STK
- Tổng quan doanh nghiệp
Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ được thành lập năm 2000. Hoạt động sản xuất chính của công ty là sản xuất sợi tơ tổng hợp, dệt kim. Công ty hiện đang cung cấp các sản phẩm: sợi POY, sợi DTY và sợi FDY. Sản phẩm của công ty được xuất khẩu chủ yếu sang châu Âu (Thổ Nhĩ Kỳ) và châu Á. Công ty cũng là nhà cung cấp cho các doanh nghiệp dệt may như Nike, Adidas, Uniqlo và Puma.
- Chuỗi giá trị của STK
STK tập trung chủ yếu vào chuỗi thượng nguồn là kéo sợi và sản xuất sợi polyester. Với chuỗi giá trị này thì STK vẫn là top DN đầu ngành và tệp khách hàng lớn.
- Sức khỏe tài chính
3.1. Khả năng thanh toán
Hình 1: Tỷ lệ thanh toán hiện hành
- Tỷ lệ thanh toán hiện hành Q4/2023 giảm MoM xuống còn 1.8 tuy nhiên vẫn duy trì (cả năm đều xấp xỉ 2.0) bằng với mức trung bình ngành => cho thấy STK vẫn đảm bảo thanh toán các khoản vay ngắn hạn cho vốn lưu động.
4.1. BCTC cho thấy tín hiệu phục hồi
- Khoản phải thu
KPT tăng đột biến từ Q2/2023 cho thấy tín hiệu phục hồi các đơn hàng từ đối tác. Cụ thể tập trung chủ yếu là từ “trả trước cho người bán” (tăng 134,1% svck) đây là các khoản trả trước để mua Nguyên vật liệu xây dựng nhà máy Unitex của STK.
- Hàng tồn kho
Cùng với KPT tăng thì hàng tồn kho của STK cũng tăng trưởng mạnh trong Q4, chủ yếu là thành phẩm mang đi bán.
4.2. Xuất khẩu phục hồi
Theo Tổng cục Hải quan, xuất khẩu hàng dệt may trong tháng 1 đạt 3,13 tỷ USD, tăng 8% so với tháng trước và tăng 38,9% so với cùng kỳ năm trước.
Trong tháng 01/2024, Hoa Kỳ tiếp tục là thị trường xuất khẩu hàng dệt may lớn nhất của Việt Nam với trị giá đạt 1,32 tỷ USD, tăng 33,5% so với cùng kỳ năm trước; tiếp theo là thị trường Nhật Bản đạt 387 triệu USD, tăng 55,2%; Hàn Quốc đạt 285 triệu USD, tăng 17%…
4.3. Dự án nhà máy Unitex
Biểu đồ nợ vay dài hạn của STK
Trong Q4/2023, STK có khoản nợ vay tăng 578 tỷ đc giải ngân bởi CTBC Bank và Kasikorn Bank để hỗ trợ thúc đẩy xây dựng kịp tiến độ vào cuối Q1/2024 có thể hoàn thành. Theo tìm hiểu, dự án Nhà máy Unitex dự kiến sẽ đi vào hoạt động từ quý 3/2024; qua đó nâng tổng công suất của Sợi Thế Kỷ thêm 59%, đạt 99.000 tấn/năm. Giai đoạn 2 của Nhà máy Unitex có công suất 24.000 tấn/năm, dự kiến được triển khai khi nhu cầu trên thị trường gia tăng
Thông tin về siêu dự án Unitex:
Vị trí: Khu công nghiệp Mỹ Phước 3, Bến Cát, Bình Dương
Diện tích: 42,8 ha
Tổng vốn đầu tư: 1.300 tỷ đồng
Công suất thiết kế: 60.000 tấn sợi/năm (gồm 2 giai đoạn)
Giai đoạn 1:
- Công suất: 36.000 tấn/năm
- Dự kiến hoàn thành: Quý 3 năm 2024
- Dự kiến đưa vào hoạt động: Quý 3 năm 2024
Giai đoạn 2:
-
Công suất: 24.000 tấn/năm
-
Dự kiến triển khai: Năm 2026
-
Dự kiến hoàn thành: Năm 2027
-
Với công suất giai đoạn 1 thì STK đặt kế hoạch đầy tham vọng với doanh thu đạt hơn 2,703 tỷ đồng, tăng 90% so với thực hiện năm 2023. Lãi ròng dự kiến hơn 300.5 tỷ đồng, gấp gần 3.5 lần.
4.4 Định giá
STK thì ad sẽ định giá bằng 2 phương pháp EV/EBITDA (20 lần) và DCF. Với DCF thì với công suất của nhà máy Unitex thì LSNT 2024F là 253 tỷ (giảm 15,7% so với kế hoạch do rủi ro ngành vẫn còn), CAGR đến 2026 là 10% và từ sau là 20% nhờ Unitex giai đoạn 2 thì giá mục tiêu là 41,037 tức Upsize là 34%.
