STK: HSX Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ

[DuyAnhStock]

STK: KẾ HOẠCH TĂNG TRƯỞNG CAO NHƯNG THẬN TRỌNG – ÁP LỰC NGẮN HẠN HIỆN HỮU

Tài liệu ĐHCĐ 2026 cho thấy STK đang đặt mục tiêu tăng trưởng mạnh trong năm tới, tuy nhiên cách tiếp cận của ban lãnh đạo vẫn mang tính thận trọng khi các chỉ tiêu đưa ra thấp hơn kỳ vọng trước đó của thị trường.

Cụ thể, STK đặt kế hoạch doanh thu năm 2026 đạt 2,4 nghìn tỷ đồng, tăng 75% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 128,5 tỷ đồng, tăng 38% YoY. Mặc dù mức tăng trưởng này là tích cực về mặt con số, nhưng vẫn chưa phản ánh sự phục hồi mạnh như kỳ vọng, đặc biệt trong bối cảnh nền thấp của năm trước.

Ở góc nhìn dài hạn, chiến lược của STK vẫn tương đối rõ ràng khi tiếp tục đẩy mạnh mảng sợi tái chế. Doanh nghiệp đặt mục tiêu nâng tỷ trọng sợi tái chế lên 60–70% trong giai đoạn 2027–2029, từ mức gần 50% trong năm 2025. Đây là hướng đi phù hợp với xu hướng tiêu dùng bền vững toàn cầu, đồng thời có thể giúp cải thiện biên lợi nhuận khi nhu cầu từ các thương hiệu lớn tiếp tục gia tăng.

Về kế hoạch phân phối lợi nhuận, STK dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10% cho năm 2025. Sau đợt phát hành này, vốn điều lệ sẽ tăng lên khoảng 1.541 tỷ đồng. Động thái này cho thấy doanh nghiệp ưu tiên giữ lại nguồn lực để phục vụ cho kế hoạch mở rộng và đầu tư trong giai đoạn tới.

Tuy nhiên, điểm cần lưu ý là kết quả kinh doanh năm 2025 cũng như kế hoạch năm 2026 đều thấp hơn kỳ vọng trước đó, làm gia tăng rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận trong ngắn hạn. Điều này phản ánh quá trình phục hồi của ngành dệt may vẫn còn chậm và chưa thực sự bền vững.

Ở góc nhìn đầu tư, STK vẫn sở hữu câu chuyện dài hạn nhờ xu hướng chuyển dịch sang sợi tái chế. Tuy nhiên trong ngắn hạn, cổ phiếu có thể chịu áp lực khi kỳ vọng tăng trưởng bị điều chỉnh. Diễn biến đơn hàng, khả năng cải thiện biên lợi nhuận và tốc độ mở rộng mảng sợi tái chế sẽ là những yếu tố then chốt cần theo dõi trong các quý tới.

[DuyAnhStock]

STK – Đà phục hồi biên lợi nhuận nhờ tồn kho giá thấp, nhưng triển vọng ngắn hạn vẫn cần thận trọng

STK bước vào năm 2026 với kỳ vọng phục hồi sau giai đoạn 2025 kém tích cực, tuy nhiên những gì doanh nghiệp thể hiện tại ĐHCĐ cho thấy cách tiếp cận thận trọng hơn đáng kể so với kỳ vọng thị trường. Điều này đặt ra khả năng điều chỉnh lại dự báo trong ngắn hạn, dù một số yếu tố hỗ trợ đang dần hình thành.

Về kế hoạch kinh doanh, STK đặt mục tiêu doanh thu 2,4 nghìn tỷ đồng, tăng 75% so với cùng kỳ, trong khi LNTT đạt 128,5 tỷ đồng, tăng 38%. Tuy nhiên, mức kế hoạch này lần lượt chỉ tương đương khoảng 91% và 75% so với kỳ vọng trước đó, phản ánh quan điểm dè dặt của ban lãnh đạo. Trọng tâm trong năm 2026 không còn là mở rộng sản lượng mạnh, mà chuyển sang kiểm soát tồn kho và tối ưu hiệu quả vận hành trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào biến động tăng.

