Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 32.500 đồng/cp
Khuyến nghị MUA cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 32.500 đồng/cp – tiềm năng tăng giá 24% so với giá đóng cửa ngày 11/09/2025 (26.400 đồng/cp) .
Lý do chính cho khuyến nghị:
-
Chất lượng tài sản vượt trội :
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của ACB trong quý II/2025 giảm xuống 1,26% (so với 1,59% cuối năm 2024) và dự báo duy trì quanh 1,25% cho cả năm 2025. Đây là một trong những tỷ lệ thấp nhất trong hệ thống ngân hàng, phản ánh chính sách quản lý rủi ro tín dụng thận trọng và hiệu quả . -
Tăng trưởng tín dụng ổn định :
KBSV dự phóng tăng trưởng tín dụng của ACB đạt 17% trong năm 2025 và 16% trong năm 2026. Tăng trưởng này được hỗ trợ bởi dư nợ cho vay khối doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) và bán lẻ phục hồi mạnh . -
Hiệu quả hoạt động và thu nhập ổn định :
Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 18.940 tỷ đồng (2025) và 22.155 tỷ đồng (2026).
Thu nhập ngoài lãi (từ ngoại hối, trái phiếu, thu hồi nợ) trở thành nguồn hỗ trợ quan trọng, giúp giảm áp lực lên biên lãi ròng (NIM) – dự báo ổn định quanh 3,3%-3,4% .
Chi phí dự phòng rủi ro giảm và hiệu quả thu hồi nợ được cải thiện . -
Định giá hấp dẫn :
ACB hiện giao dịch ở mức P/B 1,32x (thấp hơn mức trung bình ngành là ~1,8x và trung bình 5 năm là 1,6x) và P/E 8,03x (theo số liệu 4 quý gần nhất) .
Với giá mục tiêu 32.500 đồng/cp, KBSV áp dụng P/B mục tiêu 1,6x cho năm 2025, được cho là phản ánh kỳ vọng về vùng định giá mới .
Rủi ro cần lưu ý:
- Diễn biến lãi suất : Nếu lãi suất huy động tăng nhanh hơn dự kiến, có thể gây áp lực giảm biên lãi ròng (NIM) .
- Rủi ro tín dụng : Từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp và bất động sản nếu phục hồi kinh tế chậm hơn .
- Định giá thị trường : Cổ phiếu ACB đã tăng hơn 30% từ đầu năm, có thể dẫn đến điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn .
Triển vọng dài hạn:
Các phân tích đánh giá cao dư địa tăng trưởng và khả năng duy trì tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) trên 20% của ACB trong trung và dài hạn, nhờ chất lượng tài sản tốt, chiến lược kinh doanh thận trọng và cấu trúc vốn lành mạnh .
