Từ tháng 5 đến tháng 8, chứng khoán VN tăng nhờ kỳ vọng: kinh tế sẽ hồi phục sau cú sốc thuế quan và NHNN bơm tiền. Nhưng kể từ cuối tháng 8, bức tranh vĩ mô bắt đầu bộc lộ những vết nứt.
Thứ nhất , kỳ vọng hồi phục kinh tế không thành hiện thực. Thị trường lao động Mỹ đang yếu đi rõ rệt: thất nghiệp lên tới 4,3% – cao nhất trong 4 năm, số đơn đặt hàng mới giảm, doanh nghiệp thận trọng, không còn mở rộng tuyển dụng. Đây là tín hiệu hoàn toàn trái ngược với hy vọng trước đó.
**Thứ hai **, kỳ vọng nới lỏng tín dụng cũng lung lay vì Khi kinh tế Mỹ chậm lại, dòng vốn ngoại rút bớt, tạo áp lực lớn lên tỷ giá USD/VND vào cuối tháng 8. Đến nổi dù dự trữ không còn nhiều nhưng NHNN vẫn phải bán USD để giữ ổn định, kéo dài thời gian để Fed giảm lãi suất.
Tuy nhiên trong bối cảnh tất cả ánh mắt đều kỳ vọng Fed giảm lãi suất thì Fed đang ở thế kẹt:
• Nếu giảm lãi suất để cứu thị trường lao động, nguy cơ lạm phát quay trở lại.
• Nếu giữ lãi suất cao để kiềm chế giá cả, thất nghiệp và tăng trưởng sẽ chịu áp lực nặng nề.
Vậy nên, báo cáo lạm phát ngày 10/9 tới đây sẽ là nút thắt then chốt. Nếu con số công bố cho thấy lạm phát bùng vọt, nỗi lo đình lạm sẽ dâng cao. Và khi tâm lý bi quan đó lan rộng, đợt chốt lời mạnh nhất từ đầu năm đến giờ hoàn toàn có thể xảy ra.