#TCB - Tăng Trưởng Tín Dụng Vượt Trội Nhưng NIM Vẫn Gặp Áp Lực

DuyAnhStock · 18 Tháng Một 2025 02:41

Giá mục tiêu: 26.500 VNĐ

Luận điểm đầu tư

Hệ sinh thái khách hàng phong phú và đặc thù trong lĩnh vực bất động sản (BĐS) của TCB có khả năng giúp duy trì tăng trưởng tín dụng tốt trong dài hạn. Tuy nhiên, khả năng sinh lời trong trung hạn có thể bị ảnh hưởng do ngân hàng cần hỗ trợ các khách hàng doanh nghiệp lớn.

Chúng tôi tin rằng TCB sẽ không gặp khó khăn trong việc tăng trưởng tín dụng, vì nhu cầu vốn cho các dự án BĐS và sản xuất ô tô từ các khách hàng chính là rất lớn. Dự báo tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2025-2028 sẽ đạt 19%. Tuy nhiên, để giữ vững sức cạnh tranh và hỗ trợ tài chính cho các khách hàng lớn, TCB đã phải chấp nhận giảm lãi suất cho vay, kéo dài thời gian trả nợ và áp dụng các chương trình miễn, giảm phí dịch vụ cho các doanh nghiệp trong hệ sinh thái BĐS của chủ đầu tư. Điều này cũng dẫn đến việc ngân hàng giảm một phần tỷ lệ CASA để tăng tính cạnh tranh trong việc huy động vốn thông qua tính năng “sinh lời tự động” vào năm 2024.

Trong 1-2 năm tới, tỷ suất lợi nhuận ròng (NIM) của TCB sẽ phụ thuộc nhiều vào khả năng tối ưu hóa chi phí vốn, đặc biệt thông qua việc cấu trúc các chứng chỉ tiền gửi liên quan đến tính năng sinh lời tự động. Điều này sẽ quan trọng hơn so với khả năng tăng lãi suất cho vay do cạnh tranh trong phân khúc bán lẻ, trong khi thị trường BĐS cần thời gian để hấp thụ sản phẩm cao cấp từ các chủ đầu tư lớn. Chúng tôi không kỳ vọng NIM sẽ tăng mạnh trong giai đoạn dự báo, vì vậy, tăng trưởng thu nhập lãi thuần chủ yếu sẽ đến từ tăng trưởng tín dụng. Thu nhập từ phí có thể chỉ tăng chậm trong thời gian này, khi TCB đang thực hiện chiến lược phát triển bancassurance mới, bao gồm việc tìm kiếm đối tác mới hoặc phát triển trung tâm đại lý bảo hiểm. TCB dự định tham gia vào thị trường bảo hiểm phi nhân thọ thông qua công ty liên kết Techcom Insurance, vì lĩnh vực này ít bị hạn chế hơn so với bảo hiểm nhân thọ.

Một số yếu tố thúc đẩy trong trung hạn có thể bao gồm cổ phần hóa TCBS và phát hành cổ phiếu cho nhà đầu tư nước ngoài, trong khi giới hạn sở hữu nước ngoài hiện tại là 22,5%. Chúng tôi dự báo lợi nhuận trước thuế sẽ tăng 17% trong năm 2024, nhờ NIM phục hồi 40 điểm cơ bản từ mức thấp năm 2023, và tăng 14% trong năm 2025 chủ yếu do chi phí dự phòng tăng.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Một trong những rủi ro lớn là thị trường BĐS phục hồi không như kỳ vọng, điều này có thể làm NIM tiếp tục chịu áp lực lâu hơn dự kiến và ảnh hưởng đến rủi ro tín dụng của các khách hàng lớn của TCB.

Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

vit_vang · 18 Tháng Một 2025 06:39

TCB phiên trước đúng đẹp

DuyAnhStock · 23 Tháng Một 2025 01:20

Kết quả kinh doanh của #TCB trong quý 4 năm 2024 đã vượt qua kỳ vọng nhờ vào việc giảm mạnh chi phí tín dụng sau khi chất lượng tài sản bất ngờ được cải thiện. Lợi nhuận trước thuế hợp nhất trong quý này đạt 4,7 nghìn tỷ đồng, giảm 19% so với cùng kỳ năm trước. Sự giảm này chủ yếu là do chi phí 1.800 tỷ đồng liên quan đến việc chấm dứt hợp tác với Manulife trong phân phối sản phẩm bảo hiểm. Tuy nhiên, kết quả này vẫn tích cực hơn dự kiến nhờ vào việc hoàn nhập chi phí tín dụng khi chất lượng tài sản được cải thiện. Tính chung cả năm 2024, lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 27,5 nghìn tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước, hoàn thành kế hoạch và cao hơn 3% so với dự báo.

Trong quý 4-2024, biên lãi ròng (NIM) tiếp tục giảm gần 30 điểm cơ bản so với quý trước, xuống còn 3,9%. Đây là kết quả của việc lợi suất tài sản giảm 40 điểm cơ bản, xuống còn 6,8%, do áp lực cạnh tranh trên thị trường và chính sách giá linh hoạt để hỗ trợ các nhà đầu tư bất động sản. Trong khi đó, chi phí vốn không giảm và duy trì ở mức 3,4%.

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng chỉ còn 118 tỷ đồng, giảm 93% so với cùng kỳ năm trước, với tỷ lệ chi phí tín dụng chỉ 0,03%. Điều này đạt được nhờ vào việc thu hồi các khoản nợ nhóm 2 và nợ xấu, phù hợp với kỳ vọng của Ban lãnh đạo về việc nợ xấu đã đạt đỉnh trong quý 3-2024. Tỷ lệ chi phí tín dụng cả năm đạt 0,7%.

Về kế hoạch cho năm 2025, TCB đặt mục tiêu tăng trưởng thu nhập lãi thuần trên 20%, dẫn dắt bởi tăng trưởng tín dụng từ 20-25% và thu nhập từ hoạt động dịch vụ tăng từ 10-20%. Ngân hàng cũng dự kiến kiểm soát tỷ lệ chi phí tín dụng dưới 1%.

Tổng thể, kết quả kinh doanh quý 4-2024 của TCB tích cực về tăng trưởng CASA mạnh mẽ, kiểm soát chất lượng tài sản và chi phí tín dụng, mặc dù NIM bị giảm mạnh. Chúng tôi sẽ cập nhật dự báo cho năm 2025 và thực hiện đánh giá chi tiết hơn trong báo cáo sắp tới.

Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

DuyAnhStock · 25 Tháng Ba 2025 03:05

#TCB - Bước đi chiến lược vào mảng bảo hiểm – Tác động ngắn hạn không đáng kể, tiềm năng dài hạn rất lớn

Mới đây, Techcombank (TCB) đã công bố các nghị quyết của Hội đồng Quản trị liên quan đến việc đẩy mạnh đầu tư vào lĩnh vực bảo hiểm. Cụ thể, ngân hàng sẽ thành lập công ty bảo hiểm nhân thọ mới mang tên TCLife và tăng sở hữu tại công ty bảo hiểm phi nhân thọ TCGIns. Chúng tôi đánh giá đây là bước đi chiến lược giúp TCB hoàn thiện hệ sinh thái tài chính, dù tác động ngắn hạn không đáng kể nhưng tiềm năng dài hạn là rất lớn.

Với mảng bảo hiểm nhân thọ, TCB sẽ hợp tác cùng VinGroup để thành lập TCLife với vốn điều lệ ban đầu 1.300 tỷ đồng, trong đó TCB góp 1.040 tỷ đồng, chiếm 80% cổ phần. Phần còn lại hiện chưa rõ VinGroup sẽ đóng góp toàn bộ hay sẽ có thêm các nhà đầu tư khác tham gia. TCLife sẽ có nhiều lợi thế cạnh tranh nhờ chuyên môn và kinh nghiệm tài chính hơn 31 năm của Techcombank, mối quan hệ với hệ sinh thái doanh nghiệp lớn của VinGroup, tiềm lực tài chính vững mạnh từ cả hai phía và đặc biệt là tệp khách hàng lớn của Techcombank và VinGroup.

