Theo Techcom Securities, lợi nhuận quý II của SHB giảm 3,1% dù thu nhập dịch vụ tăng mạnh. Trong đó, 75.520 tỷ đồng khoản phải thu từ nghiệp vụ mua hẳn miễn truy đòi bộ chứng từ tăng nhanh, trong khi chất lượng chưa thể đánh giá.
Lợi nhuận giảm dù thu dịch vụ tăng mạnh
Theo báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh quý II/2026 của Techcom Securities (TCBS), Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) ghi nhận 4.436 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong quý II, giảm 3,1% so với cùng kỳ.
Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận trước thuế đạt 9.092 tỷ đồng, tăng 1,6% và hoàn thành 51,5% kế hoạch cơ sở năm 2026.
Ảnh: TCBS
Điểm đáng chú ý nằm ở sự thay đổi mạnh trong cơ cấu thu nhập. Thu nhập lãi thuần giảm 26,8%, xuống 6.709 tỷ đồng, trong khi lãi thuần dịch vụ tăng 270,7%, đạt 2.536 tỷ đồng. Nhờ đó, tỷ trọng thu nhập từ phí tăng lên 26,1% tổng thu nhập, từ mức 6,6% cùng kỳ.
Tuy nhiên, theo TCBS, phần tăng thêm từ dịch vụ vẫn chưa bù được khoản sụt giảm của thu nhập lãi thuần. Lãi dịch vụ tăng 1.852 tỷ đồng, trong khi thu nhập lãi thuần giảm tới 2.451 tỷ đồng, khiến tổng thu nhập hoạt động vẫn giảm 6%, còn 9.721 tỷ đồng.
Nguồn thu dịch vụ mới tăng mạnh chủ yếu đến từ dịch vụ thanh toán gắn với nghiệp vụ mua hẳn miễn truy đòi bộ chứng từ, thay vì sự tăng trưởng đồng đều của các dòng phí bán lẻ. TCBS cho biết thu dịch vụ thanh toán trong 6 tháng đạt 3.745 tỷ đồng, so với 910 tỷ đồng cùng kỳ và 2.968 tỷ đồng cả năm 2025.
Biên lãi chịu sức ép từ chi phí vốn
Một điểm khác được TCBS lưu ý là biên lãi ròng của SHB đang chịu áp lực đáng kể từ chi phí vốn.
Trong quý II, chi phí vốn tăng lên 6,3%, từ 4,9% cùng kỳ, trong khi lợi suất tài sản sinh lời chỉ giảm từ 9,8% xuống 9,5%. NIM riêng quý đạt 3,2%, giảm mạnh so với mức 5% cùng kỳ.
TCBS cho rằng áp lực này chưa thể sớm biến mất. Dù tiền gửi khách hàng trong quý tăng 24.074 tỷ đồng, chi phí vốn vẫn tăng từ 5,7% trong quý I lên 6,3% trong quý II. Biên lãi trượt bốn quý đã giảm trong ba quý liên tiếp.
75.520 tỷ đồng phải thu tăng mạnh
Một trong những điểm TCBS dành nhiều lưu ý là các khoản phải thu từ nghiệp vụ mua hẳn miễn truy đòi bộ chứng từ.
Cuối quý II, tài sản Có khác của SHB đạt 99.270 tỷ đồng, tương đương 10,3% tổng tài sản, tăng đáng kể so với mức 6,2% cùng kỳ. Trong đó, các khoản phải thu lên tới 78.021 tỷ đồng.
Riêng khoản phải thu từ nghiệp vụ mua hẳn miễn truy đòi bộ chứng từ theo thư tín dụng do SHB phát hành đạt 75.520 tỷ đồng, tăng từ 61.562 tỷ đồng cuối năm 2025 và 20.592 tỷ đồng cuối năm 2024. Cam kết thư tín dụng ngoại bảng cũng tăng lên 90.160 tỷ đồng.
Theo TCBS, đây không phải khoản cấp tín dụng theo quy định nên không được phân loại chất lượng nợ. Vì vậy, chất lượng của các khoản phải thu này chưa thể đánh giá, trong khi dự phòng trích lập cho toàn bộ tài sản Có khác chỉ ở mức 48 tỷ đồng. Đây là một trong những yếu tố mà nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi.
Nợ xấu giảm nhưng chủ yếu nhờ xóa nợ
Ở chiều tích cực, tỷ lệ nợ xấu của SHB cuối quý II giảm từ 2,6% xuống 2,1%. Tuy nhiên, TCBS lưu ý mức giảm này chủ yếu đến từ việc ngân hàng đẩy mạnh xử lý nợ.
Trong quý II, SHB sử dụng 4.164 tỷ đồng dự phòng để xóa nợ, trong khi nợ xấu mới hình thành khoảng 1.516 tỷ đồng. Nhờ đó, dư nợ nhóm 3-5 giảm 2.648 tỷ đồng, từ 16.320 tỷ xuống 13.672 tỷ đồng.
TCBS đánh giá SHB vẫn thuộc nhóm có tỷ lệ nợ xấu tương đối cao. Công ty chứng khoán này dự báo tỷ lệ nợ xấu có thể nhích lên khi tốc độ xóa nợ chậm lại. Đồng thời, khoản phải thu 75.520 tỷ đồng nói trên cũng nằm ngoài chỉ tiêu nợ xấu thông thường.
Tại mức giá đóng cửa ngày 12/8 là 11.850 đồng/cổ phiếu, SHB đang giao dịch ở P/B 0,7 lần và P/E 5,2 lần. P/B của SHB thấp hơn 44% so với trung vị 1,3 lần của nhóm ngân hàng niêm yết lớn.
TCBS cho rằng mức định giá hiện tại phù hợp để nắm giữ. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này lưu ý nhà đầu tư cần theo dõi độ bền của dòng phí dịch vụ, xu hướng giảm của biên lãi và chất lượng khoản phải thu từ nghiệp vụ mua hẳn miễn truy đòi bộ chứng từ.
Trong kịch bản dự phóng, TCBS kỳ vọng SHB đạt 18.943 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế năm 2026, tăng 26,1%. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc chi phí dự phòng trở về mức thông thường và ngân hàng có thể ghi nhận khoảng 1.000 tỷ đồng lợi nhuận khi hoàn tất chuyển nhượng SHBFinance cho Krungsri, dự kiến vào giữa quý III.