Tổng quan SHB
Đây có lẽ là cổ phiếu gây ức chế nhất xuyên suốt từ cuối năm 2023 đến hiện tại. Trong khi các cổ phiếu ngân hàng khác đã trải qua những con sóng lớn nhỏ, thậm chí nhiều ngân hàng đã vượt đỉnh lịch sử thì SHB vẫn đứng sừng sững tại vùng giá 10-11.000/cổ phiếu, điều này đồng thời cũng khiến cho định giá của SHB trở nên thấp nhất trong khối ngân hàng. Rất nhiều nhà đầu tư quỹ lớn nhỏ nhảy vào cũng đã phải bỏ cuộc đi ra. Điều này cũng không phải bất hợp lý, lý do sau vụ vỡ hệ sinh thái Vạn Thịnh Phát , Chính phủ ngày càng siết chặt hơn trong vấn đề sân sau của các ngân hàng. Luật tín dụng sửa đổi được ban hành ngay sau đó nhằm hạn chế cá nhân và tổ chức nắm giữ tỷ trong nhất định trong các ngân hàng. Đó là một khó khăn cơ bản đối với 1 ngân hàng có hệ sinh thái phức tạp như SHB đồng thời cũng đặt cho SHB vào thế cục bắt buộc phải tái cơ cấu toàn diện để phát triển đi lên. Cùng với 1 loạt các drama như đại án Xuyên Việt oil- Hải Hà petro, … khiến cho SHB mặc dù có quy mô lớn trong nhóm các ngân hàng tư nhân nhưng chất lượng tài sản ngày càng kém hơn so với các bank còn lại. Tuy nhiên cũng không thể phủ nhận hệ thống và quy mô mà SHB đã tạo ra, nếu so tương quan SHB vs LPB lúc trước thì LPB vốn ko có cửa nhưng sau tái cấu trúc và tăng vốn 1 loạt thì hiện tại LPB đã chuẩn bị đầu 4 và bỏ xa SHB.
Dấu ấn tăng trưởng Q4/2024 đây cũng là quý đặt ra nhiều dấu hỏi lớn.
Lợi nhuận trước thuế đạt tới 2.495 tỷ đồng, cao hơn 3,4 lần so với cùng kỳ năm 2023. Đây là mức tăng ấn tượng nhất trong số các nhà băng lớn.
Động lực tăng trưởng chính đến từ hoạt động cho vay, khi thu nhập lãi thuần của ngân hàng vọt lên 8.284 tỷ đồng – tăng 69% so với năm trước, đây cũng là con số kỷ lục từ trước đến nay của SHB.
Tăng trưởng tín dụng đóng góp chính và chủ yếu từ mảng cho vay DN và BĐS đem lại. Mảng dịch vụ cũng tạo ra bất ngờ lớn khi mang về gần 755 tỷ đồng lợi nhuận, gấp gần 5 lần kết quả của quý IV/2023. Các hoạt động kinh doanh khác, đóng góp thêm 428 tỷ đồng lợi nhuận – tương đương mức tăng 55% so với cùng kỳ.
Lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi là vậy nhưng cũng chính trong quý này SHB trích lập dự phòng rất lớn đạt 4.6 nghìn tỷ đồng để xử lý nợ xấu, chiếm tới gần 2/3 lợi nhuận trước dự phòng . Lũy kế cả năm 2024, SHB đã trích lập dự phòng tới 5.821 tỷ đồng, và sử dụng tới 6.574 tỷ đồng để xử lý nợ xấu.
Tổng quan kết quả kinh doanh Q1/2025 của SHB
Nối tiếp lợi nhuận tăng mạnh kết từ cuối Q4/2024, SHB kết thúc quý 1/2025 với lợi nhuận trước thuế ở mức cao kỷ lục đạt 4.400 tỷ đồng mặc dù các yếu tố về , hoàn thành 30% kế hoạch cả năm 2025. Tính đến ngày 31/3/2025, tổng tài sản hợp nhất của SHB đạt 790.742 tỷ đồng, tăng 6% so với cuối năm 2024. Đây được coi là kết quả kinh doanh khả quan trong bối cảnh ngành đang phân hoá.
-
Thu nhập lãi thuần: Trong khi các ngân hàng khác như TCB, LPB,… ghi nhận suy giảm thu nhập lãi thuần so với cùng kỳ thì trong kỳ này , SHB ghi nhận thu nhập lãi thuần đạt 5.543 tỷ , tăng trưởng 7,2% svck . Ngoài ra, lãi thuần từ mảng hoạt động dịch vụ lại tăng trưởng tới gần 122%, đạt 329 tỷ đồng, và từ chứng khoán đầu tư tăng hơn 1000%, đạt 56 tỷ đồng.
- Về tăng trưởng tín dụng: SHB ghi nhận tăng trưởng tín dụng 7% so với cuối năm 2024 với dư nợ cấp tín dụng đạt 575 nghìn tỷ đồng, tăng 30,2% svck. Đây cũng là mức tăng trưởng ấn tượng trong khối các ngân hàng tư cùng quy mô.
Nguồn: Fiintrade
- Trong Q1 này, tỷ trọng cho vay doanh nghiệp của SHB vẫn duy trì ở mức cao tăng 9% so với cuối năm 2024 ,với độ tập trung nhiều nhất vào nhóm BĐS ( chiếm tới 25% tổng dư nợ)
- Tăng trưởng tiền gửi tăng tốc mạnh trong quý 1 đạt 19,32% , tỷ lệ Casa giảm nhẹ 0,8% so với cuối năm 2024, trong bối cảnh toàn ngành ngân hàng giảm 1,4% trong Q1.
