#STB - Lợi nhuận vượt dự báo nhờ hoàn nhập dự phòng nợ xấu

Khuyến nghị
#1

#STB - Lợi nhuận vượt dự báo nhờ hoàn nhập dự phòng nợ xấu

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2024. Doanh thu từ hoạt động kinh doanh đạt 28,7 nghìn tỷ đồng, tăng 9,6% so với năm trước, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 12,7 nghìn tỷ đồng, tăng 32,6% so với năm trước. Cả hai chỉ số này đều gần đạt mức dự báo của chúng tôi cho năm tài chính 2024. Mặc dù doanh thu đúng với dự báo, nhưng chi phí dự phòng thấp hơn mong đợi đã đóng góp vào việc lợi nhuận vượt dự kiến. So với quý trước, lợi nhuận trong quý 4/2024 đã tăng 64% nhờ vào việc hoàn nhập chi phí dự phòng.

Tăng trưởng tín dụng của STB năm 2024 đạt 11,7%, thấp hơn so với mức tăng trưởng toàn hệ thống là 15%. Hạn mức tín dụng của STB cho năm nay khoảng 13%, điều này chủ yếu do nhu cầu tín dụng yếu từ khách hàng bán lẻ và sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực cho vay giữa các ngân hàng. Tăng trưởng tiền gửi khách hàng cũng đạt 11% trong năm 2024, tương đương với tốc độ tăng trưởng tín dụng, nhưng tiền gửi trong quý 4/2024 không có sự thay đổi so với quý trước. Trong quý này, tỷ lệ CASA của STB tăng nhẹ lên 18,3%.

Tỷ lệ biên lãi ròng (NIM) năm 2024 giảm 20 điểm cơ bản so với năm trước, đạt 3,72%, thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi là 3,82%. So với quý cùng kỳ năm trước, NIM trong quý 4/2024 giảm 27 điểm cơ bản xuống còn 3,52%, phản ánh xu hướng chung của các ngân hàng bán lẻ mà chúng tôi theo dõi. Sự giảm sút này chủ yếu do chi phí huy động vốn tăng lên khi các ngân hàng đồng loạt tăng lãi suất tiền gửi trong 6 tháng qua, cùng với áp lực lên lợi suất tài sản do cạnh tranh giữa các ngân hàng.

Tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) năm 2024 đạt 4,1 nghìn tỷ đồng, tăng 1,1% so với năm trước, hoàn thành 96% dự báo của chúng tôi. Tăng trưởng NOII không cao so với cùng kỳ năm trước chủ yếu là do doanh số từ mảng bancassurance thấp và doanh thu từ việc thu hồi nợ xấu giảm. Tuy nhiên, tổng thu nhập phí ròng của STB đã tăng trưởng ổn định trong năm.

Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) năm 2024 tăng lên 48,8%, giảm 50 điểm cơ bản so với năm trước và tốt hơn so với dự báo của chúng tôi là 50,9%. Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu của STB trong quý 4/2024 giữ nguyên ở mức 2,40%. Tuy nhiên, tỷ lệ hình thành nợ xấu đã tăng so với quý 3, với tỷ lệ nợ Nhóm 2/tổng dư nợ tăng lên 0,77%.

Chi phí dự phòng năm 2024 giảm 46,5% so với năm trước, với chi phí tín dụng hàng năm chỉ còn 0,37%, thấp hơn so với mức 0,76% của năm 2023. Sự cải thiện này một phần do áp lực dự phòng từ VAMC giảm và việc thu hồi nợ xấu thành công của STB, dẫn đến việc hoàn nhập dự phòng đáng kể trong quý 4/2024, với 367 tỷ đồng. Tỷ lệ bao phủ nợ của STB vẫn ổn định ở mức 68,5% trong quý 4/2024, mặc dù đã giảm 6,6 điểm phần trăm so với quý trước.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

1 Likes
#2

trích lập dự phòng STB lớn không v ad

1 Likes
#3

Ad siêng lên bài quá ta

1 Likes
#4

Định giá bao nhiêu vậy anh

1 Likes
#5

#STB - Tái cấu trúc gần hoàn tất; hiệu quả hoạt động được cải thiện - Cập nhật

Chúng tôi đã điều chỉnh giá mục tiêu cho cổ phiếu Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) lên 50.000 đồng, tăng 14,4% so với trước đây, và vẫn giữ khuyến nghị MUA. Sự tăng giá mục tiêu này chủ yếu đến từ hai yếu tố: thứ nhất, chúng tôi đã giảm tỷ lệ chiết khấu trong mô hình RI từ 10% xuống 5%, và thứ hai, chúng tôi đã nâng dự báo lợi nhuận sau thuế cho giai đoạn 2025-2029 lên 11,6%, với các điều chỉnh cụ thể cho từng năm.

