Xin phép Mod và mọi người vì hôm trước post bài về CM.S, LI.C quá ngắn nên bị xóa vì cả 2 em đều tích lũy nên muốn test 2 case xem thế nào. T post bài này cũng là đọc từ nguồn Phân tích cổ phiếu LIC: Tổng Công ty LICOGI - ngày 15/05/2022 - Intelligent Investor Club… Một case có thể có khả năng tích sản, biết đâu một ngày em nó về lại đỉnh cao 3 con số… Xin post bài chỉ để ace đọc và liệu nó có phải cơ hội dài hạn (1-2 năm)… mong Mod duyệt…
Phân tích cổ phiếu LI.C
Tổng Công ty LICOGI là công ty thuộc Bộ xây dựng, năm 2015 Bộ đã thoái 60% vốn cho tư nhân, sau đó chuyển 40% còn lại sang cho SCIC quản lý. Từ sau đó công ty làm ăn bết bát nằm chờ SCIC thoái hết số vốn còn lại thì mới tận dụng hết số lượng tài sản rất lớn mà LIC đang sở hữu. Hiện nay LIC đã nằm trong danh mục cần thoái vốn năm 2022, khi nào có thông tin thì LIC sẽ biến động tăng rất mạnh.
Nội dung bài viết
- I. Tổng quan:
- II. Mảng Bất động sản:
-
III. Các khoản đầu tư tài chính:
- 1. Khoản đầu tư vào CKD vốn điều lệ 310 tỷ, LIC chiếm 89,1%.
- 2. Khoản đầu tư vào thủy điện Bắc Hà:
- 3. Khoản đầu tư vào Công ty ĐTXD và vật liệu Đông Anh:
- 4. Khoản đầu tư vào L14:
- 5. Khoản đầu tư vào L12:
- 6. Khoản đầu tư vào Licogi 9:
- 7. Khoản đầu tư của LIC đầu tư 16,8 tỷ vào Licogi Quảng Ngãi tương ứng 1.226.400 CP
- 8. Khoản đầu tư vào Công ty Licogi 2: 90 tỷ đồng
- 9. Khoản đầu tư vào Licogi 20:
- 10. Khoản đầu tư vào Licogi 17:
- 11. Khoản đầu tư vào Công ty Lắp máy điện nước:
- 12. Khoản đầu tư vào Licogi 15:
- 13. Khoản đầu tư vào LIG:
- 14. Khoản đầu tư vào L18:
- 15. Khoản đầu tư vào PXL:
- 16. Khoản đầu tư vào thủy điện Đăcrinh (công ty này tương đối hiệu quả thủy điện lớn của POW):
- 17. Khoản đầu tư vào Licogi 10:
- V. Về các khoản phải thu:
- VI. Về năng lực thi công:
- VII. Một số bài báo về LIC:
I. Tổng quan:
L14: 6 triệu cp
CKD (thị giá 30.3k);
LG9 (thị giá 13.8k);
LQN (thị giá 9.0k);
BHA (thị giá 12.5k)
và các công ty chưa niêm yết như Licogi 15, Licogi 17, Licogi 19, cty Vật Liệu Đông Anh, Cty cơ giới và xây lắp số 10, cty lắp máy điện nước, cty tư vấn Licogi….
Vua tài sản, có lẽ xứng đáng cả triệu đồng/cp chỉ chờ SCIC thoái vốn
Sự hấp dẫn của Licogi đến từ lượng đất đai khổng lồ tổng công ty này đang nắm giữ (hơn 1.500.000 m2), đặc biệt phần lớn nằm dưới dạng dự án đã được cấp phép, trong đó phải nhắc tới dự án Khu ĐTM Thịnh Liệt, Hoàng Mai, Hà Nội với diện tích 351.618 m2; dự án Khu ĐTM Cột 5 – Cột 8 TP Hạ Long, Quảng Ninh (332.828 m2); dự án khu ĐTM Cột 5 – Cột 8 mở rộng (198.603 m2); dự án khu ĐTM Nam Ga – TP. Hạ Long (238.018 m2); dự án Khu dân cư đô thị Yên Thanh – Licogi Yên Thanh Uông Bí, Quảng Ninh (275.672 m2)…
Về cơ cấu cổ đông: SCIC: 40,71%;
Công ty Khu đông: 35%;
Công ty Gia Cường: 19,24%;
Khác: Còn lại là 5,05% tương đương 4,545 tr CP.
