1. Kết quả kinh doanh 9T/2025: Ổn định trong thách thức
Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (HOSE: TCB) công bố lợi nhuận trước thuế đạt 23.3 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ +2% so với cùng kỳ 2024. Tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức 16.8%, tương đương cùng kỳ năm ngoái.
Tuy nhiên, biên lãi ròng (NIM) giảm từ 4.5% xuống 3.8%, chủ yếu do áp lực cạnh tranh lãi suất huy động và chính sách cho vay linh hoạt. Dù vậy, chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát tốt với tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1.23%, và bao phủ nợ xấu đạt 119%, phản ánh khả năng quản trị rủi ro chặt chẽ.
Thu nhập ngoài lãi ghi nhận tăng trưởng tích cực, đặc biệt ở mảng ngoại hối, bảo hiểm và tư vấn phát hành trái phiếu – những mảng thế mạnh truyền thống của TCB.
2. Cơ cấu tín dụng: Định hướng chuyển dịch sang bán lẻ và lĩnh vực an toàn
TCB đang tái cơ cấu danh mục cho vay theo hướng giảm phụ thuộc vào bất động sản doanh nghiệp, thay vào đó đẩy mạnh tín dụng bán lẻ.
Tỷ trọng cho vay bán lẻ đã tăng từ 40% (2020) lên 44% (2025) và ngân hàng đặt mục tiêu đạt 50–55% trong 5 năm tới.
Đáng chú ý, ngân hàng định hướng giảm cho vay bất động sản xuống còn 20–25% tổng dư nợ, đồng thời ưu tiên tín dụng vào các lĩnh vực hạ tầng, năng lượng, FMCG – nơi có dư địa tăng trưởng bền vững hơn.
3. Biên lãi ròng (NIM): Có thể chạm đáy trong 2025, hồi phục từ 2026
NIM hiện ở mức 3.8% và được dự báo sẽ chưa thể vượt 4% trong năm nay do áp lực chi phí vốn vẫn cao. Tuy nhiên, sang năm 2026, TCB kỳ vọng biên lãi sẽ cải thiện nhờ:
- Cơ cấu danh mục tài sản hiệu quả hơn.
- CASA tăng nhờ chiến lược bán chéo sản phẩm trong hệ sinh thái Techcom – TCBS – TCInsurance.
- Chính sách lãi suất cho vay linh hoạt kết thúc, giúp tối ưu hóa lợi suất tài sản.
4. Quản trị rủi ro và nợ xấu: Chất lượng tài sản ổn định
Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất 1.23%, giảm so với đầu năm.
- Nợ xấu nhóm thế chấp chỉ còn 2%, nhờ tài sản đảm bảo vững chắc.
-
Nợ xấu doanh nghiệp duy trì thấp, chỉ 0.43%, tăng nhẹ do mở rộng tín dụng.
TCB hiện vẫn nằm trong nhóm ngân hàng có chất lượng bảng cân đối mạnh nhất hệ thống.
5. TCBS – động lực tăng trưởng mới
Công ty con TCBS tiếp tục là đầu tàu lợi nhuận khi quý 3/2025 đạt 2.000 tỷ LNTT, gấp đôi cùng kỳ, lập kỷ lục mới. Sau 9 tháng, TCBS đã hoàn thành khoảng 90% kế hoạch năm.
TCB và TCBS đang nghiên cứu triển khai nền tảng giao dịch tài sản số TCEX, dự kiến tham gia sandbox fintech sau khi có khung pháp lý rõ ràng. Trong tương lai, đây sẽ là bước đột phá trong chiến lược số hóa và mở rộng dịch vụ tài chính toàn diện.
6. Thị trường vàng và hoạt động mở rộng
TCB đã nộp hồ sơ xin cấp phép sản xuất vàng miếng, kỳ vọng trở thành một trong những ngân hàng đầu tiên tham gia thị trường vàng chính thức.
Song song đó, ngân hàng cũng lên kế hoạch thành lập công ty bảo hiểm nhân thọ – bước đi chiến lược để hoàn thiện hệ sinh thái tài chính.
7. Cổ tức và vốn hóa
Với hệ số an toàn vốn (CAR) ở mức cao và đòn bẩy thấp, TCB có dư địa chi trả cổ tức tốt. Ngân hàng dự kiến duy trì chính sách cổ tức tiền mặt 10%, đồng thời ưu tiên tăng vốn tự có để chuẩn bị cho lộ trình áp dụng Basel III.
Tổng kết & Nhận định
TCB đang duy trì phong độ ổn định, dù tốc độ tăng trưởng chậm lại so với nền cao của 2024.
Ngân hàng tiếp tục đa dạng hóa nguồn thu, giảm phụ thuộc vào bất động sản, và định hướng tăng trưởng bán lẻ bền vững.
Trong trung hạn (2026–2027), NIM phục hồi, CASA cải thiện, TCBS và các mảng mới (vàng, bảo hiểm, tài sản số) sẽ là động lực tăng trưởng chính.
Với nền tảng tài chính vững, TCB tiếp tục là một trong những lựa chọn an toàn và hấp dẫn trong nhóm ngân hàng tư nhân đầu ngành.
Tóm tắt đầu tư:
- Vị thế: Dẫn đầu nhóm ngân hàng tư nhân.
- Điểm nhấn: CASA cao, nợ xấu thấp, TCBS tăng trưởng mạnh.
- Rủi ro: NIM duy trì thấp trong ngắn hạn, cạnh tranh huy động vốn.
- Triển vọng: Tăng trưởng bền vững, mở rộng hệ sinh thái tài chính – số hóa mạnh mẽ.