#SZC - Tiềm năng thu hút FDI tại KCN Châu Đức tăng cao

Khuyến nghị
#1

Chúng tôi đã nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu SZC từ mức PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA sau khi điều chỉnh gia tăng mục tiêu giá lên 44.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức tăng 5%, mặc dù giá cổ phiếu đã ghi nhận sự sụt giảm khoảng 10% trong ba tháng qua.

• Việc điều chỉnh tăng mục tiêu giá chủ yếu do (1) việc tái định giá cho KCN Châu Đức, khi chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng trưởng giá thuê và doanh số cho thuê đất KCN trong giai đoạn 2025-2026, cùng với (2) cập nhật thời gian đến cuối năm 2025 thay vì cuối năm 2024 cho giá mục tiêu.

• Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) cho năm 2024, đồng thời có sự điều chỉnh nhẹ, tăng 2% cho dự báo LNST năm 2025 và 2026. Sự tăng trưởng này đến từ việc doanh số cho thuê đất KCN gia tăng, mặc dù bị ảnh hưởng một phần bởi kỳ vọng giảm từ mảng khu đô thị (KĐT) và thu phí đường bộ.

• Dự báo LNST năm 2024 sẽ tăng trưởng 38% so với năm trước, đạt 303 tỷ đồng, chủ yếu nhờ vào việc bàn giao backlog chưa ghi nhận (67 ha từ 30 ha đất KCN đã cho thuê trong năm 2023 và nửa đầu năm 2024). Chúng tôi tin tưởng LNST năm 2025 sẽ tiếp tục tăng 42% so với năm 2024, nhờ vào (1) lợi nhuận gộp từ KCN cải thiện 27% do giá bán trung bình tăng và số lượng bàn giao gia tăng, cùng với (2) sự phát triển của KCN Hữu Phước.

• SZC sẽ tận dụng lợi thế từ các dự án hạ tầng lớn đang được triển khai, bao gồm cụm cảng Cái Mép, Sân bay quốc tế Long Thành (LTA) tại Đồng Nai, và tiềm năng phát triển của tuyến đường cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu. Công ty đã hoàn tất giải phóng 82% quỹ đất, khoảng 2.300 ha, với chi phí trung bình khoảng 8 USD/m2.

• Rủi ro cần lưu ý là doanh số cho thuê đất KCN và doanh số mở bán KCN Châu Đức có thể không đạt như kỳ vọng. Dự báo của chúng tôi về tăng trưởng giá thuê trung bình và doanh số cho thuê trong giai đoạn 2024-2025 dựa vào nhu cầu từ các khách hàng lớn, với doanh số cho thuê đất KCN trung bình dự kiến đạt 58 ha (+21% so với mức trung bình 48 ha giai đoạn 2021-2023). Trong nửa đầu năm 2024, SZC đã cho thuê mới khoảng 30 ha, trong đó có 18 ha dành cho Tripod Electronics. Tripod có kế hoạch mở rộng đầu tư lên khoảng 100 ha trong thời gian tới, thúc đẩy nhu cầu thuê đất KCN tương lai của SZC bên cạnh các doanh nghiệp khác trong chuỗi cung ứng. Chúng tôi cũng kỳ vọng giá bán bình quân tại KCN của SZC giai đoạn 2024-2026 sẽ tăng 10%/năm, từ mức khoảng 80 USD/m2 vào năm 2023 (dự báo của chúng tôi) so với mức giá chào bán là khoảng 100 USD/m2 vào cuối quý 2/2024, và so với mức trung bình của các KCN tại Bà Rịa Vũng Tàu khoảng 131 USD/m2 vào quý 2/2024, theo CBRE.

• Các dự án khu dân cư (KDC)/khu đô thị (KĐT) sẽ góp phần vào tăng trưởng lợi nhuận từ năm 2025: Tính đến cuối quý 2/2024, SZC đã mở bán khoảng 120 căn nhà phố tại KĐT Hữu Phước (tổng diện tích 41 ha; gồm khoảng 160 shophouse và 500 căn nhà phố), còn khoảng 50 căn backlog chưa ghi nhận. Chúng tôi dự kiến doanh thu từ bất động sản nhà ở sẽ tăng vào năm 2025 nhờ vào (1) tâm lý người mua cải thiện do lãi suất thấp và (2) nhu cầu hạ tầng tăng cao cùng tỷ lệ lấp đầy KCN lớn hơn.

