FED sẽ hạ lãi suất!
_ Câu hỏi lớn giờ đây sẽ là liệu kinh tế Mỹ có rơi vào suy thoái hay không? Khi mà các vấn đề ở Trung Quốc, Nhật và Châu Âu đã bộc lộ sự suy yếu rõ ràng thì số liệu kinh tế ở Mỹ dường như lại vẫn khá ổn. Lạm phát đang tiến dần về mục tiêu 2% trong khi số liệu bán lẻ tăng trưởng tốt trong tháng trước và dữ liệu việc làm đến nay vẫn trong tầm kiểm soát khiến nhiều nhà đầu tư bao gồm cả tổ chức lớn như Goldman Sachs đánh giá xác suất cao nền kinh tế Mỹ có thể hạ cánh mềm.
_ Nếu như khủng hoảng 2008, sự phục hồi mạnh mẽ từ Trung Quốc đã kéo kinh tế toàn cầu ra khỏi khủng hoảng, thì giai đoạn này sức khỏe của nền kinh tế Mỹ đang là trụ đỡ của kinh tế toàn cầu. Nền kinh tế Mỹ nếu rơi vào suy thoái thì kinh tế toàn cầu chắc chắn không tránh khỏi sự sụt giảm khi mà các trụ khác đang rất yếu.
_ Đã xuất hiện các vấn đề mới nổi cộm trong tháng 8 từ cả góc nhìn kinh tế thế giới và góc nhìn từ kinh tế trong nước dưới đây:
A- Rủi ro hard-landing kinh tế Mỹ
Trong bối cảnh mọi thứ dường như đi ngang chưa hình thành một xu hướng rõ ràng, vẫn có khá nhiều yếu tố cần rất thận trọng với kịch bản soft-landing của nền kinh tế Mỹ. Cụ thể :
_ 1- Số liệu được làm đẹp trước bầu cử: Việc điều chỉnh dữ liệu giảm so với số liệu thống kê sơ bộ đang trở nên quen thuộc ở Mỹ. Ví dụ, doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ đã được điều chỉnh giảm 7 lần trong 9 tháng qua. Chỉ riêng năm nay, dữ liệu doanh số bán lẻ của 4 tháng đã được điều chỉnh giảm 0,2%-0,3%. Vào tháng 6, doanh số bán lẻ đã được điều chỉnh giảm 0,2 điểm phần trăm. Đáng chú ý, đầu tiên, dữ liệu tốt hơn dự kiến cho thấy nền kinh tế đang trên đà hạ cánh mềm. Sau đó, dữ liệu được điều chỉnh thấp hơn vào tháng tiếp theo khi sự chú ý của thị trường chuyển sang các con số mới khác. Trong khung thời gian chu kỳ bầu cử, nền kinh tế thường “trông có vẻ tốt hơn thực trạng” vào giai đoạn trước bầu cử.
Doanh số bán lẻ Mỹ - Số lần điều chỉnh giảm (cột đỏ) dày đặc đan xen với 1 vài cột số liệu điều chỉnh tăng (cộ t xanh).
2 - Kinh tế Mỹ phụ thuộc rất lớn vào tiêu dùng. Nhiều số liệu bổ sung nhìn từ các góc khác cũng cho thấy tình hình bán lẻ không thực sự màu hồng như số liệu gần nhất hồi tháng 7. Ví dụ như số liệu về lượt truy cập vào trang web của các hãng hàng không và hãng du thuyền hàng đầu lần lượt giảm 4,6% và 4,4% vào tháng 7 so với năm ngoái. Cùng lúc đó, các trang web lưu trú ghi nhận mức giảm 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Hơn nữa, thời gian trung bình của chuyến đi giảm 14% so với cùng kỳ năm ngoái từ 7,8 ngày xuống còn 6,2 ngày. Cổ phiếu Airbnb, đã lao dốc trong tháng 8 với mức giảm mạnh nhất trong 2 năm sau khi công ty cảnh báo về nhu cầu đặt phòng chậm lại. Sự bùng nổ của du lịch đã chính thức kết thúc. Cùng với đà bán tháo cổ phiếu Pinduoduo ở Trung Quốc mới đây (cổ phiếu giảm tới ~ 30% trong ngày 26/8) thì có thể thấy sức mua trên toàn cầu đang không khả quan.
3- Thị trường việc làm vẫn đang trong xu hướng yếu đi: Số liệu thất nghiệp ở Mỹ đang trong tầm kiểm soát nhưng đang có xu hướng đi lên. Lịch sử cho thấy khi vượt qua một ngưỡng nhất định (~5%) thì tỷ lệ thất nghiệp thường tăng rất nhanh.
