SMC – Bước Chuyển Mạnh Mẽ Cho Chu Kỳ Mới
Kết thúc Q1/2024, SMC ghi nhận doanh thu thuần 2.229 tỷ (-42,6% yoy) và lợi nhuận ròng công ty mẹ 183,3 tỷ (+781,4% yoy), trong đó lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động tài chính khi SMC hoạch toán việc bán ra toàn bộ 13,1 triệu cổ phiếu NKG mà công ty này đang nắm giữ, giảm sở hữu từ 4,98% về 0% và thu về khoản thu nhập 309,8 tỷ đồng.
Ngoài ra, điểm nhấn đáng chú ý khác là hoạt động kinh doanh chính của SMC cũng đã có lợi nhuận trở lại khi công ty không còn thực hiện việc trích lập khoản phải thu khó đòi như các quý trước, đây phần lớn là các khoản nợ ở các công ty con của tập đoàn Novaland và tính đến cuối Q1/2024, tổng khoản nợ này đang có số dư 1.309 tỷ và đã được trích lập 573 tỷ, việc không thực hiện trích lập thêm cho thấy 2 trường hợp: (1) là SMC đã có thể xử lý được các khoản nợ này và có thể thu hồi được vốn về trong tương lai, (2) SMC đang tạm hoãn việc tiếp tục trích lập công nợ do chưa xuất hiện mới khoản nợ đến hạn, qua đó có thể gia tăng trích lập trở lại trong các quý tiếp theo các khoản nợ đến hạn và không được thanh toán.
Việc bán hết cổ phần NKG giúp SMC thu về dòng tiền hơn 300 tỷ, qua đó trả dần các khoản nợ đang vay và giảm tổng vay nợ thêm 293 tỷ trong Q1/2024, qua đó đưa tổng vay nợ về mức 2.724 tỷ, điều này kết hợp 667 tỷ tiền mặt và gửi ngân hàng, giúp khoản nợ ròng của SMC giảm về 2.057 tỷ.
Trong kỳ Q1/2024, SMC cũng đã bắt đầu gia tăng tích trữ hàng tồn kho trở lại với tổng giá trị tăng từ 855 tỷ lên 972 tỷ (+13,7% yoy, điều này kết hợp với chu kì giá thép đang có xu hướng tạo đáy và hồi phục đi lên trong giai đoạn cuối năm 2024 – đầu 2025 khi ngân hàng trung ương Mỹ - Fed – dự kiến bắt đầu hạ lãi suất để kích thích nền kinh tế, việc giá thép hồi phục có thể giúp SMC ghi nhận lợi nhuận đột biến và tăng nhanh lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi – điều SMC từng thể hiện trong các chu kì giá thép trước đây giai đoạn 2021 – 2022, 2017 – 2018, …
Ngoài ra, trong năm 2023, SMC đẩy mạnh thực hiện cụm dự án 9,7 ha SMC tại KCN Phú Mỹ 2, Bà Rịa Vũng Tàu với tổng vốn đầu tư 1.000 tỷ đồng bao gồm 1 liên doanh giữa SMC và Samsung C&T và công ty con do SMC sở hữu 100%, hình thành nên trung tâm Gia Công Thép – Coil Center lớn nhất nước với tổng công suất thiết kế đạt 300.000 tấn thép và 10 triệu sản phẩm/năm. Đây cũng sẽ là một trụ tăng trưởng khác của SMC khi thị trường thép hồi phục trở lại.
Định giá:
-
Giá vốn bất tử: 10.000 đồng/cp (tương ứng mệnh giá của SMC khi công ty đã xử lý xong các công nợ khó đòi từ nhóm Novaland và không còn rui ro dừng hoạt động do không thể cân đối thu chi).
-
Giá vốn an toàn: 12.900 -18.900 đồng/cp (tương ứng giá trị sổ sách cuối Q1/2024 của SMC)
-
Giá vốn dự phóng: 29.700 – 44.500 -66.800 đồng/cp (theo P/E 2 - 3 lần với lợi nhuận năm đỉnh cao của SMC ở vùng lợi nhuận 1.093 tỷ trailing trong 4 quý gần nhất).