• Dự kiến KCN Châu Đức (539 ha) sẽ bắt đầu cho thuê vào năm 2027 nếu tiến độ giải phóng mặt bằng cho các dự án KCN/KĐT diễn ra thuận lợi hơn. SZC cần khoảng 1.8-2.0 nghìn tỷ đồng để hoàn tất giải phóng quỹ đất còn lại tại các dự án của công ty.

Chia sẻ cách đầu tư sinh lời hiệu quả, tặng khóa học đầu tư chứng khoán.
Danh mục cổ phiếu khuyến nghị & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.

2 Likes
#2

giá mục tiêu trước mắt là 41.x :heart_eyes:

1 Likes
#3

#SZC công bố tài liệu ĐHCĐ 2025: Kế hoạch lợi nhuận thận trọng, tập trung đẩy nhanh bồi thường giải phóng mặt bằng

CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) vừa công bố tài liệu Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) thường niên năm 2025, dự kiến tổ chức vào ngày 11/04/2025. Một trong những nội dung đáng chú ý là kế hoạch kinh doanh năm 2025 được xây dựng khá thận trọng, cùng với đó là định hướng đẩy mạnh hoạt động bồi thường giải phóng mặt bằng để phục vụ cho chiến lược phát triển dài hạn.

Cụ thể, SZC đặt mục tiêu tổng doanh thu năm 2025 đạt 931 tỷ đồng, tăng nhẹ 2% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (LNST sau lợi ích CĐTS) dự kiến đạt 302 tỷ đồng, đi ngang so với thực hiện năm trước. So với dự báo của chúng tôi, kế hoạch này lần lượt tương đương 78% về doanh thu và 71% về lợi nhuận. Đây được đánh giá là con số thận trọng, trong bối cảnh công ty đang có lượng backlog đất khu công nghiệp chưa ghi nhận khá lớn, ít nhất 30 ha tính đến cuối năm 2024. Trong đó bao gồm 18 ha từ khách hàng Tripod và 12 ha từ Vina One Steel.

Lịch sử thực hiện kế hoạch lợi nhuận của SZC cho thấy công ty thường hoàn thành vượt mức đề ra. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ các năm 2021, 2022, 2023 và 2024 lần lượt đạt 184%, 107%, 104% và 132% so với kế hoạch. Tuy nhiên, năm 2025, SZC chưa công bố cụ thể kế hoạch doanh số cho thuê đất khu công nghiệp. Năm 2024, công ty ghi nhận diện tích cho thuê đất khu công nghiệp đạt 46 ha, thấp hơn dự báo 50 ha của chúng tôi và giảm so với mức 67 ha của năm 2023. Tổng diện tích cho thuê lũy kế tại KCN Châu Đức đến cuối năm 2024 đạt khoảng 570 ha, tương ứng với tỷ lệ lấp đầy khoảng 52%.

Về chính sách cổ tức, SZC đề xuất chi trả cổ tức cho năm tài chính 2024 và 2025 ở mức 10% mệnh giá mỗi năm. Tuy nhiên, công ty chưa công bố cụ thể hình thức chi trả là tiền mặt hay cổ phiếu. Chúng tôi hiện tại giả định phương án chia cổ tức bằng tiền mặt với mức 1.000 đồng/cổ phiếu. Trong các năm trước, SZC đã chi trả cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu cho các năm tài chính 2020, 2021 và 2023, đồng thời phát hành cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20% cho năm 2022.

Đáng chú ý, kế hoạch giải ngân năm 2025 của SZC tăng mạnh, trong đó chi cho xây dựng cơ bản (XDCB) dự kiến đạt 437 tỷ đồng, tăng 43% so với năm trước. Đặc biệt, chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng được đẩy mạnh lên tới 1.200 tỷ đồng, gấp 6 lần so với năm 2024. Điều này thể hiện rõ định hướng của SZC trong việc chuẩn bị quỹ đất cho các giai đoạn phát triển tiếp theo.

Trong năm 2024, SZC đã tiếp nhận bàn giao khoảng 41 ha đất tại KCN & Khu đô thị Châu Đức, nâng tổng diện tích đất đã nhận bàn giao từ chủ đất lên 1.886 ha, chiếm khoảng 82% trên tổng diện tích quy hoạch 2.288 ha. Đây sẽ là nguồn lực quan trọng để công ty đẩy mạnh hoạt động cho thuê đất và ghi nhận doanh thu trong các năm tới.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).