Trong lần cập nhật dự báo này, chúng tôi quyết định giảm chiết khấu trong mô hình RI do thấy rằng giai đoạn tái cấu trúc của STB đã gần hoàn thành. Ngân hàng đã thông báo rằng việc thanh toán nợ vay cho Phong Phú đang được thực hiện theo kế hoạch, với 20% trong năm 2023, 40% trong năm 2024 và 40% trong năm 2025. Đồng thời, STB cũng đang nỗ lực xin phê duyệt từ Ngân hàng Nhà Nước để bán 32,5% cổ phần thế chấp tại VAMC, với hy vọng sẽ được chấp thuận vào năm 2025. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ P/B mục tiêu năm 2025 của STB ở mức 1 lần, đây là mức thấp nhất trong số các ngân hàng mà chúng tôi theo dõi.

Chúng tôi cũng đã tăng dự báo thu nhập ròng cho giai đoạn 2025-2029, chủ yếu do chi phí hoạt động giảm 20,8% và chi phí trích lập dự phòng giảm 14,1%. Điều này sẽ bù đắp cho mức giảm 5,2% của thu nhập lãi ròng (NII) do chúng tôi đã điều chỉnh dự báo NIM xuống 3,81% từ 4,05% trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt giữa các ngân hàng trong lĩnh vực cho vay bán lẻ.

Chúng tôi nhận thấy giá cổ phiếu hiện tại của STB là khá hấp dẫn, với P/B mục tiêu năm 2025 là 1,1 lần, thấp hơn một chút so với mức P/B trung vị của các ngân hàng khác là 1,2 lần. Đồng thời, ROE dự báo năm 2025 của STB cũng cao hơn so với trung vị của các ngân hàng khác.

Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rằng có một số rủi ro cần cân nhắc, bao gồm tỷ lệ nợ xấu có thể cao hơn dự kiến, NIM thấp hơn dự báo, và quá trình xử lý 32,5% cổ phần thế chấp tại VAMC có thể kéo dài hơn mong đợi.

Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.

#6

STB: Chờ phê duyệt cuối cùng từ NHNN cho thương vụ bán 32,5% cổ phần – Triển vọng tái cơ cấu đang tiến gần đích

Ngày 25/04/2025, Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên tại TP.HCM, tập trung cập nhật kết quả kinh doanh 2024, chiến lược năm 2025 và các bước tiến quan trọng trong quá trình tái cơ cấu. Tâm điểm được nhà đầu tư quan tâm nhất là tiến độ bán 32,5% cổ phần thế chấp cho VAMC, vốn là bước chốt hạ cho quá trình tái cơ cấu kéo dài nhiều năm qua.

Chờ “cái gật đầu” từ NHNN cho thương vụ chuyển nhượng cổ phần lớn

Theo cập nhật từ ban lãnh đạo, STB đang chờ sự phê duyệt cuối cùng từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) để hoàn tất việc xử lý 32,5% cổ phần hiện đang thế chấp tại VAMC. Đây là yếu tố then chốt, có thể mở đường cho việc lựa chọn nhà đầu tư chiến lược, từ đó tăng tốc quá trình phục hồi toàn diện của ngân hàng.

Cùng với đó, đại hội cũng ghi nhận thông tin STB đang tiến hành các bước cần thiết để mua lại một công ty chứng khoán, nhằm hoàn thiện hệ sinh thái dịch vụ tài chính trong dài hạn.

Kế hoạch kinh doanh 2025: Thận trọng nhưng vẫn giữ nhịp tăng trưởng

Ban lãnh đạo STB đề ra kế hoạch năm 2025 với các chỉ tiêu tài chính chính như sau:

  • Tổng tài sản dự kiến tăng 10% YoY, thấp hơn mức 15% dự báo của giới phân tích.
  • Tăng trưởng tín dụng đạt 14% YoY, phù hợp kỳ vọng chung.
  • Huy động vốn tăng 9% YoY, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 14%.
  • Tỷ lệ nợ xấu giữ dưới 2,0%, thể hiện nỗ lực duy trì chất lượng tài sản.
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 14.700 tỷ đồng, tăng 15% so với năm trước, tuy nhiên thấp hơn mức dự báo 17.600 tỷ đồng (+39,3% YoY) từ các đơn vị phân tích.

