#SCS - Lợi Nhuận Giảm Sút Nhưng Không Đáng Lo Ngại

DuyAnhStock · 21 Tháng Mười 2025 03:31

SCS: Lợi nhuận quý 3/2025 vượt kỳ vọng nhờ tăng trưởng mạnh hàng hóa quốc tế và giá dịch vụ cao

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với mức tăng trưởng ấn tượng, vượt kỳ vọng của thị trường. Động lực chính đến từ thông lượng hàng hóa quốc tế phục hồi mạnh và giá dịch vụ trung bình duy trì ở mức cao, giúp biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện.

1. Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Lợi nhuận tiếp tục tăng hai chữ số

Doanh thu thuần: 312 tỷ đồng (+7% QoQ; +17% YoY)
Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích CĐTS: 204 tỷ đồng (+8% QoQ; +10% YoY)
Tổng thông lượng hàng hóa: 70.820 tấn (+5% QoQ; +8% YoY)

Chi tiết cơ cấu thông lượng:

Hàng hóa quốc tế: 58.790 tấn (+8% QoQ; +13% YoY) – tiếp tục là động lực tăng trưởng chính.
Hàng hóa nội địa: 12.030 tấn (-6% QoQ; -12% YoY) – vẫn chịu áp lực từ nhu cầu tiêu dùng yếu trong nước.

SCS cho biết, hoạt động hàng hóa quốc tế – đặc biệt là tuyến Mỹ, EU và Đông Bắc Á – tăng mạnh trở lại, cùng với việc giá dịch vụ trung bình duy trì ở mức cao đã giúp biên lợi nhuận gộp quý 3 duy trì ổn định quanh 70%, thuộc nhóm cao nhất trong các doanh nghiệp logistics niêm yết.

2. Kết quả 9 tháng 2025: Vượt tiến độ kế hoạch năm

Doanh thu thuần: 870 tỷ đồng (+17% YoY), hoàn thành 78% dự báo cả năm.
LNST sau lợi ích CĐTS: 563 tỷ đồng (+8% YoY), đạt 81% dự báo cả năm.
Tổng thông lượng hàng hóa: 202.190 tấn (+4% YoY), tương đương 74% dự báo năm 2025.

Cơ cấu chi tiết:

Hàng hóa quốc tế: 162.600 tấn (+10% YoY; 77% dự báo năm 2025).
Hàng hóa nội địa: 39.590 tấn (-15% YoY; 64% dự báo năm 2025).

3. Nhận định và triển vọng

SCS tiếp tục ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận bền vững nhờ:

Thị phần hàng hóa quốc tế tăng mạnh, đặc biệt tại sân bay Tân Sơn Nhất.
Giá dịch vụ bình quân cao hơn giai đoạn trước, phản ánh nhu cầu logistics hàng không quốc tế phục hồi nhanh.
Chi phí vận hành thấp và cấu trúc tài chính lành mạnh, giúp duy trì biên lợi nhuận vượt trội so với mặt bằng ngành.

Trong bối cảnh vận tải hàng không quốc tế đang dần trở lại mức trước dịch và hoạt động xuất nhập khẩu khởi sắc trở lại, SCS được kỳ vọng sẽ vượt kế hoạch lợi nhuận năm 2025, đồng thời có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận trong kỳ tới.

Tổng kết:
Kết quả quý 3 vượt kỳ vọng tiếp tục khẳng định vị thế đầu ngành của SCS trong mảng logistics hàng không Việt Nam. Với nền tảng tài chính vững mạnh, biên lợi nhuận cao và triển vọng hàng hóa quốc tế tích cực, SCS được đánh giá là một trong những cổ phiếu phòng thủ hấp dẫn nhất nhóm logistics năm 2025.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 25 Tháng Mười 2025 04:27

SCS – Sản lượng hàng quốc tế hồi phục, giúp Công ty lấy lại đà tăng trưởng

Trong quý 3 năm tài chính 2025 (Q3-FY25), Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan, đánh dấu sự hồi phục rõ nét nhờ tăng trưởng sản lượng hàng quốc tế và diễn biến thuận lợi của mùa cao điểm cuối năm.

Kết quả kinh doanh quý 3-FY25:

Doanh thu đạt 311 tỷ đồng (+7% QoQ, +17% YoY).
Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 204 tỷ đồng (+8% QoQ, +10% YoY).

