SCS: HSX Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn

Chứng khoán
#1

SCS: Tăng trưởng chững lại trước áp lực công suất và cạnh tranh từ Long Thành

SCS khép lại năm 2025 với kết quả kinh doanh duy trì tích cực, tuy nhiên triển vọng bước sang 2026 cho thấy nhiều yếu tố thách thức bắt đầu xuất hiện, đặc biệt liên quan đến giới hạn công suất và sự thay đổi cấu trúc ngành.

Năm 2025, SCS ghi nhận doanh thu đạt gần 1.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt hơn 750 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng lần lượt 15% và 8% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ mảng khai thác nhà ga hàng hóa, chiếm tỷ trọng áp đảo trong cơ cấu doanh thu. Sản lượng hàng hóa tiếp tục tăng trưởng ổn định, trong khi giá dịch vụ bình quân cải thiện đáng kể giúp nâng cao hiệu quả kinh doanh.

Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức rất cao, quanh ngưỡng 78%, nhờ sự gia tăng tỷ trọng hàng hóa quốc tế – nhóm có biên lợi nhuận vượt trội so với hàng nội địa. Bên cạnh đó, nguồn thu tài chính tăng mạnh nhờ lượng tiền gửi lớn, phản ánh đặc thù doanh nghiệp sở hữu cấu trúc tài sản an toàn và dòng tiền dồi dào. Tuy nhiên, mức tăng trưởng lợi nhuận ròng thấp hơn lợi nhuận trước thuế do chính sách ưu đãi thuế đã kết thúc, đưa thuế suất về mức thông thường.

Dù kết quả năm 2025 tích cực, bức tranh năm 2026 lại mang nhiều yếu tố thận trọng hơn. Trước hết, dư địa tăng trưởng sản lượng đang bị thu hẹp khi các nhà ga hiện hữu đã vận hành gần như tối đa công suất. Điều này khiến khả năng duy trì đà tăng trưởng tự nhiên trong trung và dài hạn trở nên hạn chế nếu không có sự mở rộng hạ tầng mới.

Áp lực lớn hơn đến từ sự xuất hiện của sân bay Long Thành. Việc nhà ga hàng hóa đầu tiên dự kiến đi vào hoạt động từ giữa năm 2026 sẽ thúc đẩy xu hướng dịch chuyển các hãng hàng không, đặc biệt là các chuyến bay quốc tế. Điều này có thể làm suy giảm sản lượng tại SCS, đồng thời ảnh hưởng đến cơ cấu doanh thu khi tỷ trọng hàng hóa quốc tế giảm xuống, kéo theo áp lực lên biên lợi nhuận.

Ngoài ra, khả năng tham gia vào các dự án mới tại Long Thành của SCS với vai trò cổ đông là không cao, khiến dư địa tăng trưởng dài hạn bị giới hạn phần nào. Kịch bản tích cực hơn là doanh nghiệp có thể tham gia vận hành hoặc đồng vận hành nhà ga hàng hóa nếu trúng thầu, qua đó bù đắp một phần sự suy giảm sản lượng tại Tân Sơn Nhất. Tuy nhiên, yếu tố này vẫn cần thêm thời gian để xác nhận.

Trong ngắn hạn, các yếu tố bên ngoài như căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông cũng có thể ảnh hưởng gián tiếp đến hoạt động của SCS thông qua việc làm tăng chi phí vận tải hàng không và suy yếu nhu cầu vận chuyển hàng hóa.

Dự phóng năm 2026 cho thấy doanh thu và lợi nhuận của SCS có thể điều chỉnh giảm so với nền cao của năm trước, chủ yếu do sản lượng suy giảm và biên lợi nhuận bị thu hẹp nhẹ. Dù vậy, điểm tích cực là doanh nghiệp vẫn duy trì nền tảng tài chính lành mạnh cùng chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn, mang lại dòng thu nhập ổn định cho cổ đông.

Về định giá, sau nhịp điều chỉnh mạnh từ vùng đỉnh, SCS đang giao dịch ở mức thấp hơn trung bình lịch sử. Điều này phản ánh việc thị trường đã phần nào chiết khấu các rủi ro liên quan đến sản lượng và cạnh tranh trong tương lai.