#4

Mai trần.

#5

SZC: Backlog đất KCN và sự phục hồi của mảng nhà ở sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2025

CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) hiện đang có triển vọng sáng sủa cho năm 2025 với sự hỗ trợ từ backlog đất khu công nghiệp (KCN) chưa được ghi nhận và sự phục hồi của mảng nhà ở. Theo phân tích của chúng tôi, giá mục tiêu của SZC đã được điều chỉnh tăng 9%, đạt mức 48.300 đồng/cổ phiếu, đồng thời hạ khuyến nghị từ “Mua” xuống “Khả quan”. Lý do chính dẫn đến việc điều chỉnh giá mục tiêu này là sự thay đổi trong định giá của KCN Châu Đức, phản ánh việc giải ngân vốn đầu tư xây dựng cơ bản (XDCB) trong giai đoạn 2025–2028 có thể diễn ra chậm hơn dự báo trước đó. Thêm vào đó, sự sụt giảm của số dư nợ ròng tính đến cuối năm 2024 cũng đóng vai trò quan trọng trong điều chỉnh này.

Dù có sự điều chỉnh khuyến nghị, dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) cho năm 2025 và 2026 vẫn được giữ nguyên. Chúng tôi đã cập nhật dự báo với việc bắt đầu thu phí trở lại tại BOT 768 từ ngày 5/4/2025, theo công văn từ UBND tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu, nhưng điều này sẽ bù đắp phần nào do đóng góp thấp hơn từ mảng khu đô thị (KĐT).

Dự báo LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) năm 2025 của SZC sẽ đạt 428 tỷ đồng, tăng 42% so với năm trước. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này chủ yếu đến từ các yếu tố sau: thứ nhất, doanh thu từ mảng KCN dự kiến sẽ tăng mạnh nhờ lượng backlog đất KCN chưa được ghi nhận vào cuối năm 2024, ước tính khoảng 30 ha cho các dự án Tripod và Vina One, cùng với sự cải thiện của giá cho thuê đất trung bình. Thứ hai, lượng bàn giao đất tại khu dân cư Hữu Phước dự kiến sẽ gia tăng so với năm 2024. Thứ ba, triển vọng từ các mảng BOT và sân golf cũng sẽ đóng góp vào sự cải thiện lợi nhuận.

SZC còn được dự báo sẽ tiếp tục hưởng lợi từ các dự án hạ tầng trọng điểm như cụm cảng Cái Mép đang phát triển nhanh chóng, sân bay quốc tế Long Thành sắp đi vào hoạt động tại Đồng Nai, và khả năng phát triển tuyến cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu. Tính đến nay, công ty đã giải phóng khoảng 83% mặt bằng trong tổng quỹ đất rộng xấp xỉ 2.300 ha, với chi phí giải phóng mặt bằng trung bình ước tính khoảng 8 USD/m².

Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại, đặc biệt là về tiến độ cho thuê đất KCN và việc mở bán dự án khu đô thị Châu Đức có thể diễn ra chậm hơn kỳ vọng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

SZC: Kế hoạch lợi nhuận đi ngang trong năm 2025, triển vọng cho thuê đất KCN đối mặt nhiều thách thức nhưng vẫn giữ được sức hút dài hạn

Tại Đại hội cổ đông thường niên tổ chức ngày 11/04/2025, CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2025 với tổng thu nhập dự kiến đạt 931 tỷ đồng, tăng nhẹ 2% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông không kiểm soát (LNST sau lợi ích CĐTS) duy trì ở mức 302 tỷ đồng, đi ngang so với năm 2024. Hai chỉ tiêu này lần lượt đạt 79% và 71% so với dự báo trước đó. Trong các năm gần đây, SZC thường hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận, tuy nhiên với những diễn biến mới từ căng thẳng thương mại toàn cầu, đặc biệt là chính sách thuế quan đối ứng, khả năng điều chỉnh giảm dự báo là điều đang được tính đến.

Kết quả sơ bộ quý 1/2025 của SZC khá tích cực khi doanh thu đạt 414 tỷ đồng, tăng 94% so với cùng kỳ, và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 134 tỷ đồng, tăng 106% YoY. Con số này tương đương 44% kế hoạch năm và 31% dự báo cả năm. Công ty cũng cho biết đã ký biên bản ghi nhớ (MOU) cho thuê khoảng 9,6 ha đất khu công nghiệp trong quý 1, trong khi lượng đất đã ký hợp đồng nhưng chưa ghi nhận vẫn ở mức 15,1 ha tính đến cuối quý.