Việc đặt kế hoạch có phần thận trọng được cho là phù hợp trong bối cảnh STB còn đang xử lý dứt điểm một số tồn đọng lịch sử, đặc biệt là khoản nợ liên quan đến Phong Phú – vấn đề cũng được nhiều cổ đông quan tâm trong phần thảo luận.

Cổ tức bằng cổ phiếu sau khi hoàn tất tái cơ cấu

Một điểm sáng tại đại hội là việc thông qua phương án chi trả cổ tức bằng cổ phiếu, sẽ được thực hiện sau khi hoàn tất tái cơ cấu. Đây là tín hiệu tích cực, thể hiện cam kết của ban lãnh đạo trong việc mang lại giá trị cho cổ đông, đồng thời giữ lại nguồn vốn để nâng cao năng lực tài chính trong tương lai.

Tổng kết: STB đang dần đi đến những bước cuối cùng trong lộ trình tái cơ cấu kéo dài hơn một thập kỷ. Nếu thương vụ xử lý 32,5% cổ phần được NHNN thông qua trong thời gian tới, ngân hàng sẽ có dư địa đáng kể để tái định hình chiến lược, thu hút nhà đầu tư chiến lược, mở rộng hệ sinh thái dịch vụ và quay lại đường đua tăng trưởng mạnh mẽ. Đây sẽ là giai đoạn bản lề quan trọng với kỳ vọng STB bước sang một chương mới sau nhiều năm chuyển mình thầm lặng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

STB: Lợi nhuận quý 1 tăng mạnh 38% nhờ chi phí dự phòng thấp, NIM ổn định

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng mạnh 38,4% so với cùng kỳ, đạt 3.700 tỷ đồng. Kết quả này chủ yếu đến từ chi phí dự phòng giảm sâu và biên lãi ròng (NIM) ổn định ở mức cao, dù chất lượng tài sản có phần suy yếu nhẹ.

Tóm tắt kết quả kinh doanh quý 1/2025:

  • Tổng thu nhập hoạt động (TOI): 7.800 tỷ đồng (+13,4% YoY), hoàn thành 20% kế hoạch năm.
  • LNTT: 3.700 tỷ đồng (+38,4% YoY), đạt 21% kế hoạch năm.

So với quý trước, LNTT quý này giảm 20,6% do STB đã hoàn nhập khoản dự phòng lớn (1.600 tỷ đồng) liên quan đến nợ Phong Phú trong quý 4/2024. Việc thanh toán khoản bán nợ này hiện đang bị trì hoãn, là yếu tố tiềm ẩn rủi ro cho dự báo lợi nhuận cả năm.

Tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình hệ thống

  • Tăng trưởng tín dụng: 4,6% trong quý 1, cao hơn mức 3,9% toàn ngành.
  • Động lực chính đến từ cho vay doanh nghiệp, với cho vay bất động sản tăng 2,6 lần YoY và cho vay doanh nghiệp sản xuất tăng 44,7% YoY trong năm 2024.

Trong khi đó, tăng trưởng huy động vốn chậm hơn:

  • Tiền gửi khách hàng tăng 3,3%, tổng huy động (bao gồm giấy tờ có giá) tăng 2,6%.
  • Tỷ lệ CASA giảm nhẹ còn 17,5%, tiếp tục là xu hướng chung trong hệ thống ngân hàng.

NIM ổn định, vượt kỳ vọng

  • NIM quý 1/2025 đạt 3,80%, giảm nhẹ 5 điểm cơ bản YoY nhưng vẫn cao hơn mức dự báo cả năm là 3,63%.
  • So với quý trước, NIM tăng 28 điểm cơ bản, nhờ:
    • Lợi suất tài sản sinh lãi tăng 29 điểm cơ bản, cao hơn mức tăng của chi phí vốn.
    • Sự phục hồi đến từ thu hồi nợ xấu, khác biệt tích cực so với nhiều ngân hàng khác.