Điểm tích cực đáng chú ý nằm ở cấu trúc tồn kho. Tại thời điểm cuối năm 2025, STK ghi nhận số ngày tồn kho lên tới 333 ngày, cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử. Điều này đồng nghĩa doanh nghiệp đang nắm giữ lượng lớn hàng tồn kho giá thấp, tạo lợi thế rõ rệt khi giá bán đầu ra có xu hướng tăng. Theo chia sẻ từ doanh nghiệp, yếu tố này sẽ bắt đầu phản ánh rõ hơn vào biên lợi nhuận từ quý 2/2026 trở đi, khi giá bán điều chỉnh theo mặt bằng chi phí mới của thị trường.

Trong ngắn hạn, hoạt động kinh doanh vẫn chưa thực sự khởi sắc. Sản lượng tiêu thụ quý 1/2026 ước đạt khoảng 5 nghìn tấn, giảm mạnh so với cùng kỳ do nhu cầu yếu và yếu tố mùa vụ. Dù quý 2 được kỳ vọng phục hồi lên khoảng 7 nghìn tấn, mức độ chắc chắn của đơn hàng vẫn chưa cao khi khách hàng có xu hướng trì hoãn nhận hàng trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động. Điều này cho thấy tín hiệu hồi phục là có, nhưng chưa đủ mạnh để tạo sự bứt phá ngay lập tức.

Ở góc độ giá bán, diễn biến đang thuận lợi hơn. Giá bán trung bình trong tháng 4 đã tăng khoảng 7% so với quý 1, phần nào phản ánh tác động từ chi phí đầu vào tăng do yếu tố địa chính trị. Khi kết hợp với lượng tồn kho giá thấp, đây sẽ là yếu tố chính hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận trong các quý tới. Đồng thời, kế hoạch giảm tồn kho xuống khoảng 50% vào cuối năm 2026 cũng giúp cải thiện dòng tiền và giảm áp lực vốn lưu động.

Về cơ cấu sản phẩm, STK tiếp tục định hướng nâng tỷ trọng sợi tái chế lên mức 60-70%. Tuy nhiên, thực tế ngắn hạn cho thấy nhu cầu đối với sợi nguyên sinh đang tốt hơn do chi phí đầu vào của sợi tái chế tăng, làm suy giảm lợi thế cạnh tranh về giá. Điều này có thể khiến cơ cấu sản phẩm linh hoạt hơn thay vì bám sát mục tiêu ban đầu.

Đối với dự án Unitex, giai đoạn 1 dự kiến vận hành ở mức 60-70% công suất trong năm 2026, phản ánh nhu cầu chưa phục hồi hoàn toàn. Đáng chú ý, kế hoạch triển khai giai đoạn 2 đã được lùi lại, với khả năng không sớm hơn năm 2028. Đây là tín hiệu cho thấy ban lãnh đạo ưu tiên sự ổn định và hiệu quả hơn là tăng trưởng công suất trong giai đoạn hiện tại, đồng thời cũng hàm ý tốc độ mở rộng dài hạn có thể chậm hơn kỳ vọng trước đây.

Về chính sách cổ đông, STK dự kiến chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10%, qua đó tăng vốn điều lệ lên khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng. Đây là động thái củng cố nền tảng vốn, nhưng không mang lại dòng tiền thực cho cổ đông trong ngắn hạn.

Tổng thể, STK đang bước vào giai đoạn “tái cân bằng” với ưu tiên kiểm soát rủi ro và cải thiện hiệu quả. Động lực tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026 nhiều khả năng đến từ yếu tố biên lợi nhuận nhờ tồn kho giá thấp và giá bán tăng, thay vì tăng trưởng sản lượng mạnh. Tuy nhiên, với nền lợi nhuận 2025 thấp hơn kỳ vọng và kế hoạch 2026 mang tính thận trọng, rủi ro điều chỉnh giảm dự báo vẫn hiện hữu. Diễn biến nhu cầu thực tế trong quý 2 và tốc độ giải phóng tồn kho sẽ là yếu tố then chốt cần theo dõi trong thời gian tới.