Tổng thể, SCS là doanh nghiệp có nền tảng vận hành tốt và hiệu quả sinh lời cao, tuy nhiên đang bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại. Diễn biến trong thời gian tới sẽ phụ thuộc lớn vào khả năng tham gia vào hệ sinh thái Long Thành cũng như sự ổn định của nhu cầu vận tải hàng không toàn cầu. Nhà đầu tư nên theo dõi thêm các yếu tố này để đánh giá lại triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.

#2

SCS – Duy trì tăng trưởng ổn định, chờ cú hích từ Long Thành

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (HSX: SCS) tiếp tục ghi nhận một năm 2025 tăng trưởng tích cực trong bối cảnh không còn ưu đãi thuế, đồng thời triển vọng 2026 vẫn duy trì đà mở rộng nhờ động lực từ mảng hàng hóa quốc tế.

Năm 2025, SCS đạt doanh thu 1.197 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 751 tỷ đồng, lần lượt tăng 15% và 8% so với cùng kỳ. Kết quả này vượt nhẹ dự phóng trước đó, cho thấy khả năng duy trì hiệu quả hoạt động tốt dù biên lợi nhuận chịu áp lực từ việc thuế thu nhập doanh nghiệp quay về mức 20%. Biên lợi nhuận ròng theo đó giảm từ 67% xuống còn 63%, tuy nhiên vẫn thuộc nhóm cao trong ngành logistics hàng không.

Động lực tăng trưởng chính đến từ sản lượng hàng hóa quốc tế đạt 224 nghìn tấn, tăng 9% so với cùng kỳ, phù hợp với xu hướng chung của thị trường khi nhu cầu vận chuyển hàng không duy trì tích cực. Trong khi đó, mảng nội địa ghi nhận sự suy giảm với sản lượng đạt 55 nghìn tấn, giảm 12% do ảnh hưởng từ gián đoạn hoạt động dịch vụ mặt đất của Vietjet tại sân bay Tân Sơn Nhất.

Bước sang năm 2026, triển vọng của SCS tiếp tục được củng cố bởi sự phục hồi và tăng trưởng của thị trường hàng không quốc tế. Sản lượng hàng quốc tế dự kiến đạt 248 nghìn tấn, tăng 10% so với cùng kỳ, nhờ Việt Nam tiếp tục mở rộng thị phần trong chuỗi cung ứng toàn cầu và duy trì vị thế trung tâm sản xuất – xuất khẩu. Dù tốc độ tăng trưởng toàn cầu có dấu hiệu chậm lại, mức tăng dương vẫn là yếu tố hỗ trợ cho doanh nghiệp.

Ở chiều ngược lại, mảng nội địa được kỳ vọng phục hồi nhẹ lên 58 nghìn tấn, tăng 7% so với nền thấp năm trước, khi hoạt động khai thác của Vietjet dần ổn định trở lại. Nhìn chung, các chỉ tiêu sinh lời của SCS vẫn duy trì ở mức cao với biên gộp khoảng 78% và biên ròng khoảng 62%, chỉ giảm nhẹ so với năm trước.

Theo dự phóng, năm 2026 SCS có thể đạt doanh thu 1.314 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 811 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 10% và 8%. EPS dự kiến đạt 7.631 đồng/cổ phiếu, tiếp tục phản ánh nền tảng tài chính vững chắc và khả năng tạo dòng tiền tốt của doanh nghiệp.

Về dài hạn, câu chuyện tăng trưởng của SCS phụ thuộc đáng kể vào việc có được lựa chọn làm đơn vị khai thác tại Sân bay quốc tế Long Thành hay không. Đây sẽ là yếu tố mang tính bước ngoặt đối với quy mô và dư địa tăng trưởng của doanh nghiệp. Hiện tại, thông tin liên quan đến quá trình lựa chọn nhà khai thác vẫn chưa có cập nhật rõ ràng.

Trong bối cảnh đó, định giá cổ phiếu SCS đang phản ánh hai kịch bản rõ rệt. Trường hợp không tham gia Long Thành, giá mục tiêu ở mức 53.600 đồng/cổ phiếu. Ngược lại, nếu được lựa chọn, định giá có thể mở rộng lên 118.200 đồng/cổ phiếu nhờ dư địa tăng trưởng dài hạn được mở khóa.