- Ngoài ra tỷ lệ nợ xấu có dấu hiệu đi xuống trong quý 4 và đến quý 1 tiếp tục suy giảm ở mức 2.87%. Đây được đánh giá là tín hiệu khá tích cực trong khi SHB trải qua 1 năm 2024 với tỷ lệ nợ xấu cao ngất ngưởng. Tỷ lệ bao nợ xấu cũng đang trong xu hướng tăng trở lại.
=> Tổng kết lại Q1.2025 của SHB , bức tranh Q1 không gây ấn tượng nhiều như trong báo cáo Q4.2024 nhưng lại có 1 số những điểm nhấn ở trong tăng trưởng tín dụng , tỷ lệ nợ xấu suy giảm và lãi thuần tiếp tục tăng mạnh. Zstock nhận thấy mặc dù lợi nhuận từ HDKD trước khi trích lập dự phòng của SHB trong quý 4 đạt con số cao kỷ lục từ trước đến nay nhưng đồng thời SHB cũng bỏ 1 phần trích lập không nhỏ, qua đó thấy được có thể SHB còn đang chuẩn bị những kịch bản thú vị cho thời gian sắp tới.
SHBFinance – yếu tố gây đột biến của SHB
Nguồn: Báo cáo kiểm toán 6 tháng đầu năm 2023 SHB
Tháng 8/2021, SHB và Krungsri (thành viên Tập đoàn MUFG -Nhật Bản) đã ký hợp đồng chuyển nhượng 100% vốn điều lệ SHBFinance theo hai giai đoạn. Giai đoạn 1 vào tháng 5/2023, SHB đã hoàn tất chuyển nhượng 50% vốn tại SHB Finance cho đối tác Krungsri. Giai đoạn 2, 50% vốn điều lệ của còn lại của SHBFinance sẽ được SHB tiếp tục chuyển nhượng cho Krungsri sau 3 năm theo thỏa thuận đã ký. Ngày 05/11/2024, SHB đã chính thức công bố Nghị quyết thông qua việc bán/chuyển nhượng vốn tại Công ty Tài chính TNHH Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHBFinance) cho đối tác.
Vào quý 2/2023, sau khi SHB bán 50% vốn của SHBFinace đã ghi nhận 1 khoản thu nhập đột biến 688 tỷ từ thu nhập góp vốn. Có thể thấy , việc bán 50% đã được đẩy nhanh tiến độ vào cuối năm ngoái thay vì đợi 3 năm như trong hợp đồng chuyển nhượng. Điều này cũng phù hợp bởi năm 2024 là năm mà NHNN cho các bank tư nhân tới hết năm phải cấu trúc sạch lại, bắt buộc chọn phương án bán 1 phần lớn cho ngoại hoặc nhà đầu tư lớn tham gia cùng.
=> Như vậy , diễn biến về khoản ghi nhận đột biến từ thương vụ bán vốn này có thể sẽ được xảy ra ngay trong năm 2025, qua những gì trong báo cáo Q4 đã thể hiện . Q4 cũng là quý có nhiều khoản thu nhập đột biến được xuất hiện nhưng lại không được đẩy lên lợi nhuận luôn thay vào đó được dùng để xử lý các bài toán bên trong như tăng mạnh chi phí hoạt động, đồng thời cũng trích lập mạnh.
Kế hoạch 2025 và chia cổ tức
SHB đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 14.500 tỷ đồng, tăng trưởng 25%, tổng tài sản 832.000 tỷ đồng, vốn điều lệ gần 46.000 tỷ đồng, cùng kế hoạch tăng trưởng tín dụng 16% và kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ nợ xấu dưới 2%. Tiến tới chạm mốc 1 triệu tỷ đồng tổng tài sản vào năm 2026.
SHB vốn nổi tiếng là ngân hàng chia cổ tức đều đặn và luôn duy trì ở mức cao. Ngân hàng dự kiến chi trả cổ tức năm 2024 ở mức 18%, trong đó 5% bằng tiền mặt và 13% bằng cổ phiếu, đồng thời dự kiến mức chia cổ tức 18% cho năm 2025.
Về định giá
SHB đang giao dịch với PB 0,8x lần và PE ở mức 5,6 lần. Đây được đánh giá là mức định giá quá rẻ trong nhóm ngân hàng. Trong khi PB và PE trung bình ngành ngân hàng tính đến thời điểm Q1/2025 lần lượt là khoảng 1,44 lần và 9,11 lần. Về biến động giá cổ phiếu từ đầu năm đến nay SHB giao dịch khá ấn tượng với thanh khoản bùng nổ sau một thời gian dài tích luỹ đi ngang, đặc biệt là phiên 18/4 với 5% cổ phần được giao dịch, cũng là cổ phiếu được giao dịch nhiều nhất trên sàn. Với những gì SHB đang thể hiện cùng yếu tố đột biến từ SHBfinance , mình hoàn toàn kỳ vọng một nhịp tăng giá mạnh mẽ của SHB trong thời gian sắp tới. Ngoài ra với mức cổ tức 5% tiền mặt với thị giá hiện tại càng làm chi SHB trở thành một deal đầu tư rất hấp dẫn.
SHB nay bùng nổ quá
Trading kỹ thuật thì có thể bỏ qua nhưng đầu cơ và đầu tư thì nên quan tâm đến câu chuyện của DN.
