#SCS - Lợi Nhuận Giảm Sút Nhưng Không Đáng Lo Ngại

Khuyến nghị
#1

#SCS - Lợi Nhuận Giảm Sút Nhưng Không Đáng Lo Ngại

Giá mục tiêu: 88.700 VNĐ

Luận điểm đầu tư

Dự báo tốc độ tăng trưởng của SCS trong năm 2025 sẽ giảm xuống mức bình thường, phản ánh tình hình chung của thị trường xuất khẩu. Trong nửa cuối năm, sức mua của người tiêu dùng ở Mỹ và EU có khả năng cải thiện nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng, điều này sẽ tiếp tục thúc đẩy sản lượng hàng hóa xuất khẩu. SCS phụ thuộc lớn vào hàng hóa xuất khẩu, với khoảng 60% tổng sản lượng đến từ thị trường quốc tế, trong đó Mỹ và EU chiếm khoảng hai phần ba.

Ngoài ra, nhóm hàng dệt may với khối lượng lớn có xu hướng chuyển sang vận chuyển bằng đường hàng không, điều này có thể giúp tăng trưởng sản lượng cho SCS.

Mặc dù biên lợi nhuận ròng của SCS sẽ bị thu hẹp đáng kể, nhưng đây không phải là điều quá lo ngại vì nguyên nhân không xuất phát từ vấn đề nội tại của công ty. Từ năm 2025, SCS sẽ chịu thuế thu nhập doanh nghiệp ở mức 20%, sau khi kết thúc thời gian ưu đãi thuế 50% trong 9 năm. Dự kiến, lợi nhuận sau thuế của năm 2025 sẽ giảm 6% so với năm trước, đạt 654 tỷ đồng, và biên lợi nhuận ròng sẽ giảm 8 điểm phần trăm so với năm ngoái, xuống còn 61%. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của SCS vẫn rất hiệu quả, với các chỉ số lợi nhuận như biên gộp và biên EBIT duy trì ở mức cao, tương ứng là 80% và 74%.

Trong vòng 12 tháng tới, tỷ suất cổ tức tiền mặt dự kiến sẽ đạt từ 8% đến 9%, điều này được coi là hấp dẫn hơn so với lãi suất tiền gửi chỉ từ 4% đến 5% mỗi năm.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Một trong những rủi ro là giá cước vận tải biển giảm có thể khiến nhu cầu vận chuyển hàng không chuyển sang đường biển. Thêm vào đó, triển vọng dài hạn của SCS phụ thuộc nhiều vào việc chọn lựa đơn vị vận hành cảng hàng hóa tại LTIA, điều này có thể dẫn đến việc SCS được định giá cao hoặc thấp hơn so với mức trung bình trong quá khứ.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

1 Likes
#2

target bao nhiêu vậy ad

1 Likes
#3

SCS trả cổ tức chưa vậy nhỉ

2 Likes
#4

kỹ thuật thì sao ad

1 Likes
#5

tks khuyến nghị của ad nhé

1 Likes
#6

SCS so với cùng ngành thì có lợi thế gì không ad

1 Likes
#7

#SCS – Vị Thế Tiềm Năng Tại Sân Bay Long Thành

Sân bay quốc tế Long Thành (LTIA) dự kiến đi vào hoạt động vào năm 2027, được kỳ vọng sẽ trở thành trung tâm vận chuyển hàng hóa và hành khách lớn nhất Việt Nam. Với hai nhà ga hàng hóa thuộc hai dự án thành phần 3 và 4, LTIA sẽ mở ra cơ hội lớn cho các doanh nghiệp logistics. Trong đó, CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (HSX: SCS) đang nổi lên là ứng viên sáng giá để trở thành đơn vị khai thác nhà ga hàng hóa số 1 thuộc dự án thành phần 3 do ACV làm chủ đầu tư.

Vị Thế Vượt Trội Của SCS

SCS hiện là một trong những đơn vị hàng đầu trong lĩnh vực khai thác nhà ga hàng hóa tại sân bay Tân Sơn Nhất, chiếm khoảng 19% thị phần hàng hóa hàng không tại Việt Nam. Với kinh nghiệm dày dặn và năng lực xử lý hàng hóa nhanh chóng, SCS có lợi thế cạnh tranh so với các đối thủ trong nước như ACSV, ALS hay NCT.

Điểm nổi bật của SCS đến từ khả năng xử lý hàng hóa dễ hư hỏng như nông sản và thủy sản từ Đồng bằng sông Cửu Long – một lợi thế mà các công ty phía Bắc chuyên về hàng công nghiệp không có. Bên cạnh đó, SCS sở hữu chứng chỉ IATA CEIV Pharma – chứng chỉ tiêu chuẩn quốc tế về vận chuyển dược phẩm, giúp công ty chiếm ưu thế trong bối cảnh LTIA hướng tới trở thành trung tâm logistics quốc tế.

Tiềm Năng Tại Sân Bay Long Thành

Theo kế hoạch, 90% chuyến bay hành khách quốc tế sẽ được chuyển từ sân bay Tân Sơn Nhất về sân bay Long Thành, kéo theo sự dịch chuyển của hoạt động vận chuyển hàng hóa. Với mối quan hệ sẵn có với các hãng hàng không hiện nay, SCS có nhiều cơ hội trở thành đơn vị khai thác nhà ga hàng hóa số 1 tại LTIA.

Việc ACV tổ chức đấu giá nhượng quyền khai thác nhà ga hàng hóa số 1 sẽ là cơ hội lớn cho SCS khẳng định vị thế. Ngoài ra, hiệu quả hoạt động vượt trội với biên lợi nhuận trước thuế trung bình cao hơn 15 điểm phần trăm so với đối thủ TCS cũng giúp SCS gia tăng khả năng cạnh tranh.

Triển Vọng Tương Lai

SCS đang sở hữu nhiều lợi thế để trở thành đơn vị khai thác nhà ga hàng hóa tại LTIA. Nếu thành công, công ty sẽ có cơ hội mở rộng thị phần và đóng góp đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận dài hạn.

Nhà đầu tư có thể theo dõi thêm các thông tin về kế hoạch phát triển của SCS trong thời gian tới để nắm bắt cơ hội đầu tư tiềm năng này.