Với những yếu tố trên, SCS phù hợp với chiến lược theo dõi và chờ đợi thông tin mang tính bước ngoặt. Nhà đầu tư nên duy trì trạng thái quan sát, ưu tiên đánh giá lại khi có thông tin chính thức liên quan đến dự án Long Thành nhằm tối ưu điểm mua và quản trị rủi ro.

#3

SCS: KQKD Q1-FY26 Ổn Định, Biên Lợi Nhuận Duy Trì Cao Dù Sản Lượng Suy Giảm Ngắn Hạn

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (HOSE: SCS) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1 niên độ tài chính 2026 tương đối ổn định trong bối cảnh ngành hàng không chịu ảnh hưởng từ yếu tố địa chính trị.

Doanh thu thuần đạt 272 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ, trong khi LNST đạt 173 tỷ đồng, cũng tăng 2% YoY. Mảng khai thác nhà ga hàng hóa tiếp tục đóng vai trò chủ lực với doanh thu 255 tỷ đồng, chiếm khoảng 95% tổng doanh thu và tăng nhẹ 3% YoY.

Sản lượng hàng hóa ghi nhận sự suy giảm ở cả hai phân khúc. Sản lượng quốc tế đạt 47 nghìn tấn, giảm 6% YoY do tác động từ kỳ nghỉ Tết kéo dài và đặc biệt là ảnh hưởng của xung đột tại Trung Đông khiến nhiều tuyến bay bị gián đoạn. Một số hãng hàng không lớn như Emirates và Qatar Airways đã cắt giảm tần suất bay, ảnh hưởng trực tiếp đến lưu lượng hàng hóa quốc tế. Sản lượng nội địa đạt 14 nghìn tấn, giảm 4% YoY, chủ yếu do chi phí nhiên liệu tăng cao buộc các hãng bay trong nước điều chỉnh tần suất khai thác. Tuy nhiên, do tỷ trọng hàng nội địa chỉ chiếm khoảng 5% doanh thu nên tác động đến tổng thể là không đáng kể.

Điểm tích cực đến từ hoạt động tài chính khi doanh thu tài chính đạt 22 tỷ đồng, tăng mạnh 60% YoY và đóng góp khoảng 10% LNTT. SCS duy trì lượng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn ở mức cao, đạt 1.500 tỷ đồng, chiếm 72% tổng tài sản. Mặt bằng lãi suất tiền gửi tăng giúp lợi suất đầu tư cải thiện, với lãi suất bình quân đạt 5,8%/năm trong quý gần nhất.

Về hiệu quả hoạt động, biên lợi nhuận gộp giảm 2,7 điểm phần trăm xuống còn 78,4% do sản lượng sụt giảm trong khi chi phí cố định không thay đổi. Tuy nhiên, chi phí quản lý/doanh thu được kiểm soát tốt ở mức 5,8%. Nhờ đóng góp từ hoạt động tài chính, biên lợi nhuận ròng vẫn duy trì ở mức cao 63,8%, gần như đi ngang so với cùng kỳ.

Đánh giá chung, kết quả kinh doanh quý 1 của SCS tương đối sát với dự phóng. Hoạt động khai thác chịu ảnh hưởng ngắn hạn từ yếu tố bên ngoài, tuy nhiên đã có tín hiệu phục hồi từ cuối tháng 3/2026 khi các đường bay dần được khôi phục và tần suất bay tăng trở lại.

Triển vọng năm 2026 được giữ nguyên với doanh thu dự kiến đạt 1.314 tỷ đồng, tăng 10% YoY và LNST đạt 811 tỷ đồng, tăng 8% YoY. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng dài hạn vẫn phụ thuộc đáng kể vào tiến triển lựa chọn đơn vị khai thác nhà ga hàng hóa tại sân bay Long Thành, yếu tố hiện chưa có cập nhật rõ ràng.

Với bức tranh hiện tại, SCS phù hợp với chiến lược theo dõi hơn là giải ngân mạnh, khi doanh nghiệp vẫn duy trì nền tảng tài chính tốt và hiệu quả sinh lời cao nhưng thiếu động lực tăng trưởng đột biến trong ngắn hạn.