Dù thị trường bảo hiểm nhân thọ Việt Nam đã trải qua giai đoạn khó khăn trong 2-3 năm gần đây do những lùm xùm liên quan đến hợp đồng và ảnh hưởng từ môi trường kinh tế vĩ mô, nhưng tỷ lệ thâm nhập của bảo hiểm nhân thọ vẫn còn rất thấp so với các nước trong khu vực. Điều này mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn rất lớn cho TCLife. Với việc trở thành công ty bảo hiểm nhân thọ thứ 20 trên thị trường và là doanh nghiệp nội địa thứ hai sau Bảo Việt Nhân thọ, TCLife hứa hẹn sẽ mang lại làn gió mới, tạo nên thế cân bằng hơn trên thị trường vốn đang bị chi phối bởi các doanh nghiệp nước ngoài hoặc liên doanh.

Đáng chú ý, Techcombank hiện đứng thứ 3 về doanh số bancassurance trong năm 2023, cho thấy tiềm năng bán chéo sản phẩm bảo hiểm là rất lớn. TCLife hoàn toàn có thể tận dụng được tệp khách hàng này để tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian tới. Ngoài ra, khả năng hợp tác giữa TCLife với các đơn vị trong hệ sinh thái như TCBS, Techcom Capital hay chính ngân hàng mẹ cũng rất tiềm năng. TCLife có thể gửi tiền tại ngân hàng mẹ, đầu tư vào các sản phẩm trái phiếu do TCBS bảo lãnh hoặc sử dụng dịch vụ quản lý quỹ của Techcom Capital. Với khoản đầu tư 1.040 tỷ đồng – con số khá nhỏ so với quy mô vốn chủ sở hữu hơn 145 nghìn tỷ đồng của TCB (tính đến cuối quý 4/2024) và lợi nhuận ròng ước tính 26.300 tỷ đồng trong năm 2025 – chúng tôi cho rằng khoản đầu tư này sẽ không tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến kết quả kinh doanh của ngân hàng trong ngắn hạn.

Chúng tôi kỳ vọng trong Đại hội đồng cổ đông sắp tới hoặc các buổi gặp gỡ nhà đầu tư, TCB sẽ chia sẻ thêm về chiến lược phát triển TCLife. Thành công của TCBS trong lĩnh vực môi giới chứng khoán nhờ vào chiến lược và sản phẩm khác biệt là minh chứng cho năng lực của đội ngũ lãnh đạo TCB. Do đó, chúng tôi đặt nhiều kỳ vọng vào khả năng dẫn dắt TCLife vươn lên trở thành một doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ nội địa có sức cạnh tranh mạnh mẽ.

Ở mảng bảo hiểm phi nhân thọ, TCB cũng vừa thông qua kế hoạch tăng sở hữu tại TCGIns – công ty được thành lập từ tháng 10/2024 với vốn điều lệ 500 tỷ đồng. Hiện tại, TCB nắm giữ 11% cổ phần và dự kiến sẽ mua thêm 57% cổ phần từ CTCP Đầu tư và Phát triển NewCo, nâng tổng tỷ lệ sở hữu lên 68%. TCGIns sở hữu lợi thế lớn khi có thể khai thác tệp khách hàng sẵn có của Techcombank, bao gồm hơn 600 khách hàng tập đoàn và 60.000 khách hàng doanh nghiệp vừa và nhỏ. Ngoài ra, TCGIns cũng có thể tiếp cận các doanh nghiệp trong hệ sinh thái của các đối tác chiến lược của ngân hàng.

Chỉ trong 5 tháng đầu hoạt động, doanh thu phí bảo hiểm của TCGIns đã đạt 150 tỷ đồng – con số ấn tượng với một tân binh trên thị trường. Tương tự như mảng nhân thọ, ngành bảo hiểm phi nhân thọ tại Việt Nam cũng đang có dư địa tăng trưởng rất lớn nhờ vào tăng trưởng kinh tế và nhu cầu bảo vệ tài sản ngày càng cao của người dân cũng như doanh nghiệp. Thực tế đã cho thấy, các công ty bảo hiểm phi nhân thọ do ngân hàng sở hữu như ABIC của Agribank, BIC của BIDV, VBI của VietinBank hay MIC của MBB đều đang hoạt động hiệu quả với mức sinh lời khá tốt. Thành công này phần lớn đến từ mối quan hệ chiến lược với các ngân hàng mẹ, và chúng tôi tin rằng TCGIns cũng sẽ tận dụng tốt lợi thế này để vươn lên.

Đặc biệt, ông Bùi Vạn Thuận – cựu Tổng Giám đốc điều hành và thành viên HĐQT của PVI Holdings – hiện đang là đại diện cổ đông kiêm cố vấn cho TCGIns. Sự hiện diện của ông Thuận cùng với mối quan hệ hợp tác chiến lược giữa TCGIns và PVI – doanh nghiệp dẫn đầu thị trường bảo hiểm phi nhân thọ tại Việt Nam – sẽ là bệ phóng rất quan trọng cho TCGIns. PVI hiện là doanh nghiệp duy nhất trong nước được A.M.Best xếp hạng A-, và việc hợp tác này sẽ giúp TCGIns nâng cao năng lực, đặc biệt trong hoạt động tái bảo hiểm vốn rất quan trọng trong ngành phi nhân thọ.

Chúng tôi cũng nhận thấy nhiều cơ hội hợp tác giữa TCGIns với TCBS, Techcom Capital và Techcombank. Việc bổ sung TCLife và TCGIns vào hệ sinh thái sẽ giúp TCB hoàn thiện dải sản phẩm tài chính, mang đến các giải pháp trọn gói cho khách hàng cá nhân lẫn doanh nghiệp. Hơn nữa, với định hướng mở cửa cho các nhà đầu tư chiến lược nước ngoài trong tương lai, việc sở hữu một hệ sinh thái dịch vụ tài chính đa dạng và đồng bộ sẽ là một điểm cộng rất lớn cho Techcombank.

Tóm lại, dù tác động tài chính ngắn hạn từ các khoản đầu tư này là không đáng kể, nhưng chúng tôi cho rằng đây là những bước đi mang tính chiến lược, giúp Techcombank mở rộng hoạt động kinh doanh, gia tăng tính cạnh tranh và xây dựng nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng dài hạn. Với tiềm lực tài chính mạnh và đội ngũ lãnh đạo giàu kinh nghiệm, TCB hoàn toàn có thể kỳ vọng vào sự thành công trong lĩnh vực bảo hiểm – mảnh ghép quan trọng để hoàn thiện hệ sinh thái tài chính toàn diện.

Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).

DuyAnhStock · 4 Tháng Tư 2025 03:29

TCB công bố kế hoạch kinh doanh 2025: Lợi nhuận tăng trưởng gần 15%, giữ vững đà tăng tín dụng

Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank – TCB) vừa công bố tài liệu họp Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025 với những nội dung quan trọng liên quan đến chiến lược tăng trưởng trong năm tới.

Về kế hoạch kinh doanh, TCB đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 31.500 tỷ đồng, tăng 14,4% so với năm 2024. Dù mức tăng này thấp hơn dự báo 19,5% của chúng tôi, đây vẫn là con số khá tích cực trong bối cảnh áp lực cạnh tranh trên thị trường tài chính ngày càng gay gắt và biên lãi ròng (NIM) có thể biến động khó lường.

Ngân hàng cũng đưa ra kỳ vọng sẽ giữ tỷ lệ nợ xấu dưới 1,5%, thể hiện định hướng duy trì chất lượng tài sản ở mức an toàn. Đáng chú ý, TCB tiếp tục không chia cổ tức trong năm 2025. Quyết định này nối tiếp sau đợt chia cổ tức bằng tiền mặt và cổ phiếu vào năm ngoái, cho thấy chiến lược tái đầu tư lợi nhuận nhằm hỗ trợ tăng trưởng dài hạn, đặc biệt là trong mảng bảo hiểm và tín dụng.

Về tăng trưởng tín dụng, ngân hàng mẹ được Ngân hàng Nhà nước phê duyệt hạn mức tín dụng ở mức 746 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng 16,4% so với năm trước. Tuy nhiên, TCB cho biết họ kỳ vọng hạn mức tín dụng sẽ được điều chỉnh tăng trong năm nay, sau khi đã ghi nhận mức tăng trưởng thực tế lên đến 20,8% trong năm 2024. Xét theo lịch sử, TCB thường đạt tăng trưởng tín dụng vượt hạn mức ban đầu tại thời điểm tổ chức ĐHCĐ, và chúng tôi đang dự phóng ngân hàng có thể đạt mức tăng trưởng tín dụng 25% trong năm 2025.

