Báo cáo phân tích cổ phiếu SD9 – KN Thâu tóm gấp
Vốn điều lệ 342 tỷ Vốn hóa 239 tỷ
Giá trị sổ sách 24.400 đồng Tổng tài sản 2.125 tỷ
Một số thông tin nổi bật
- SD9 sở hữu 5 thủy điện đã đi vào hoạt động ổn định
- SD9 sở hữu tòa nhà văn phòng 11 tầng nổi 1 tầng hầm, diện tích sàn 847 m2/lô đất 1.000 m2 mặt đường Nguyễn Hoàng, đối diện bến xe Mỹ Đình.
- SD9 sở hữu 430 phương tiện vận tải, máy móc thi công
Danh sách 5 thủy điện của SD9 - Thủy điện Pake công suất 26 MW – Tổng mức đầu tư 827 tỷ - Giá bán trên thị trường tự do chuyển nhượng khoảng 1.000-1.100 tỷ. SD9 sở hữu 100% thủy điện Pake
- Thủy điện Nậm Khánh công suất 12 MW – Tổng mức đầu tư 247 tỷ đồng – Giá bán trên thị trường tự do chuyển nhượng khoảng 400-450 tỷ đồng. SD9 sở hữu 100% thủy điện Nậm Khánh.
- Thủy điện Nậm Mu 12 MW; Nậm ngần 13.5 MW; Nậm An 6 MW – Giá bán trên thị trường 3 thủy điện này khoảng 900 tỷ. SD9 sở hữu 51% 3 thủy điện này.
-
Như vậy giá trị 5 thủy điện phần thuộc SD9 tính sơ bộ khoảng 1.800-1.900 tỷ. Có thể tách ra là Bán HJS thu về 400-450 tỷ và hai thủy điện kia 1.400 ty để tính toán cũng được.
Giá trị tòa nhà văn phòng 11 tầng
Tòa nhà 11 tầng, có diện tích xây dựng khoảng 9.000 m2 – nếu bỏ ra tầm 30 tỷ sửa lại sẽ đẹp như mơ, và cho thuê khu này thì giá cho thuê cũng khá cao chắc được 30 usd/m2/tháng. Tức nếu Cty mới về sẽ sửa lại và cho thuê được tầm 5 tỷ/tháng.
Giá trị tòa nhà này tính theo giá xây dựng thì chắc rơi vào khoảng 100 tỷ - 120 tỷ
Máy móc thiết bị đem thanh lý
Theo báo cáo của SD9 hiện SD9 sở hữu khoảng 430 đầu máy, ô tô các loại. Do thời gian vận hành khá lâu. Số máy móc này nếu thanh lý lại chắc được khoảng 50 tỷ
Như vậy giá trị máy móc tính rẻ thanh lý được 50 tỷ.
Một số thông tin tài chính đáng chú ý tại BCTC 2022
- Doanh thu thủy điện năm 2022 đạt 364 tỷ đồng.
- Tiền mặt có 108 tỷ
- Phải thu khách hàng 413 tỷ, giảm 140 ty so với đầu năm 2022 do mới thu hồi được nợ trong năm 2022. Đây là 1 tín hiệu đáng mừng về việc thu hồi nợ.
- Hàng tồn kho 333 tỷ đồng.
- Nguyên giá tài sản cố định 2.390 tỷ, chủ yếu là thủy điện và máy móc thi công. Đã khấu hao 1.340 tỷ.
- Vay nợ ngắn và dài hạn 740 ty, giảm 120 tỷ so với đầu năm 2022. Việc trả nợ được 120 tỷ trong năm là dấu hiệu đáng mừng về dòng tiền có thể trả nợ tốt.
- Năm 2022 công ty tiếp tục lỗ mảng xây lắp khoảng 50 tỷ đông, điều đáng mừng là tới Q4 công ty chỉ còn lỗ hơn 3 tỷ đồng mảng xây lắp. Báo hiệu năm 2023 hết lỗ mảng xây lắp.
- LNST công ty mẹ đạt 15 tỷ đồng, có sự cải thiện nhẹ, do mảng xây lắp vẫn lỗ. Dự kiến 2023 nếu không lỗ xây lắp LNST thuộc công ty mẹ sẽ đạt khoảng 70 tỷ đồng tối thiểu.
- LNST hợp nhất vẫn đạt 43 tỷ đông, tuy nhiên phần lớn được chia về cho HJS.
Kết luận:
Việc SCIC tiếp quản tổng Sông Đà từ Bộ xây dựng là tín hiệu tốt cho sự tái cơ cấu của Tổng Sông Đà. Sau khi SCIC bán được SJS với giá cao, giúp tổng Sông Đà có tiền tái cơ cấu. Việc Tổng Sông Đà đang nắm 65% cổ phần SD9 cũng tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp chào mua SD9 từ SCIC, giúp việc kiểm soát SD9 một cách hoàn toàn. Tổng Sông Đà đang rất cần tiền để trả nợ và tái cơ cấu, nên việc bán đi những công ty như SD9 sẽ là bài toán sớm được giải quyết.
Bài toán SD9 đang được định giá rẻ và đang trong quá trình tái cơ cấu, cải thiện tình hình tài chính sẽ là chủ đề tốt cho game M&A năm 2023. Khi một cổ phiếu có vốn hóa chỉ 230 tỷ lại sở hữu khối tài sản hiện hữu có thể quy đổi lập tức thành tiền một cách nhanh chóng lên đến hơn 2.000 tỷ là 1 câu chuyện rất thú vị.
Những ai đang quan tâm tới SD9, chắc cũng có nhiều người đã rõ, câu chuyện SD9 sẽ diễn biến như thế nào trong năm 2023 hiện chưa ai rõ. Cá mập khi nào xuất hiện thì cũng rất khó đoán.