Thu nhập ngoài lãi và chi phí

  • NOII đạt 933 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ.
  • Thu nhập thuần phí ròng (NFI) tăng mạnh 25,9% YoY – một điểm sáng.
  • Tuy nhiên, STB ghi nhận lỗ 104 tỷ đồng trong thu nhập khác, ảnh hưởng tới tăng trưởng tổng thể thu nhập ngoài lãi.
  • Chi phí dự phòng giảm mạnh 71,2% YoY, nhờ hoàn nhập một phần nợ xấu.
  • CIR (tỷ lệ chi phí/thu nhập) ổn định ở mức 50,4%, dự kiến sẽ giảm trong quý tới khi các biện pháp tiết giảm chi phí được phát huy hiệu quả sau quá trình tái cấu trúc cuối năm 2024.

Chất lượng tài sản

  • Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 2,51%, phản ánh sự thận trọng cần có trong các quý tiếp theo.
  • Tỷ lệ nợ nhóm 2 đạt 0,79%, giảm 6 điểm cơ bản YoY nhưng tăng 2 điểm cơ bản QoQ.

Đánh giá và khuyến nghị

  • STB có một quý kinh doanh thành công về lợi nhuận nhờ chi phí dự phòng giảm và NIM giữ vững.
  • Tuy nhiên, chất lượng tài sản cần theo dõi, đặc biệt là tình hình xử lý khoản nợ liên quan đến Phong Phú.
  • Trong bối cảnh ngành ngân hàng chịu áp lực biên lãi ròng suy giảm, STB nổi bật nhờ giữ vững lợi suất tài sản và tăng trưởng tín dụng tốt.

Chúng tôi hiện theo dõi chặt chẽ tiến độ thu hồi nợ Phong Phú và diễn biến nợ xấu để đánh giá khả năng điều chỉnh dự báo lợi nhuận năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#8

STB – Tăng trưởng mạnh mẽ nhờ kỳ vọng xử lý tài sản thế chấp tại VAMC, tiềm năng vẫn còn phía trước

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) đang bước vào giai đoạn tăng tốc mới nhờ quá trình tái cơ cấu tài chính và xử lý tài sản thế chấp kéo dài nhiều năm. Việc cải thiện dòng tiền từ thu hồi nợ xấu và động thái hoàn nhập dự phòng giúp mở rộng dư địa tăng trưởng lợi nhuận trong các năm tới.

Tăng giá mục tiêu lên 50.900 đồng/cp – Kỳ vọng vào năm 2026

Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ 1,8% giá mục tiêu của cổ phiếu STB lên 50.900 đồng/cổ phiếu, và tiếp tục giữ nguyên khuyến nghị MUA. Mức tăng này đến từ hai yếu tố chính:

  1. Cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026, phản ánh triển vọng trung hạn rõ nét hơn.
  2. Tăng 4,5% dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) giai đoạn 2025–2029, mặc dù có biến động giữa các năm:
  • 2025: -8,6%
  • 2026: +30,3%
  • 2027: -1,5%
  • 2028: +17,0%
  • 2029: -9,6%

Lưu ý rằng mức giảm dự báo trong năm 2025 chủ yếu đến từ việc trì hoãn ghi nhận khoản thu từ thương vụ Phong Phú sang 2026 – thay vì kế hoạch ban đầu là 2025.

Cổ phần 32,5% – Chìa khóa cho tái cơ cấu

Một điểm nhấn quan trọng trong triển vọng của STB là kế hoạch bán 32,5% cổ phần thế chấp của ông Trầm Bê tại VAMC, trị giá 6.600 tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ phê duyệt thương vụ này trong năm 2025, mở đường cho hoàn nhập dự phòng vào năm 2026.

  • Thu nhập từ hoàn nhập dự phòng ước đạt 4.600 tỷ đồng trong năm 2026 – thay vì ghi nhận vào mục thu nhập khác như trước đây.
  • Tổng chi phí dự phòng giai đoạn 2025–2029 được điều chỉnh giảm tới 72,8%, cho thấy hiệu quả rõ rệt từ việc xử lý nợ thông qua hoàn nhập thay vì xóa nợ.

Giá bán dự kiến cho 32,5% cổ phần được giả định là 32.750 đồng/cp, tương ứng với tổng giá trị khoảng 20.000 tỷ đồng (bao gồm cả phần lãi phát sinh từ khoản nợ xấu).