Ngoài ra, ngân hàng lên kế hoạch phát hành 21,4 triệu cổ phiếu ESOP với mức giá ưu đãi 10.000 đồng/cổ phiếu, tương đương 0,30% lượng cổ phiếu đang lưu hành – xấp xỉ tỷ lệ phát hành ESOP trong năm trước. Đây là công cụ quen thuộc để giữ chân nhân sự chủ chốt, đồng thời khuyến khích hiệu suất làm việc dài hạn.

Dù kế hoạch lợi nhuận năm nay có phần thận trọng, nhưng với thành tích đã vượt kế hoạch LNTT trong 6 trên 7 năm kể từ khi niêm yết, trung bình vượt 10,1% so với kế hoạch, chúng tôi tin rằng TCB vẫn có khả năng tiếp tục duy trì phong độ tích cực trong năm nay.

Nhìn tổng thể, chúng tôi đánh giá kế hoạch kinh doanh 2025 của TCB là hợp lý và có tính khả thi cao. Trong bối cảnh thị trường bất động sản có dấu hiệu phục hồi, TCB – với vai trò là ngân hàng có hệ sinh thái liên kết mạnh mẽ với các chủ đầu tư bất động sản – được kỳ vọng sẽ là một trong những ngân hàng hưởng lợi lớn nhất từ xu hướng này. Quan điểm của chúng tôi tiếp tục duy trì ở mức tích cực đối với cổ phiếu TCB trong trung hạn và dài hạn.

Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

DuyAnhStock · 17 Tháng Tư 2025 01:49

TCBS: Các mảng kinh doanh chủ chốt ghi nhận kết quả ấn tượng trong quý 1/2025

CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), công ty con của Techcombank, vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với lợi nhuận trước thuế đạt 1.310 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước và tăng mạnh 40% so với quý trước. Kết quả này tương đương 23% kế hoạch lợi nhuận cả năm là 5.765 tỷ đồng, mục tiêu tăng trưởng 20% so với năm 2024.

Kết quả tích cực này được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng vững chắc ở các mảng kinh doanh cốt lõi. Trong mảng môi giới chứng khoán, TCBS tiếp tục duy trì vị trí vững chắc trong top 3 trên sàn HOSE với thị phần 7,49% và vị trí thứ 2 trên sàn HNX với 8,24%.

Đối với mảng cho vay ký quỹ, doanh thu đạt 718 tỷ đồng trong quý 1/2025, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước và tăng 5% so với quý trước, chiếm 38% tổng doanh thu. Dư nợ cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán đạt 30.500 tỷ đồng, tăng 18% so với quý trước, giúp TCBS giữ vững vị trí dẫn đầu về thị phần cho vay ký quỹ trên thị trường. Tỷ lệ dư nợ cho vay/vốn chủ sở hữu ở mức 1,1 lần, thấp hơn nhiều so với mức trần quy định 2,0 lần, cho thấy công ty vẫn còn nhiều dư địa để mở rộng hoạt động cho vay.

Trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư, doanh thu đạt 414 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh tới 78% so với cùng kỳ và tăng 86% so với quý trước. Kết quả này chủ yếu nhờ hoạt động tư vấn trái phiếu doanh nghiệp, được triển khai từ năm 2024 và ghi nhận kết quả vào đầu năm nay.

Mảng kinh doanh nguồn vốn và phân phối trái phiếu doanh nghiệp cũng ghi nhận doanh thu đạt 697 tỷ đồng trong quý 1/2025, đi ngang so với cùng kỳ nhưng tăng 14% so với quý trước, đóng góp 37% tổng doanh thu. TCBS tiếp tục dẫn đầu thị trường trong hoạt động phân phối trái phiếu doanh nghiệp, với gần 18.000 tỷ đồng được phân phối đến nhà đầu tư cá nhân trong ba tháng đầu năm.

Chúng tôi đánh giá tích cực kết quả kinh doanh quý 1/2025 của TCBS. Công ty đang thể hiện sức mạnh vượt trội trong môi trường thị trường đầy biến động nhờ vào quy mô thị phần lớn, cơ cấu doanh thu cân bằng giữa mảng cổ phiếu và trái phiếu, cùng nguồn vốn mạnh mẽ. Trong chiến lược phát triển tổng thể, TCBS tiếp tục đóng vai trò là trụ cột lợi nhuận quan trọng của Techcombank, đóng góp trung bình khoảng 15% vào lợi nhuận hợp nhất của ngân hàng trong những năm gần đây. Vai trò chiến lược của công ty trong việc phục vụ nhóm khách hàng ưu tiên cũng ngày càng rõ nét, cho thấy tiềm năng tăng trưởng dài hạn đáng kỳ vọng.

Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

DuyAnhStock · 22 Tháng Tư 2025 08:14

TCB: NIM tiếp tục chịu áp lực nhưng tăng trưởng tín dụng và chất lượng tài sản duy trì ổn định – Báo cáo KQKD quý 1/2025

Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank – TCB) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) đạt 11,6 nghìn tỷ đồng, giảm 5,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 7,2 nghìn tỷ đồng, giảm 7,2% YoY, hoàn thành lần lượt 21% và 22% dự báo năm 2025 của chúng tôi. So với kế hoạch LNTT cả năm của ngân hàng (31,5 nghìn tỷ đồng, +14,4% YoY), kết quả quý 1 hoàn thành khoảng 23%. Mặc dù kết quả lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng, chủ yếu do biên lãi ròng (NIM) tiếp tục suy giảm, nhưng các chỉ số hoạt động cốt lõi khác đều ghi nhận điểm sáng.

Tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành, BĐS là động lực chính

Tăng trưởng tín dụng của TCB trong quý 1/2025 đạt 4,1%, cao hơn mức 3,9% của toàn hệ thống. Trong đó, dư nợ cho vay tăng 5,1% trong khi dư nợ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp giảm 7,4% so với quý trước. Tín dụng tăng trưởng ở cả hai mảng chính: doanh nghiệp (+4,3% QoQ) và bán lẻ (+3,8% QoQ).

Đáng chú ý, dư nợ cho vay các nhà phát triển bất động sản tăng mạnh 14,8% QoQ, đạt 215 nghìn tỷ đồng, cho thấy sự phục hồi rõ rệt tại thị trường TP.HCM và hoạt động giải ngân tích cực trong lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp. Ở mảng bán lẻ, tín dụng tăng chủ yếu nhờ cho vay ký quỹ (+17,6% QoQ).

CASA giảm, NIM tiếp tục chịu áp lực

Tiền gửi khách hàng giảm nhẹ 0,3% trong quý 1, khiến tỷ lệ cho vay trên tiền gửi (LDR) tăng lên 80,1% – vẫn dưới ngưỡng quy định 85% của NHNN. Tỷ lệ CASA đạt 35,1%, tiếp tục thuộc nhóm cao nhất ngành nhưng đã giảm 2,3 điểm % QoQ và 5,4 điểm % YoY. Nếu tính cả số dư sinh lời tự động, tỷ lệ CASA đạt 39,4%.

Tuy nhiên, NIM trong quý 1 tiếp tục sụt giảm mạnh, chỉ còn 3,57%, thấp hơn đáng kể so với dự báo cả năm của chúng tôi là 4,21%. Đây là hệ quả của việc lợi suất tài sản sinh lãi giảm (-31 điểm cơ bản QoQ), trong khi chi phí vốn chỉ giảm nhẹ (-2 điểm cơ bản QoQ). Cạnh tranh lãi suất gay gắt giữa các ngân hàng, đặc biệt ở mảng cho vay mua nhà, là nguyên nhân chính kéo giảm NIM.

Chất lượng tài sản vẫn được duy trì tốt

Tỷ lệ nợ xấu của TCB giữ ở mức ổn định, đạt 1,23% vào cuối quý 1/2025, tăng nhẹ 6 điểm cơ bản YoY và QoQ, vẫn nằm trong tầm kiểm soát. Tỷ lệ nợ nhóm 2 là 0,82%, giảm 31 điểm cơ bản YoY nhưng tăng 9 điểm cơ bản so với quý trước. TCB đã xử lý khoảng 526 tỷ đồng nợ xấu trong kỳ, với tỷ lệ xử lý bằng dự phòng đạt 0,08%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 112%, gần như không đổi so với quý trước.

Chi phí tín dụng quy năm trong quý 1/2025 ở mức 0,66%, cải thiện đáng kể so với mức 0,87% của cùng kỳ năm trước.

