn vào hệ thống điểm bán truyền thống tại khu vực Mekong. Đây được xem là lợi thế cạnh tranh cốt lõi của SAB khi sở hữu độ phủ mạnh ở kênh tạp hóa truyền thống. Sau khi triển khai thành công tại Bắc Sông Mekong, công ty hiện đang mở rộng xuống khu vực Nam Mekong nhằm gia tăng độ phủ và tiếp cận thêm nhiều điểm bán mới.

Về thị phần, doanh nghiệp thừa nhận vẫn thấp hơn đối thủ lớn nhất thị trường nhưng đã có dấu hiệu phục hồi trở lại từ tháng 4. Theo SAB, đây là diễn biến thường thấy sau mùa Tết và khoảng cách thị phần có thể tiếp tục thu hẹp trong các quý tiếp theo. Đáng chú ý, thương hiệu Bia Saigon vẫn duy trì vị thế số 1 thị phần toàn ngành.

Cho năm 2026, SAB đặt mục tiêu doanh thu tăng 12% và lợi nhuận tăng 8%. Ban lãnh đạo vẫn duy trì quan điểm thận trọng cho nửa cuối năm khi dự kiến chi phí lon nhôm có thể tăng nhẹ, đồng thời công ty sẽ tăng mạnh chi phí quảng cáo và khuyến mãi để thúc đẩy bán hàng và giành lại thị phần.

Dù vậy, triển vọng cả năm vẫn tương đối tích cực nhờ nhiều yếu tố hỗ trợ đồng thời gồm:
Giá nguyên vật liệu đầu vào vẫn ở vùng thuận lợi.
Giá bán bình quân tiếp tục tăng.
Mùa cao điểm tiêu thụ bia bước vào giai đoạn hè và World Cup.
Chiến lược lon nhỏ đang giúp cải thiện cả sản lượng lẫn cơ cấu lợi nhuận.
Mô hình phân phối “Cash van” bắt đầu tạo hiệu quả rõ nét hơn.

Với kết quả quý 1 vượt kỳ vọng, SAB đang cho thấy tín hiệu hồi phục rõ ràng sau giai đoạn khó khăn của ngành bia. Trong bối cảnh định giá hiện tại chưa quá cao và cổ tức tiền mặt vẫn duy trì hấp dẫn, SAB tiếp tục là cổ phiếu phù hợp với nhóm nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định, dòng tiền đều và khả năng phục hồi lợi nhuận trong chu kỳ tiêu dùng mới.

[DuyAnhStock]

SAB – Tăng trưởng từ nền thấp, hưởng lợi kép từ tiêu dùng và chi phí nguyên liệu

Quý I/2026, SAB ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.457 tỷ đồng, tăng 11,1% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu từ mảng bia đạt 6.046 tỷ đồng, chiếm tới 93,6% tổng doanh thu và tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của doanh nghiệp.

Kết quả này được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố thuận lợi. Trước hết là yếu tố mùa vụ khi kỳ nghỉ Tết Nguyên đán năm 2026 rơi vào tháng 2 thay vì tháng 1 như năm trước, giúp hoạt động tích trữ hàng hóa của các đại lý được ghi nhận nhiều hơn trong quý I. Đây cũng là xu hướng tích cực được ghi nhận trên toàn ngành bia khi nhiều doanh nghiệp cùng báo cáo mức tăng trưởng doanh thu khả quan.

Bên cạnh đó, SAB tiếp tục cho thấy sự linh hoạt trong chiến lược kinh doanh khi đẩy mạnh mô hình phân phối “Cash Van”, mở rộng độ phủ tại các khu vực nông thôn và thị trường truyền thống. Đồng thời, dòng sản phẩm Saigon Chill lon 250ml ghi nhận phản hồi tích cực từ người tiêu dùng nhờ thiết kế nhỏ gọn, tiện lợi và mức giá phù hợp. Sau khoảng 6 tháng triển khai, sản lượng tiêu thụ của dòng sản phẩm này đã tăng gấp đôi, cho thấy hiệu quả của chiến lược đa dạng hóa sản phẩm nhằm mở rộng tệp khách hàng.

Ngoài ra, việc điều chỉnh giá bán từ tháng 7/2025 với mức tăng từ 2-5% tùy dòng sản phẩm tiếp tục đóng góp tích cực vào tăng trưởng doanh thu và sẽ còn phát huy hiệu quả trong nửa đầu năm 2026.