Cổ đông đã nhất trí thông qua kế hoạch cổ tức năm 2024 và 2025 ở mức 10% mệnh giá, nhưng chưa xác định rõ hình thức chi trả là tiền mặt hay cổ phiếu. SZC trước đó đã trả cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu cho các năm 2020, 2021 và 2023, đồng thời phát hành cổ tức cổ phiếu 20% cho năm 2022. Chúng tôi tiếp tục giả định mức cổ tức tiền mặt duy trì ở 1.000 đồng/cổ phiếu trong giai đoạn dự báo.

Về đầu tư, công ty lên kế hoạch giải ngân 437 tỷ đồng cho chi phí xây dựng và 1.200 tỷ đồng cho đền bù đất trong năm 2025, lần lượt tăng 43% và gấp 6 lần so với năm trước. Trong năm 2024, SZC đã nhận bàn giao 41 ha đất tại khu công nghiệp và đô thị Châu Đức, nâng tổng diện tích nhận bàn giao lên 1.886 ha, chiếm 82% tổng quy mô dự án.

Cổ đông cũng thông qua kế hoạch phân bổ lợi nhuận vào các quỹ đầu tư, phát triển và khen thưởng phúc lợi. Trong đó, năm 2024/2025, tỷ lệ phân bổ vào quỹ phúc lợi và khen thưởng lần lượt là 13,1% và 16,5% lợi nhuận sau thuế.

Ban lãnh đạo nhìn nhận rằng các rủi ro từ chính sách thuế quan gần đây có thể ảnh hưởng đến dòng vốn FDI vào Việt Nam. Tuy vậy, họ cho rằng còn quá sớm để đánh giá toàn diện tác động, vì điều này phụ thuộc vào các cuộc đàm phán song phương giữa Mỹ và Việt Nam. Dù có nhiều thách thức, SZC vẫn tự tin vào triển vọng dài hạn nhờ vào vị trí đắc địa của KCN Châu Đức, cơ sở hạ tầng đang được cải thiện rõ rệt và mức giá thuê đất vẫn duy trì sức cạnh tranh so với các khu công nghiệp khác trong khu vực. Đặc biệt, đường cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu nằm cách KCN chỉ 4 km dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối năm nay, tạo thêm lợi thế kết nối hạ tầng cho dự án.

Ngoài mảng khu công nghiệp, SZC cũng đang đặt kỳ vọng lớn vào bất động sản nhà ở. Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu từ dự án khu dân cư Hữu Phước sẽ tăng 2,5 lần trong năm 2025, đạt khoảng 78 tỷ đồng. Dự báo này phù hợp với nhận định trước đó và được hỗ trợ bởi tốc độ đô thị hóa, quá trình cải thiện hạ tầng giao thông và kỳ vọng sáp nhập hành chính cấp tỉnh tại Bà Rịa – Vũng Tàu, yếu tố có thể tạo động lực tăng trưởng mới cho thị trường bất động sản khu vực.

Tổng thể, kế hoạch năm 2025 của SZC cho thấy sự thận trọng trước những biến động kinh tế vĩ mô, nhưng vẫn giữ vững định hướng phát triển ổn định, đặc biệt tại KCN Châu Đức – dự án chiến lược dài hạn của doanh nghiệp.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

SZC: Bàn giao hợp đồng chưa ghi nhận giúp lợi nhuận quý 1/2025 tăng trưởng mạnh

CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 đầy tích cực, với doanh thu đạt 414 tỷ đồng, tăng mạnh 94% so với cùng kỳ và 80% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cũng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, đạt 126 tỷ đồng, tăng 94% so với quý 1/2024 và 68% so với quý liền trước. Với kết quả này, SZC đã hoàn thành lần lượt 37% và 30% dự báo doanh thu và lợi nhuận cả năm mà chúng tôi đưa ra trước đó.

Động lực chính thúc đẩy kết quả khả quan trong quý này là nhờ việc bàn giao phần lớn các hợp đồng cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) đã ký trong năm 2024 nhưng chưa được ghi nhận doanh thu, nổi bật là hợp đồng 18 ha với Tripod Electronics. Điều này giúp doanh thu từ mảng KCN trong quý tăng gấp đôi so với cùng kỳ, đạt 394 tỷ đồng. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp của mảng này có dấu hiệu thu hẹp, chỉ còn 50,2% so với 54,9% trong quý 1 năm trước – cho thấy áp lực chi phí có thể đang gia tăng.