Thu nhập ngoài lãi sụt giảm, chi phí hoạt động được kiểm soát

Thu nhập ngoài lãi (NOII) đạt 3,3 nghìn tỷ đồng, giảm 12,1% YoY và hoàn thành 26% dự báo năm. Trong đó, thu nhập phí ròng giữ ổn định, nhưng tổng thể NOII giảm do hoạt động khác yếu hơn.

Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) quý 1/2025 tăng nhẹ lên 28,3%, cao hơn 1,8 điểm % YoY nhưng vẫn thấp hơn dự báo cả năm của chúng tôi là 32,2%. Sự gia tăng chi phí chủ yếu do TOI giảm trong khi chi phí hoạt động tăng nhẹ (+1,1% YoY).

Đánh giá và triển vọng

Kết quả quý 1/2025 của TCB cho thấy bức tranh hai chiều: một mặt, tín dụng tăng trưởng tốt, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản và bán lẻ; mặt khác, NIM tiếp tục giảm sâu và thu nhập ngoài lãi sụt giảm khiến lợi nhuận không đạt kỳ vọng. Tuy nhiên, chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát hiệu quả và tỷ lệ CASA cao tiếp tục là điểm sáng.

Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh nhẹ đối với dự báo lợi nhuận năm 2025 do áp lực từ NIM, nhưng vẫn đánh giá cao nền tảng tài chính và vị thế thị trường của TCB trong dài hạn. Ngân hàng đang có một khởi đầu ổn định trong bối cảnh đầy biến động, đặc biệt khi bất ổn thuế quan từ Mỹ có thể tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong thời gian tới.

Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

DuyAnhStock · 28 Tháng Tư 2025 23:47

TCB: Công nghệ dẫn dắt tăng trưởng bền vững, IPO TCBS dự kiến cuối năm 2025

Ngày 26/4/2025, tại Hà Nội, Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank - TCB) đã tổ chức Đại hội cổ đông thường niên, công bố các mục tiêu kinh doanh năm 2025, kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng cho nhân viên (ESOP) và kế hoạch chi trả cổ tức. Đặc biệt, sự kiện còn cung cấp thêm nhiều thông tin cập nhật về kế hoạch IPO Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) và chiến lược phát triển dài hạn của ngân hàng.

1. Mục tiêu kinh doanh năm 2025

Ban lãnh đạo TCB đặt ra các mục tiêu cụ thể cho năm 2025:

Tăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt 16,4% so với cùng kỳ, phù hợp với hạn mức hiện tại từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN).
Tăng trưởng nguồn vốn dự kiến tương ứng với mức tăng trưởng tín dụng, đảm bảo cân đối thanh khoản bền vững.
Lợi nhuận trước thuế mục tiêu đạt 31,5 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 14,4% so với năm 2024.
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) duy trì ở mức dưới 1,5%, thể hiện sự kiểm soát rủi ro chặt chẽ.

Tổng Giám đốc Jens Lottner nhấn mạnh rằng TCB sẽ tiếp tục dựa trên sức mạnh công nghệ, năng lực quản trị dữ liệu và trải nghiệm khách hàng xuất sắc để thúc đẩy tăng trưởng bền vững.

2. IPO TCBS – Bước ngoặt lớn trong chiến lược phát triển

Ban lãnh đạo cho biết kế hoạch IPO TCBS (Công ty Chứng khoán Kỹ Thương) dự kiến diễn ra vào cuối năm 2025.
Đây được kỳ vọng là một cú huých mạnh, giúp TCB nâng cao năng lực tài chính, mở rộng hệ sinh thái dịch vụ tài chính cá nhân và doanh nghiệp.

3. Các nội dung khác được thông qua

Kế hoạch phát hành ESOP: 21,4 triệu cổ phiếu mới (tương đương 0,303% tổng số cổ phiếu lưu hành) sẽ được phát hành cho nhân viên, với giá ưu đãi 10.000 đồng/cổ phiếu. Đây là động lực giữ chân nhân sự chủ chốt và thúc đẩy tinh thần nội bộ.
Chi trả cổ tức tiền mặt: Mức cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu, tăng 33% so với năm trước, tương đương lợi suất 3,9%.

4. Triển vọng và ưu tiên năm 2025

Ngoài kế hoạch tăng trưởng kinh doanh, ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh ưu tiên:

Ra mắt mảng kinh doanh bảo hiểm nhân thọ, nhằm hoàn thiện hệ sinh thái tài chính toàn diện.
Tập trung duy trì chất lượng tài sản cao, tối ưu hóa chi phí hoạt động và đẩy mạnh đầu tư vào công nghệ, tiếp tục giữ vững lợi thế cạnh tranh.

Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

DuyAnhStock · 21 Tháng Bảy 2025 19:43

TCB – KQKD 6T2025: NIM phục hồi tích cực, chất lượng tài sản cải thiện, kết quả đạt kỳ vọng

Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank – TCB) vừa công bố kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 với LNTT đạt 15.100 tỷ đồng, hoàn thành 47% dự báo cả năm. Kết quả phù hợp kỳ vọng, trong bối cảnh NIM phục hồi, chất lượng tài sản cải thiện, và ngân hàng vẫn giữ vị thế CASA hàng đầu ngành.

Tăng trưởng tín dụng vượt trung bình ngành

Tín dụng tăng 11,1%, vượt mức 9,9% toàn hệ thống
Đà tăng cân bằng giữa hai mảng: doanh nghiệp +11,1% & bán lẻ +11,1%
Ngành bất động sản trở lại dẫn dắt: cho vay các nhà phát triển BĐS tăng 21,6% từ đầu năm
Cho vay mua nhà và ký quỹ là động lực chính trong mảng bán lẻ

Chiến lược dịch chuyển có chọn lọc, tập trung lĩnh vực kiểm soát tốt rủi ro giúp TCB duy trì tăng trưởng tín dụng hiệu quả.

NIM phục hồi, khả năng chạm đáy đã qua

NIM quý 2/2025 đạt 3,80%, tăng 23 điểm cơ bản QoQ
Cả 6T2025 đạt 3,63% (dù vẫn thấp hơn cùng kỳ), nhưng đang đi đúng hướng để phục hồi dần
Lợi suất tài sản tăng, trong khi chi phí vốn được kiểm soát

Đây là tín hiệu tích cực cho thấy biên lãi ròng của TCB nhiều khả năng đã chạm đáy và đang dần hồi phục, đúng như kỳ vọng của giới đầu tư.

Chất lượng tài sản: Ổn định và tích cực

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) quý 2/2025 đạt 1,32%, vẫn trong vùng kiểm soát
Tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm còn 0,62%, mức thấp nhất nhiều quý
TCB đã xử lý 740 tỷ đồng nợ xấu bằng dự phòng, tương đương 0,10% tổng dư nợ
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 107%, cho thấy mức đệm an toàn tốt

TCB vẫn nằm trong nhóm các ngân hàng kiểm soát rủi ro tín dụng tốt nhất hệ thống.

CASA duy trì đỉnh cao trong ngành

Tỷ lệ CASA đạt 36,4%, nếu bao gồm số dư sinh lời tự động là 41,1%
TCB tiếp tục duy trì lợi thế vốn giá rẻ, hỗ trợ NIM trung – dài hạn

Thu nhập ngoài lãi sụt giảm nhưng cấu trúc đang thay đổi

NOII đạt 6.900 tỷ đồng (-10,3% YoY), hoàn thành 51% dự báo cả năm
Phí dịch vụ giảm do LC, thẻ, thanh toán chậm lại
Tuy nhiên, phí IB tăng 30,2%, phí bảo hiểm tăng 17,6% – cho thấy xu hướng đa dạng hóa nguồn thu bền vững hơn
Thu hồi nợ xấu tăng mạnh 23,2%, đạt 540 tỷ đồng

Cấu trúc thu nhập ngoài lãi của TCB đang chuyển dịch dần từ ngắn hạn sang dài hạn ổn định, giúp giảm rủi ro biến động.

Chi phí hoạt động được kiểm soát chặt chẽ

CIR 6T2025 đạt 29,2%, thấp hơn mức dự báo cả năm là 31,8%
Chi phí hoạt động giảm 1,1% YoY trong khi TOI giảm 5,2%

Khả năng tiết chế chi phí và vận hành tinh gọn là điểm mạnh chiến lược của TCB trong môi trường biến động.