Kết quả này nhìn chung phù hợp với dự phóng trước đó, cho thấy SCS đang quay lại quỹ đạo tăng trưởng ổn định sau giai đoạn trầm lắng do suy giảm vận chuyển hàng hóa toàn cầu.

Động lực tăng trưởng đến từ hàng hóa quốc tế

Trong kỳ, doanh thu khai thác nhà ga hàng hóa đạt 294 tỷ đồng (+18% YoY), chiếm tới 95% tổng doanh thu. Trong đó:

Hàng quốc tế đạt 59 nghìn tấn (+8% QoQ, +13% YoY), hưởng lợi từ nhu cầu vận chuyển cao vào mùa cao điểm, đặc biệt khi các tuyến vận tải Trung Đông nóng trở lại do xung đột Iran – Israel.
Hàng nội địa đạt 13 nghìn tấn (-6% QoQ, +12% YoY). Sản lượng nội địa giảm nhẹ so với quý trước do Vietjet điều chỉnh hoạt động vận tải và chuyển hướng sang khai thác hàng hóa qua đối tác TSN, nhưng không ảnh hưởng lớn đến kết quả chung của SCS.

Giá dịch vụ trung bình tiếp tục cải thiện, tăng khoảng 2% QoQ và 9% YoY, phản ánh tỷ trọng hàng quốc tế gia tăng. Nhờ vậy, biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao khoảng 80%, gần như không biến động so với cùng kỳ.

Hiệu quả hoạt động duy trì ổn định

Các chỉ tiêu tài chính của SCS tiếp tục giữ ở mức hiệu quả cao:

Biên lợi nhuận gộp: 81% (+55 điểm cơ bản QoQ, +52 điểm YoY).
Chi phí quản lý/doanh thu: 4,9% (-26 điểm QoQ, -84 điểm YoY).
Biên lợi nhuận ròng: 65,6% (+75 điểm QoQ, -441 điểm YoY), giảm nhẹ do không còn được hưởng ưu đãi thuế TNDN 50% như giai đoạn trước; từ năm 2025, thuế suất của SCS trở lại mức 20%.

Nguồn thu tài chính tăng mạnh

Doanh thu tài chính trong quý đạt 18 tỷ đồng (+51% YoY), đóng góp khoảng 7% lợi nhuận trước thuế. SCS hiện đang nắm giữ gần 1.400 tỷ đồng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn, tương đương 70% tổng tài sản, chủ yếu gửi kỳ hạn ngắn với lãi suất trung bình khoảng 6,5%/năm – mức sinh lời hấp dẫn nhờ quy mô tiền gửi lớn.

Triển vọng và khuyến nghị

SCS tiếp tục là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực khai thác hàng hóa hàng không với biên lợi nhuận cao, dòng tiền mạnh và vị thế tài chính vững chắc. Dù đang trong giai đoạn hấp thụ lại tăng trưởng sau đại dịch và mất ưu đãi thuế, nhưng triển vọng trung hạn vẫn tích cực nhờ:

Nhu cầu vận chuyển hàng quốc tế hồi phục, đặc biệt tại các tuyến Trung Đông – châu Á.
Sản lượng hàng hóa ổn định tại sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất.
Tỷ lệ tiền mặt cao giúp doanh nghiệp linh hoạt về tài chính.

Với diễn biến hiện tại, SCS đang vận hành đúng hướng kỳ vọng, và nhiều khả năng sẽ duy trì đà tăng trưởng ổn định trong các quý tới. Nhà đầu tư có thể theo dõi và nắm giữ để hưởng lợi từ chu kỳ hồi phục của ngành hàng hóa hàng không.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 14 Tháng Một 2026 03:51

SCS – ÁP LỰC TỪ SÂN BAY LONG THÀNH, CỔ TỨC CAO TẠO BỘ ĐỆM NGẮN HẠN

Cập nhật quan điểm đầu tư

Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG, đồng thời hạ 24% giá mục tiêu xuống 51.200 đồng/cổ phiếu. Việc điều chỉnh này phản ánh những thay đổi quan trọng trong giả định về tiến độ vận hành các nhà ga hàng hóa tại Sân bay Long Thành (LTH), yếu tố được đánh giá sẽ tạo áp lực đáng kể lên triển vọng lợi nhuận trung – dài hạn của SCS.