#4

SCS: Kết quả kinh doanh quý 1/2026 tăng trưởng nhẹ, chịu ảnh hưởng từ yếu tố bên ngoài

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với diễn biến tương đối khiêm tốn, phản ánh tác động từ yếu tố địa chính trị trong giai đoạn cuối quý.

Trong quý 1/2026, SCS ghi nhận doanh thu thuần đạt 272 tỷ đồng, giảm 17% so với quý trước nhưng tăng nhẹ 2% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 173 tỷ đồng, giảm 8% so với quý trước và tăng 2% so với cùng kỳ. Kết quả này tương đương khoảng 25% kế hoạch dự báo cả năm, cho thấy tiến độ thực hiện nhìn chung phù hợp với kỳ vọng.

Sản lượng hàng hóa thông qua đạt 60.893 tấn, giảm 21% so với quý trước do yếu tố mùa vụ khi quý 4 thường là giai đoạn cao điểm. So với cùng kỳ, sản lượng giảm 5%, phản ánh sự suy yếu nhất định trong nhu cầu vận chuyển hàng không. Trong đó, hàng hóa quốc tế đạt 46.778 tấn, giảm 24% so với quý trước và giảm 5% so với cùng kỳ. Sản lượng hàng hóa nội địa đạt 14.115 tấn, giảm nhẹ 5% so với quý trước và 4% so với cùng kỳ.

Diễn biến kém tích cực trong tháng 3 được cho là có liên quan đến căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, ảnh hưởng đến hoạt động logistics hàng không toàn cầu, đặc biệt là các tuyến bay quốc tế. Đây là yếu tố mang tính ngắn hạn nhưng đã tác động rõ rệt đến sản lượng và tốc độ tăng trưởng của SCS trong quý đầu năm.

Nhìn tổng thể, kết quả quý 1 cho thấy SCS vẫn duy trì được sự ổn định về lợi nhuận dù sản lượng sụt giảm. Điều này phản ánh khả năng kiểm soát chi phí và duy trì biên lợi nhuận ở mức cao. Trong các quý tới, triển vọng tăng trưởng của SCS sẽ phụ thuộc vào sự phục hồi của nhu cầu vận tải hàng không quốc tế cũng như diễn biến của các yếu tố địa chính trị toàn cầu.

#5

SCS: Kế hoạch tăng trưởng thận trọng, lợi suất cổ tức duy trì hấp dẫn trong bối cảnh nhiều biến số

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 với mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 2,2% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng trưởng khá khiêm tốn, phản ánh quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo trong bối cảnh ngành hàng không và logistics hàng hóa vẫn chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố khó lường.

Kế hoạch năm 2026 về cơ bản không có nhiều thay đổi so với những gì doanh nghiệp đã chia sẻ trước đó. Tuy nhiên, điểm đáng lưu ý là kế hoạch này chưa phản ánh đầy đủ các rủi ro tiềm ẩn từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, yếu tố có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tần suất chuyến bay quốc tế và qua đó tác động đến sản lượng hàng hóa thông qua SCS. Trong khi đó, giả định về thời điểm vận hành của sân bay Long Thành đang có sự dịch chuyển, với khả năng lùi sang năm 2027 thay vì giữa năm 2026 như kỳ vọng trước đây. Điều này giúp giảm bớt áp lực cạnh tranh ngắn hạn đối với SCS.

Về chính sách cổ tức, SCS tiếp tục duy trì mức chi trả hấp dẫn. Đối với năm tài chính 2025, tổng mức cổ tức đạt 5.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn kỳ vọng ban đầu nhưng vẫn ở mức cao so với mặt bằng chung thị trường. Sang năm 2026, doanh nghiệp đặt kế hoạch cổ tức tối thiểu 30% mệnh giá, tuy nhiên với truyền thống chi trả bằng tiền mặt và xu hướng vượt kế hoạch, khả năng mức cổ tức thực tế sẽ cao hơn là tương đối rõ ràng. Với giả định cổ tức 12 tháng tới đạt khoảng 5.500 đồng/cổ phiếu, lợi suất cổ tức của SCS hiện đang duy trì quanh mức hai chữ số, tạo sức hấp dẫn đối với nhóm nhà đầu tư ưa thích dòng tiền ổn định.