Mặc dù kết quả quý đầu năm rất tích cực, chúng tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng về triển vọng các quý tiếp theo. Nguyên nhân chủ yếu đến từ rủi ro sụt giảm nhu cầu thuê đất KCN sau thông báo áp thuế đối ứng từ Mỹ gần đây – yếu tố có thể khiến nhà đầu tư nước ngoài cân nhắc lại kế hoạch mở rộng tại Việt Nam. Trong quý 1, SZC chỉ ký được thêm khoảng 9,6 ha biên bản ghi nhớ (MOU), thấp so với kế hoạch 55 ha cho cả năm. Ngoài ra, backlog chưa ghi nhận tính đến cuối quý cũng chỉ ở mức 15,1 ha (không bao gồm phần MOU mới ký).

Đối với mảng khu đô thị (KĐT), công ty không ghi nhận doanh thu nào trong quý đầu năm do không có hoạt động bàn giao – phần nào phản ánh tâm lý tiêu dùng yếu trong thời gian nghỉ Tết. Tuy nhiên, ban lãnh đạo kỳ vọng mảng KĐT sẽ có cải thiện trong những quý tới, được hỗ trợ bởi việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng và tiềm năng từ đề án sáp nhập hành chính tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu, giúp gia tăng giá trị bất động sản tại khu vực.

Tổng thể, dù quý 1/2025 mang lại kết quả tích cực và phần nào vượt kỳ vọng, chúng tôi cho rằng SZC vẫn đối mặt với những thách thức nhất định trong phần còn lại của năm, đặc biệt trong bối cảnh bất định từ chính sách thương mại toàn cầu có thể ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư FDI vào các KCN. Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi sát diễn biến ký kết và bàn giao trong các quý tới để đánh giá rõ hơn triển vọng năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#8

:building_construction: SZC – Dòng tiền từ khu công nghiệp duy trì ổn định bất chấp triển vọng doanh số suy giảm

Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu cho cổ phiếu Sonadezi Châu Đức (SZC) xuống còn 42.400 đồng/cổ phiếu, đồng thời duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Mặc dù triển vọng doanh số cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) đang gặp nhiều thách thức, SZC vẫn duy trì dòng tiền ổn định từ hoạt động cốt lõi và hưởng lợi từ vị trí địa lý chiến lược cùng tiềm năng hạ tầng khu vực.

:chart_with_downwards_trend: Điều chỉnh dự báo lợi nhuận: Thận trọng trước bối cảnh vĩ mô

  • Chúng tôi đã giảm 26% và 34% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2025 và 2026, do:
    • Doanh thu mảng KCN & KĐT suy giảm
    • Biên lợi nhuận gộp mảng KCN điều chỉnh thấp hơn để phù hợp với kết quả quý 1/2025
  • Giá mục tiêu thấp hơn phản ánh việc:
    • Giảm giả định về doanh số cho thuê đất KCN
    • Hạ tăng trưởng giá bán trung bình trong giai đoạn 2025–2028
    • Ảnh hưởng từ rủi ro thuế đối ứng từ Mỹ và tiến trình đàm phán thương mại quốc tế

:arrows_counterclockwise: Kỳ vọng cải thiện từ các mảng ngoài KCN

Dù hoạt động cho thuê KCN chững lại, LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 vẫn được kỳ vọng tăng nhẹ 4% YoY lên 315 tỷ đồng, nhờ vào:

  1. Tăng tốc bàn giao đất tại KĐT Hữu Phước so với năm 2024
  2. Triển vọng phục hồi tốt hơn ở mảng BOT và sân golf
  3. Doanh thu KCN đi ngang, nhưng phần sụt giảm sản lượng dự kiến sẽ được bù đắp bởi giá bán trung bình tăng lên

:construction: Hưởng lợi từ vị trí chiến lược và hạ tầng khu vực

SZC tiếp tục là doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp có vị trí chiến lược tại phía Nam, khi:

  • Cụm cảng Cái Mép – Thị Vải đang phát triển nhanh chóng
  • Sân bay quốc tế Long Thành chuẩn bị đi vào vận hành
  • Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu thúc đẩy kết nối vùng mạnh mẽ

Đáng chú ý, SZC đã giải phóng mặt bằng khoảng 83% trên tổng quỹ đất ~2.300 ha, giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong kế hoạch mở bán và bàn giao trong các năm tới.