Điểm nổi bật nhất trong quý I nằm ở khả năng cải thiện lợi nhuận. LNST công ty mẹ đạt 1.185 tỷ đồng, tăng mạnh 49,4% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ròng đạt 18,3%, tăng 4,7 điểm phần trăm và là mức cao nhất trong lịch sử các quý đầu năm của doanh nghiệp.

Động lực chính đến từ biên lợi nhuận gộp được cải thiện mạnh lên 37,2%, tăng 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ. SAB tiếp tục được hưởng lợi từ chu kỳ giá nguyên vật liệu thấp khi đã chủ động chốt giá mạch nha, gạo và một phần chi phí lon nhôm từ trước. Trong bối cảnh giá bán tăng nhưng chi phí đầu vào được kiểm soát tốt, lợi nhuận gộp tăng trưởng vượt trội so với doanh thu.

Song song đó, hiệu quả quản trị chi phí tiếp tục được nâng cao. Sau khi đẩy mạnh hoạt động marketing và hỗ trợ bán hàng trong giai đoạn cuối năm 2025, doanh nghiệp bước sang quý I/2026 với nền chi phí ổn định hơn. Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu giảm xuống còn 17,6%, thấp hơn 0,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Hoạt động tài chính cũng đóng góp tích cực khi lợi nhuận tài chính ròng tăng 64,5%, nhờ lãi tiền gửi tăng và khoản lãi chênh lệch tỷ giá cao hơn đáng kể so với cùng kỳ.

Bước sang quý II/2026, triển vọng tiếp tục được đánh giá khả quan. Đây là giai đoạn cao điểm tiêu thụ bia nhờ mùa hè và đặc biệt là sự kiện World Cup 2026, yếu tố thường tạo ra nhu cầu tiêu dùng đồ uống tăng mạnh. Trong khi đó, lợi thế về chi phí nguyên liệu vẫn được duy trì khi SAB đã chốt giá nguyên liệu đầu vào ở mức thuận lợi từ trước.

Theo dự phóng, doanh thu quý II/2026 có thể đạt khoảng 7.721 tỷ đồng, tăng 13,5% so với cùng kỳ. LNST công ty mẹ dự kiến đạt 1.537 tỷ đồng, tăng 27,2%, tương ứng biên lợi nhuận ròng gần 20%.

Cho cả năm 2026, SAB được kỳ vọng đạt doanh thu thuần khoảng 28.600 – 28.700 tỷ đồng, tăng trên 10% so với năm trước. LNST công ty mẹ dự kiến đạt khoảng 5.040 – 5.080 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 14-15%. EPS năm 2026 ước đạt khoảng 3.930 – 3.960 đồng/cổ phiếu.

Ở góc độ dài hạn, ngành bia Việt Nam hiện mới chỉ quay về vùng sản lượng tương đương giai đoạn trước COVID-19 và chưa thực sự bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh như giai đoạn trước năm 2020. Tuy nhiên, việc các doanh nghiệp chủ động thay đổi chiến lược sản phẩm, đa dạng hóa quy cách đóng gói và tối ưu hóa hệ thống phân phối đang giúp kích thích nhu cầu tiêu dùng hiệu quả hơn.

Với vị thế dẫn đầu ngành bia Việt Nam, hệ thống phân phối rộng khắp, thương hiệu mạnh cùng khả năng kiểm soát chi phí tốt, SAB đang sở hữu nhiều yếu tố thuận lợi để duy trì đà tăng trưởng trong năm 2026. Nền so sánh thấp của năm trước, mùa vụ thuận lợi cùng các sự kiện thể thao lớn được kỳ vọng sẽ tiếp tục là động lực hỗ trợ kết quả kinh doanh trong các quý tới.

[Sab]

Lái nó yếu,đi ngang là giỏi rôi

[DuyAnhStock]

Sabeco tăng trưởng doanh thu chậm lại trong mùa hè cao điểm, biên lợi nhuận gộp vẫn cải thiện nhờ chi phí đầu vào thấp

Tổng Công ty Cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với bức tranh tăng trưởng khá trái chiều giữa các chỉ tiêu. Doanh thu thuần trong quý đạt 6.888 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ 1,2% so với cùng kỳ năm trước, một con số được đánh giá là khiêm tốn so với kỳ vọng chung của thị trường cho một mùa hè vốn được xem là cao điểm tiêu thụ nhờ các sự kiện giải trí lớn diễn ra trong nước.