Tổng kết & Định hướng đầu tư

TCB tiếp tục khẳng định vị thế là một trong những ngân hàng dẫn đầu về chất lượng tài sản, CASA và hiệu quả vận hành. Trong nửa cuối 2025, nếu đà phục hồi NIM tiếp tục được củng cố và mảng IB – bancassurance duy trì tăng trưởng tốt, TCB hoàn toàn có thể hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm.

Chiến lược đầu tư tích sản vào TCB vẫn được duy trì, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế đang từng bước phục hồi, thị trường bất động sản dần khởi sắc và xu hướng dịch chuyển dòng vốn quay lại các ngân hàng top đầu.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 23 Tháng Bảy 2025 02:33

TCB – Bức tranh lợi nhuận ổn định, tín dụng tăng tốc nhờ hệ sinh thái bất động sản mạnh mẽ

Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (TCB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với điểm nhấn là tăng trưởng tín dụng ấn tượng, NIM phục hồi và hoạt động kinh doanh ngoại hối vượt kỳ vọng, bất chấp tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chưa thực sự nổi bật.

Tóm tắt kết quả kinh doanh quý 2/2025:

Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 7.900 tỷ đồng (+1% YoY, +9% QoQ) – cao hơn dự báo 7.300 tỷ
Lũy kế 6 tháng: 15.100 tỷ đồng (-3% YoY), đạt 48% kế hoạch cả năm
Tổng thu nhập hoạt động: 12.700 tỷ đồng (tăng 10% QoQ, giảm 5% YoY)

Điểm sáng đến từ tín dụng và biên lãi (NIM):

NIM quý 2 tăng trở lại lên 3,8% (+23bps QoQ), nhờ:
- Lợi suất tài sản tăng 35 bps
- Chi phí vốn chỉ tăng nhẹ, CASA tăng lên 36,4%
Tín dụng hợp nhất tăng 11,1%, trong đó:
- Ngân hàng mẹ: +6,3%
- TCBS: +16,8%
Tín dụng BĐS doanh nghiệp: chiếm 59% tổng tín dụng doanh nghiệp, tăng mạnh +22% YTD
Cho vay mua BĐS cá nhân: chiếm 72% tổng tín dụng cá nhân, tăng +10% YTD

Dù NIM vẫn thấp hơn đỉnh năm 2024 (-60bps YoY), nhưng đã có dấu hiệu phục hồi rõ rệt – yếu tố cực kỳ quan trọng cho nửa cuối năm.

Thu nhập phí – Phân hóa nhưng có điểm nhấn:

Thu nhập phí ròng: 2.100 tỷ đồng (-14% YoY)
- Phí thanh toán & L/C giảm mạnh do thay đổi cách hạch toán theo luật TCTD mới
- Phí thẻ giảm 26% YoY
- Phí IB tăng mạnh 36%, đạt 1.400 tỷ đồng nhờ hoạt động phát hành TPDN
Tin tích cực: Công ty bảo hiểm nhân thọ Techcom vừa được cấp phép, dự kiến hoạt động từ Q4 – kỳ vọng tăng nguồn thu phí trong tương lai.

Chi phí & rủi ro tín dụng được kiểm soát tốt:

Chi phí hoạt động giảm 3% YoY, CIR 12 tháng tăng nhẹ lên 33,5% – vẫn trong vùng kiểm soát.
Dự phòng rủi ro tín dụng giảm mạnh 38% YoY, chi phí tín dụng còn 0,15%
Nợ xấu hình thành ròng: tăng nhẹ lên 1.400 tỷ đồng do ảnh hưởng CIC từ các ngân hàng khác, nhưng nếu loại trừ yếu tố này, tỷ lệ NPL vẫn giữ ở mức 1,05% – tốt hơn mức trung bình ngành.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu: 106% – vượt xa trung bình toàn ngành (66%)

Định giá & góc nhìn đầu tư:

ROAE: 14,5% – ổn định trong bối cảnh lợi nhuận đi ngang
Giá trị sổ sách: 22.310 đồng/cp
P/B hiện tại: 1,59 lần – vẫn còn hợp lý so với tiềm năng hệ sinh thái và chất lượng tài sản

Nhận định đầu tư:

Mặc dù lợi nhuận chưa tăng mạnh, TCB vẫn duy trì được phong độ ổn định, nền tảng tài chính vững và động lực tăng trưởng từ hệ sinh thái bất động sản – đầu tư – bảo hiểm.

Tăng trưởng tín dụng là điểm cộng lớn, cho thấy khả năng tận dụng chuỗi giá trị khách hàng hiệu quả. NIM đã dừng giảm và bắt đầu phục hồi là dấu hiệu tích cực cho giai đoạn nửa cuối năm 2025.

Chúng tôi đang cập nhật lại định giá và sẽ sớm đưa ra khuyến nghị chính thức. Tuy nhiên, với mức định giá P/B hiện tại cùng nền tảng cơ bản tốt, TCB là ứng cử viên hấp dẫn trong nhóm ngân hàng dẫn đầu khi dòng tiền quay lại cổ phiếu tài chính – BĐS.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 23 Tháng Bảy 2025 17:45

TCB - CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q2/2025 & ĐIỂM NHẤN CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN

Techcombank (TCB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với nhiều điểm đáng chú ý về lợi nhuận, chất lượng tài sản, và định hướng dài hạn, đặc biệt là vai trò dẫn đầu trong hệ sinh thái tài chính – công nghệ tương lai.

Kết quả kinh doanh Q2/2025 – Giữ vững phong độ giữa môi trường cạnh tranh

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 7.900 tỷ đồng (+1% YoY, +9% QoQ).
Lũy kế 6T2025, LNTT đạt 15.100 tỷ đồng, hoàn thành 48% kế hoạch cả năm, giảm nhẹ 3% YoY.
Tổng thu nhập hoạt động giảm 5% do:
- Thu nhập lãi thuần giảm 4% YoY.
- Thu nhập phí dịch vụ giảm 14% YoY.
Tuy nhiên, chi phí hoạt động và dự phòng rủi ro tín dụng giảm mạnh lần lượt 3% và 38% YoY, giúp LNTT duy trì ổn định.
NIM chịu áp lực, đạt 3,8% (giảm 86bps YoY), nhưng được kỳ vọng ổn định nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh và nhu cầu vốn cao trong nửa cuối năm.
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng nhẹ lên 1,26% do ảnh hưởng của CIC; loại trừ yếu tố này, NPL vẫn giữ ở mức ổn định 1,05%.

Chiến lược dài hạn & động lực tăng trưởng bền vững

Môi trường vĩ mô tích cực:

TCB nâng dự báo GDP 2025 lên 7,7%, loại bỏ kịch bản tiêu cực.
Kỳ vọng dòng vốn FDI, chi tiêu công, xuất khẩu và phục hồi BĐS tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng tín dụng.

Lãi suất & tỷ giá:

VNĐ chịu áp lực nhưng sẽ được hỗ trợ nhờ Fed hạ lãi suất và dòng USD quay lại.
Lãi suất liên ngân hàng có thể nhích nhẹ (20–30bps), vẫn thấp hơn thời tiền COVID.

Định hướng lợi nhuận & NIM:

NIM kỳ vọng dao động quanh 3,7%–3,8%.
TCB tập trung đẩy mạnh thu nhập ngoài lãi từ mảng ngân hàng đầu tư, bảo hiểm, và công nghệ tài chính.

Mở rộng hệ sinh thái Techcombank – Xây dựng nền móng tài chính số hóa

Bảo hiểm:

Techcom Life đã được Bộ Tài chính cấp phép, dự kiến vận hành từ Q4/2025.
TCB nâng sở hữu tại công ty bảo hiểm phi nhân thọ Techcom lên 68%.

Fintech & thanh toán:

TCB cùng Mobifone và One Mount góp vốn thành lập nền tảng thanh toán số – hướng đến hệ sinh thái xuyên biên giới, chống rửa tiền, tích hợp AI.

Tham vọng trong thị trường vốn – TCBS:

TCBS mở rộng khách hàng ngoài VIC, VHM, MSN; tập trung vào infrastructure, năng lượng, logistics, bán lẻ, KCN.
Tầm nhìn: dẫn đầu thị trường vốn Việt Nam, xây dựng nền tảng đầu tư tài sản cấu trúc, token hóa và sàn giao dịch tài sản số (bao gồm cả tiền điện tử nếu được cấp phép).