Kế hoạch phát hành ESOP với tỷ lệ 1% số lượng cổ phiếu lưu hành và giá phát hành 10.000 đồng/cổ phiếu cho thấy định hướng giữ chân nhân sự chủ chốt. Tuy nhiên, mức giá phát hành thấp hơn đáng kể so với thị giá có thể tạo ra áp lực pha loãng nhất định trong ngắn hạn.

Diễn biến hoạt động trong quý gần đây cho thấy SCS chịu tác động rõ rệt từ yếu tố bên ngoài. Thông lượng hàng hóa trong tháng 3 ghi nhận mức giảm 16% so với cùng kỳ do gián đoạn từ căng thẳng Trung Đông, nhưng đã có sự phục hồi trong tháng 4 khi hoạt động vận chuyển được đẩy mạnh trở lại. Điều này cho thấy tính chu kỳ và độ nhạy cao của hoạt động kinh doanh đối với các biến động vĩ mô.

Về chiến lược dài hạn, dự án sân bay Long Thành tiếp tục là biến số quan trọng. Việc chậm tiến độ giúp kéo dài giai đoạn tăng trưởng ổn định tại Tân Sơn Nhất, đồng thời mở ra cơ hội cho SCS tham gia vận hành nhà ga hàng hóa trong tương lai. Song song đó, doanh nghiệp cũng đang tìm hướng khai thác hiệu quả quỹ đất sân đỗ sau khi Long Thành đi vào hoạt động, bao gồm phương án phát triển dịch vụ sửa chữa và bảo dưỡng máy bay, dù hiện tại biên lợi nhuận của mảng này chưa thực sự hấp dẫn.

Nhìn chung, SCS đang duy trì nền tảng tài chính vững chắc, dòng tiền ổn định và chính sách cổ tức hấp dẫn. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng ngắn hạn có phần bị giới hạn bởi các yếu tố ngoại biên, trong khi các động lực tăng trưởng dài hạn như Long Thành vẫn cần thêm thời gian để hiện thực hóa. Đây là cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định và thu nhập cổ tức, hơn là kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong ngắn hạn.

#6

SCS – Thách Thức Từ Long Thành Nhưng Vẫn Duy Trì Sức Hấp Dẫn Nhờ Dòng Tiền Và Cổ Tức Cao

SCS là doanh nghiệp khai thác nhà ga hàng hóa hàng không lớn thứ hai tại sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất với thị phần khoảng 50%. Với công suất khai thác hiện tại lên tới 300.000 tấn hàng hóa mỗi năm, doanh nghiệp đang sở hữu vị thế đầu ngành trong lĩnh vực logistics hàng không tại khu vực phía Nam.

Cơ cấu cổ đông của SCS cũng khá chất lượng khi có sự hiện diện của GMD với tỷ lệ sở hữu 33,4% và ACV nắm giữ 13,6% vốn điều lệ.

Năm 2026, câu chuyện đầu tư của SCS được chia thành hai giai đoạn khá rõ ràng. Trong ngắn hạn, doanh nghiệp vẫn được hưởng lợi từ sự phục hồi của hoạt động vận tải hàng không quốc tế. Tuy nhiên trong trung và dài hạn, sân bay Long Thành sẽ là yếu tố có khả năng tạo ra áp lực tăng trưởng đáng kể.

Kết quả kinh doanh quý I duy trì tăng trưởng nhưng biên lợi nhuận suy giảm

Trong quý I/2026, SCS ghi nhận doanh thu đạt 272 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành khoảng 21% kế hoạch doanh thu cả năm.

Lợi nhuận sau thuế đạt 218 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ và hoàn thành 23% kế hoạch lợi nhuận năm.

Điểm đáng chú ý là biên lợi nhuận gộp giảm từ 81% xuống còn 78%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc các chuyến bay Trung Đông bị cắt giảm mạnh từ tháng 2/2026, khiến tỷ trọng hàng hóa quốc tế có giá trị cao suy giảm.