Long Thành đi vào hoạt động sớm hơn dự kiến – áp lực rõ nét lên sản lượng

Trong báo cáo cập nhật lần này, mô hình định giá được điều chỉnh sang cuối năm 2026. Giá mục tiêu giảm chủ yếu do chúng tôi hạ dự báo lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2029–2030, trong khi dự báo giai đoạn 2026–2028 nhìn chung không thay đổi.

Nguyên nhân chính đến từ việc các nhà ga hàng hóa tại LTH được dự báo đi vào hoạt động sớm hơn. Cụ thể, nhà ga LTH-C1 dự kiến khai thác từ giữa năm 2026, sớm hơn khoảng nửa năm so với dự báo trước, trong khi LTH-C2 có khả năng đi vào hoạt động trong giai đoạn 2027–2028 thay vì sau năm 2030. Diễn biến này được kỳ vọng sẽ đẩy nhanh quá trình dịch chuyển hàng hóa quốc tế từ sân bay Tân Sơn Nhất sang Long Thành, qua đó gây áp lực lên sản lượng và mức giá dịch vụ của SCS.

Tác động tiêu cực này phần nào được bù đắp nhờ việc chúng tôi loại bỏ các giả định trước đây về sự sụt giảm sản lượng hàng hóa đi Mỹ do căng thẳng thương mại. Thông tin tích cực hơn liên quan đến chính sách thuế quan của Mỹ đối với Việt Nam cho phép chúng tôi điều chỉnh dự báo thông lượng hàng hóa đi Mỹ từ kịch bản giảm trong các năm tới về mức đi ngang.

Triển vọng lợi nhuận chịu ảnh hưởng trong trung hạn

Dựa trên tiến độ cập nhật của LTH-C1 và LTH-C2, chúng tôi dự phóng thông lượng hàng hóa quốc tế – chiếm khoảng 80% tổng sản lượng của SCS trong năm 2025 – sẽ lần lượt giảm trong các năm 2026–2030. Điều này phản ánh giả định tỷ lệ các chuyến bay quốc tế chuyển dịch từ Tân Sơn Nhất sang Long Thành tăng dần qua từng năm, cao hơn so với các giả định trước đây.

Theo đó, lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số của SCS được dự báo giảm trong giai đoạn 2026–2030, phản ánh áp lực ngày càng rõ nét từ sự thay đổi trung tâm khai thác hàng hóa hàng không tại khu vực phía Nam.

Ở chiều tích cực, chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025 nhờ kết quả kinh doanh 9 tháng khả quan hơn kỳ vọng. Động lực đến từ thông lượng hàng hóa quốc tế tăng, giá dịch vụ bình quân cải thiện và thu nhập tài chính ròng tăng mạnh, đủ để bù đắp cho sự suy giảm ở mảng hàng hóa nội địa.

Cổ tức cao – bộ đệm cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn

Dù triển vọng lợi nhuận trung hạn chịu áp lực, SCS vẫn sở hữu lợi thế lớn về khả năng chi trả cổ tức. Dựa trên dự báo năm 2026 và chính sách cổ tức cao trong thời gian gần đây, chúng tôi ước tính cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới đạt khoảng 5.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng lợi suất cổ tức 10,4%. Đây là yếu tố quan trọng giúp tạo bộ đệm cho giá cổ phiếu trong bối cảnh các rủi ro liên quan đến Long Thành đang dần hiện hữu.

Định giá đã phản ánh phần lớn rủi ro

Tại mức giá mục tiêu mới, SCS đang được định giá với P/E dự phóng năm 2026 và 2027 lần lượt là 7,8 lần và 10,3 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm. Chúng tôi đánh giá mức định giá này là hợp lý, phản ánh phần lớn sự không chắc chắn xoay quanh vai trò của SCS trong việc vận hành nhà ga hàng hóa LTH-C1.

Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi giả định trường hợp thận trọng nhất là SCS không giành được hợp đồng vận hành LTH-C1. Do đó, thị giá hiện tại dường như đã phản ánh phần lớn rủi ro giảm giá.