Tuy nhiên trong số 4,5tr CP cá nhân nắm giữ đang lưu ý có 2,7tr CP được cá nhân nhận chuyển nhượng khi Công ty Gia Cường thoái vốn tại LIC năm 2018. Nếu 2,7tr này được 01 bên nắm giữ thì lượng CP lưu hành bên ngoài chỉ còn 1,8tr cổ phiếu mà chủ yếu theo công bố là các lãnh đạo/cựu lãnh đạo hoặc CBNVC tại thời điểm cổ phần hóa đăng ký mua cổ phần và được mua CP giá ưu đãi khi CPH (60% giá đấu bq) hoặc mua bằng mệnh giá. Những người này nắm giữ LIC nhiều năm chưa được chia cổ tức nay giá CP tăng nên bán thu hồi vốn.
Theo tin đồn thì cả công ty Khu đông và Gia Cường đều liên quan tới 1 tập đoàn BĐS và 1 ngân hàng phía Bắc.
II. Mảng Bất động sản:
1. KĐT Thịnh Liệt: vốn 900 tỷ
Đây là siêu dự án vì dự án có quy mô 35 ha – Tài sản lớn nhất của LIC
Theo công bố quy hoạch
Theo đơn giá thị trường qua khảo sát cho thấy Dự án này sẽ có các diện tích đất thương phẩm và lợi nhuận thu được như sau:
Giải thích cách tính: Theo thông tin tin quy hoạch thì các thửa đất được quy hoạch trong KĐT, giả định chi phí làm hạ tầng kỹ thuật trong KĐT chi phí bình quân khoảng 12tr/m2; chi phí xây dựng đại trà đối với chung cư là 12tr/m2; chi phí xây nhà thô liền kề 7tr/m2. Đối với các thửa đất đỗ xe, cây xanh, trường học, đơn vị ở thì đơn vị chỉ thu được tiền hạ tầng + lợi thế riêng cây xanh không thu được. Đối với chung cư tôi đang ước tính tỷ lệ thu hồi vốn/sàn xây dựng là 80% (trừ dt hành lang, thang máy, thang bộ); diện tích xây dựng trên khuôn viên đất chung cư là 65%; đơn giá chung cư là 35tr/m2; đơn giá liền kề 180tr/m2; biệt thự 160tr/m2;
KĐT Thịnh Liệt được đền bù tương đối lâu nên chi phí đền bù giải phóng mặt bằng rẻ; nếu chi phí đầu tư hạ tầng không đến 12tr/m2 cả kđt (bao gồm cả cây xanh cảnh quan) thì lợi nhuận còn lớn nữa.
Như vậy riêng khu đô thị thịnh liệt theo chỉ tiêu quy hoạch hiện tại và đơn giá hiện nay ước thu về: 30.753 tỷ đồng.
2. Một số thửa đất thuê trả tiền hàng năm:
Mảnh đất rộng 1.928m2 và 184m2 liền kề đang cho Công an phường mượn là trụ sở Licogi tại 491 đường Nguyễn Trãi, quận Thanh Xuân, Tp. Hà Nội: Hiện tại giá đất mặt đường Nguyễn Trãi khu vực quận Thanh Xuân Nam khoảng 300 triệu/m2, mảnh đất trụ sở Licogi tại 491 đường Nguyễn Trãi trị giá khoảng: 578 tỷ đồng.
Dự án đầu tư công trình Trụ sở văn phòng Lô đất 07 – E7 khu đô thị mới Cầu Giấy, tại đường Phạm Hùng, quận Cầu Giấy, Tp. Hà Nội diện tích: 6.500m2: Dự án có tổng mức đầu tư dự kiến là 1,324 tỷ đồng, hiện vẫn chưa được triển khai, giá đất hiện tại khu vực mặt đường Phạm Hùng khoảng 350 triệu/m2, do vậy lô đất này có trị giá khoảng: 2.275 tỷ đồng.