Mặc dù vậy, mức biên lợi nhuận gộp 78% vẫn thuộc nhóm cao nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam, cho thấy mô hình kinh doanh của SCS vẫn đang sở hữu lợi thế cạnh tranh rất lớn.

Động lực tăng trưởng ngắn hạn đến từ sự phục hồi của các hãng hàng không Trung Đông

Một trong những yếu tố ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động của SCS trong nửa đầu năm 2026 là căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông khiến nhiều hãng hàng không phải cắt giảm tần suất khai thác.

Tuy nhiên, đến giữa tháng 6/2026, tình hình đã có sự cải thiện đáng kể. Tổng số chuyến bay của các hãng hàng không vùng Vịnh đã phục hồi lên khoảng 82% so với thời điểm trước xung đột.

Đặc biệt, Qatar Airways – một trong những khách hàng quan trọng của SCS – đã phục hồi khoảng 87% công suất hoạt động và duy trì khoảng 14 chuyến bay mỗi tuần tới TP.HCM.

Sự phục hồi này được kỳ vọng sẽ giúp sản lượng hàng hóa quốc tế của SCS cải thiện trong nửa cuối năm 2026, bù đắp phần suy giảm trong giai đoạn đầu năm.

Bên cạnh đó, hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam vẫn duy trì tăng trưởng tích cực, đặc biệt ở các nhóm hàng điện tử, linh kiện công nghệ và hàng hóa có giá trị cao. Đây là những mặt hàng thường sử dụng vận tải hàng không và là nguồn khách hàng quan trọng của SCS.

Theo dự báo, sản lượng hàng quốc tế năm 2026 của SCS sẽ đạt khoảng 224 nghìn tấn, tương đương năm 2025.

Ngoài ra, giá dịch vụ bình quân dự kiến tăng khoảng 6% so với cùng kỳ, giúp hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

Long Thành là thách thức lớn nhất trong dài hạn

Nếu như năm 2026 vẫn tương đối thuận lợi thì câu chuyện của SCS từ năm 2027 trở đi sẽ phụ thuộc rất nhiều vào tiến độ khai thác sân bay Long Thành.

Theo các dự báo hiện tại, nhà ga hàng hóa Long Thành có thể bắt đầu hoạt động từ giữa năm 2027. Khi đó, một phần hàng hóa quốc tế sẽ được chuyển dần từ Tân Sơn Nhất sang Long Thành.

Kịch bản cơ sở cho thấy tỷ lệ hàng hóa quốc tế chuyển sang Long Thành có thể đạt:

Năm 2027: khoảng 20%.

Năm 2028: khoảng 35%.

Năm 2029: khoảng 55%.

Năm 2030: khoảng 65%.

Điều này đồng nghĩa thông lượng hàng hóa qua Tân Sơn Nhất nói chung và SCS nói riêng sẽ chịu áp lực giảm dần trong những năm tới.

Tuy nhiên, quá trình chuyển dịch được dự báo sẽ diễn ra từ từ thay vì đột ngột.

Nguyên nhân là hệ sinh thái hỗ trợ tại Long Thành như hạ tầng kết nối, logistics, kho bãi, hải quan và các tuyến giao thông trọng điểm vẫn cần thêm thời gian để hoàn thiện.

Ngoài ra, kinh nghiệm tại các trung tâm hàng không lớn như Tokyo, Seoul hay Bangkok cho thấy việc duy trì song song hai sân bay quốc tế là mô hình khá phổ biến nhằm cân bằng giữa chi phí khai thác và sự thuận tiện cho hành khách.

Do đó, khả năng toàn bộ các chuyến bay quốc tế rời khỏi Tân Sơn Nhất trong tương lai gần được đánh giá là khá thấp.

Theo nhiều dự báo, tác động đáng kể của Long Thành lên kết quả kinh doanh SCS có thể chỉ thực sự rõ nét từ năm 2028 trở đi.

Cơ hội bất ngờ nếu tham gia vận hành nhà ga hàng hóa Long Thành

Một yếu tố có thể thay đổi hoàn toàn triển vọng dài hạn của SCS là khả năng tham gia vận hành nhà ga hàng hóa số 1 tại sân bay Long Thành.