Mảng bia, vốn là trụ cột đóng góp tới hơn 95% tổng doanh thu của công ty, ghi nhận 6.578 tỷ đồng trong quý, tăng 3,1% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mức tăng này chủ yếu đến từ hai đợt điều chỉnh giá bán được thực hiện vào tháng 7/2025 và tháng 4/2026, trong khi yếu tố sản lượng lại không tạo được cú hích như mong đợi. Nếu như sản lượng bia quý 1/2026 từng tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ thì sang nửa đầu năm, tốc độ tăng sản lượng đã hạ về mức một chữ số, cho thấy quý 2 gần như đi ngang hoặc chỉ nhích nhẹ về khối lượng tiêu thụ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Sabeco mới hoàn thành hơn 46% kế hoạch cả năm mà công ty đề ra.

Điểm sáng đáng chú ý trong kỳ nằm ở khả năng kiểm soát biên lợi nhuận gộp. Lợi nhuận gộp quý 2 đạt 2.663 tỷ đồng, tăng 8,8% so với cùng kỳ, đưa biên lợi nhuận gộp lên 38,7%, cải thiện 2,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Sự cải thiện này đến từ việc công ty vẫn đang trong chu kỳ sử dụng nguyên vật liệu giá rẻ, đặc biệt là các hợp đồng lon nhôm đã được chốt giá trước khi thị trường bước vào giai đoạn tăng giá mạnh từ nửa cuối năm 2025, trong khi giá mạch nha đầu vào cũng đang trong xu hướng giảm. Cộng hưởng với hiệu ứng từ các đợt tăng giá bán, biên lợi nhuận gộp của mảng bia đã đạt mức 41,5%.

Dù vậy, lợi nhuận sau thuế lại không phản ánh được đà cải thiện của biên gộp. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ trong quý đạt 1.667 tỷ đồng, giảm 3,4% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí bán hàng tăng mạnh tới 20% so với cùng kỳ. Nguyên nhân đến từ việc doanh nghiệp đẩy mạnh các hoạt động quảng cáo, khuyến mãi nhằm giữ vững và mở rộng thị phần trong bối cảnh cạnh tranh ngành bia ngày càng gay gắt, cộng thêm áp lực từ chi phí nhiên liệu khiến chi phí vận chuyển tăng đáng kể. Tuy nhiên, hiệu quả kích cầu từ các khoản chi này trong quý vừa qua chưa thực sự tương xứng với kỳ vọng, khi sản lượng tiêu thụ không bứt phá như mong đợi trong giai đoạn cao điểm mùa hè.

Ở khía cạnh tài chính, Sabeco tiếp tục duy trì vị thế tài chính lành mạnh với tỷ trọng lớn tài sản được phân bổ vào các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn, chiếm khoảng 45-51% tổng tài sản. Nhờ tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu chỉ ở mức rất thấp, khoảng 1,3%, công ty gần như không chịu áp lực đáng kể từ chi phí lãi vay, giúp thu nhập tài chính ròng trong quý đạt 252 tỷ đồng, tăng gần 5% so với cùng kỳ và tiếp tục là nguồn đóng góp tích cực cho lợi nhuận chung.

Nhìn về nửa cuối năm, giới phân tích cho rằng tác động tích lũy từ đợt tăng giá bán hồi tháng 4/2026 cùng các hoạt động marketing đã được triển khai mạnh trong nửa đầu năm có thể tiếp tục hỗ trợ cho doanh số của Sabeco trong các quý còn lại. Đây được xem là yếu tố giúp doanh nghiệp duy trì được đà tăng trưởng doanh thu ở mức phù hợp với kế hoạch năm, dù áp lực từ chi phí bán hàng nhiều khả năng vẫn sẽ ở mức cao khi công ty tiếp tục ưu tiên chiến lược giữ vững thị phần trong ngành đồ uống có cồn vốn đang cạnh tranh khốc liệt. Diễn biến chi phí nguyên vật liệu, đặc biệt là giá lon nhôm khi các hợp đồng giá rẻ hiện tại dần hết hiệu lực, sẽ là yếu tố cần theo dõi sát trong các quý tới đối với biên lợi nhuận của doanh nghiệp đầu ngành bia Việt Nam.

