1. Tổng quan Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB)
1.1. Lịch sử hình thành và quy mô
- Ra đời năm 1993 với tiền thân là Ngân hàng TMCP Nông thôn Nhơn Ái, SHB đã trải qua hơn 3 thập kỷ mở rộng và tái cấu trúc
- Cột mốc quan trọng: sự sáp nhập Habubank (2012) và tiếp nhận Công ty Tài chính Vinaconex Viettel (2016), giúp Ngân hàng tăng tốc về quy mô khách hàng, mạng lưới và năng lực vận hành
→ Những bước đi này đặt nền móng cho giai đoạn chuyển đổi số và mở rộng mảng bán lẻ những năm gần đây, đồng thời nâng vị thế của cổ phiếu SHB trên thị trường
1.2. Sản phẩm và dịch vụ chính
- Ngân hàng bán lẻ (retail banking)
- Ngân hàng doanh nghiệp (corporate banking)
- Ngân hàng đầu tư (investment banking)
- Ngân hàng quốc tế (international banking)
2. Kết quả HĐKD 6T/2025
2.1. Doanh thu và lợi nhuận
- 6T/2025, SHB ghi nhận LNTT lũy kế đạt 8.913 tỷ đồng (+30% YoY)
- LNST đạt ~7.103 tỷ đồng (+29.3% YoY)
- Thu nhập lãi thuần (cụ thể: Q2/2025), SHB đạt ~9.127 tỷ đồng (+106.86% YoY)
- Nhận xét: mặc dù tốc độ tăng lợi nhuận có cải thiện rõ rệt, SHB vẫn chịu áp lực dự phòng, khiến mức tăng trưởng lợi nhuận không bứt phá như các Ngân hàng top đầu. Tuy nhiên, hiệu quả chi phí được kiểm soát tốt (CIR thấp) là điểm sáng giúp SHB duy trì sức khỏe tài chính
2.2. Cơ cấu nợ, tài sản và VCSH
- Tài sản: tổng tài sản của SHB > 700.000 tỷ đồng → quy mô lớn nhất trong hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, chất lượng tài sản cần theo dõi sát sao
- Tỷ lệ nợ xấu (NPL): Q2/2025 ở mức ~2.8% (< 3% NHNN) → tín hiệu cảnh báo về áp lực trích lập dự phòng trong các quý tới
- Nợ nhóm 2: tỷ lệ nợ nhóm 2 đang ở mức cao, cảnh cáo rủi ro nợ xấu có thể tăng trong tương lai
- Rủi ro tập trung: danh mục cho vay của SHB tập trung nhiều vào BĐS và trái phiếu DN (những lĩnh vực có rủi ro cao)
- Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR): chỉ đạt 45% - 50%, thấp hơn TB ngành (>100%) ⇔ khi nợ xấu phát sinh, SHB phải trích lập dự phòng từ lợi nhuận, ảnh hưởng trực tiếp đến KQKD
- Nguồn vốn huy động (CASA): tỷ lệ CASA đạt ~9-10% nhờ các nỡ lực chuyển đổi số, vẫn còn thấp hơn nhiều so với các ngân hàng top đầu nhưng đây là cơ hội để cải thiện chi phí vốn & NIM trong tương lai
3. Triển vọng 2025
- Với đà tăng trưởng tín dụng hiện tại, SHB có thể tiếp tục duy trì xu hướng gia tăng lợi nhuận trong nửa cuối năm, đặc biệt khi lĩnh vực BĐS và xây dựng có dấu hiệu hồi phục
- Chất lượng tài sản cải thiện giúp ngân hàng tiết giảm chi phí dự phòng, trong khi thu nhập từ lãi và ngoài lãi đều đang trên đà gia tăng
- Vị thế vốn và thanh khoản ổn định cũng là điểm cộng để SHB tăng cường các hoạt động kinh doanh quy mô lớn trong thời gian tới
4. Luận điểm đầu tư
- SHB được NHNN VN chấp thuận nâng vốn điều lệ lên 45.942 tỷ đồng (~1.75 - 1.8 tỷ USD) sau khi phát hành cổ phiếu trả cổ tức 13%
- SHB được vinh danh là “Best Sustainable Finance Bank in Vietnam 2025” - lần thứ 3 liên tiếp được giải này, chứng tỏ nỗ lực trong phát triển tài chính bền vững
- SHB cũng vừa được tôn vinh là “Best Bank for Public Sector Clients" tại Vietnam trong giải thưởng FinanceAsia 2025
- Ngân hàng cam kết tiếp tục mở rộng quy mô, nâng cao hiệu quả hoạt động và kiểm soát rủi ro để củng cố vị thế trong TOP 5 ngân hàng TMCP tư nhân lớn nhất Việt Nam
5. Khuyến nghị MUA
- Giá mua: 17.5
- Giá mục tiêu: 23 (upside 30%)
- Giá cắt lỗ: 16