Giai đoạn 1 của Long Thành được thiết kế với hai nhà ga hàng hóa công suất 550.000 tấn mỗi năm cùng một nhà ga chuyển phát nhanh công suất 100.000 tấn.

Hiện HVN đã được phê duyệt đầu tư nhà ga số 2 và nhà ga chuyển phát nhanh. Trong khi đó, SCS cho biết doanh nghiệp đã ký biên bản ghi nhớ với ACV liên quan tới khả năng tham gia vận hành nhà ga số 1.

Nếu kịch bản này thành hiện thực, SCS sẽ không chỉ giảm thiểu tác động tiêu cực từ việc dịch chuyển lưu lượng hàng hóa khỏi Tân Sơn Nhất mà còn có cơ hội mở rộng quy mô hoạt động lên đáng kể.

Đây được xem là yếu tố tiềm năng lớn nhất đối với định giá dài hạn của doanh nghiệp.

Điểm hấp dẫn nhất vẫn là cổ tức tiền mặt

Một trong những lý do khiến SCS luôn được nhiều nhà đầu tư dài hạn quan tâm là chính sách cổ tức tiền mặt rất hấp dẫn.

Doanh nghiệp vừa thông qua mức cổ tức năm 2025 là 5.000 đồng/cổ phiếu và đặt kế hoạch cổ tức tối thiểu năm 2026 ở mức 30% mệnh giá.

Với lượng tiền mặt lớn, dòng tiền hoạt động ổn định và gần như không chịu áp lực nợ vay, SCS được kỳ vọng tiếp tục duy trì mức cổ tức 5.000 đồng/cổ phiếu trong cả năm 2026 và 2027.

Tại mức giá đóng cửa ngày 19/06/2026, tỷ suất cổ tức tương ứng khoảng 8,8%/năm, cao hơn đáng kể so với lãi suất tiền gửi ngân hàng và nhiều doanh nghiệp niêm yết khác.

Đánh giá

SCS vẫn là doanh nghiệp sở hữu chất lượng tài sản tốt, biên lợi nhuận rất cao và dòng tiền ổn định. Trong ngắn hạn, sự phục hồi của các tuyến bay Trung Đông cùng tăng trưởng xuất nhập khẩu có thể giúp doanh nghiệp duy trì kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2026.

Tuy nhiên, câu chuyện đầu tư dài hạn đang chịu ảnh hưởng lớn từ tiến độ khai thác sân bay Long Thành. Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến phân bổ lưu lượng hàng hóa giữa Tân Sơn Nhất và Long Thành cũng như khả năng SCS tham gia vận hành nhà ga hàng hóa tại sân bay mới.

Trong bối cảnh hiện tại, SCS phù hợp với nhóm nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền cổ tức ổn định và chấp nhận tốc độ tăng trưởng lợi nhuận có thể chậm lại trong giai đoạn sau năm 2027. Nếu doanh nghiệp giành được quyền vận hành nhà ga hàng hóa tại Long Thành, triển vọng tăng trưởng dài hạn có thể được đánh giá lại theo hướng tích cực hơn đáng kể.

#7

SCS đối mặt áp lực từ xung đột Trung Đông, kỳ vọng phục hồi khi mạng lưới vận chuyển quốc tế tái cơ cấu

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn, mã SCS, vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2026 với mức tăng trưởng khiêm tốn do chịu ảnh hưởng tiêu cực từ xung đột tại Trung Đông. Doanh thu thuần đạt 272 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 173 tỷ đồng, cũng tăng 2% so với cùng kỳ. So với quý liền trước, cả doanh thu và lợi nhuận đều giảm lần lượt 17% và 8%, phản ánh sự chững lại trong hoạt động khai thác hàng hóa.