[DuyAnhStock]

STK: Áp lực chi phí và cầu yếu khiến lợi nhuận quý 1 đảo chiều, rủi ro điều chỉnh dự báo gia tăng

CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) ghi nhận một quý khởi đầu năm 2026 kém tích cực khi doanh thu và lợi nhuận đồng loạt suy giảm mạnh, phản ánh rõ trạng thái “quá độ” của doanh nghiệp trong bối cảnh nhu cầu chưa hồi phục, trong khi gánh nặng chi phí từ dự án Unitex bắt đầu hiện hữu.

Doanh thu thuần quý 1 đạt 268 tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ và giảm 17% so với quý trước, mới hoàn thành khoảng 10% kế hoạch năm. Đáng chú ý, STK ghi nhận lỗ ròng 34 tỷ đồng, đảo chiều so với cùng kỳ và cách xa kỳ vọng lợi nhuận cả năm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự sụt giảm mạnh về sản lượng tiêu thụ, trong khi chi phí khấu hao và chi phí tài chính tăng cao do nhà máy Unitex đi vào vận hành.

Sản lượng tiêu thụ tiếp tục là điểm nghẽn lớn khi chỉ đạt 4.896 tấn, giảm 32% YoY và 22% QoQ. Điều này cho thấy nhu cầu thị trường vẫn yếu và khách hàng duy trì tâm lý thận trọng trong việc tích trữ hàng tồn kho. Dù vậy, điểm tích cực là giá bán bình quân vẫn tăng, giúp phần nào giảm bớt áp lực từ sản lượng suy giảm. Chiến lược giữ giá bán thay vì chạy theo đơn hàng biên thấp cho thấy doanh nghiệp vẫn ưu tiên chất lượng lợi nhuận dài hạn.

Cơ cấu doanh thu tiếp tục dịch chuyển theo hướng tích cực hơn khi tỷ trọng sợi tái chế gia tăng, chiếm 47% tổng sản lượng, củng cố định hướng phát triển sản phẩm bền vững của STK. Tuy nhiên, cả hai mảng sợi nguyên sinh và sợi tái chế đều ghi nhận suy giảm sản lượng, phản ánh khó khăn chung của ngành dệt may trong giai đoạn hiện tại.

Biên lợi nhuận gộp thu hẹp đáng kể xuống còn 13,3%, giảm mạnh so với mức trên 20% cùng kỳ năm trước. Áp lực đến từ chi phí cố định cao trong bối cảnh công suất hoạt động thấp, cộng thêm chi phí khấu hao ban đầu của Unitex và các chi phí liên quan đến việc dừng máy. Đáng lưu ý, biên lợi nhuận sợi nguyên sinh gần như về mức tối thiểu, cho thấy hiệu quả kinh doanh đang chịu ảnh hưởng rõ rệt.

Một điểm đáng quan ngại khác là chi phí tài chính tăng vọt lên 47 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ và tăng mạnh so với quý trước, chủ yếu do chi phí lãi vay liên quan đến dự án Unitex. Đây hiện là yếu tố trực tiếp bào mòn lợi nhuận, khiến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh không thể chuyển hóa thành lợi nhuận ròng.

Tổng thể, kết quả quý 1 cho thấy STK đang ở giai đoạn bản lề với nhiều thách thức ngắn hạn. Để cải thiện lợi nhuận, doanh nghiệp cần đồng thời đạt được hai yếu tố: sự phục hồi rõ nét của đơn hàng và nâng cao hiệu suất vận hành tại nhà máy mới. Trong bối cảnh hiện tại, rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2026 là hiện hữu nếu diễn biến thị trường không cải thiện trong các quý tới.

Đối với nhà đầu tư, STK vẫn là câu chuyện trung dài hạn gắn với xu hướng sợi tái chế và chuỗi cung ứng bền vững, tuy nhiên áp lực ngắn hạn từ chi phí và chu kỳ ngành có thể tiếp tục ảnh hưởng đến diễn biến giá cổ phiếu. Việc theo dõi sát tiến độ cải thiện đơn hàng và hiệu quả vận hành Unitex sẽ là yếu tố then chốt trong việc đánh giá lại triển vọng doanh nghiệp.