Tín hiệu tích cực từ nội bộ ngân hàng

Tại ĐHCĐ năm 2024, Tổng Giám đốc STB nhấn mạnh rằng ngân hàng chưa thể chia cổ tức cho đến khi xử lý xong cổ phần thế chấp nói trên. Tuy nhiên, đề xuất chia cổ tức bằng cổ phiếu vừa qua là dấu hiệu cho thấy quá trình tái cơ cấu đang dần hoàn tất, và STB đang sẵn sàng quay lại quỹ đạo tăng trưởng ổn định hơn.

Rủi ro cần lưu ý

Dù triển vọng trung hạn rất đáng kỳ vọng, nhà đầu tư cũng nên lưu ý một số rủi ro tiềm tàng:

  • Tỷ lệ nợ xấu (NPL) có thể cao hơn kỳ vọng nếu tiến độ xử lý các khoản vay không thuận lợi.
  • Biên lãi thuần (NIM) có thể chịu áp lực trong môi trường lãi suất cạnh tranh.
  • Tiến độ xử lý 32,5% cổ phần thế chấp tại VAMC có thể chậm hơn dự báo, ảnh hưởng đến kế hoạch hoàn nhập dự phòng.

Kết luận

STB đang trong giai đoạn bản lề, với kỳ vọng lớn vào năm 2026 khi hoàn tất xử lý tài sản thế chấp và tái cơ cấu vốn. Dù định giá đã phản ánh phần nào kỳ vọng, nhưng với lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ hoàn nhập dự phòng, STB vẫn là một cổ phiếu đáng theo dõi và tích lũy trong trung hạn cho nhà đầu tư ưa thích chiến lược “mua vào khi tái cấu trúc kết thúc”.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#9

STB: Lợi nhuận quý 2 tăng mạnh đúng kỳ vọng, hiệu quả hoạt động tiếp tục cải thiện rõ nét

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (HOSE: STB) vừa công bố báo cáo tài chính quý 2/2025 với các chỉ tiêu tài chính duy trì đà tăng trưởng ổn định, phản ánh quá trình tái cơ cấu đang phát huy hiệu quả và mở ra kỳ vọng tích cực cho nửa cuối năm.

:pushpin: Tăng trưởng lợi nhuận vững chắc, bám sát kỳ vọng

  • Tổng thu nhập hoạt động (TOI) nửa đầu năm đạt 15.600 tỷ đồng, tăng 11,0% YoY.
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 7.300 tỷ đồng, tăng mạnh 37,2% YoY, hoàn thành lần lượt 48% và 46% kế hoạch năm của đơn vị phân tích.
  • Trong quý 2, TOI và LNTT giữ ổn định so với quý trước, do áp lực dự phòng tăng nhưng được bù đắp bởi chi phí vận hành giảm và tăng thu nhập từ cốt lõi.

Đáng chú ý, STB chưa ghi nhận khoản thu từ xử lý nợ liên quan Phong Phú dù đã thu về một phần trong tháng 6/2025, điều này cho thấy ngân hàng còn dư địa ghi nhận lợi nhuận tăng thêm trong thời gian tới.

:chart_with_upwards_trend: Tăng trưởng tín dụng và huy động duy trì ổn định

  • Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm đạt 9,0%, thấp hơn mức bình quân hệ thống (9,9%) nhưng ngang với ACB – đối thủ cùng phân khúc bán lẻ tại phía Nam.
  • Huy động từ khách hàng tăng 10,1%, còn tổng nguồn vốn (bao gồm giấy tờ có giá) tăng 9,5% – phản ánh sự cân đối vốn – tín dụng hợp lý.
  • Tỷ lệ CASA đạt 17,8%, cải thiện nhẹ 30 điểm cơ bản QoQ, hỗ trợ chi phí vốn trung dài hạn.

:bulb: NIM giảm do áp lực cạnh tranh cho vay

  • Biên lãi ròng (NIM) quý 2 giảm 30 điểm cơ bản QoQ xuống còn 3,50%, phần lớn do lợi suất tài sản giảm và chi phí vốn tăng.
  • So với các ngân hàng như ACB, MBB hay TCB có lợi suất tài sản cải thiện trong quý 2, STB có diễn biến ngược chiều. Điều này cho thấy áp lực cạnh tranh lãi suất và nền so sánh cao từ quý 1 khi STB ghi nhận khoản thu lớn từ xử lý nợ.

:credit_card: Thu nhập ngoài lãi duy trì ổn định

  • NOII (thu nhập ngoài lãi) 6T đầu năm đạt 2.100 tỷ đồng (+7,9% YoY).
    • NFI thuần (thu từ dịch vụ) tăng mạnh 30,8% YoY.
    • Tuy nhiên, lỗ nhẹ từ các khoản thu nhập khác và giao dịch ngoại hối khiến tăng trưởng NOII chưa thật sự bứt phá.