Định giá & tiềm năng đầu tư

Book value tại cuối Q2/2025: 22.310 VNĐ/cp
TCB hiện đang giao dịch với P/B = 1,59 lần
Dự phóng LNTT:
- 2025F: 31.700 tỷ đồng (+15% YoY)
- 2026F: 38.900 tỷ đồng (+23% YoY)
Giá mục tiêu: đang được cập nhật lại trong báo cáo sắp tới (trước đó là 34.000 VNĐ/cp)

Kết luận:

Techcombank tiếp tục khẳng định vị thế của một ngân hàng đầu ngành với chiến lược dài hạn rõ ràng, năng lực sinh lời ổn định và hệ sinh thái tài chính – công nghệ đang mở rộng nhanh chóng. Đây là mã cổ phiếu đáng quan tâm cho nhà đầu tư trung – dài hạn, đặc biệt trong chu kỳ tăng trưởng mới của nền kinh tế Việt Nam.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 14 Tháng Mười 2025 07:34

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 18 Tháng Mười 2025 06:51

TCX – Doanh nghiệp đầu ngành với thị phần vượt trội trong mảng trái phiếu doanh nghiệp

CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCX) – thành viên của Techcombank, được thành lập từ năm 2008 với vai trò là khối ngân hàng đầu tư của ngân hàng mẹ, hiện đã vươn lên trở thành công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam xét theo lợi nhuận và quy mô vốn chủ sở hữu tính đến quý 3/2025.

Vị thế đầu ngành và chiến lược tăng trưởng bền vững

Nhờ tận dụng hệ sinh thái khách hàng doanh nghiệp và bán lẻ từ Techcombank, TCX đã xây dựng vị thế dẫn đầu trong mảng trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) – lĩnh vực đòi hỏi năng lực tư vấn, cấu trúc và phân phối vượt trội. Với mô hình ngân hàng đầu tư tích hợp, TCX không chỉ hỗ trợ doanh nghiệp huy động vốn thông qua TPDN mà còn cung cấp các dịch vụ tư vấn M&A, phát hành cổ phiếu, và quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư tổ chức.

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế (LNTT) năm 2025 đạt 5.765 tỷ đồng (+20% YoY). Đến hết 9 tháng đầu năm 2025, TCX đã hoàn thành gần 90% kế hoạch lợi nhuận cả năm, phản ánh năng lực vận hành hiệu quả và sức mạnh tài chính vững vàng. Đồng thời, công ty cũng đặt ra mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận bình quân 25%/năm trong giai đoạn 2026–2030, tập trung mở rộng quy mô môi giới, ngân hàng đầu tư, và phát triển mạnh mảng dịch vụ đầu tư tổ chức.

Thành công trong đợt IPO và chuẩn bị niêm yết trên HOSE

Trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vừa qua, TCX đã thu hút lượng đăng ký gấp 2,5 lần so với lượng chào bán, cho thấy sức hút lớn từ nhà đầu tư. Công ty đã huy động thành công 10,8 nghìn tỷ đồng thông qua việc phát hành 231,15 triệu cổ phiếu mới, tương đương 11,1% lượng cổ phiếu lưu hành trước phát hành.

Số vốn thu được sẽ được TCX sử dụng để tăng quy mô vốn hoạt động, mở rộng các mảng kinh doanh trọng điểm, và nâng cao năng lực đầu tư tự doanh, bảo lãnh phát hành. Đây là bước đi quan trọng nhằm củng cố vị thế của TCX trong nhóm top đầu các công ty chứng khoán về quy mô vốn và hiệu quả sinh lời.

Theo kế hoạch, TCX sẽ chính thức niêm yết trên sàn HOSE vào ngày 21/10/2025, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong hành trình phát triển của doanh nghiệp.

Triển vọng

Với nền tảng tài chính vững mạnh, chiến lược phát triển rõ ràng và sự hậu thuẫn của Techcombank, TCX được kỳ vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ấn tượng trong giai đoạn tới. Đặc biệt, khi thị trường trái phiếu doanh nghiệp và thị trường vốn Việt Nam đang dần phục hồi, TCX có nhiều cơ hội để mở rộng thị phần và khẳng định vị thế doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực chứng khoán đầu tư.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 22 Tháng Mười 2025 02:08

TCB: Kết quả kinh doanh vững chắc trên mọi phương diện

Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank – TCB) vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 (9T/2025) với tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 38,6 nghìn tỷ đồng (+3,1% YoY) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 23,4 nghìn tỷ đồng (+2,4% YoY), hoàn thành 73% dự báo năm tài chính của các chuyên gia và 74% kế hoạch năm của ngân hàng (31,5 nghìn tỷ đồng, +14,4% YoY).

Kết quả này phản ánh nền tảng tài chính vững chắc và hiệu quả vận hành ổn định của TCB trong bối cảnh ngành ngân hàng đang dần hồi phục sau giai đoạn tăng trưởng chậm.

Tăng trưởng tín dụng vượt trội, dẫn đầu hệ thống

Tính đến hết tháng 9/2025, tăng trưởng tín dụng của TCB đạt 17,9%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình toàn ngành (13,4%).

Cho vay khách hàng tăng mạnh 21,4% YTD, trong khi dư nợ trái phiếu doanh nghiệp giảm 25,4% YTD, hiện chỉ còn chiếm 4,8% tổng dư nợ tín dụng – phản ánh định hướng thận trọng hơn trong cho vay doanh nghiệp phát hành trái phiếu.
Tăng trưởng đến từ cả hai phân khúc: khách hàng doanh nghiệp (+16,2% YTD) và bán lẻ (+20,2% YTD).

Trong đó:

Lĩnh vực bất động sản tiếp tục là động lực chính ở nhóm khách hàng doanh nghiệp, với dư nợ cho vay chủ đầu tư BĐS tăng 27,1% YTD, lên mức 238 nghìn tỷ đồng.
Ở mảng bán lẻ, hai động lực lớn nhất là cho vay mua nhà (+14,4% YTD) và cho vay ký quỹ (+61,0% YTD).
Đáng chú ý, mảng cho vay tín chấp tăng đột biến 180% YTD và 450% YoY, nhờ TCB đẩy mạnh chiến lược mở rộng sang các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn.

CASA duy trì trong nhóm cao nhất ngành

Tăng trưởng tiền gửi khách hàng trong 9 tháng đầu năm đạt 11,6%, thấp hơn tốc độ tăng tín dụng. Tuy nhiên, tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) vẫn an toàn ở mức 81,2%, thấp hơn mức trần 85%.

Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) đạt 38,4%, tăng 2,0 điểm % QoQ và 1,8 điểm % YoY, tiếp tục nằm trong top đầu toàn hệ thống. Nếu tính thêm số dư sinh lời tự động, CASA mở rộng đạt tới 42,5% – cho thấy nền tảng huy động vốn giá rẻ vững mạnh của TCB.

Biên lãi ròng (NIM) cải thiện, đánh dấu giai đoạn phục hồi

NIM quý 3/2025 đạt 3,83% (+4 điểm cơ bản QoQ, -39 điểm cơ bản YoY), phản ánh đà phục hồi rõ rệt sau khi tạo đáy trong nửa đầu năm.

Lợi suất tài sản sinh lãi tăng nhẹ (+3 điểm cơ bản QoQ).
Chi phí vốn cũng tăng vừa phải (+2 điểm cơ bản QoQ), nhưng áp lực cạnh tranh lãi suất đang giảm dần nhờ nhu cầu tín dụng toàn ngành hồi phục.

Tính chung 9T/2025, NIM đạt 3,63% (-79 điểm cơ bản YoY) – phù hợp với dự báo cả năm ở mức 3,8%.

Chất lượng tài sản tiếp tục cải thiện

TCB ghi nhận tỷ lệ nợ xấu (NPL) quý 3/2025 ở mức 1,23%, giảm 9 điểm cơ bản QoQ và 12 điểm cơ bản YoY.
Nếu loại trừ tác động từ CIC, tỷ lệ này chỉ còn 0,96%, thể hiện khả năng kiểm soát rủi ro tín dụng tốt.

Tỷ lệ nợ nhóm 2 đi ngang ở 0,63%.
Ngân hàng đã xử lý 1.112 tỷ đồng nợ xấu trong 9 tháng, tương đương 0,15% tổng dư nợ.
Chi phí tín dụng giảm mạnh xuống 0,69%, so với 0,92% cùng kỳ 2024.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) duy trì cao ở mức 119%, tăng so với 107% quý trước – đảm bảo bộ đệm an toàn tài chính vững chắc.