Yếu tố hỗ trợ cần theo dõi

Yếu tố có thể tạo cú hích tích cực cho cổ phiếu SCS trong thời gian tới là khả năng doanh nghiệp thắng thầu vận hành nhà ga hàng hóa LTH-C1. Nếu kịch bản này xảy ra, triển vọng lợi nhuận và định giá của SCS có thể được cải thiện đáng kể so với dự báo hiện tại.

Kết luận

SCS đang bước vào giai đoạn chuyển giao quan trọng khi Sân bay Long Thành dần hình thành vai trò trung tâm mới của hoạt động hàng hóa hàng không. Trong khi áp lực lợi nhuận trung – dài hạn là điều khó tránh khỏi, lợi suất cổ tức cao vẫn giúp cổ phiếu duy trì sức hấp dẫn nhất định trong ngắn hạn. Với mức định giá hiện tại, SCS phù hợp hơn với chiến lược nắm giữ và theo dõi, chờ đợi các thông tin rõ ràng hơn liên quan đến vai trò của doanh nghiệp tại Long Thành.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 22 Tháng Một 2026 01:30

CTCP DỊCH VỤ HÀNG HÓA SÀI GÒN (HOSE: SCS)
CẬP NHẬT KQKD Q4-FY25

Trong quý 4 niên độ 2025 (Q4-FY25), CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) ghi nhận doanh thu thuần đạt 291 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ. Kết quả này phản ánh hoạt động kinh doanh vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định, dù một số chỉ tiêu có sự điều chỉnh so với quý trước do yếu tố mùa vụ và chi phí phát sinh vào cuối năm.

Xét theo cơ cấu sản lượng, mảng quốc tế tiếp tục giữ vai trò động lực tăng trưởng chính với sản lượng đạt 62 nghìn tấn, tăng 7% YoY. Tốc độ tăng trưởng giảm nhẹ so với quý trước khi mùa cao điểm đã rơi vào Q3-FY25. Tuy nhiên, nhìn chung dòng chảy thương mại quốc tế vào thời điểm cuối năm vẫn duy trì tích cực, đặc biệt trong bối cảnh các doanh nghiệp đẩy mạnh chuẩn bị hàng hóa trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán của Trung Quốc.

Ở mảng nội địa, sản lượng đạt 15 nghìn tấn, giảm 3% YoY. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Vietjet chuyển sang tự vận hành mảng phục vụ mặt đất từ Q2-FY25, gây gián đoạn nhất định đến chuỗi hoạt động vận chuyển hàng hóa. Sau hai quý triển khai, hoạt động dịch vụ mặt đất của Vietjet tại sân bay Tân Sơn Nhất đã dần ổn định hơn, qua đó tạo điều kiện để mảng hàng nội địa của SCS từng bước được cải thiện trong các giai đoạn tiếp theo.

Về cơ cấu, tỷ trọng sản lượng quốc tế và nội địa trong Q4-FY25 lần lượt đạt 81% và 19%. So với quý trước, tỷ trọng hàng quốc tế giảm 250 điểm cơ bản nhưng tăng 165 điểm cơ bản so với cùng kỳ, trong khi tỷ trọng hàng nội địa có diễn biến ngược lại. Giá dịch vụ bình quân đạt khoảng 4,0 triệu đồng mỗi tấn, tăng 7% YoY nhưng giảm 3% QoQ, chủ yếu do sự thay đổi trong cơ cấu giữa hàng quốc tế và nội địa.

So với quý trước, các chỉ tiêu sinh lời của SCS ghi nhận sự suy giảm tương đối rõ nét. Nguyên nhân chính đến từ việc công ty chi trả chi phí thưởng Tết cho cán bộ nhân viên vào cuối năm, khiến chi phí hoạt động tăng lên trong ngắn hạn. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp đạt 73%, tăng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhưng giảm 7 điểm phần trăm so với quý trước. Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu đạt 7%, cải thiện so với cùng kỳ nhưng tăng 2 điểm phần trăm so với quý trước. Biên lợi nhuận ròng đạt 58%, gần như đi ngang so với cùng kỳ nhưng giảm 8 điểm phần trăm so với quý trước.