:white_check_mark: Chất lượng tài sản và hiệu quả hoạt động cải thiện tích cực

  • Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm nhẹ xuống 2,46% (-5bps QoQ).
  • Tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng giảm xuống 0,73%, cho thấy chất lượng danh mục cho vay đang được kiểm soát tốt hơn.
  • Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng lên 75,4%, cao hơn cùng kỳ và quý trước.
  • CIR (tỷ lệ chi phí/thu nhập) giảm mạnh xuống 45,8% từ 50,4% trong quý trước – phản ánh hiệu quả từ quá trình tái cơ cấu và số hóa vận hành đang có kết quả rõ ràng từ cuối 2024 đến nay.

:mag: Tổng kết & góc nhìn đầu tư

Với kết quả kinh doanh nửa đầu năm phù hợp kỳ vọng, hiệu quả hoạt động cải thiện, nợ xấu kiểm soát tốt, và còn dư địa ghi nhận thêm lợi nhuận từ các khoản xử lý nợ chưa phản ánh vào báo cáo – STB đang trên đà củng cố vị thế trong nhóm ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân mạnh về bán lẻ.

Giá cổ phiếu STB có thể tiếp tục được hỗ trợ trong trung hạn nếu lợi nhuận từ xử lý nợ tiếp tục được hạch toán, đồng thời mặt bằng lãi suất ổn định sẽ giảm áp lực lên NIM. Nhà đầu tư có thể xem xét gia tăng tỷ trọng khi giá điều chỉnh hợp lý trong bối cảnh thị trường tích lũy.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#10

STB: Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong chu kỳ tăng trưởng mới

Cập nhật khuyến nghị

  • Giá mục tiêu: nâng 22,6% lên 62.400 đồng/cp.
  • Khuyến nghị: điều chỉnh từ MUA xuống KHẢ QUAN do cổ phiếu STB đã tăng 48,9% trong 3 tháng gần đây.

Nguyên nhân nâng giá mục tiêu

  1. Điều chỉnh dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) giai đoạn 2025–2029 tăng thêm 6,4%.
  • Thay đổi theo từng năm: +9,2% (2025), +13,5% (2026), +6,3% (2027), -9,4% (2028), +14,3% (2029).
  1. Khoản thu từ thương vụ bán nợ Phong Phú được ghi nhận sớm hơn dự kiến, từ 2025–2026 sang nửa cuối 2025.
  2. Điều chỉnh tăng P/B mục tiêu từ 1,0x lên 1,3x.

Điểm nhấn kết quả kinh doanh

  • STB cho biết đã thu hồi toàn bộ 6,3 nghìn tỷ đồng từ thương vụ bán nợ Phong Phú trong giai đoạn tháng 7–8/2025, thay vì phân kỳ sang 2026 như giả định cũ.
  • Dự kiến ghi nhận toàn bộ trong năm 2025, giúp LNST 2025 ước đạt 14 nghìn tỷ đồng (+39,1% YoY).

Tiến độ bán cổ phần

  • STB đang chờ phê duyệt từ NHNN cho kế hoạch bán 32,5% cổ phần trong tháng 8/2025.
  • Kỳ vọng Chính phủ và NHNN sẽ sớm có động thái hỗ trợ, qua đó giúp thương vụ hoàn tất trong giai đoạn 2026–2027.
  • Giá bán giả định: 32.750 đồng/cp, dựa trên 6,6 nghìn tỷ đồng khoản gốc và 13,4 nghìn tỷ đồng tiền lãi từ các khoản nợ xấu thế chấp.

Rủi ro cần lưu ý

  • Nợ xấu có thể cao hơn dự kiến.
  • NIM (biên lãi ròng) thấp hơn kỳ vọng.
  • Tiến độ xử lý 32,5% cổ phần thế chấp tại VAMC kéo dài hơn dự kiến.

Quan điểm đầu tư

STB đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ:

  • Đà tăng tín dụng mạnh mẽ.
  • Thu hồi nợ xấu nhanh hơn kỳ vọng.
  • Triển vọng thương vụ bán cổ phần mang lại dòng tiền lớn.

