STB có lẽ là ngân hàng xuất hiện nhiều nhất trong các ấn phẩm phân tích của StockLine trong năm 2023, từ Báo cáo chiến lược 6 tháng đầu năm (BCCL 1H2023, 01/2023), Báo cáo Turn Around - Rũ bùn đứng dậy (03/2023) và gần đây nhất là Báo cáo chiến lược nửa cuối năm (BCCL 2H2023, 07/2023).
Mùa nào thức nấy, top pick ngân hàng của StockLine cũng xoay vần phù hợp với bối cảnh từng giai đoạn. Quý độc giả theo dõi StockLine lâu năm sẽ không xa lạ gì với các Talk Show miễn phí hàng năm, nơi hàng loạt Big Cases nhiều ngành, bao gồm ngân hàng - được StockLine khuyến nghị công khai. Quay ngược thời gian về 2020-2021 để nhớ về Big Case CTG hưởng lợi từ sửa đổi Nghị định 32/2018/NĐ-CP và deal Bancasuarance với Manulife, CTG đã luôn nằm trong watchlist của StockLine sau khi Take a Big bath Q4 2018 cho đến khi chính thức được public. TCB cũng là StockLine Big Case cùng giai đoạn 2020-2021 nhờ cuộc leo rank ấn tượng về cả chất lượng tài sản, đệm an toàn vốn & tốc độ tăng trưởng lợi nhuận. 2022 - một năm thực sự khó khăn với thị trường chứng khoán nhưng 2 top picks VCB và BID vẫn làm tốt nhiệm vụ khi không còn áp lực giảm lãi & phí cho KH như thời covid. Chúng tôi vẫn đang follow tiến độ tăng vốn chủ sở hữu của 2 anh cả ngành ngân hàng để cập nhật tới Nhà đầu tư trong thời gian sớm nhất.
Bước sang 2023, có lẽ ngân hàng chiếm spotlight nhiều nhất trong con mắt StockLine thuộc về STB. Quý độc giả theo dõi ấn phẩm Turn Around StockLine sẽ không xa lạ gì với câu chuyện “Rũ bùn đứng dậy” của STB. Là ngân hàng cuối cùng đang tiến đến những bước cuối cùng trong xử lý nợ xấu của chu kỳ tín dụng cũ, STB có lẽ là ngân hàng hiếm hoi vẫn chưa xử lý xong trái phiếu VAMC nhưng đã gần trích lập xong. STB cũng là ngân hàng hiếm hoi có mức tăng trưởng X2 YoY thu nhập lãi thuần trong 6T2023, lý do hoàn toàn không đến từ tăng trưởng tín dụng cao, cũng không đến từ CASA, mà đến từ… không còn áp lực ghi nhận lãi dự thu. STB đã thoái xong toàn bộ 21,576 tỷ lãi dự thu vào Q2 2022, sớm 3 năm so với Đề án tái cơ cấu, giúp cho NIM bật tăng mạnh từ Q3 2022.
Quyết định đầu tư của StockLine cũng không thay đổi khi có rumour về Bamboo Airways do đánh giá câu chuyện Turn Around vẫn còn nguyên giá trị. Hiện tại, tài sản ngoại bảng của STB rất lớn, trong trường hợp STB đã trích lập dự phòng toàn bộ thì đến khi bán được sẽ được ghi nhận lợi nhuận.
Mặc dù vậy, vẫn có một số điểm StockLine không đánh giá cao ở kỳ báo cáo Q2 của STB, đó chính là nợ xấu tiếp tục tăng (tăng mạnh ở Nợ dưới tiêu chuẩn và Nợ nghi ngờ), trong khi đệm dự phòng đã giảm xuống dưới 80% - là quý thứ 2 liên tiếp có LLR giảm. Chưa kể tốc độ trích lập cho VAMC đang chậm lại trong nửa đầu năm, mới trích lập được khoảng 2.5 nghìn tỷ/ gần 7 nghìn tỷ mệnh giá còn lại. Vì vậy, áp lực trích lập cho nửa cuối năm sẽ tăng nếu STB giữ nguyên kế hoạch xử lý xong VAMC xong năm nay.
Hiện tại, có 2 catalyst cực kỳ lớn đang treo trên đầu, nới kỳ vọng cho STB là bán cổ phần STB tại VAMC và khu công nghiệp Phong Phú. StockLine bỏ ngõ thời gian xảy ra 2 catalysts này do không có đủ dữ liệu đễ đánh giá. Ông Trầm Bê đã uỷ quyền không huỷ ngang toàn bộ số cổ phần trên cho SBV sau khi vướng vòng pháp luật và 32.5% cổ phần cũng là con số rất lớn, nên để bán được cũng cần thời gian và nhiều hướng dẫn thêm từ SBV để tránh các vấn đề sở hữu sau này.
Nhìn chung, là nhà đầu tư đang có vị thế với STB, StockLine lạc quan với triển vọng của STB trong dài hạn, nhưng không cổ vũ cho quan điểm đua mua ở thời điểm hiện tại do cần theo dõi thêm diễn biến chất lượng tài sản trong 2 quý tiếp theo.
Các nhịp giảm là cơ hội.