:small_blue_diamond: Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond: Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

#8

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS): Đứng trước ngã rẽ sinh mệnh tại sân bay Long Thành

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (HSX: SCS) đang đối diện một bước ngoặt mang tính quyết định khi quá trình lựa chọn đơn vị khai thác tại Sân bay quốc tế Long Thành (LTIA) bước vào giai đoạn quan trọng. Với vai trò là doanh nghiệp dẫn đầu trong dịch vụ hàng hóa hàng không, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của SCS sẽ phụ thuộc rất lớn vào kết quả lựa chọn này.

Theo phân tích, có hai kịch bản chính có thể xảy ra. Ở kịch bản 1 – SCS không được tham gia khai thác tại LTIA, sản lượng hàng hóa quốc tế từ sân bay Tân Sơn Nhất (TSN) sẽ dịch chuyển dần về Long Thành, khiến thị phần của SCS sụt giảm còn 10% vào năm 2027, tức giảm 9 điểm phần trăm so với năm 2026. Trong kịch bản này, doanh thu giai đoạn 2025–2029 dự phóng sẽ giảm với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là -7%.

Ngược lại, nếu được lựa chọn tham gia vào LTIA (kịch bản 2), SCS sẽ có cơ hội duy trì khách hàng cũ, giữ vững thị phần 19% và mở rộng sản lượng hàng hóa quốc tế. Điều này giúp doanh thu dự phóng tăng trưởng mạnh với CAGR đạt 12% trong cùng giai đoạn.

Về hiệu quả tài chính, biên lợi nhuận của SCS được đánh giá vẫn ở mức cao, dù có xu hướng thu hẹp theo thời gian. Biên gộp dự kiến sẽ giảm kể từ năm 2027 do thay đổi cơ cấu doanh thu trong kịch bản 1, hoặc do chi phí nhượng quyền khai thác tại LTIA trong kịch bản 2 – với giả định mức phí là 4,5% trên doanh thu. Ngoài ra, từ năm 2025, SCS sẽ áp dụng thuế suất thu nhập doanh nghiệp phổ thông là 20% sau khi hết thời gian ưu đãi. Biên lợi nhuận ròng năm 2025 dự kiến đạt 61%, giảm 6 điểm phần trăm so với cùng kỳ, và có thể duy trì ở mức 59% trong các năm tiếp theo ở cả hai kịch bản.

Về con số cụ thể, năm 2025, SCS được dự báo sẽ đạt doanh thu 1.153 tỷ đồng (+11% YoY) và lợi nhuận sau thuế 698 tỷ đồng (+1% YoY), tương ứng với EPS 6.512 đồng. Đến năm 2029, nếu không tham gia LTIA, lợi nhuận ròng sẽ giảm còn 464 tỷ đồng (CAGR -9%). Ngược lại, nếu tham gia, lợi nhuận có thể đạt tới 1.021 tỷ đồng (CAGR +10%).

Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (FCFF) cho thấy giá mục tiêu trong kịch bản không được lựa chọn là 66.200 đồng/cổ phiếu, trong khi nếu được lựa chọn, giá mục tiêu có thể lên đến 109.500 đồng/cổ phiếu. Với độ biến động lớn phụ thuộc vào kết quả quyết định từ cơ quan quản lý, chúng tôi đưa ra khuyến nghị QUAN SÁT, nhằm giúp nhà đầu tư nắm bắt thông tin và đưa ra hành động kịp thời khi có diễn biến chính thức.

Rủi ro chính hiện tại bao gồm khả năng chậm tiến độ vận hành LTIA và ảnh hưởng từ chiến tranh thương mại toàn cầu trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Donald Trump, có thể làm suy giảm nhu cầu vận chuyển và đầu tư vào lĩnh vực công nghệ - linh kiện điện tử. Đây là những yếu tố cần tiếp tục theo dõi để đánh giá lại triển vọng đầu tư đối với SCS trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#9

SCS: Lợi nhuận quý 1 tăng 15% nhờ thông lượng hàng hóa quốc tế và giá dịch vụ cải thiện, bù đắp cho thuế suất cao hơn

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 tích cực với doanh thu và lợi nhuận đều tăng so với cùng kỳ năm trước, dù quý này thường là mùa thấp điểm trong năm. Lợi nhuận tăng trưởng nhờ thông lượng hàng hóa quốc tế và giá dịch vụ trung bình (ASP) cải thiện đáng kể, trong khi tác động tiêu cực từ thuế suất cao hơn do hết ưu đãi thuế đã được kiểm soát.

Cụ thể, doanh thu thuần quý 1 đạt 266 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ và tương đương 23% dự báo năm 2025. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau lợi ích CĐTS) đạt 170 tỷ đồng, tăng 15% YoY và cũng hoàn thành 23% kế hoạch năm. Kết quả này cao hơn nhẹ so với kỳ vọng của chúng tôi trong bối cảnh quý 1 thường là thời điểm trầm lắng về sản lượng. Tuy nhiên, chúng tôi chưa điều chỉnh dự báo hiện tại, vì chưa tính đến tác động từ thuế đối ứng Mỹ hay đợt tăng mạnh nhu cầu hàng hóa trong quý 2 do chính sách tạm hoãn thuế 90 ngày.

Thông lượng hàng hóa và ASP là động lực tăng trưởng chính

So với cùng kỳ, thông lượng hàng hóa quốc tế tăng mạnh 16% nhờ sự đóng góp tích cực từ Qatar Airways bắt đầu từ tháng 3/2024. Ngược lại, hàng hóa nội địa giảm 7% YoY do yếu tố mùa vụ. Tổng thông lượng hàng hóa đạt 64.250 tấn, tăng 10% YoY, dù giảm 12% so với quý trước. Đây vẫn là mức tăng trưởng ấn tượng trong một quý trầm lắng như quý 1.

Giá dịch vụ trung bình (ASP) tiếp tục cải thiện với mức tăng 2% QoQ và 15% YoY, đánh dấu quý tăng thứ ba liên tiếp kể từ giữa năm 2024. ASP cao hơn cùng với thông lượng hàng hóa quốc tế tăng mạnh là hai yếu tố chính giúp doanh thu của SCS tăng trưởng vững chắc.