Tuy nhiên, mức tăng giá gần đây đã phần nào phản ánh kỳ vọng tích cực. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN, phù hợp cho nhà đầu tư nắm giữ trung – dài hạn, trong khi hạn chế mua đuổi tại vùng giá cao.

:point_right: Tóm lại: STB nổi bật với tốc độ xử lý nợ xấu nhanh, tín dụng tăng trưởng tốt và triển vọng bán cổ phần lớn. Tuy nhiên, do giá cổ phiếu đã tăng mạnh trong thời gian ngắn, NĐT nên thận trọng giải ngân, ưu tiên chiến lược nắm giữ dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

STB – Đã ghi nhận phần lớn khoản thu từ bán nợ Phong Phú; tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng mạnh
(Báo cáo cập nhật KQKD quý 3/2025)

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (HOSE: STB) công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 (9T/2025) với tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng, dù chất lượng tài sản có dấu hiệu suy giảm trong quý gần nhất.

Kết quả kinh doanh 9T/2025: Lợi nhuận tăng mạnh, nhờ thu từ bán nợ Phong Phú

  • Tổng thu nhập hoạt động (TOI): 24,4 nghìn tỷ đồng (+14,6% YoY)
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 11,0 nghìn tỷ đồng (+35,8% YoY)
    => Hoàn thành 70% và 68% dự báo cả năm của chúng tôi.

So với quý trước, LNTT quý 3/2025 gần như đi ngang do chi phí hoạt động (OPEX) và chi phí dự phòng tăng mạnh, bù đắp cho mức tăng của thu nhập lãi ròng (NII).

Chúng tôi đánh giá STB đã ghi nhận phần lớn khoản thu từ việc bán nợ tại dự án Phong Phú trong quý 3/2025. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng mạnh và tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) tăng đáng kể khiến kết quả 9T thấp hơn dự báo ban đầu. Do đó, rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ lợi nhuận năm 2025 là có thể xảy ra, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Tăng trưởng tín dụng – huy động ổn định

  • Tăng trưởng tín dụng 9T/2025 đạt 12,4%, thấp hơn mức toàn hệ thống (13,4%) nhưng vẫn tích cực, nhất là khi hoạt động cốt lõi của STB tập trung tại khu vực phía Nam, nơi tín dụng phục hồi chậm hơn miền Bắc.
  • Huy động khách hàng tăng 13,1%, tổng nguồn vốn huy động (bao gồm tiền gửi và giấy tờ có giá) tăng 12,6%, phù hợp với đà tăng của tín dụng.
  • Tỷ lệ CASA giảm nhẹ 2 điểm % QoQ, còn 15,7% trong quý 3/2025.

Biên lãi ròng (NIM) phục hồi mạnh nhờ khoản thu bất thường

  • NIM 9T/2025: 3,69% (-17 bps YoY), thấp hơn dự báo cả năm (3,81%).
  • Tuy nhiên, NIM quý 3/2025 tăng mạnh 43 bps QoQ lên 3,93%, nhờ lợi suất tài sản sinh lãi tăng 59 bps, bù cho chi phí vốn tăng 19 bps (do CASA giảm).
  • Chúng tôi cho rằng mức cải thiện này chủ yếu đến từ việc ghi nhận khoản thu nhập lãi khoảng 2.000 tỷ đồng từ khoản nợ tại dự án Phong Phú.

Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng nhẹ

  • Thu nhập ngoài lãi (NOII): 3,0 nghìn tỷ đồng (+7,4% YoY)
    • Thu nhập phí ròng (NFI): tăng 15,2% YoY – là điểm sáng.
    • Tuy nhiên, thu nhập khác lỗ 25 tỷ đồng, cùng với lợi nhuận đầu tư và kinh doanh ngoại hối yếu, khiến tổng NOII không tăng mạnh hơn.

Chất lượng tài sản: Áp lực nợ xấu và nợ nhóm 2 gia tăng

  • Tỷ lệ nợ xấu: 2,75% (+29 bps QoQ)
  • Tỷ lệ nợ nhóm 2: 1,64% (+91 bps QoQ) – mức tăng mạnh nhất trong nhiều quý gần đây.
  • LLR (tỷ lệ bao phủ nợ xấu): tăng lên 93,3% (+17,8 điểm % QoQ; +18,2 điểm % YoY).