:warning: Rủi ro cần theo dõi

  • Doanh số cho thuê đất KCN có thể thấp hơn dự kiến nếu tình hình thương mại toàn cầu không thuận lợi
  • Tiến độ mở bán khu đô thị Châu Đức chậm hơn kế hoạch sẽ ảnh hưởng đến doanh thu và lợi nhuận từng quý

:pushpin: Kết luận đầu tư

Bất chấp những điều chỉnh giảm trong dự phóng, SZC vẫn là cổ phiếu đáng theo dõi với tầm nhìn trung – dài hạn, nhờ:

  • Dòng tiền ổn định từ mảng KCN
  • Tiềm năng tăng trưởng từ KĐT và các mảng phụ trợ (BOT, sân golf)
  • Vị trí vàng hưởng lợi từ phát triển hạ tầng vùng kinh tế trọng điểm phía Nam

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

:pushpin: SZC – Kết quả kinh doanh 6 tháng 2025 khả quan: Dẫn dắt tăng trưởng bởi bàn giao đất KCN, phù hợp kỳ vọng

CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) vừa công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 với những điểm sáng đáng chú ý, đặc biệt đến từ mảng khu công nghiệp (KCN) – động lực tăng trưởng chính trong giai đoạn này.

:mag: Kết quả quý 2/2025 giảm tốc nhưng không ngoài kỳ vọng

  • Doanh thu Q2/2025 đạt 218 tỷ đồng (giảm 17% YoY và 47% QoQ)
  • LNST sau lợi ích CĐTS đạt 95 tỷ đồng (giảm 7% YoY và 25% QoQ)

:arrow_right: Sự sụt giảm chủ yếu do lượng bàn giao đất KCN thấp hơn cùng kỳ, điều này đã được dự báo trước do đặc thù ghi nhận doanh thu theo tiến độ bàn giao.

:chart_with_upwards_trend: Lũy kế 6 tháng đầu năm: Tăng trưởng ấn tượng, tiệm cận 70% kế hoạch cả năm

  • Doanh thu đạt 632 tỷ đồng (+33% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS đạt 221 tỷ đồng (+32% YoY)

:white_check_mark: SZC đã hoàn thành 68% kế hoạch doanh thu và 70% kế hoạch lợi nhuận năm, cho thấy khả năng về đích sớm trong nửa cuối 2025 nếu tiến độ bàn giao tiếp tục được duy trì.

:factory: Mảng khu công nghiệp: Trụ cột tăng trưởng

  • Doanh thu từ KCN đạt 555 tỷ đồng (+30% YoY) trong 6T 2025
  • Chủ yếu đến từ các hợp đồng bàn giao backlog cuối 2024, nổi bật là thương vụ 18 ha với Tripod Electronics
  • Tuy nhiên, dòng tiền từ KCN giảm 47% YoY, phản ánh áp lực bán hàng do lo ngại về thuế quan và biến động vĩ mô

:pushpin: Dù doanh thu tăng, nhưng hiệu quả dòng tiền cần được theo dõi kỹ trong các quý tới – đặc biệt trong bối cảnh mức độ hấp thụ KCN đang chững lại.

:city_sunrise: Mảng khu đô thị và BOT – Kỳ vọng cải thiện vào cuối năm

  • Mảng khu đô thị gần như không ghi nhận doanh thu trong 6T đầu năm, tuy nhiên triển vọng sẽ tích cực hơn khi cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu hoàn thành cuối 2025, giúp gia tăng giá trị quỹ đất.
  • Doanh thu phí BOT 768 đạt 32 tỷ đồng, một yếu tố mới so với cùng kỳ 2024 – sau khi tuyến này được khôi phục hoạt động từ 5/4/2025. Điều này cho thấy lưu lượng xe cao và mức thu phí tích cực hơn kỳ vọng.