Thu nhập ngoài lãi (NOII) tăng trưởng tích cực

Trong 9T/2025, NOII đạt 11,2 nghìn tỷ đồng (+6,6% YoY), hoàn thành 80% dự báo cả năm.

Thu nhập phí (NFI) đạt 8,4 nghìn tỷ đồng (+1,3% YoY), nhờ tăng trưởng mạnh ở phí IB (+32,8%), ngoại hối (+46,8%) và bancassurance (+34,8%).
Một số mảng truyền thống như LC, kiều hối, thẻ và thanh toán giảm, nhưng đã được bù đắp bởi hoạt động thu hồi nợ xấu tăng 32,7% YoY lên 1,1 nghìn tỷ đồng.

Kiểm soát chi phí hiệu quả

Tỷ lệ CIR (chi phí/thu nhập) trong 9 tháng đạt 30,1%, chỉ tăng nhẹ 1,7 điểm % YoY – thấp hơn dự báo cả năm (31,9%).
Chi phí hoạt động tăng 9,2% YoY, thấp hơn tốc độ tăng trưởng tổng thu nhập, giúp ngân hàng duy trì biên lợi nhuận hoạt động ổn định.

Đánh giá chung

Với kết quả kinh doanh ổn định, chất lượng tài sản cải thiện, biên lợi nhuận phục hồi và nền tảng CASA mạnh, Techcombank tiếp tục duy trì vị thế là một trong những ngân hàng có hiệu quả hoạt động hàng đầu Việt Nam.

Triển vọng 2025-2026 được đánh giá tích cực, khi tín dụng phục hồi mạnh mẽ, chi phí vốn dần hạ nhiệt và mảng bán lẻ – bancassurance – đầu tư doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng bền vững.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 23 Tháng Mười 2025 01:35

TCB: Ghi nhận chính từ cuộc họp NĐT quý 3/2025 – Duy trì triển vọng tăng trưởng, kiểm soát tốt rủi ro trong ngắn hạn

Sau buổi họp nhà đầu tư quý 3/2025 của Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank – TCB), chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm tích cực về khả năng thực thi chiến lược tăng trưởng dài hạn của ngân hàng. Mặc dù vẫn tồn tại một số rủi ro ngắn hạn liên quan đến biên lãi ròng (NIM) do chi phí vốn tăng và cạnh tranh lãi suất cho vay gay gắt, TCB vẫn cho thấy nền tảng tài chính vững chắc, khả năng đa dạng hóa danh mục tín dụng, và hiệu quả sinh lời ổn định.

Triển vọng vĩ mô

Nền kinh tế Việt Nam được kỳ vọng tăng trưởng GDP 7,7% trong năm 2025, được hỗ trợ bởi các động lực chính như:

Tiêu dùng nội địa cải thiện nhờ chính sách hỗ trợ của Chính phủ (gia hạn giảm thuế GTGT 2%, mở rộng danh sách miễn thị thực).
Dòng vốn FDI duy trì ổn định nhờ nền tảng vĩ mô vững vàng, rủi ro địa chính trị thấp, cùng cơ hội nâng cao vị thế trong chuỗi cung ứng.
Xuất khẩu duy trì tích cực nhờ các hiệp định thương mại và thuế quan thuận lợi, dù vẫn cần theo dõi rủi ro từ hàng trung chuyển.

Về tỷ giá, TCB dự báo USD/VND sẽ tăng 3–3,5% trong năm 2025, tương ứng với trạng thái ổn định đến cuối năm. Trong khi đó, chi phí huy động có thể tiếp tục tăng do tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống (13,4%) cao hơn tăng trưởng tiền gửi (9,7%).

Ngân hàng Ưu tiên (Wealth Bank) – Động lực tăng trưởng nổi bật

Mảng Ngân hàng ưu tiên tiếp tục ghi nhận kết quả ấn tượng trong quý 3/2025:

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 4,8 nghìn tỷ đồng, tăng 41% YoY và 15% QoQ, chiếm khoảng 1/3 tổng TOI hợp nhất của ngân hàng.
Số lượng khách hàng ưu tiên đạt 236 nghìn, tăng 66% YoY, với tổng tài sản quản lý (AUM) đạt 510 nghìn tỷ đồng (+57% YoY, +19% QoQ).

Tăng trưởng tín dụng – Cơ cấu danh mục lành mạnh hơn

TCB tiếp tục đa dạng hóa danh mục tín dụng, giảm dần tỷ trọng cho vay bất động sản:

Tín dụng cho doanh nghiệp BĐS chiếm 33% tổng dư nợ trong quý 3 (giảm từ 59% xuống 58% trong cơ cấu khách hàng DN).
Mục tiêu giảm tỷ trọng xuống 20–25% trong 3–5 năm tới, thay vào đó mở rộng cho vay hạ tầng, FMCG, và các lĩnh vực tiêu dùng khác.
Ở mảng bán lẻ, cho vay mua nhà tăng 6% QoQ, đạt 31 nghìn tỷ đồng giải ngân trong quý, trong khi trả nợ trước hạn chỉ khoảng 17 nghìn tỷ đồng.
Cho vay không tài sản bảo đảm và ký quỹ tăng mạnh lần lượt 37% và 23% QoQ.

Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 20–25%/năm trong vài năm tới và nâng tỷ trọng cho vay bán lẻ lên 50–55%, từ mức 42% hiện nay.

Cập nhật thị trường bất động sản

TCB ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường BĐS:

Tại miền Bắc, nguồn cung căn hộ mới vượt 10.000 căn – mức cao nhất trong 5 năm (+20% YoY).
Tại miền Nam, nguồn cung dự kiến tăng gấp đôi trong năm 2025, nhờ loạt dự án tại Bình Dương và Bà Rịa – Vũng Tàu.
Giá sơ cấp tại Hà Nội hiện đã bắt kịp TP.HCM, phản ánh nhu cầu nhà ở cao và tốc độ hấp thụ tốt.

NIM và biên lợi nhuận

Biên lãi ròng (NIM) của TCB đang chịu áp lực do chi phí vốn tăng và cạnh tranh cho vay gay gắt.

NIM quý 4 dự kiến duy trì quanh 3,8%, thấp hơn một chút so với mức 4% năm 2024.
TCB kỳ vọng NIM có thể phục hồi trên 4% vào năm 2026, nhờ:
(i) mở rộng cho vay không tài sản bảo đảm,
(ii) thu hồi thu nhập lãi từ chương trình lãi suất linh hoạt, với tác động dự kiến khoảng 50 điểm cơ bản lên NIM.
Phần thu hồi này được kỳ vọng ghi nhận dần trong 2026–2028, giúp cải thiện lợi suất tài sản trong trung hạn.

Chất lượng tài sản – Ổn định và kiểm soát tốt

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) cho vay bán lẻ giảm còn 2,37% (-22bps QoQ), trong đó nợ xấu cho vay mua nhà chỉ 2,02%.
Nợ xấu khối DN ở mức 0,43%, duy trì ổn định.
Các khoản vay có tài sản bảo đảm chiếm 87,1% tổng dư nợ, cho thấy khẩu vị rủi ro thận trọng.
Ngân hàng đánh giá mức nợ xấu 2% cho vay mua nhà là hợp lý, phản ánh đặc thù sản phẩm và khách hàng.

Kế hoạch tài chính năm 2025

Theo ban lãnh đạo TCB, kế hoạch năm 2025 không thay đổi so với định hướng đã công bố, phù hợp với kết quả kinh doanh 9T 2025. Một số chỉ tiêu đáng chú ý:

Tăng trưởng tín dụng: Dự kiến được NHNN cấp hạn mức cao hơn (~18,4%).
Chi phí huy động: Ổn định nhờ chương trình Auto-earning 2.0.
CASA: Kỳ vọng cải thiện nhờ các sáng kiến ngân hàng số và sản phẩm mới.
NIM: Duy trì quanh 3,8–4%, áp lực được bù đắp bởi tăng trưởng tín dụng.
Tỷ lệ CIR: Giữ ở mức 30–35%.
Nợ xấu: Duy trì quanh 1,3%.
Chi phí tín dụng: Dự báo khoảng 0,6% cho cả năm.