Mảng khai thác nhà ga hàng hóa, vốn đóng góp tới 95% tổng doanh thu, ghi nhận mức tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ, đạt 255 tỷ đồng. Tuy nhiên, sản lượng hàng hóa quốc tế sụt giảm 6% so với cùng kỳ, còn 47 nghìn tấn, do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài hơn thường lệ và tác động trực tiếp từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Hai khách hàng lớn của công ty là các hãng hàng không Emirates và Qatar Airways đều cắt giảm tần suất bay do tình hình khu vực bất ổn, kéo theo sản lượng vận tải hàng hóa quốc tế đi qua SCS suy giảm. Ở chiều nội địa, sản lượng đạt 14 nghìn tấn, giảm 4% so với cùng kỳ, chủ yếu do giá nhiên liệu máy bay tăng cao khiến các hãng bay trong nước thu hẹp tần suất khai thác. Dù vậy, mảng nội địa chỉ chiếm khoảng 5% doanh thu khai thác nhà ga nên tác động đến tổng thể không đáng kể.

Một điểm sáng trong kỳ là doanh thu tài chính tăng mạnh 60% so với cùng kỳ, đạt 22 tỷ đồng, đóng góp khoảng 10% vào lợi nhuận trước thuế. Công ty hiện nắm giữ lượng tiền mặt và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn lên tới 1.500 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ và chiếm tới 72% tổng tài sản. Lãi suất tiền gửi bình quân trong kỳ đạt 5,8% mỗi năm, tăng 130 điểm cơ bản so với cùng kỳ, phù hợp với xu hướng tăng lãi suất huy động tại các ngân hàng thương mại, qua đó góp phần củng cố hiệu quả hoạt động tài chính của công ty.

Về khả năng sinh lời, biên lợi nhuận gộp thu hẹp 2,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ, còn 78,4%, do sản lượng sụt giảm khiến doanh thu thấp hơn trong khi phần lớn chi phí cố định không đổi. Tỷ lệ chi phí quản lý doanh nghiệp trên doanh thu được kiểm soát tốt, gần như đi ngang ở mức 5,8%. Nhờ hiệu quả từ hoạt động tài chính, biên lợi nhuận ròng của công ty vẫn được duy trì ở mức cao 63,8%, tương đương cùng kỳ năm trước.

Bước sang quý 2 năm tài chính 2026, sản lượng hàng hóa của SCS được dự báo tiếp tục chịu áp lực khi xung đột Trung Đông kéo dài và giá nhiên liệu hàng không duy trì ở mức cao. Các hãng hàng không đang trong quá trình tái cấu trúc mạng lưới khai thác và điều chỉnh luồng vận tải, tuy nhiên tiến trình này diễn ra khá chậm do vai trò trung tâm trung chuyển quan trọng của khu vực Trung Đông trong chuỗi vận tải hàng không toàn cầu. Lũy kế hai tháng 4 và 5 năm 2026, sản lượng hàng hóa quốc tế của SCS đạt 33,3 nghìn tấn, giảm 7% so với cùng kỳ. Sản lượng quý 2 năm tài chính 2026 được ước tính đạt khoảng 51 nghìn tấn, giảm 6% so với cùng kỳ. Đối với hàng hóa nội địa, khách hàng lớn nhất là Vietjet đã ổn định quy trình vận hành dịch vụ mặt đất nhưng sản lượng khai thác vẫn duy trì ở mức thấp, bình quân khoảng 4 tấn mỗi tháng, khiến sản lượng nội địa quý 2 dự kiến chỉ đạt 12 nghìn tấn, giảm 5% so với cùng kỳ.

Mặc dù sản lượng suy giảm, các chỉ tiêu tài chính của SCS vẫn được kỳ vọng duy trì ở mức cao và không có biến động đáng kể, với biên gộp và biên ròng dự kiến lần lượt đạt khoảng 79% và 65%. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 2 được dự phóng lần lượt đạt 282 tỷ đồng và 184 tỷ đồng, đều giảm 3% so với cùng kỳ. Lũy kế 12 tháng, EPS tương ứng ước đạt 7.898 đồng.

Về dài hạn, triển vọng tăng trưởng của SCS vẫn phụ thuộc chủ yếu vào kết quả lựa chọn đơn vị khai thác tại Sân bay quốc tế Long Thành, dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2027. Đến thời điểm hiện tại, tiến trình lựa chọn đơn vị khai thác tại đây vẫn chưa có chuyển biến mới, đây tiếp tục là yếu tố cần theo dõi sát trong thời gian tới đối với những nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu này.