– Thửa đất 4.712,2 m2 tại xã Phước Tân Long Thành Đồng Nai trước kia là đất công trường tuy nhiên do sân bay long thành được chuyển về đây nên giá đất khu vực này lên khoảng 15tr/m2 thì giá trị thửa đất này là 70,6 tỷ đồng.
III. Các khoản đầu tư tài chính:
1. Khoản đầu tư vào CKD vốn điều lệ 310 tỷ, LIC chiếm 89,1%.
Công ty được thành lập năm 1963 này hoạt động chủ yếu cung cấp các sản phẩm sau: bi, đạn nghiền, tấm lót, vách ngăn; ỏ con lăn, tấm lót bàn nghiền, búa; tấm ghi, ghi lạnh phục vụ sản xuất của các nhà máy xi măng; Giàn không gian và Kết cấu thép; nhôm hợp kim định hình (nhôm thanh dùng trong xây dựng (DAA Itabelo, DAA Acarino, DAA Aluko): khung nhôm định hình, các hệ cửa đi, cửa lật, cửa lùa, mặt vách dựng…Nhôm thanh dùng trong công nghiệp: khung băng tải, vỏ động cơ, tấm tản nhiệt, khung pin năng lượng mặt trời, thiết bị y tế; Sản phẩm nhôm kính hoàn thiện CKDA Windows là sự lựa chọn của các tập đoàn xây dựng hàng đầu Việt Nam cho các công trình cao cấp như Vingroup, Sungroup, FLC…
Ngoài ra CKD còn làm chiếm 42% vốn trong liên doanh tập đoàn SUMITOMO (Nhật Bản) làm chủ đầu tư Khu Công Nghiệp Thăng Long tại Hà Nội, Hưng Yên (Tlip I & II) – một trong những khu công nghiệp thành công nhất Việt Nam. Trong đó KCN Thăng Long Đông Anh là 274ha đã lấp kín và đang vận hành cho thuê; KCN Thăng Long II có quy mô 525,7 ha, trong đó 345,2 ha đã đầu tư hạ tầng và lấp đầy; và 180,5 ha đang triển khai thực hiện
http://doingoaihungyen.vn/1594n/kcn-thang-long-ii.html
Riêng khoản đầu tư này hàng năm mang lại cho LIC tỷ lệ chia cổ tức bằng tiền từ 20-30% tương đương số tiền thu được từ 60-90 tỷ cổ tức/năm. Thị giá của CKD trên thị trường là 3x tuy nhiên không có thanh khoản, nếu phản ánh đúng giá trị thì giá trị CP của CKD ước tính cơ bản thì giá trị của CKD là 66.432 đồng/cp thì giá trị CP CKD do LIC nắm giữ là 1.834 tỷ; còn theo giá thị trường thì CKD là 828 tỷ đồng.
Đấy là chưa kể tiềm năng nếu CKD chuyển đổi diện tích đất tại ngã tư Đông Anh từ đất SXKD sang đất ở theo quy hoạch thì khuôn viên đất 9,46 ha của CKD tại ngã tư Đông Anh mà chuyển đổi sang đất ở đô thị thì giá trị của CKD sẽ là không tưởng.
Bác nào có quy hoạch đến 2030 xem khu vực này có phải chuyển sang đất ở không chứ ai lại cho cái nhà máy nằm trong khu dân cư như vậy. Em cứ tính dự kiến chuyển đổi nhà máy 9,46ha đất thị trấn Đông Anh sang đất ở với tỷ lệ mật độ đất thương phẩm khoảng 60% (40% đất ở và 20% đất dịch vụ); trong đó 40% đất ở có 15% là đất chung cư cao bình quân 30 tầng để tạo điểm nhấn, tỷ lệ sàn kd của Chung cư là 80% (giá bán khoảng 23tr/m2 – cp đầu tư khoảng 10tr/m2); còn lại là đất biệt thự/liền kề với giá bán ước khoảng 80tr/m2 (chi phí khoảng 25tr); đất thương mại dịch vụ trường học nhà trẻ… ước tính bán (nhượng cổ phần cho thuê dài hạn….) được giá 70tr/m2 (CP khoảng 20tr/m2) thì CKD thu được lợi nhuận ước khoảng 6.674 tỷ đồng. LIC chiếm 89% thì thu được: 5.939 tỷ đồng.