Các cuộc khảo sát mới nhất cho thấy thị trường việc làm tại Mỹ vẫn đang yếu đi. Tỷ lệ người tin rằng họ sẽ thất nghiệp trong 4 tháng tới đã tăng vọt lên 4,4%, mức cao nhất từng được ghi nhận. Đây là một sự gia tăng đáng kể so với tỷ lệ 2,8% được ghi nhận vào tháng 3 năm 2024, theo khảo sát tình hình và triển vọng việc làm của NY Fed. Đồng thời, tỷ lệ người lao động báo cáo đang tìm kiếm việc làm trong 4 tuần qua đã tăng lên 28,4%, mức cao nhất kể từ khi cuộc khảo sát bắt đầu vào năm 2014. Con số này cũng tăng 9 điểm phần trăm so với mức 19,4% được ghi nhận vào tháng 7 năm 2023.
4 - Ngân sách Mỹ đang thâm hụt nghiêm trọng và tổng thống mới sẽ phải đối mặt với bài toán khó để cân bằng ngân sách.
Bà Kalama Harris hướng tới việc tăng thuế thu nhập doanh nghiệp từ 21% lên 28%, đồng thời cũng tăng thuế thu nhập cá nhân và thuế chứng khoán với giới siêu giàu. Trong khi đó , chính sách thuế quan cứng rắn của ông Trump nếu tái đắc cử có thể khiến lạm phát quay lại. Dù bất cứ ứng cử viên nào chiến thắng trong cuộc bầu cử tháng 11 tới thì rất khó để có thể duy trì tốc độ tăng trưởng ở Mỹ trong ngắn hạn với một mức ngân sách thâm hụt kỉ lục và rủi ro lạm phát vẫn rình rập.
5 - Rủi ro tất toán trạng thái Carry - Trade Yên Nhật
Đồng yen Nhật mạnh lên khiến rủi ro tất toán trạng thái carry trade quay trở lại: Các quỹ đầu cơ đã chuyển sang lạc quan về đồng Yên Nhật lần đầu tiên kể từ năm 2021.
Theo dữ liệu của CFTC, các quỹ đòn bẩy hiện đang nắm giữ 86 hợp đồng dài hạn ròng trên đồng Yên, trị giá khoảng 7 triệu đô la. Đây là sự thay đổi nhanh chóng bắt đầu kể từ tháng 7 khi vị thế bán ròng khoảng 115.000 hợp đồng, mức bán ròng lớn nhất trong ít nhất vài năm.
Tại sao xu hướng tất toán trạng thái carry trade Yên Nhật lại là vấn đề đáng lưu ý với các loại tài sản? Nếu trước đây, vay Yên đầu tư tài sản lợi đủ đường thì hiện nay khi Nhật Bản chuyển sang tăng lãi suất, khiến Yên tăng giá khiến các vị thế vay để đầu tư trở nên rủi ro và cần làm ngược lại để unwind trạng thái (tức là bán tài sản, mua lại Yên và trả nợ Yên).
Xu hướng này có thể trigger việc bán tháo các tài sản đã dùng các khoản nợ Yên 0% lãi suất để mua.
Không có số liệu cho thấy quy mô trạng thái lớn tới mức nào, tuy nhiên với việc lãi suất duy trì ở mức 0%, thậm chí lãi suất âm trong suốt 14 năm thì có lẽ con số vay nợ bằng Yên không thể nhỏ. Bánh xe carry trade vốn đang quay trong một thời gian dài nay bỗng khựng lại và đảo chiều. Xu hướng Yên Nhật tăng giá vẫn sẽ chưa dừng lại khi mà lãi suất tại Nhật vẫn thấp hơn lạm phát và thấp hơn nhiều các nước khác, do đó rủi ro bán tháo tài sản từ việc tất toán trạng thái carry trade sẽ vẫn là rủi ro lớn bên cạnh các rủi ro khác đã đề cập.
Với các yếu tố kể trên, cùng với tình hình kinh tế suy yếu ở Trung Quốc, Nhật và Châu Âu cùng bối cảnh địa chính trị toàn cầu vẫn rất căng thẳng do đó kịch bản hard-landing có xác suất xảy ra không nhỏ và đặc biệt thận trọng ở giai đoạn cận kề bầu cử khi các vấn đề thực có thể dần bộc lộ.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại ở Avatar