SZC – KẾ HOẠCH 2026 THẬN TRỌNG, KỲ VỌNG DÒNG TIỀN KCN PHỤC HỒI
Tài liệu ĐHCĐ 2026 của SZC cho thấy doanh nghiệp đang xây dựng kế hoạch kinh doanh với quan điểm thận trọng rõ rệt. Cụ thể, tổng doanh thu dự kiến đạt 518 tỷ đồng, giảm 54% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 56 tỷ đồng, giảm mạnh 84% YoY. Mức kế hoạch này thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng trước đó, chủ yếu phản ánh thay đổi trong phương pháp ghi nhận doanh thu theo quy định mới.
Theo Thông tư 99/2025/TT-BTC có hiệu lực từ đầu năm 2026, SZC dự kiến sẽ chuyển từ phương pháp ghi nhận doanh thu một lần sang phân bổ theo tiến độ bàn giao đất khu công nghiệp. Điều này khiến lợi nhuận kế toán có thể giảm mạnh trong ngắn hạn, dù bản chất dòng tiền không thay đổi tương ứng.
Về hoạt động cốt lõi, SZC đặt kế hoạch cho thuê 25 ha đất khu công nghiệp trong năm 2026, cao hơn mức thực hiện năm 2025 nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng trước đó. Tuy nhiên, điểm tích cực là doanh nghiệp dự kiến dòng tiền thu từ hoạt động cho thuê đất có thể đạt 911 tỷ đồng, tăng 75% YoY, cho thấy khả năng ghi nhận dòng tiền thực tế vẫn duy trì xu hướng cải thiện.
Đáng chú ý, công ty đã chủ động xin ý kiến Bộ Tài chính nhằm làm rõ cách áp dụng Thông tư 99 và có kế hoạch trình cổ đông cho phép HĐQT điều chỉnh chỉ tiêu kinh doanh nếu cần thiết. Điều này để ngỏ khả năng kế hoạch lợi nhuận có thể được điều chỉnh khi có hướng dẫn cụ thể hơn về chính sách kế toán.
Ở góc độ đầu tư, rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2026 vẫn hiện hữu, đặc biệt trong bối cảnh tiến độ cho thuê đất năm 2025 thấp hơn kỳ vọng và kế hoạch năm 2026 tiếp tục được xây dựng theo hướng thận trọng. Tuy nhiên, cần phân biệt rõ giữa yếu tố kế toán và dòng tiền khi đánh giá triển vọng của doanh nghiệp trong giai đoạn này.
Về chính sách cổ tức, SZC dự kiến duy trì mức chi trả 10% mệnh giá cho cả năm 2025 và 2026. Dù chưa công bố hình thức cụ thể, lịch sử cho thấy doanh nghiệp có xu hướng duy trì cổ tức tiền mặt ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu, xen kẽ với các đợt chia cổ tức bằng cổ phiếu.
Liên quan đến kế hoạch đầu tư, SZC dự kiến giải ngân 257 tỷ đồng cho xây dựng cơ bản và khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng cho hoạt động đền bù giải phóng mặt bằng trong năm 2026. Việc đẩy mạnh tích lũy quỹ đất sạch là yếu tố then chốt giúp doanh nghiệp duy trì dư địa tăng trưởng dài hạn. Tính đến cuối năm 2025, SZC đã nâng tổng diện tích đất sạch lên khoảng 1.900 ha, tương đương 83% quy mô toàn dự án KCN & KĐT Châu Đức.
Tổng thể, kế hoạch năm 2026 của SZC phản ánh sự thận trọng về mặt kế toán trong bối cảnh chính sách thay đổi, nhưng dòng tiền từ hoạt động cốt lõi vẫn cho thấy tín hiệu tích cực. Nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ cho thuê đất, hướng dẫn cụ thể về quy định kế toán mới và khả năng điều chỉnh kế hoạch để có đánh giá chính xác hơn về triển vọng doanh nghiệp.