Lũy kế cả năm 2025, SCS ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.195 tỷ đồng, tăng 15% YoY và lợi nhuận sau thuế đạt 751 tỷ đồng, tăng 8% YoY. Kết quả này tương ứng hoàn thành 102% kế hoạch doanh thu và 109% kế hoạch lợi nhuận năm, đồng thời vượt nhẹ dự phóng của chúng tôi. Biên lợi nhuận gộp cả năm duy trì ở mức cao, đạt 79%, tăng 130 điểm cơ bản so với cùng kỳ nhờ gia tăng tỷ trọng hàng quốc tế. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng giảm khoảng 400 điểm cơ bản, xuống còn 63%, do SCS đã hết thời hạn ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp 10% trong năm 2025.

Tổng thể, KQKD Q4-FY25 cho thấy nền tảng hoạt động của SCS vẫn vững chắc với mảng hàng quốc tế đóng vai trò chủ lực. Dù biên lợi nhuận ngắn hạn chịu áp lực từ chi phí mùa vụ và thay đổi chính sách thuế, triển vọng trung hạn của doanh nghiệp vẫn phụ thuộc tích cực vào tăng trưởng sản lượng hàng hóa qua đường hàng không và khả năng duy trì hiệu quả vận hành ở mức cao.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 22 Tháng Một 2026 02:41

SCS | DOANH THU Q4 CẢI THIỆN NHỜ MÙA VỤ, BIÊN LỢI NHUẬN GIẢM DO CHI PHÍ CUỐI NĂM

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với điểm nhấn là doanh thu phục hồi theo yếu tố mùa vụ, trong khi lợi nhuận ròng giảm nhẹ so với quý trước, nhiều khả năng đến từ chi phí thưởng và chi phí nhân sự cuối năm.

Kết quả kinh doanh quý 4/2025
Trong quý cuối năm, doanh thu thuần đạt 327 tỷ đồng, tăng 5% QoQ và 11% YoY, phản ánh sự cải thiện rõ rệt của sản lượng hàng hóa qua cảng trong giai đoạn cao điểm thương mại cuối năm. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS đạt 188 tỷ đồng, giảm 8% QoQ dù vẫn tăng 11% YoY, cho thấy biên lợi nhuận chịu áp lực trong ngắn hạn.

Về sản lượng, tổng thông lượng hàng hóa đạt 76.658 tấn, tăng 8% QoQ và 5% YoY. Trong đó, hàng hóa quốc tế tiếp tục là động lực chính với 61.729 tấn, tăng 5% QoQ và 7% YoY. Đáng chú ý, hàng hóa trong nước ghi nhận mức tăng mạnh 24% QoQ, đạt 14.929 tấn, dù vẫn giảm 3% YoY, phản ánh sự hồi phục mang tính thời điểm sau giai đoạn thấp điểm trước đó.

Kết quả kinh doanh cả năm 2025
Lũy kế năm 2025, SCS ghi nhận doanh thu thuần 1.197 tỷ đồng, tăng 15% YoY và hoàn thành 100% dự báo của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 751 tỷ đồng, tăng 8% YoY, tương ứng 97% dự báo năm.

Tổng thông lượng hàng hóa cả năm đạt 278.843 tấn, tăng 4% YoY, hoàn thành 98% dự báo. Trong đó, hàng hóa quốc tế đạt 224.328 tấn, tăng 9% YoY và tiếp tục đóng vai trò trụ cột, trong khi hàng hóa trong nước đạt 54.515 tấn, giảm 12% YoY, cho thấy sự phân hóa rõ nét giữa hai mảng hoạt động.

Đánh giá chung
Nhìn chung, KQKD quý 4/2025 của SCS phản ánh đúng đặc thù mùa vụ của ngành, với doanh thu và sản lượng cải thiện so với quý trước. Biên lợi nhuận suy giảm QoQ nhiều khả năng đến từ chi phí thưởng và chi phí vận hành cuối năm, mang tính chất ngắn hạn. Trên bình diện cả năm, SCS vẫn duy trì nền tảng kinh doanh ổn định, hoàn thành gần như toàn bộ các chỉ tiêu dự báo, với mảng hàng hóa quốc tế tiếp tục là động lực tăng trưởng chính.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 12 Tháng Hai 2026 23:28

HSX: SCS
KẾT QUẢ LỰA CHỌN ĐƠN VỊ KHAI THÁC LTIA – YẾU TỐ THEN CHỐT CHO ĐỊNH GIÁ

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) bước vào năm 2026 với nền tảng kinh doanh ổn định tại sân bay Tân Sơn Nhất, trong khi câu chuyện tăng trưởng dài hạn phụ thuộc lớn vào kết quả lựa chọn đơn vị vận hành nhà ga hàng hóa tại Sân bay quốc tế Long Thành (LTIA).