:brain: Tổng kết & Định hướng đầu tư

SZC đang đi đúng quỹ đạo dự báo nhờ đà bàn giao đất KCN tích cực và triển vọng phục hồi mạnh của bất động sản công nghiệp & đô thị vào cuối năm. Dù dòng tiền từ bán đất có phần chậm lại, nhưng các yếu tố hỗ trợ trung – dài hạn vẫn giữ được giá trị:

  • Quỹ đất lớn, vị trí chiến lược tại Bà Rịa – Vũng Tàu
  • Kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển sản xuất và phục hồi FDI
  • Dòng tiền bổ sung từ BOT & mảng khu đô thị trong các quý tới

:arrow_right: Với mức định giá hiện tại chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng cả năm, SZC là một mã cổ phiếu công nghiệp đáng theo dõi và có thể cân nhắc tích sản cho 2025–2026.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#10

SZC: Kết quả kinh doanh quý 3/2025 kém khả quan do doanh thu từ BĐS KCN và BĐS nhà ở ở mức thấp

CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu chỉ đạt 86 tỷ đồng, giảm 48% so với cùng kỳ và 60% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 21 tỷ đồng, giảm mạnh 65% YoY và 78% QoQ. Kết quả này chủ yếu đến từ việc lượng bàn giao đất khu công nghiệp (KCN) và bất động sản (BĐS) nhà ở trong quý ở mức thấp hơn kỳ vọng.

9 tháng đầu năm 2025: Kết quả vẫn trong vùng an toàn

Lũy kế 9 tháng đầu năm, SZC ghi nhận doanh thu 719 tỷ đồng (+12% YoY) và lợi nhuận sau thuế 242 tỷ đồng (+7% YoY), lần lượt hoàn thành 78% và 77% kế hoạch năm.
Trong đó, mảng BĐS KCN tiếp tục đóng vai trò trụ cột với doanh thu đạt 588 tỷ đồng (+4% YoY), chủ yếu đến từ các backlog (hợp đồng ký trước nhưng chưa ghi nhận). Dòng tiền thuần từ BĐS KCN đạt 573 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ.

Tín hiệu chậm lại trong bán hàng mới

Đến cuối quý 3/2025, doanh thu chưa thực hiện và người mua trả tiền trước của SZC đạt 787 tỷ đồng (giảm 24% YoY, nhưng tăng 12% QoQ).
Các hợp đồng lớn đóng góp gồm:

  • Vina One Steel: 235 tỷ đồng (ký hợp đồng thuê 12 ha trong năm 2024).
  • Quickpack Household and Hygiene: 120 tỷ đồng (vốn FDI đăng ký 20 triệu USD, ký trong quý 2/2025).

Theo ước tính, mức giảm YoY của khoản doanh thu chưa thực hiện có thể phản ánh tốc độ bán mới chậm lại từ đầu năm đến nay – dấu hiệu cho thấy nguồn cầu đất KCN đang tạm chững trong bối cảnh thị trường FDI chưa phục hồi mạnh.

Mảng nhà ở gần như “đóng băng”

Trong 9 tháng đầu năm, mảng bất động sản nhà ở ghi nhận doanh thu không đáng kể, chủ yếu do tiến độ bán chậm tại dự án Khu dân cư Hữu Phước, quy mô khoảng 160 căn shophouse và 500 căn nhà phố. Điều này khiến SZC chưa thể tạo thêm động lực tăng trưởng lợi nhuận từ mảng này trong ngắn hạn.

BOT 768 – điểm sáng hiếm hoi

Ở chiều tích cực, doanh thu từ trạm thu phí BOT 768 đạt 66 tỷ đồng trong 9 tháng (so với mức 0 đồng cùng kỳ 2024), sau khi dự án được tái vận hành từ ngày 5/4/2025.
Đáng chú ý, doanh thu quý 3 từ BOT vượt kỳ vọng, nhờ lưu lượng giao thông cao hơn và mức thu phí thực tế tốt hơn dự kiến, trở thành điểm sáng hiếm hoi trong bức tranh lợi nhuận quý.

Đánh giá chung:

Kết quả quý 3/2025 của SZC cho thấy sự chững lại trong tăng trưởng, khi mảng BĐS KCN và nhà ở đều suy yếu. Dù vậy, lũy kế 9 tháng vẫn đạt khoảng 3/4 kế hoạch năm, cho thấy nền tảng tài chính ổn định.
Trong thời gian tới, động lực tăng trưởng của SZC sẽ phụ thuộc vào:

  1. Tiến độ bàn giao đất tại KCN Châu Đức,
  2. Khả năng ký mới các hợp đồng thuê đất FDI, và
  3. Dòng tiền ổn định từ BOT 768 – yếu tố hỗ trợ lợi nhuận ngắn hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.