SSI Research vừa công bố báo cáo cập nhật HDB với khuyến nghị MUA, nâng giá mục tiêu lên 35.000 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 32% so với vùng giá hiện tại.
Điểm đáng chú ý trong báo cáo không chỉ nằm ở giá mục tiêu, SSI còn nhấn mạnh HDB là 1 case câu chuyện tăng trưởng dài hạn: dư địa phát triển vẫn rất lớn, nhưng yếu tố quyết định sẽ nằm ở khả năng duy trì hiệu quả và thực thi chiến lược khi ngân hàng bước vào giai đoạn mở rộng quy mô mạnh hơn.
Theo SSI, HDB vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt trội so với hệ thống. Dự báo tín dụng 2026 tăng khoảng 30,7%, hỗ trợ cho tăng trưởng thu nhập và lợi nhuận. LNTT 2026 được dự phóng đạt khoảng 29.000 tỷ đồng, tăng 36% YoY. ROE tiếp tục nằm trong nhóm cao của ngành, quanh 26-27%.
Thị trường hiện có thể đang tập trung nhiều vào áp lực NIM ngắn hạn do chi phí vốn tăng trong Q1/2026. Tuy nhiên, SSI cho rằng HDB vẫn có nền tảng lợi nhuận tốt nhờ tăng trưởng tín dụng cao, năng lực tạo lợi nhuận trước dự phòng mạnh và hệ sinh thái tài chính ngày càng mở rộng.
Ở vùng định giá P/B forward quanh 1,35x, trong khi ROE duy trì trên 25%, HDB có thể vẫn chưa phản ánh đầy đủ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và tiềm năng định giá lại từ các công ty con.
Đây là case nên nhìn ở góc độ trung hạn. Điểm hấp dẫn của HDB nằm ở khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận cao trong nhiều năm liên tiếp, trong khi hệ sinh thái tài chính vẫn còn dư địa mở rộng và unlock giá trị như kế hoạch IPO HDS và HDSAISON ngay trong năm nay. Áp lực NIM là yếu tố ngắn hạn cần theo dõi, nhưng nếu HDB tiếp tục kiểm soát tốt chất lượng tài sản và thực thi đúng kế hoạch tăng trưởng, dư địa rerating vẫn còn khá rõ.