Theo ước tính, STB đã hoàn nhập khoảng 3,6 nghìn tỷ đồng dự phòng từ việc xử lý nợ Phong Phú tại VAMC, song đồng thời trích lập thêm 4,6 nghìn tỷ đồng để củng cố bộ đệm rủi ro. Điều này cho thấy ngân hàng ưu tiên duy trì an toàn bảng cân đối thay vì tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn.

Đánh giá & Triển vọng

  • Việc ghi nhận phần lớn thu nhập từ xử lý nợ Phong Phú đã giúp STB đạt kết quả tích cực trong 9T/2025, đồng thời cải thiện đáng kể cấu trúc tài sản sinh lời.
  • Tuy nhiên, rủi ro tín dụng đang tăng, thể hiện qua tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu cùng gia tăng.
  • Dù vậy, LLR tăng mạnh và việc ngân hàng chủ động trích lập thêm dự phòng cho thấy chính sách quản trị rủi ro thận trọng.

Chúng tôi cho rằng lợi nhuận quý 4/2025 có thể chững lại do thiếu yếu tố đột biến như Phong Phú, nhưng nền tảng tài chính của STB đang dần vững chắc hơn.

Tổng kết:
STB đã hoàn thành phần lớn kế hoạch xử lý nợ xấu lớn nhất (Phong Phú) và duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận ổn định, song cần theo dõi chặt chẽ diễn biến chất lượng tài sản trong các quý tới. Với nền tảng vốn mạnh hơn và bộ đệm dự phòng dày, STB vẫn nằm trong nhóm ngân hàng có triển vọng cải thiện lợi nhuận dài hạn khi môi trường tín dụng phục hồi ổn định.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

STB: Áp lực tái cơ cấu trong ngắn hạn – Lợi nhuận bất thường lớn dự kiến ghi nhận trong năm 2027

Chúng tôi vừa cập nhật đánh giá đối với Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) với một số điểm đáng chú ý liên quan đến giá mục tiêu, tiến độ bán cổ phần và triển vọng lợi nhuận trong giai đoạn tới.

Điều chỉnh giá mục tiêu và lý do

Giá mục tiêu cho STB được điều chỉnh giảm 11,2%, xuống 55.400 đồng/cổ phiếu, trong bối cảnh giá cổ phiếu đã giảm gần 19,6% trong 2 tháng vừa qua.

Mức giảm này đến từ hai nguyên nhân chính:

  1. Hạ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025–2029, giảm 11,7% so với trước đây
  • Năm 2025: -19,2%
  • Năm 2026: -50,9%
  • Năm 2027: +25,6% (tăng mạnh nhờ lợi nhuận bất thường)
  • Năm 2028: -0,1%
  • Năm 2029: -15,4%
  1. Lùi thời điểm ghi nhận lợi nhuận từ bán 32,5% cổ phần từ năm 2026 sang 2027, do chậm trễ trong quá trình xin phê duyệt của NHNN.

Những yếu tố này đã lấn át tác động tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2026.

Tiến độ bán 32,5% cổ phần và kỳ vọng thời điểm ghi nhận

Theo phía STB, việc chưa nhận được phản hồi từ NHNN xuất phát từ:

  • Quá trình tái cơ cấu nội bộ tại ngân hàng trung ương
  • Nhóm phụ trách thẩm định hồ sơ của STB đã được điều chuyển, khiến tiến độ bị chậm lại

STB kỳ vọng có phản hồi từ NHNN vào nửa cuối 2026, và do đó chúng tôi dự báo lợi nhuận bất thường từ thương vụ bán cổ phần sẽ được ghi nhận trong năm 2027.

Chúng tôi tiếp tục giữ nguyên giá bán giả định cho thương vụ là 32.750 đồng/cổ phần, tương ứng với việc thu hồi:

  • 6,6 nghìn tỷ đồng tiền gốc
  • 13,4 nghìn tỷ đồng tiền lãi từ các khoản nợ xấu đã thế chấp

Rủi ro cần theo dõi

Một số yếu tố có thể ảnh hưởng đến triển vọng STB:

  • Tỷ lệ nợ xấu có thể cao hơn dự báo
  • NIM suy yếu
  • Tiến độ xử lý 32,5% cổ phần tại VAMC kéo dài hơn dự kiến

STB hiện đối mặt áp lực tái cơ cấu trong ngắn hạn, nhưng dư địa tạo ra khoản lợi nhuận đột biến lớn vào năm 2027 vẫn được duy trì, tùy thuộc vào tiến độ phê duyệt và triển khai bán cổ phần.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.