STB: Cú “Tắm Máu” Lợi Nhuận – Khi Nhà vua mới dọn dẹp bãi chiến trường!
Anh chị có rúng động trước con số lỗ hơn 3.300 tỷ đồng riêng trong Quý 4/2025 của Sacombank không? Lợi nhuận cả năm “bốc hơi” 40%, nợ xấu vọt lên 6,31%… Nhìn qua thì là một bảng báo cáo tài chính “tệ hại” đến mức thị trường phản ứng ngay bằng một phiên giảm gần sàn, với khối ngoại bán ròng hơn 1.100 tỷ đồng. Nhưng nếu soi kỹ, đây chính là một cú “𝐓𝐚𝐤𝐞 𝐚 𝐁𝐢𝐠 𝐁𝐚𝐭𝐡” kinh điển!
Những con số biết nói: (1) Quý 4/2025: Lỗ ròng 3.360 tỷ đồng. (2) Chi phí dự phòng: Riêng Quý 4 vọt lên hơn 9.000 tỷ đồng (trong khi 9 tháng đầu năm chỉ mới trích hơn 2.000 tỷ).
Mức trích lập này vượt xa mọi đỉnh lịch sử của chính Sacombank, kể cả thời kỳ áp lực trái phiếu VAMC căng thẳng nhất.
Tại sao lại là lúc này? Không phải ngẫu nhiên mà ngay sau khi “Nhà Vua mới” – Bầu Thụy – chính thức về tiếp quản ghế Quyền Tổng Giám đốc vào cuối tháng 12, STB lại hạch toán một cục chi phí lớn như vậy. Đây là chiến thuật “tắm sạch” bảng cân đối thường thấy khi thay đổi thượng tầng:
(1) Dồn nợ xấu vào một lần: Chấp nhận lỗ đậm để làm sạch mọi tồn đọng cũ. (2) Setup nền tảng thấp: Khi đã “tắm sạch” và dự phòng đầy đủ, áp lực cho những năm sau sẽ cực nhẹ. (3) Mở đường cho sự bùng nổ: Những khoản thu từ dự án như Phong Phú thay vì hạch toán lãi ngay, đã được dùng làm lá chắn dự phòng. Điều này giúp STB từ cuối 2026 trở đi sẽ có một “bầu trời rộng mở” với lợi nhuận thực cực kỳ tinh khiết, đặc biệt là kỳ vọng sẽ chia cổ tức trở lại sau khi xử lý được 32,5% cổ phần của ông Trầm Bê (lần cuối cùng là 2013).
Đừng để con số lỗ ngắn hạn đánh lừa. Nhìn lại 𝐕𝐢𝐞𝐭𝐢𝐧𝐁𝐚𝐧𝐤 (𝐂𝐓𝐆) giai đoạn 2018 - Sau khi thay đổi thượng tầng, bất ngờ tăng trích lập dự phòng cực khủng, làm sạch bảng cân đối vốn đã trì trệ nhiều năm; hay 𝐕𝐏𝐁𝐚𝐧𝐤 𝟐𝟎𝟐𝟐 - Chấp nhận “đau thương” trích lập mạnh tay cho mảng 𝐅𝐄 𝐂𝐫𝐞𝐝𝐢𝐭 và nợ rủi ro cao, sau khi “thanh tẩy” xong là những cú tăng trưởng phi mã.
Chúng ta còn nhớ không, Bầu Thụy (Nguyễn Đức Thụy) gia nhập LPBank (tiền thân là LienVietPostBank) từ tháng 4/2021, khi giá cổ phiếu sau chia là 5k, đến thời điểm cao nhất đã tăng hơn 1000% trong 2025. Lịch sử đã chứng minh “Bàn tay Midas” của Bầu Thụy!
STB đang bluff cả thị trường bằng một báo cáo tài chính “xấu xí” để chuẩn bị cho một siêu chu kỳ 2026-2027. Khi bệ phóng đã vững, ngày STB trở lại vị thế “ngôi vương” không còn xa.
Theo anh chị, cú “tất tay” trích lập 9.000 tỷ này là rủi ro hay là cơ hội gom hàng cho một tầm nhìn dài hạn? Comment góc nhìn bên dưới nhé!
Văn Hào SSI (0971.678.462)