Như vậy riêng khoản đầu tư CKD có giá trị ước tính khoảng: 7.773 tỷ đồng.
2. Khoản đầu tư vào thủy điện Bắc Hà:
29.113.083 CP chiếm 44,11% là nhà máy thủy điện có công suất 90mw với 2 tổ máy, sản lượng điện hàng năm 378 triệu KWh, khởi công 2004 hoàn thành 2012.
Hồ chứa của nhà máy kéo dài trên 40 Km từ xã Cốc Ly lên đến huyện Si Ma Cai, dung tích khoảng 171,1 triệu m3, diện tích lưu vực khoảng 3.465 km2. Sản lượng điện trung bình mỗi năm là 378 triệu KWh. Tổng mức đầu tư khoảng 2.600 tỷ đồng tương ứng khoảng 30 tỷ/mw là chi phí đầu tư quá hợp lý với thủy điện. Công ty đã hết giai đoạn lỗ kế hoạch, đã hết lỗ lũy kế và bắt đầu cho thu lợi nhuận, Khi nhà máy hết khấu hao thì nguồn lợi rất lớn. Khoản đầu tư này của LIC nếu bán ra ngoài thì hiện nay thường sẽ chuyển nhượng được ít nhất là giá 25k/cp vì thủy điện đã vận hành và cho thu tiền>> giá tt của khoản này là: 727 tỷ đồng.
3. Khoản đầu tư vào Công ty ĐTXD và vật liệu Đông Anh:
34,5 tỷ tương đương 1,529 tr CP khoản đầu tư này hàng năm mang lại cho LIC cổ tức từ 10-15% đều đặn; công ty này chuyên sản xuất tấm lợp pro xi măng; chưa kể công ty này đang sở hữu quỹ đất tới 4,3 ha nằm cạnh CKD và nếu được ước tính như thửa đất của CKD thì thửa đất có lợi nhuận khoảng 3.033 tỷ đồng, LIC được chia ước tính 1.572 tỷ đồng. Phần vốn đầu tư mang lại lợi tức hàng năm là 10-15% cổ tức giả dụ thu về với giá 22 thì giá trị chuyển nhượng là khoảng 33,638 tỷ đồng. Cùng với khoảng lợi nhuận được chia từ chuyển đổi địa bàn sang bất động sản ước tính số thu về từ công ty này là: 1.606 tỷ đồng.
4. Khoản đầu tư vào L14:
LIC đang nắm 25,94% cổ phần của L14 tương đương 6.328.590 cổ phần nếu theo giá khoảng 200k/cp thì giá trị khoản đầu tư này là 1.265 tỷ đồng.
5. Khoản đầu tư vào L12:
LIC đang nắm giữ 8,52% L12 tương đương 596.700CP nếu theo giá thị trường L12 là 18.5 thì giá trị thị trường CP Lic nắm giữ là: 11,038 tỷ đồng.
6. Khoản đầu tư vào Licogi 9:
Chiếm 51% tương đương 2.563.566 CP với giá gốc là 38 tỷ đồng. Tuy nhiên theo thông tin thì LG9 lại có trụ sở cho thuê tại Ngã 3 vùng tàu; tòa nhà văn phòng 09 tầng tại Quận; nhiều năm kinh nghiệm làm nhà thầu thi công hạ tầng, san lấp, nổ mìn, bê tông đầm năn nhiều công trình trọng điểm về thủy điện; LG9 lại đầu tư vào mỏ đá vật liệu Bình Long và Licogi 9.2 với tổng giá trị khoản đầu tư 28 tỷ. Công ty này sở hữu hệ thống máy móc, kinh nghiệm thi công rất lớn lại đóng trên địa bàn trọng điểm đầu tư công sắp tới nên cũng là công ty tiềm năng; chưa kể Công ty lại đang sở hữu gần 1000m2 đất tại An Phú Quận 2 làm trụ sở văn phòng công ty với tháp văn phòng quy mô 3.106 m2
http://licogi9.com.vn/chi-tiet-du-an-360/Cho-thue-Van-phong-tai-toa-nha-Licogi-9/
chưa kể diện tích gần 2ha tại An Bình – Biên Hòa; 4.700m2 đất ở phước tân Đồng Nai; gần 10ha đất trồng rừng tại Vĩnh Cửu Đồng Nai. Chưa kể năng lực thi công, trạm trộn bê tông, trộn đá với khối lượng lớn tại các khu vực Đồng Nai.
http://licogi9.com.vn/ve-chung-toi/
Với năng lực như trên dự phòng giá trị LG9 ở mức 6x thì giá trị khoản đầu tư này của LIC là: 158,9 tỷ đồng.