Biên lợi nhuận cải thiện nhưng bị bào mòn bởi thuế suất cao hơn

Biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cải thiện đáng kể, đạt 75,5% trong quý 1/2025 so với mức 60,7% trong quý trước, nhờ biên lợi nhuận gộp cao hơn (81,1% so với 70,4%) và tỷ lệ chi phí SG&A/doanh thu giảm mạnh (5,6% so với 9,7%). Một yếu tố quan trọng là chi phí nhân công đã giảm 61% QoQ – đây là khoản chiếm khoảng 60% tổng chi phí SG&A và giá vốn trong quý trước.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng chỉ tăng nhẹ lên 63,3% (so với 57,4% quý trước) do thuế suất hiệu dụng tăng mạnh từ 11,3% lên 20,5%, khi ưu đãi thuế của SCS hết hiệu lực. Trên cơ sở so sánh theo năm, các biên lợi nhuận vẫn tăng nhẹ nhưng không rõ rệt bằng so với quý liền trước.

Tổng kết

Kết quả quý 1/2025 của SCS cho thấy triển vọng ổn định và đúng kỳ vọng khi tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận chủ yếu nhờ thông lượng hàng hóa quốc tế và giá dịch vụ cải thiện, dù phải đối mặt với áp lực thuế cao hơn. Chúng tôi hiện vẫn giữ nguyên dự báo lợi nhuận cho SCS trong năm 2025, đồng thời sẽ tiếp tục cập nhật khi có thêm thông tin chi tiết về diễn biến thuế và nhu cầu hàng hóa trong quý 2 – giai đoạn được kỳ vọng sôi động hơn nhờ các chính sách tạm hoãn thuế từ thị trường Mỹ.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#10

SCS: Lợi nhuận quý 1 tăng 15% nhờ sản lượng quốc tế và giá dịch vụ cải thiện – Cập nhật KQKD Q1-FY25

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2025 (Q1-FY25) tích cực hơn kỳ vọng, nhờ sự cải thiện đáng kể từ mảng hàng hóa quốc tế và giá dịch vụ trung bình tăng cao. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 170 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước và vượt 13% so với dự báo, đồng thời hoàn thành 25% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm 2025.

Doanh thu thuần trong kỳ đạt 266 tỷ đồng, tăng 25% so với quý 1/2024, nhờ sự đóng góp lớn từ sản lượng hàng hóa quốc tế và cải thiện giá dịch vụ. Sản lượng hàng hóa quốc tế đạt 64 nghìn tấn, tăng 16% YoY, duy trì đà tăng trưởng cao nhờ hiệu ứng nền thấp từ năm trước, khi Qatar Airways bắt đầu đóng góp từ tháng 2/2024. Bên cạnh đó, thị trường hàng không quốc tế nói chung cũng thuận lợi hơn, với kim ngạch xuất nhập khẩu bằng đường hàng không của Việt Nam trong quý 1/2025 ước tăng 13% YoY.

Trong khi đó, sản lượng hàng hóa nội địa giảm nhẹ 7% YoY xuống còn 15 nghìn tấn. Cơ cấu sản lượng tiếp tục nghiêng mạnh về phía quốc tế, với tỷ trọng hàng quốc tế chiếm 77% tổng sản lượng (+405 điểm cơ bản YoY), trong khi hàng nội địa chỉ chiếm 23%. Sự thay đổi cơ cấu này giúp giá dịch vụ trung bình tăng lên 3,9 triệu đồng/tấn, tăng 25% YoY và nhích nhẹ so với quý liền kề trước đó.

Doanh thu tài chính đạt 14 tỷ đồng, giảm 7% YoY, chủ yếu do lãi suất tiền gửi trung bình giảm khoảng 30 điểm cơ bản. Về hiệu quả kinh doanh, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 82% (+2 điểm phần trăm YoY), phản ánh rõ nét tác động tích cực từ việc tăng tỷ trọng hàng quốc tế. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng giảm còn 64% (-5 điểm phần trăm YoY), nguyên nhân chủ yếu đến từ việc SCS chính thức kết thúc giai đoạn được hưởng ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp. Từ năm 2025, thuế suất thuế TNDN của SCS là 20%, thay vì mức ưu đãi trước đó giảm 50% trong vòng 9 năm.

Theo đánh giá của chuyên viên phân tích, kết quả kinh doanh quý 1-FY25 của SCS cho thấy sự khởi đầu tích cực hơn dự kiến, đặc biệt nhờ vào tăng trưởng mạnh của thị trường quốc tế. Tuy nhiên, chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị QUAN SÁT đối với cổ phiếu SCS trong bối cảnh còn nhiều yếu tố bất định. Trong đó, rủi ro lớn nhất là liên quan đến chính sách thuế quan, đặc biệt khi phần lớn mặt hàng pin mặt trời – vốn được vận chuyển chủ yếu qua đường hàng không – hiện đang chịu mức thuế 396% tại Mỹ, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực tới sản lượng hàng hóa quốc tế của SCS trong các quý tiếp theo. Bên cạnh đó, kết quả lựa chọn đơn vị vận hành nhà ga hàng hóa tại sân bay Long Thành cũng là yếu tố quan trọng cần được theo dõi sát sao.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#11

:airplane: SCS – Triển vọng tăng trưởng dài hạn gắn liền với sân bay Long Thành, kế hoạch kinh doanh 2025 tích cực bất chấp lo ngại thuế quan

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) vừa cập nhật kết quả ĐHĐCĐ 2025 với nhiều điểm sáng trong hoạt động kinh doanh và chiến lược tăng trưởng dài hạn.

:bar_chart: Kế hoạch kinh doanh 2025: Tăng trưởng ổn định, không quá thận trọng

Trong bối cảnh thị trường đối mặt với yếu tố không chắc chắn từ căng thẳng thuế quan Mỹ - Trung, SCS vẫn đặt mục tiêu doanh thu 1.172 tỷ đồng (+6% YoY) và lợi nhuận trước thuế 860 tỷ đồng (+10% YoY) cho năm 2025 – phản ánh sự tự tin vào khả năng duy trì hoạt động ổn định.

Kết quả 5 tháng đầu năm 2025 cho thấy tăng trưởng vượt kỳ vọng với:

  • Doanh thu đạt 490 tỷ đồng (+18% YoY)
  • LNTT đạt 370 tỷ đồng (+20% YoY)

Tăng trưởng chủ yếu đến từ nền thấp của cùng kỳ và sự ổn định của hàng hóa quốc tế. Tuy nhiên, mảng hàng nội địa giảm mạnh do sự cố trong chuỗi vận hành của khách hàng lớn Vietjet ở mảng phục vụ mặt đất.

:money_with_wings: Chính sách cổ tức linh hoạt, tối ưu hóa lợi ích cổ đông

SCS dự kiến chia cổ tức tiền mặt 30% trong năm 2025. Tuy nhiên, công ty linh hoạt giữ lại nguồn vốn nếu xuất hiện cơ hội đầu tư phù hợp, hoặc chia tối đa nếu không có dự án khả thi – đảm bảo quyền lợi cổ đông.

:flight_departure: Chiến lược dài hạn: Gắn chặt với sân bay Long Thành

SCS đang ở vị thế tiên phong trong việc tham gia vận hành nhà ga hàng hóa số 1 (thuộc gói thầu thành phần 3 do ACV chủ đầu tư):

  • Đã tham gia thiết kế, góp ý và phản biện phương án vận hành cùng ACV từ giai đoạn đầu.
  • Chủ động chuẩn bị nhân lực – quy trình – nguồn lực tài chính để sẵn sàng vận hành ngay khi được chỉ định.
  • Dù hình thức thanh toán chưa được ACV chốt, SCS vẫn cho thấy cam kết cao với dự án trọng điểm này.

Trong dài hạn, công ty đặt mục tiêu đầu tư vào nhà ga hàng hóa số 2, nhưng thay vì triển khai song song, dự án sẽ được xây dựng sau khi nhà ga số 1 đạt 70% công suất. SCS hiện đã sẵn sàng nguồn lực để tham gia đấu thầu ngay khi cơ quan chức năng công bố kế hoạch.

:arrows_counterclockwise: Kịch bản dự phòng: Tận dụng lợi thế từ Tân Sơn Nhất và phát triển logistics

Trong trường hợp không tham gia được Long Thành, SCS sẽ:

  • Tiếp tục khai thác 20% hàng quốc tế và hàng nội địa tại Tân Sơn Nhất.
  • Tận dụng 14 ha quỹ đất được hoàn trả để mở rộng dịch vụ logistics, đồng thời phát triển dịch vụ bảo dưỡng – sửa chữa máy bay với đối tác từ Đức.

:chart_with_upwards_trend: Định giá và khuyến nghị đầu tư

Hiện cổ phiếu SCS đang giao dịch thấp hơn 30% so với trung bình ngành và dưới vùng định giá lịch sử, phản ánh rủi ro đã được chiết khấu đáng kể.

:mag_right: Giá mục tiêu theo 2 kịch bản:

  • 66.200 VNĐ/cp – nếu không tham gia vận hành nhà ga số 1
  • 109.200 VNĐ/cp – nếu được tham gia khai thác độc quyền theo hình thức thu tiền và trả phí cho ACV (kịch bản tốt nhất, nhưng khả năng xảy ra không cao)

:pushpin: Khuyến nghị: MUA với tỷ trọng thấp, chờ đợi các bước đi chính thức từ ACV. Chúng tôi đánh giá SCS đang ở vị thế dẫn đầu trong quá trình lựa chọn đơn vị vận hành nhà ga hàng hóa số 1.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

SCS: Lợi nhuận trước thuế năm 2025 dự kiến tăng 10% bất chấp thách thức từ bên ngoài

Chúng tôi đã tham dự Đại hội cổ đông thường niên (ĐHCĐ) năm 2025 của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS). Dưới đây là những điểm nổi bật được ghi nhận từ hội nghị:

1. Kế hoạch kinh doanh năm 2025: Tự tin trước sóng gió

SCS đặt kế hoạch năm 2025 với lợi nhuận trước thuế tăng 10% so với năm trước, dù môi trường xuất khẩu đang chịu áp lực từ các yếu tố bên ngoài như thuế đối ứng từ Mỹ – thị trường vốn đang chiếm khoảng 15% sản lượng của công ty. Ban lãnh đạo tỏ ra tự tin vào khả năng tăng trưởng sản lượng ổn định, khi kế hoạch đưa ra không thay đổi nhiều so với trước khi xuất hiện các thông tin bất lợi về chính sách thương mại.

Tuy nhiên, chúng tôi duy trì góc nhìn thận trọng hơn một chút so với kế hoạch của SCS, do lo ngại rủi ro thuế quan từ Mỹ có thể ảnh hưởng đến hoạt động xuất khẩu.

2. Kết quả kinh doanh 5T/2025: Tăng trưởng ổn định, đúng kỳ vọng

SCS ghi nhận doanh thu 5 tháng đầu năm đạt 490 tỷ đồng (44% dự phóng cả năm) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 370 tỷ đồng (43% dự phóng).

  • Doanh thu tháng 4–5/2025 đạt 224 tỷ đồng
  • LNTT tháng 4–5/2025 đạt 156 tỷ đồng
  • Ước tính tháng 6 duy trì mức trung bình tháng 4–5 → Doanh thu Q2/2025 đạt 336 tỷ đồng (+26% QoQ, +27% YoY); LNTT đạt 235 tỷ đồng (+10% QoQ, +10% YoY)
  • 6T/2025: Doanh thu đạt 602 tỷ đồng (+26% YoY), LNTT đạt 448 tỷ đồng (+17% YoY), hoàn thành lần lượt 54% và 52% dự phóng cả năm

Tổng thể, kết quả đạt được phù hợp với kỳ vọng, dù triển vọng nửa cuối năm vẫn được chúng tôi đánh giá thận trọng.

3. Thông lượng hàng hóa: Áp lực từ hàng nội địa và quốc tế

  • Thông lượng tháng 5/2025 đi ngang QoQ, giảm 7% YoY
  • Hàng hóa quốc tế: chỉ tăng 1% MoM và YoY – thấp hơn kỳ vọng do nhu cầu front-loading không bùng nổ như kỳ vọng
  • Hàng hóa trong nước: giảm 3% MoM và giảm mạnh 32% YoY, nguyên nhân bao gồm:
    • Sự phát triển của logistics đường bộ, chi phí thấp hơn
    • Mất thị phần vào tay TCS do sự cố với hãng bay VJC, khiến hành khách chuyển sang HVN (đối tác của TCS)
    • Chính phủ siết thương mại tiểu ngạch với Trung Quốc, ảnh hưởng đến loại hàng TMĐT từng vận chuyển bằng đường hàng không

4. Trung tâm Hàng hóa Quốc tế Long Thành (LTA-C1): Lợi thế lớn về vận hành

  • Gói thầu xây dựng đang được triển khai, chuẩn bị đấu thầu thiết bị
  • SCS tự tin tham gia vận hành nhà ga, nhờ kinh nghiệm lâu năm và hợp tác chặt chẽ với ACV từ giai đoạn thiết kế
  • Năng lực vận hành là yếu tố then chốt. Ngay cả khi phục vụ hãng lớn như Qatar Airways, SCS phải mất 1 năm chuẩn bị kỹ lưỡng, cho thấy tiêu chuẩn rất khắt khe trong ngành dịch vụ hàng không

5. Đa dạng hóa nguồn thu: Hướng tới dịch vụ bảo dưỡng máy bay

  • Hiện tại, SCS đang cho ACV thuê 5 ha đất làm sân đỗ máy bay
  • Khi LTA-C1 vận hành, SCS sẽ thu hồi đất để triển khai dịch vụ bảo dưỡng máy bay
  • Đây là mảng tiềm năng lớn tại Việt Nam và hiện còn sơ khai
  • Lợi thế cạnh tranh: quỹ đất có vị trí tiếp giáp khu bay – điều kiện then chốt để làm bảo dưỡng máy bay
  • Ngoài ra, SCS đang triển khai nhiều sáng kiến chiến lược chưa công bố, nhằm giảm thiểu rủi ro dài hạn

6. Chính sách cổ tức và phát hành ESOP

  • Cổ tức dự kiến năm 2025: 30% mệnh giá (tức 3.000 đồng/cp) → lợi suất 4,4% tại thị giá 67.800 đồng/cp
  • Chúng tôi ước tính thực tế có thể đạt 6.000 đồng/cp, dựa trên tăng trưởng lợi nhuận năm nay
  • ESOP năm 2025: Phát hành 1,020 triệu cổ phiếu (1% số lượng đang lưu hành), do LNTT 2024 tăng trưởng vượt 20%
    • Giá phát hành: 11.970 đồng/cp
    • Thời gian hạn chế chuyển nhượng: 50% trong 1 năm, còn lại sau 2 năm
    • Phương án phát hành đã được HĐQT thông qua trong tháng 5/2025

Kết luận

SCS cho thấy năng lực quản trị ổn định, tăng trưởng lợi nhuận bền vững bất chấp áp lực từ thị trường xuất khẩu và thuế quan từ Mỹ. Chiến lược dài hạn về đa dạng hóa doanh thu và mở rộng năng lực vận hành tại sân bay Long Thành cũng cho thấy tầm nhìn chiến lược vững chắc của doanh nghiệp trong bối cảnh ngành logistics hàng không đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc mạnh mẽ.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

:package: SCS – Doanh thu vượt kỳ vọng nhờ giá dịch vụ tăng mạnh, duy trì khuyến nghị MUA

LNST Q2-FY25 của SCS đạt 188 tỷ đồng (giảm nhẹ -1% YoY), cao hơn 6% so với dự báo trước đó. Lũy kế 6T2025, công ty ghi nhận 347 tỷ đồng LNST, tăng +6% YoY, hoàn thành 52% kế hoạch năm – mức tiến độ tích cực so với chu kỳ.

:chart_with_upwards_trend: Điểm sáng: Doanh thu bứt phá nhờ hàng quốc tế

  • Doanh thu thuần Q2 đạt 322 tỷ đồng (+22% YoY), vượt 16% so với dự báo, nhờ giá dịch vụ trung bình đạt 4,5 triệu đồng/tấn, tăng +17% QoQ và +29% YoY do tỷ trọng hàng quốc tế cao hơn.
  • Sản lượng hàng quốc tế đạt 54.000 tấn (+2% YoY), chiếm 81% tổng sản lượng. Tốc độ tăng chậm lại do không còn hưởng lợi từ nền thấp cùng kỳ.
  • Tuyến bay Mỹ, Châu Âu bị kéo dài thời gian bay do chiến sự tại Trung Đông (Iran, Israel, Iraq), ảnh hưởng nhẹ đến sản lượng quốc tế.
  • Sản lượng hàng nội địa chỉ đạt 13.000 tấn (-26% YoY), do khách hàng lớn Vietjet gặp vấn đề trong khâu phục vụ mặt đất, ảnh hưởng dây chuyền logistics.

:moneybag: Chỉ tiêu sinh lời: Biên lợi nhuận sụt giảm nhẹ

  • Biên lợi nhuận gộp đạt 72% (-8 điểm % YoY) – mức giảm bất thường dù giá dịch vụ bình quân tăng mạnh. Cần theo dõi thêm từ BCTC chi tiết.
  • Biên lợi nhuận ròng còn 58% (-14 điểm % YoY) do SCS chính thức hết ưu đãi thuế TNDN từ 2025, hiện áp dụng thuế suất 20%.

:bar_chart: Duy trì dự phóng và khuyến nghị:

  • Dự báo doanh thu 2025: 1.147 tỷ đồng (+11% YoY)
  • Dự báo LNST 2025: 692 tỷ đồng (đi ngang YoY)
  • Khuyến nghị: MUA với tỷ trọng thấp
    :black_small_square: SCS không chịu ảnh hưởng lớn từ thuế quan Mỹ
    :black_small_square: Rủi ro không tham gia nhà ga hàng hóa số 1 tại Long Thành đã hạ nhiệt sau chia sẻ tích cực từ BLĐ tại ĐHCĐ 2025
    :black_small_square: Định giá rẻ hơn 30% so với trung vị ngành, với chỉ số P/E và EV/EBITDA TTM thấp hơn mức lịch sử

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

:airplane: [SCS] KQKD Q2/2025: Lợi nhuận đi ngang do hết ưu đãi thuế – Phù hợp kỳ vọng, duy trì ổn định

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với tăng trưởng doanh thu khả quan nhưng lợi nhuận sau thuế không tăng trưởng so với cùng kỳ do yếu tố so sánh cao từ mức ưu đãi thuế trong năm trước.

:bar_chart: Kết quả kinh doanh quý 2/2025:

  • Doanh thu thuần: 292 tỷ đồng
    :small_red_triangle: +10% QoQ | +10% YoY
  • Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích CĐTS: 189 tỷ đồng
    :small_red_triangle: +11% QoQ | ≈ bằng cùng kỳ năm trước
  • Tổng sản lượng hàng hóa: 67.110 tấn
    • Quốc tế: 54.320 tấn (+10% QoQ | +2% YoY)
    • Nội địa: 12.790 tấn (-13% QoQ | -26% YoY)

:pushpin: Mảng hàng hóa quốc tế tiếp tục là động lực chính, trong khi hàng hóa nội địa sụt giảm mạnh do nhu cầu trong nước yếu và áp lực cạnh tranh.

:abacus: Lũy kế 6T2025:

  • Doanh thu thuần: 558 tỷ đồng (+17% YoY | đạt 50% dự báo 2025)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 359 tỷ đồng (+7% YoY | đạt 52% dự báo)
  • Tổng thông lượng hàng hóa: 131.370 tấn (+2% YoY)
    • Quốc tế: 103.810 tấn (+9% YoY)
    • Nội địa: 22.560 tấn (-17% YoY)

:white_check_mark: Các chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận đều đang bám sát tiến độ kế hoạch năm, phản ánh tính ổn định và chất lượng lợi nhuận của SCS.

:pushpin: Đánh giá nhanh:

  • Lợi nhuận đi ngang YoY là do hết hiệu lực ưu đãi thuế, không phải do suy giảm hoạt động kinh doanh.
  • Mảng quốc tế vẫn duy trì tăng trưởng ổn định, nhờ phục hồi thương mại hàng không và vai trò trung chuyển hàng hóa quốc tế.
  • Mảng nội địa cần thêm thời gian để phục hồi, tuy nhiên chỉ chiếm tỷ trọng thấp.

:dart: Kết luận & khuyến nghị:

SCS vẫn là doanh nghiệp logistics hàng không đầu ngành, với:

  • Biên lợi nhuận vượt trội
  • Dòng tiền ổn định
  • Cơ cấu cổ đông vững vàng

:white_check_mark: Phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm cổ phiếu cơ bản, cổ tức đều, ít rủi ro trong danh mục dài hạn.
Chúng tôi giữ quan điểm TRUNG LẬP – TÍCH LŨY quanh vùng giá điều chỉnh, đặc biệt nếu có sóng logistics nửa cuối năm.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

SCS – Lợi nhuận chững lại do thuế, nhưng tiềm năng tái định giá vẫn rộng mở

Trong quý 2 năm tài chính 2025, Công ty Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) ghi nhận bức tranh kinh doanh khá tích cực, bất chấp việc lợi nhuận ròng không tăng so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, mà từ việc SCS đã hết thời gian hưởng ưu đãi thuế TNDN (giảm 50% trong 9 năm), khiến thuế suất áp dụng từ 2025 trở về mức 20%.

Kết quả kinh doanh nổi bật

  • Doanh thu đạt 292 tỷ đồng (+11% YoY), duy trì tăng trưởng hai chữ số nhờ mảng khai thác nhà ga hàng hóa – lĩnh vực chiếm tới 94% doanh thu.
  • Lợi nhuận sau thuế đạt 189 tỷ đồng (+11% QoQ, đi ngang YoY). Đây là mức lợi nhuận tốt nếu xét đến việc thuế tăng, cho thấy sức khỏe kinh doanh của SCS vẫn ổn định.
  • Biên lợi nhuận gộp đạt 80%, gần như không đổi so với các quý trước.
  • Chi phí quản lý/doanh thu duy trì mức thấp 5,2%, cho thấy hiệu quả vận hành cao.

Cơ cấu sản lượng

  • Quốc tế: 54 nghìn tấn (+2% YoY), chiếm 81% tổng sản lượng. Dù tăng chậm do ảnh hưởng các tuyến bay phải đổi lộ trình tránh vùng chiến sự Trung Đông, nhưng vẫn là động lực chính cho tăng trưởng.
  • Nội địa: 13 nghìn tấn (-26% YoY) do sự cố vận hành của một khách hàng lớn. Tuy nhiên, hàng nội địa chỉ đóng góp ~5% doanh thu nên tác động không đáng kể.
  • Giá dịch vụ bình quân: 4,1 triệu đồng/tấn (+16% YoY), hưởng lợi từ tỷ trọng hàng quốc tế cao hơn.

Điểm nhấn tài chính
SCS hiện nắm giữ gần 1.400 tỷ đồng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn, tương đương 70% tổng tài sản, chủ yếu gửi kỳ hạn với lãi suất ~6,5%/năm. Nhờ quy mô vốn lớn, doanh thu tài chính tăng 25% YoY dù lãi suất thị trường giảm.

Định giá và triển vọng
Hiện cổ phiếu SCS đang giao dịch ở P/E TTM 9,0x và EV/EBITDA TTM 6,9x – thấp hơn lần lượt 34% và 38% so với trung bình 5 năm, và thấp hơn 80%/50% so với trung vị ngành. Mức định giá hấp dẫn này phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường trước khả năng SCS có được quyền khai thác Nhà ga hàng hóa số 1 tại Sân bay Long Thành (LITA) hay không.

Theo đánh giá của chúng tôi, SCS đang sở hữu năng lực khai thác tốt, có mối liên kết chặt chẽ với ACV và đang hỗ trợ trong quá trình xây dựng LITA. Điều này đặt công ty ở vị thế “vẫn trong cuộc đua” và nếu thành công, SCS có thể được tái định giá mạnh.

Khuyến nghị: MUA – cho nhà đầu tư dài hạn, dựa trên kỳ vọng SCS sẽ trở thành đơn vị khai thác tại LITA, qua đó mở rộng quy mô và gia tăng giá trị vốn hóa.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#16

image
image907×629 91 KB

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#17

z6972288918994_79857f2d6b39af4c4a4dff689de01fc9
z6972288918994_79857f2d6b39af4c4a4dff689de01fc9912×631 198 KB

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#18

CTCP Dịch Vụ Hàng Hóa Sài Gòn (HSX: SCS) – Hoạt động ổn định, định giá hấp dẫn nhưng triển vọng dài hạn còn phụ thuộc LTIA

KQKD Q2-FY25: Tín hiệu tăng trưởng nhưng lợi nhuận bị thu hẹp do hết ưu đãi thuế
Trong quý 2-FY25, SCS ghi nhận doanh thu 292 tỷ đồng (+10% YoY) và LNST đạt 189 tỷ đồng (đi ngang YoY). Doanh thu tăng nhờ tỷ trọng hàng quốc tế cao hơn, kéo giá dịch vụ trung bình tăng khoảng 16% YoY. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng không tăng tương ứng bởi Công ty đã hết thời gian ưu đãi thuế TNDN, áp dụng mức thuế 20% từ năm 2025. Biên lợi nhuận ròng theo đó giảm còn 65% (so với 72% cùng kỳ).

Về sản lượng, hàng quốc tế đạt 54 nghìn tấn (+2% YoY) trong khi hàng nội địa giảm còn 13 nghìn tấn (-26% YoY). Nguyên nhân chủ yếu do tuyến bay quốc tế bị kéo dài bởi xung đột Trung Đông và gián đoạn vận hành mảng dịch vụ phụ trợ của Vietjet – khách hàng chính trong mảng nội địa. Tỷ trọng hàng quốc tế tăng lên 81% từ mức 75% cùng kỳ.

Triển vọng 2025: Tăng trưởng ổn định nhờ trụ cột quốc tế

  • Hàng hóa quốc tế tiếp tục là nguồn thu chủ lực, dự phóng đạt 228 nghìn tấn (+11% YoY), chiếm 90–95% doanh thu. Động thái ngừng bắn tại Trung Đông giúp lưu lượng hàng hồi phục, trong khi tác động từ thuế quan Mỹ hạn chế do tỷ trọng hàng Mỹ chỉ chiếm ~15%.
  • Ngược lại, hàng nội địa dự kiến chỉ đạt 58 nghìn tấn (-7% YoY) bởi Vietjet vẫn gặp hạn chế trong dịch vụ phụ trợ.
  • Biên lợi nhuận ròng dự kiến còn 60% (từ 67% cùng kỳ) do hết ưu đãi thuế.
  • Cả năm 2025, doanh thu và LNST ước đạt 1.147 tỷ đồng (+11% YoY) và 692 tỷ đồng (đi ngang YoY). EPS khoảng 7.294 đồng.

Định giá và khuyến nghị
Hiện tại, SCS đang giao dịch ở mức P/E TTM chỉ 8,0x và EV/EBITDA 5,3x, thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm (30%/53%) và so với trung bình ngành (43%/90%). Cùng với lợi suất cổ tức hấp dẫn ~12%, cổ phiếu đang được định giá rẻ trong ngắn hạn. Tuy nhiên, hiệu suất cổ phiếu giảm 24% từ đầu năm đến nay, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư về triển vọng dài hạn.

Trong trung và dài hạn, yếu tố quyết định tăng trưởng nằm ở kết quả đấu thầu khai thác tại Sân bay quốc tế Long Thành (LTIA). Với phương pháp FCFF, giá mục tiêu theo hai kịch bản:

  • Không được lựa chọn: 66.200 VNĐ/cp
  • Được lựa chọn: 109.500 VNĐ/cp

Khuyến nghị: Hiện tại, chúng tôi đưa ra quan điểm QUAN SÁT, chờ đợi thông tin chính thức từ LTIA. Nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét SCS ở góc độ định giá hấp dẫn và cổ tức cao, trong khi đầu tư dài hạn cần lưu ý yếu tố rủi ro từ kết quả lựa chọn tại LTIA.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#19

SCS: Vietnam Airlines được chọn làm chủ đầu tư dự án Nhà ga hàng hóa số 2 tại Sân bay Long Thành – Tác động tiềm tàng đến SCS

Vietnam Airlines chính thức được phê duyệt làm nhà đầu tư ba dự án tại Long Thành

Theo thông tin từ các cơ quan truyền thông trong nước, Bộ Xây dựng đã ban hành ba quyết định chính thức phê duyệt Tổng Công ty Hàng không Việt Nam – Vietnam Airlines (HVN) làm nhà đầu tư cho ba dự án lớn tại Sân bay quốc tế Long Thành (LTA).

Ba dự án bao gồm:

  1. Dự án Nhà ga hàng hóa số 2 (LTA-C2) – tổng vốn đầu tư khoảng 4.400 tỷ đồng, với công suất thiết kế 550.000 tấn/năm.
  2. Dự án kho giao nhận hàng hóa số 5, 6, 7 và 8, tổng vốn đầu tư 1.000 tỷ đồng.
  3. Dự án Nhà ga hàng hóa chuyển phát nhanh, tổng vốn đầu tư 203 tỷ đồng.

Cả ba dự án dự kiến khởi công từ năm 2025 đến cuối năm 2026, với thời gian khai thác kéo dài đến hết ngày 31/12/2050.

Tiến độ triển khai LTA-C2 nhanh hơn kỳ vọng ban đầu

Theo đánh giá, tiến độ triển khai LTA-C2 nhanh hơn đáng kể so với dự báo trước đây.
Trước đó, thị trường kỳ vọng rằng LTA-C2 chỉ được xây dựng và đưa vào hoạt động sau khi LTA-C1 đạt tỷ lệ khai thác khoảng 70–90%, tức nhiều khả năng chỉ sau năm 2030.

Tuy nhiên, với việc HVN được lựa chọn làm chủ đầu tư ngay trong giai đoạn 2025–2026, khả năng LTA-C2 sẽ đi vào vận hành gần như cùng thời điểm với LTA-C1, qua đó đẩy nhanh đáng kể tiến độ phát triển chuỗi hạ tầng hàng hóa tại sân bay Long Thành.

Tác động tiềm tàng đối với CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS)

1. Cơ hội đầu tư tại Long Thành gần như không còn

Việc HVN được chọn làm nhà đầu tư LTA-C2 và ACV đảm nhiệm vai trò chủ đầu tư LTA-C1 khiến SCS gần như không còn cơ hội tham gia với vai trò nhà đầu tư trực tiếp tại bất kỳ nhà ga hàng hóa nào trong khu vực sân bay Long Thành.

Theo đánh giá của RA, với kinh nghiệm sẵn có trong vận hành nhà ga hàng hóa thông qua Công ty Dịch vụ Hàng hóa Tân Sơn Nhất (TCS), HVN nhiều khả năng sẽ tự phát triển và vận hành LTA-C2, thay vì hợp tác với bên thứ ba như SCS.

Do đó, lựa chọn khả thi nhất còn lại cho SCS là tham gia đấu thầu để trở thành đơn vị vận hành hoặc đồng vận hành của LTA-C1, tuy nhiên hiện gói thầu vận hành này vẫn chưa được mở.

2. Áp lực cạnh tranh gia tăng đối với SCS tại Tân Sơn Nhất

Nếu LTA-C2 được đưa vào khai thác sớm, đồng thời LTA-C1 và C2 cùng hoạt động trong giai đoạn 2028–2029, thì áp lực cạnh tranh sẽ gia tăng mạnh đối với các doanh nghiệp đang khai thác nhà ga hàng hóa tại sân bay Tân Sơn Nhất, trong đó có SCS.

Việc Long Thành đi vào hoạt động có thể phân tán lượng hàng hóa đang tập trung tại Tân Sơn Nhất, đặc biệt là mảng hàng hóa xuất nhập khẩu quốc tế, vốn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng doanh thu của SCS.

Đánh giá tổng quan

Sự kiện HVN được phê duyệt đầu tư LTA-C2 là bước tiến quan trọng trong tiến trình hoàn thiện chuỗi logistics hàng không quốc gia, đồng thời đánh dấu vai trò chủ đạo của các doanh nghiệp hàng không nhà nước trong lĩnh vực này.

Đối với SCS, việc này tạm thời làm thu hẹp cơ hội mở rộng đầu tư sang sân bay Long Thành, đồng thời tạo ra áp lực cạnh tranh trong dài hạn. Tuy nhiên, SCS vẫn duy trì lợi thế về vị trí, hiệu quả khai thác, và biên lợi nhuận vượt trội tại Tân Sơn Nhất, trong khi khả năng tham gia vận hành tại LTA-C1 vẫn là một ẩn số tích cực tiềm năng trong giai đoạn tới.

Tóm lại, thông tin về việc HVN được lựa chọn làm nhà đầu tư dự án LTA-C2 vừa mở ra cơ hội lớn cho ngành logistics hàng không Việt Nam, vừa tạo ra thách thức chiến lược cho SCS trong việc duy trì thị phần và tìm kiếm hướng phát triển mới trong chu kỳ hạ tầng hàng không tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#20

SCS – CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 3/FY2025: HOẠT ĐỘNG ỔN ĐỊNH, KHÔNG BIẾN ĐỘNG LỚN

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) công bố kết quả kinh doanh quý 3/FY2025 với doanh thu đạt 311 tỷ đồng (+7% QoQ, +17% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 204 tỷ đồng (+8% QoQ, +10% YoY), phù hợp với dự phóng của chúng tôi (doanh thu và LNST dự kiến lần lượt là 303 tỷ và 196 tỷ đồng, chênh lệch thực tế chỉ +3% và +4%).

Hiệu quả hoạt động cốt lõi – tăng trưởng ổn định, duy trì vị thế đầu ngành

Doanh thu từ khai thác nhà ga hàng hóa tiếp tục là trụ cột, đạt 294 tỷ đồng (+18% YoY), chiếm 95% tổng doanh thu. Cụ thể:

  • Sản lượng quốc tế: đạt 59 nghìn tấn (+13% YoY), đúng kỳ vọng khi căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt, các chuyến bay quốc tế kết nối trở lại.
  • Sản lượng nội địa: đạt 13 nghìn tấn (-12% YoY), do Vietjet vẫn đang tái cấu trúc dịch vụ mặt đất. Tuy nhiên, hàng hóa nội địa chỉ đóng góp ~5% doanh thu, nên tác động không đáng kể.
  • Giá dịch vụ trung bình: tăng lên 4,2 triệu đồng/tấn (+2% QoQ, +9% YoY) nhờ tỷ trọng hàng quốc tế tăng lên 83% (so với 79% cùng kỳ).

Doanh thu tài chính tăng mạnh, tỷ trọng tiền mặt cao

Doanh thu tài chính đạt 18 tỷ đồng (+51% YoY), chiếm 7% lợi nhuận trước thuế.
Tính đến cuối Q2-FY25, SCS nắm giữ gần 1.400 tỷ đồng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn (+18% YoY), tương đương 70% tổng tài sản. Phần lớn là tiền gửi kỳ hạn với lãi suất trung bình 6,5%/năm, giúp công ty duy trì nguồn thu tài chính ổn định dù mặt bằng lãi suất thị trường giảm.

Tổng quan 9 tháng đầu năm 2025

Lũy kế 9T2025, doanh thu đạt 868 tỷ đồng (+17% YoY) và LNST đạt 563 tỷ đồng (+8% YoY), hoàn thành 74%/82% kế hoạch năm và 76%/82% dự phóng của chúng tôi.

Chỉ tiêu sinh lời duy trì ở mức cao

  • Biên lợi nhuận gộp: đạt 81%, gần như không biến động (+55 bps QoQ, +52 bps YoY).
  • Chi phí quản lý/doanh thu: ổn định ở mức thấp 4,9% (-26 bps QoQ, -84 bps YoY).
  • Biên lợi nhuận ròng: đạt 65,6% (+75 bps QoQ, -441 bps YoY), giảm nhẹ do hết ưu đãi thuế TNDN. Kể từ năm 2025, thuế suất của SCS trở lại mức thông thường 20%, thay vì giảm 50% như trước đây.

Đánh giá & Triển vọng

Kết quả quý 3/FY25 tiếp tục thể hiện sự ổn định trong hoạt động kinh doanh của SCS, nhờ cơ cấu doanh thu bền vững, dòng tiền mạnh và chi phí quản trị hiệu quả. Trong bối cảnh ngành logistics hàng không đang dần phục hồi sau giai đoạn trầm lắng, SCS duy trì vị thế đầu ngành và là doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận cao nhất trong nhóm hạ tầng hàng không hiện nay.

Chúng tôi kỳ vọng kết quả năm 2025 của SCS sẽ tiếp tục khả quan, nhờ sản lượng hàng hóa quốc tế tăng trưởng đều, tỷ trọng hàng hóa cao cấp ngày càng lớn, cùng với chính sách chi trả cổ tức tiền mặt ổn định – yếu tố hấp dẫn với nhà đầu tư dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.