KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 1/2025 – GIỮ VỮNG ĐÀ TĂNG TRƯỞNG
Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank – TCB) ghi nhận:
- Lợi nhuận trước thuế Q1/2025 đạt 7.236 tỷ đồng, giảm nhẹ 7,3% so với cùng kỳ nhưng vẫn duy trì trong nhóm cao nhất ngành.
- Tổng tài sản gần 990.000 tỷ đồng (+11,7% YoY)
- Tăng trưởng tín dụng: +3,84% so với đầu năm
- CASA duy trì ở mức cao 39,4%
- Nợ xấu (NPL) ở mức 1,23%, với tỷ lệ bao phủ >111%
- CAR (Basel II) ở mức an toàn 15,3%
TCB giữ vững vị thế ngân hàng tư nhân hàng đầu với nền tảng vốn mạnh, năng lực quản trị rủi ro tốt và hệ sinh thái khách hàng rộng lớn.
KẾ HOẠCH KINH DOANH 2025 – BƯỚC NGOẶT HỆ SINH THÁI TÀI CHÍNH
Tại ĐHCĐ 2025, Techcombank công bố mục tiêu:
- LNTT 2025: 31.500 tỷ đồng (+14,4% YoY)
- Tăng trưởng tín dụng: mục tiêu ~16,4%
- Kiểm soát nợ xấu dưới 1,5%
- Cổ tức tiền mặt: 10%, tương đương 7.065 tỷ đồng
- Phát hành ESOP: hơn 21 triệu cp, giá 10.000đ, vào Q3–Q4/2025
Định hướng mới: từ ngân hàng đơn thuần → tập đoàn tài chính tích hợp với AI, blockchain, bảo hiểm, đầu tư và quản lý tài sản.
CHẤM DỨT BANCASSURANCE – CHUYỂN SANG MÔ HÌNH TỰ CHỦ
- Chấm dứt hợp đồng độc quyền với Manulife, hoàn trả phí trước 1.808 tỷ đồng
- Thành lập CTCP Bảo hiểm Phi nhân thọ Techcom (sở hữu 11%) và có thể nâng lên >50%
- Kế hoạch mở rộng sang bảo hiểm nhân thọ, tự chủ hệ sinh thái bảo hiểm
→ Giúp TCB giảm lệ thuộc đối tác, chủ động doanh thu phí bảo hiểm trong dài hạn.
GAME IPO TCBS – ĐÒN BẨY TĂNG TRƯỞNG CHIẾN LƯỢC
1. Tăng mạnh thu nhập ngoài lãi
- Đa dạng hóa dòng tiền, giảm phụ thuộc cho vay
- Mở rộng mảng môi giới, IB, quản lý tài sản
2. Tăng giá trị tài sản ròng (NAV)
- Tái định giá khoản đầu tư vào TCBS sau IPO
- Nếu bán một phần cổ phần → ghi nhận lợi nhuận đột biến
3. Nâng giá trị & định giá lại TCB
- Thị trường sẽ định giá TCB theo hướng “tập đoàn tài chính”, không chỉ là ngân hàng
- Tăng hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư trong & ngoài nước
4. Củng cố chỉ số CAR & năng lực cấp tín dụng
- Tiền thu về từ IPO bổ sung vào vốn cấp 1, cải thiện hệ số an toàn vốn → tăng khả năng tăng trưởng tín dụng
5. Gia tăng sức mạnh hệ sinh thái – cạnh tranh trực diện VPBank-VPBS, MB-MBS, BIDV-BSC
ĐÁNH GIÁ & ĐỊNH GIÁ CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN
- Khuyến nghị: MUA
- Giá mục tiêu 12 tháng: 33.100 đồng/cp
- Dự báo LNTT 2025: 32.817 tỷ đồng (+19,2% svck)
→ Nếu loại tác động từ Manulife: +11,8% svck - Thu nhập ngoài lãi: tăng 20,7% (hoặc +4,2% nếu loại Manulife)
- NIM 2025: dự kiến giảm nhẹ còn 4,09% (do lãi vay giảm và phân bổ tín dụng an toàn hơn)
- Rủi ro tiềm ẩn: số ngày lãi phải thu tăng trong 2023–2024, tuy đã hạ nhanh về mức lành mạnh cuối 2024
TỔNG KẾT – TCB XỨNG ĐÁNG TRONG DANH MỤC CẦM GIỮ 2025
-
Tăng trưởng ổn định, tỷ suất sinh lời tốt
-
Cổ tức hấp dẫn
-
Game IPO TCBS là “cú hích định giá” đáng chú ý nhất ngành ngân hàng
-
Định giá còn rẻ so với tiềm năng (P/B và P/E thấp hơn trung bình ngành)