7. Khoản đầu tư của LIC đầu tư 16,8 tỷ vào Licogi Quảng Ngãi tương ứng 1.226.400 CP
Công ty này có trụ sở tại trung tâm thành phố Quảng Ngãi và sở hữu 02 mỏ đát vật liệu xây dựng nằm trong khu vực đang phát triển khu công nghiệp. Nếu giả định thoái vốn được giá 2x thì giá trị khoản đầu tư này thu được là 30 tỷ đồng
8. Khoản đầu tư vào Công ty Licogi 2: 90 tỷ đồng
Theo báo cáo công bố thông tin đấu giá cổ phần, Licogi 2 là đại diện chủ đầu tư của các khu đô thị cột 5 cột 8 (33,28 ha); Khu DDT cột 5 – cột 8 mở rộng:19,8 ha; Khu dân cư đồi T5: 82 ha; khu dân cư tự xây LK1 LK2: 5.880m2; Khu Nam ga hạ long: 23,8 ha; Khu dân cư Yên Thanh – Uông bí: 275,6 ha; Khu đô thị phía tây Quốc lộ 10 đông hưng thái bình 1,78ha). Theo thông tin thì một số khu đã hoàn thành đầu tư và bàn giao cho khách hàng nhưng hiện nay còn một số biệt thự tại khu cọc 5 – cọc 8; còn khu Nam ga hạ long; đông hưng và một số block chung cư.
Một số hình ảnh về dự án:
Giá trị ước tính giá trị đầu tư thu hồi của các dự án còn lại hiện đang kinh doanh (nam ga hạ long; đông hưng thái bình; chung cư; đất dịch vụ; giá trị nhà đất) không dưới 900 tỷ đồng.
9. Khoản đầu tư vào Licogi 20:
22,571 tỷ đã trích lập dự phòng. Tuy nhiên theo công bố cổ phần hóa của Công ty này thì Công ty này đang sở hữu trụ sở 5 tầng trên khuôn viên đất có diện tích 708m2 tại cổng Viện nhi trung ương dự kiến là mặt đường hoàng cầu voi phục kéo dài; chưa kể máy móc thiết bị thi công. Vậy khoản đầu tư này nếu thoái vốn ước tính thu hồi được không dưới 100 tỷ đồng + số đã trích lập được hoàn nhập. Nên ước tính giá trị thu hồi khoảng 122 tỷ đồng.
10. Khoản đầu tư vào Licogi 17:
10,393 tỷ đã trích lập dự phòng toàn bộ. Công ty này có trụ sở tại Sao Đỏ Chí Linh đóng trên khuôn viên đất thuê 25k m2 và có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực xây lắp; đầu tư khu đô thị … đặc biệt Công ty này đang làm chủ đầu tư KĐT diện tích 31.220 m2 tại Sao Đỏ – Chí Linh – Hải Dương
http://www.licogi17.vn/default.aspx http://www.licogi17.vn/chi-tiet-tin/du-an-khu-dan-cu-licogi-17-vatru-so-lam-viec-licogi-17-583.html
Vì vậy theo tính toán ước tính nếu thoái vốn + hoàn nhập thì LIC thu được không dưới 3x + dự phòng thì giá trị thu hồi ước tính khoảng: 40 tỷ đồng.
11. Khoản đầu tư vào Công ty Lắp máy điện nước:
Đầu tư 10,277 tỷ đã trích lập dự phòng toàn bộ nhưng theo cáo bạch Công ty này lại đang thuê khuôn viên đất 22,2k m2 tại Uy nỗ Đông Anh. Nếu giả định chuyển đổi mục đích sử dụng và tỷ lệ như khu đất công ty cơ khí đông anh thì Công ty thu được: khoảng 200 tỷ đồng + hoàn nhập là 220 tỷ đồng.