[DuyAnhStock]

SAB: Kết quả kinh doanh quý 2/2026 đi ngang, chưa tận dụng được mùa cao điểm World Cup

Tổng Công ty Cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với doanh thu thuần đạt 6.888 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,2% so với cùng kỳ trên nền so sánh thấp, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.167 tỷ đồng, giảm 3,4% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức kết quả được đánh giá là thấp hơn kỳ vọng của giới phân tích, đặc biệt trong bối cảnh quý 2 năm nay trùng với thời điểm diễn ra World Cup, sự kiện thể thao vốn có tính chu kỳ bốn năm một lần và thường tạo cú hích đáng kể cho tiêu thụ ngành bia.

Chi mạnh cho khuyến mãi nhưng chưa kích được sức cầu

Điểm đáng chú ý trong quý là SAB đã đẩy mạnh chi phí bán hàng, tăng tới 25,9% so với cùng kỳ, chủ yếu để tài trợ cho các chương trình chiết khấu và quảng cáo khuyến mãi nhằm tận dụng mùa vụ cao điểm. Tuy nhiên, nỗ lực này chưa mang lại hiệu quả tương xứng khi sản lượng tiêu thụ trong quý gần như không tăng trưởng, thậm chí có dấu hiệu đi ngang hoặc giảm nhẹ so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng doanh thu trong quý chủ yếu đến từ việc điều chỉnh giá bán, khi công ty đã có hai đợt tăng giá vào tháng 7/2025 và tháng 4/2026 với biên độ 2-5%, chứ không đến từ sự bứt phá về sản lượng như kỳ vọng ban đầu.

So với các mùa World Cup trước đây, khi doanh thu bán bia của SAB thường ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, kết quả của quý này cho thấy sự kiện thể thao lớn năm nay chưa phát huy được vai trò là động lực thúc đẩy tiêu thụ như các chu kỳ trước.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu thấp

Ở chiều tích cực, lợi nhuận gộp trong quý đạt 2.663 tỷ đồng, tăng 8,8% so với cùng kỳ, giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 38,7%. Sự cải thiện này đến từ việc công ty vẫn đang trong giai đoạn hưởng lợi từ chi phí nguyên vật liệu đầu vào ở mức thấp, khi các hợp đồng mua lon nhôm đã được chốt giá trước khi thị trường bước vào giai đoạn tăng giá mạnh từ nửa cuối năm 2025, trong khi giá mạch nha cũng giảm đáng kể. Kết hợp với hiệu ứng từ các đợt tăng giá bán, biên lợi nhuận gộp của công ty ghi nhận mức cải thiện rõ rệt so với cùng kỳ.

Dù vậy, phần cải thiện này gần như bị bào mòn hoàn toàn bởi chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng mạnh, khiến lợi nhuận trước thuế và lãi vay chỉ đạt 1.253 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ. Thu nhập tài chính ròng tiếp tục là điểm tựa cho lợi nhuận chung, đạt 252 tỷ đồng nhờ công ty duy trì tỷ trọng lớn tài sản là các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn, trong khi áp lực từ chi phí lãi vay gần như không đáng kể do tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu ở mức rất thấp.

Thị trường có thể chuyển sự chú ý sang câu chuyện thuế tiêu thụ đặc biệt

Nhìn về triển vọng chung, sau khi các yếu tố mùa vụ hỗ trợ trong năm như dịp Tết và World Cup dần đi qua, nhóm cổ phiếu ngành bia có thể sẽ thiếu vắng động lực ngắn hạn rõ nét. Giới đầu tư nhiều khả năng sẽ dần chuyển sự chú ý sang năm 2027, thời điểm bắt đầu lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt kéo dài đến năm 2030, một yếu tố có thể ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng của toàn ngành trong trung hạn.

Ở góc độ định giá, cổ phiếu SAB hiện đang giao dịch với hệ số P/E trượt khoảng 12,3 lần và P/E dự phóng cho năm 2026 khoảng 11,8 lần, thấp hơn so với mức trung vị 5 năm của chính doanh nghiệp cũng như mức trung bình toàn ngành. Bên cạnh kỳ vọng về sự phục hồi lợi nhuận trong năm 2026, SAB vẫn là một trong số ít cổ phiếu thuộc rổ VN30 còn dư địa room ngoại lớn, đồng thời duy trì chính sách chi trả cổ tức tiền mặt ổn định với tỷ suất cổ tức khá hấp dẫn. Đây là những yếu tố có thể tạo sức hút đối với nhóm nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền cổ tức, cũng như nhóm nhà đầu tư kỳ vọng vào câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới.