Cập nhật KQKD Q4/2021
CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) công bố KQKD quý 4/2021 tăng trởng mạnh mẽ vượt ngoài kỳ vọng của chúng tôi. Trong quý 4/2021, doanh thu của SCS tăng 33% YoY đạt 263 tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 24% YoY đạt 159 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 76,3% xuống 73,6% do ảnh hưởng của dịch bệnh tuy nhiên đây vẫn là một con số ấn tượng và chúng tôi kỳ vọng có thể phục hồi lại trong năm 2022.
Trong đó sản lượng hàng hóa của SCS đã phục hồi và ghi nhận tăng trưởng tốt với mức tăng 8,1% YoY đóng góp chủ yếu từ hàng hóa quốc tế (+22,9% YoY), tuy nhiên do bị hạn chế số chuyến bay vào tháng 10 và tháng 11 nên lượng hàng hóa trong nước đã giảm 30,4% YoY.
Giá cước trung bình trong Q4/21 tăng 13,7% svck do SCS áp mức giá cước mới với mức tăng tương đối trong tháng 5/2021, đồng thời SCS cũng đã gia hạn hợp đồng với các hãng hàng không và tăng giá dịch vụ thêm ít nhất 10% so với trước.
Luận điểm đầu tư
• Mở rộng công suất nhà kho thêm 75%: hiện nay ở sân bay Tân Sơn Nhất chỉ có 2 doanh nghiệp duy nhất được khai thác cảng háng hóa đó là TCS và SCS và cả 2 đã full công suất. Tuy nhiên, khác với TCS thì SCS vẫn còn dư địa để mở rộng công suất thêm 75% nhờ việc mở rộng lên tầng 2 của kho hàng cũ. Nhờ khả năng tăng công suất, chúng tôi kỳ vọng giá dịch vụ của SCS có thể tăng trung bình 3-5%/ năm trong 3 năm tới.
• Kế hoạch M&A: SCS đang lên kế hoạch sáp nhập một cảng hàng hóa hàng không ở Sân bay Quốc tế Nội Bài. Theo chúng tôi, SCS có lợi thế đàm phán do ngành hàng không đang bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi dịch Covid-19.
• Mở rộng hoạt động sang Sân bay Long Thành, đây là điểm sáng trong dài hạn của SCS, và chúng tôi tin rằng với mối quan hệ mật thiết với cổ đông sáng lập ACV thì SCS sẽ có cơ hội để mở rộng hoạt động kinh doanh của mình tại Long Thành từ năm 2025.
Rủi ro
• Rủi ro dịch bệnh tiếp tục phức tạp và lệnh đóng cửa hạn chế các tuyển bay quốc tế sẽ tiếp tục kéo dài.
• Tiến độ mở rộng công suất nhà kho bị kéo dài.
Định giá
• Chúng tôi kỳ vọng ÉP của SCS năm 2022 sẽ đạt 15.000 VND/cp nhờ vào khả năng mở rộng công suất và tăng giá dịch vụ, giá mục tiêu của SCS 1 năm tới sẽ đạt 200.000 VND/ cp upside 19%.
`