12. Khoản đầu tư vào Licogi 15:
6,59 tỷ tương ứng 1,226 CP đã trích lập dự phòng. Đáng lưu ý đơn vị này đang sở hữu thửa đất 14,7k m2 tại Trung tâm Thị xã Bỉm Sơn Thanh Hóa thuộc quy hoạch đất ở đô thị nếu chuyển đổi thành khu đô thị thì công ty này sẽ có lãi và LIC có thể thu về ước tính: khoảng 90 tỷ và hoàn nhập là 96,5 tỷ.
13. Khoản đầu tư vào LIG:
2.717.573 CP giá thu ước tính 20 thì thu LN: 30 tỷ đồng.
14. Khoản đầu tư vào L18:
1.518.750 CP giá thu về 60 thì thu LN là: 50 tỷ đồng.
15. Khoản đầu tư vào PXL:
300.000 CP giá thu về ước tính 25 thì LN thu là: 7 tỷ
16. Khoản đầu tư vào thủy điện Đăcrinh (công ty này tương đối hiệu quả thủy điện lớn của POW):
1.375.381 CP tương ứng giá khoảng 30 thì LN thu được là 30 tỷ đồng.
17. Khoản đầu tư vào Licogi 10:
Vốn đầu tư 10,1 tỷ đồng chiếm 57%. Công ty này vốn khoảng 20 tỷ nhưng cũng đang hoạt động kinh doanh ổn định khu vực miền trung; có 200m2 đất ở thành phố Nha Trang; trụ sở 1,3k m2 thành phố đà nẵng và xưởng sản xuất rộng 1ha trong KCN. Nếu các tài sản này được định giá thì giá trị khoản đầu tư này có thể thu hồi ước không dưới 35 tỷ đồng.
V. Về các khoản phải thu:
Chủ yếu là các khoản phải thu với khách hàng lớn liên quan đến các công trình LIC nhận thầu thi công như thủy điện Đakrinh, BQLDA ĐHQG, Ban QLDA tỉnh Quảng Ninh…. Như vậy có thể do cơ chế thanh toán hơp đồng nên chưa thu hồi vốn chứ chưa phải nợ xấu.
Tuy nhiên LIC đã thận trọng trích lập DP tới 97 tỷ/92 tỷ. Nếu các khoản này được thu hồi thì LN được hoàn nhập là 97 tỷ đồng.
LIC đang còn vay của Công ty Khu đông: 60 tỷ tiền đặc cọc hợp tác KD; ngắn hạn 17,25 tỷ) Công ty Xuân Cầu: 85 tỷ; Công ty Azura 217 tỷ đồng; Công ty Hải Dương 165 tỷ. Các khoản vay chủ yếu là tín chấp hoặc thế chấp bằng cổ phần do LIC sở hữu.
VI. Về năng lực thi công:
Với đặc thù là thi công xây dựng hạ tầng, cọc khoan nhồi LIC sở hữu máy móc thiết bị lên tới hơn 400 tỷ đồng nguyên giá nhưng đã khấu hao chỉ còn 108 tỷ đồng >> tăng cạnh tranh khi đấu thầu để nhận thầu xây lắp các gói thầu lớn. Theo cáo bạch thì LIC đang sở hữu nhiều máy móc chuyên dùng cho việc khoan nhồi như BAUER BG25C, ED 5800, ED 6200, Nipon ED 6500, ED 5500, máy ủi, máy xúc, cẩu tháp, xe bơm, trạm trộn bê tông, xe vận chuyển đất đá…. với tổng nguyên giá là 455 tỷ đồng; do các máy móc LIC sở hữu chủ yếu là các máy móc chuyên dùng có giá trị sd dài và còn giá trị sử dụng cao trong thực tế nên ước tính giá thị trường còn thực tế khoảng 60% là 270 tỷ trong khi giá trị còn lại trên sổ sách là 117 tỷ tương ứng tăng: 153 tỷ đồng. Trong đó chưa bao gồm nhiều loại công cụ, dụng cụ phục vụ thi công hđsxkd LIC đang sở hữu nhưng đã hết khấu hao nên không thể hiện trên giá trị sổ sách: ước tính con số này khoảng 30 tỷ đồng.