Kết quả kinh doanh duy trì ổn định trước thời điểm LTIA vận hành

Trước khi LTIA chính thức đi vào hoạt động, hoạt động kinh doanh của SCS được dự báo không có nhiều biến động lớn. Doanh thu năm 2026 ước đạt 1.390 tỷ đồng, tăng 16% YoY; lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 840 tỷ đồng, tăng 12% YoY.

Tại Tân Sơn Nhất, nhiều khả năng các hãng hàng không sẽ tiếp tục hợp tác với đơn vị khai thác lâu năm thay vì thay đổi đối tác ngay trước khi chuyển sang LTIA. Nhờ đó, thị phần của SCS được duy trì ổn định quanh mức 48–50%.

Sản lượng hàng hóa quốc tế dự phóng đạt 272 nghìn tấn, tăng 10% YoY, tương đương mức tăng trưởng chung của cả nước. Đồng thời, giá dịch vụ hàng quốc tế dự kiến tăng khoảng 3% khi đến chu kỳ tái ký hợp đồng với các hãng hàng không, góp phần hỗ trợ biên lợi nhuận.

Biên lợi nhuận duy trì cao, nền thấp tạo đà tăng

Sau khi hết thời hạn ưu đãi thuế TNDN 10%, lợi nhuận năm 2025 dự kiến đạt 751 tỷ đồng, tăng 8% YoY, nhưng tạo mức nền thấp hơn so với giai đoạn trước. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng của SCS vẫn duy trì trên 60% – mức rất cao trong ngành dịch vụ hàng hóa hàng không.

Nhờ nền so sánh thấp và tăng trưởng sản lượng ổn định, lợi nhuận năm 2026 được kỳ vọng quay lại quỹ đạo tăng trưởng hai chữ số.

Long Thành – yếu tố quyết định tái định giá

Triển vọng dài hạn của SCS phụ thuộc lớn vào khả năng tham gia vận hành Nhà ga hàng hóa số 1 tại LTIA. Việc Bộ Xây dựng lựa chọn Vietnam Airlines làm chủ đầu tư Nhà ga hàng hóa số 2 đồng nghĩa SCS chỉ còn cơ hội tại Nhà ga số 1. Ở góc độ tích cực, điều này cũng giúp giảm bớt một đối thủ cạnh tranh trực tiếp trong cuộc đua giành quyền vận hành.

SCS đã chủ động làm việc với đơn vị tư vấn Incheon để thảo luận về thiết kế, công năng và ứng dụng công nghệ cho nhà ga hàng hóa. Đồng thời, công ty cũng chuẩn bị nguồn nhân sự nhằm sẵn sàng hỗ trợ ACV khi bắt đầu vận hành.

Hiện tại, cổ phiếu SCS đang giao dịch thấp hơn khoảng 40% so với trung bình ngành và dưới mức định giá lịch sử. Điều này cho thấy thị trường vẫn còn thận trọng, chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng nếu SCS tham gia thành công dự án Long Thành.

Rủi ro cần theo dõi

Triển vọng dài hạn phụ thuộc trực tiếp vào kết quả lựa chọn đơn vị vận hành nhà ga hàng hóa tại LTIA. Kết quả tích cực có thể thúc đẩy quá trình tái định giá, trong khi kịch bản ngược lại có thể khiến mức định giá tiếp tục chiết khấu.

Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông có thể làm gián đoạn các tuyến vận tải hàng không quốc tế, ảnh hưởng đến sản lượng hàng hóa.

Tổng kết

SCS đang sở hữu nền tảng kinh doanh vững chắc với biên lợi nhuận cao và thị phần ổn định tại Tân Sơn Nhất. Trong ngắn hạn, kết quả kinh doanh duy trì tích cực. Tuy nhiên, yếu tố then chốt quyết định dư địa tăng trưởng và định giá dài hạn chính là vai trò của SCS tại Long Thành. Đây sẽ là câu chuyện nhà đầu tư cần theo dõi sát trong giai đoạn tới.