Kết luận

TCB đang duy trì vị thế dẫn đầu về hiệu quả hoạt động và chất lượng tài sản trong hệ thống ngân hàng.
Mặc dù biên lợi nhuận chịu áp lực ngắn hạn, nền tảng khách hàng ưu tiên mở rộng, cơ cấu tín dụng đa dạng, cùng kỷ luật tài chính vững chắc giúp TCB tiếp tục củng cố đà tăng trưởng bền vững trong giai đoạn 2025–2026.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 23 Tháng Mười 2025 02:45

CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCX) – Bước ngoặt niêm yết, mở rộng hệ sinh thái tài chính của Techcombank

Ngày 21/10/2025, Công ty Cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS – mã CK: TCX) chính thức niêm yết trên HOSE với giá tham chiếu 46.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa hơn 108.000 tỷ đồng – mức cao nhất trong ngành chứng khoán Việt Nam hiện nay.
Trước đó, đợt IPO của TCBS đã được thị trường đón nhận tích cực, với tỷ lệ đặt mua gấp 2,5 lần lượng chào bán, thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức uy tín trong và ngoài nước.

Tiên phong trong chuyển đổi số toàn diện ngành chứng khoán

TCBS là công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam vận hành hoàn toàn trên nền tảng công nghệ, không có đội ngũ môi giới truyền thống.
Toàn bộ quy trình từ mở tài khoản, giao dịch, đầu tư trái phiếu đến quản lý tài sản đều được số hóa thông qua ứng dụng TCInvest, giúp tối ưu chi phí và mang lại trải nghiệm liền mạch cho khách hàng.

Nhờ chiến lược khác biệt này, thị phần của TCBS trên HOSE đạt 7,6%, vươn lên vị trí thứ 3 toàn thị trường, đồng thời luôn duy trì lợi nhuận cao nhất ngành – kể cả trong giai đoạn khó khăn của thị trường chứng khoán.

Lợi thế vượt trội từ hệ sinh thái ngân hàng mẹ Techcombank (TCB)

TCBS được hưởng lợi mạnh mẽ nhờ khai thác tối đa mối liên kết trong hệ sinh thái tài chính của Techcombank, cụ thể:

Tập khách hàng cá nhân lớn và giàu có của TCB là nguồn khách hàng tiềm năng khổng lồ có thể dễ dàng chuyển đổi sang các sản phẩm đầu tư tài chính như trái phiếu, chứng chỉ quỹ hoặc cổ phiếu TCBS.
Mối quan hệ sâu rộng với các tập đoàn lớn như Vingroup, Masan, Masterise… giúp TCBS dẫn đầu trong mảng tư vấn và bảo lãnh phát hành (IB).
Ngân hàng mẹ TCB cũng tạo thuận lợi về dòng vốn và chi phí huy động, giúp TCBS duy trì ROE cao nhất ngành, thường xuyên trên 15%.

Kết quả kinh doanh tăng trưởng vững chắc

Trong quý 3/2025, TCBS ghi nhận lợi nhuận trước thuế tăng 16,8% so với quý trước và 84,5% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ mảng cho vay ký quỹ và trái phiếu phục hồi.
ROE duy trì ở mức 15%, khẳng định hiệu quả hoạt động vượt trội trong ngành.

Với giá tham chiếu 46.800 đồng/cổ phiếu, TCX hiện giao dịch ở mức P/E 22,4x và P/B 2,5x, phản ánh kỳ vọng tích cực về định hướng chiến lược dài hạn của doanh nghiệp, cũng như tiềm năng tăng trưởng trong chu kỳ mới của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Bước tiến lớn trên HOSE – Củng cố vị thế dẫn đầu thị trường vốn

Việc niêm yết trên HOSE không chỉ giúp TCBS mở rộng khả năng huy động vốn, mà còn đánh dấu bước ngoặt chiến lược trong việc mở rộng hệ sinh thái tài chính của Techcombank.
Sau niêm yết, Techcombank nắm giữ 90% cổ phần TCX, tương đương hơn 97,3 triệu cổ phiếu, với tỷ lệ free-float 10%.

Nếu TCX tăng giá 10%, vốn hóa của TCBS sẽ tăng thêm khoảng 10.800 tỷ đồng, qua đó giúp Techcombank (TCB) hưởng lợi trực tiếp với mức tăng vốn hóa tương ứng khoảng 3%.

Nhận định nhanh

Sở hữu nền tảng công nghệ hàng đầu, hiệu quả hoạt động vượt trội và lợi thế sinh thái từ Techcombank, TCBS (TCX) được kỳ vọng sẽ tiếp tục giữ vững vị thế doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành chứng khoán Việt Nam.
Trong trung và dài hạn, cổ phiếu TCX có thể trở thành một trong những mã đại diện tiêu biểu cho nhóm ngành tài chính hiện đại trên sàn HOSE.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 24 Tháng Mười 2025 01:30

TCB – Cập nhật KQKD Quý 3/2025 và ghi nhận từ buổi gặp gỡ NĐT: Tăng trưởng tín dụng mạnh, nợ xấu giảm, hướng tới mở rộng sang lĩnh vực mới

Techcombank (TCB) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 8.300 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước, phù hợp với dự báo trước đó (8.400 tỷ đồng). Lũy kế 9 tháng đầu năm, ngân hàng ghi nhận LNTT 23.400 tỷ đồng (+2% YoY), hoàn thành 74% kế hoạch năm (31.700 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2024).

1. Hiệu quả kinh doanh cải thiện nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) quý 3 đạt 14.200 tỷ đồng, tăng 21% YoY, trong đó thu nhập lãi thuần đạt 9.900 tỷ đồng (+11% YoY).

Tăng trưởng tín dụng của ngân hàng mẹ đạt 16,8% YTD, trong khi TCBS tăng tới 41% YTD – mức tăng ấn tượng cho thấy nhu cầu vay ký quỹ và đầu tư vẫn mạnh.
Cho vay khách hàng cá nhân tăng 16,4% YTD, dẫn dắt bởi mảng cho vay mua bất động sản (+14%) và cho vay tiêu dùng thế chấp BĐS, Hộ kinh doanh, mua ô tô (+24%).
Đặc biệt, mảng cho vay tín chấp cá nhân tăng tới 180% YTD, cho thấy chiến lược mở rộng sang tín dụng tiêu dùng đang phát huy hiệu quả.

Ở mảng doanh nghiệp, cho vay lĩnh vực bất động sản vẫn chiếm tỷ trọng lớn (68%), song ngân hàng đang mở rộng sang năng lượng và viễn thông (+65% YTD) để giảm dần sự phụ thuộc vào bất động sản.

2. Biên lãi ròng (NIM) ổn định, chi phí được kiểm soát

NIM quý 3 duy trì ở mức 3,8%, đi ngang so với quý trước và phục hồi từ mức đáy 3,6% trong quý 1.

Chi phí vốn chỉ tăng nhẹ 2 điểm cơ bản (bps) nhờ TCB kiểm soát tốt chi phí vay liên ngân hàng (-60 bps) và chi phí phát hành giấy tờ có giá (-10 bps).
CASA (tiền gửi không kỳ hạn) tăng từ 36,4% lên 38,9%, tiếp tục là điểm sáng trong hoạt động huy động vốn.

3. Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh, trích lập dự phòng chủ động

Thu nhập ngoài lãi đạt 2.900 tỷ đồng (+39% YoY), nhờ:

Mảng banca tăng 66%,
Ngân hàng đầu tư tăng 39%,
Thu hồi nợ xấu ngoại bảng đạt 561 tỷ đồng (+43% YoY).

Chi phí hoạt động tăng 31% do chi phí nhân sự và marketing cao hơn, khiến CIR tăng lên 34,5%.
Tuy nhiên, TCB tăng mạnh trích lập dự phòng lên 1.500 tỷ đồng (+48% QoQ), giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 119% – cao nhất trong 3 năm.
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm xuống 1,23% (so với 1,32% quý trước), và dưới 1% nếu loại trừ yếu tố CIC – phản ánh chất lượng tài sản tiếp tục cải thiện.

4. Triển vọng vĩ mô và kế hoạch kinh doanh

Ban lãnh đạo TCB kỳ vọng:

Tỷ giá USD/VND tăng khoảng 3–3,5% trong năm 2025, và Fed còn hai đợt cắt giảm lãi suất.
Lãi suất huy động có thể tăng nhẹ trong năm 2026, do chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng và huy động vốn.
TCB dự báo NIM sẽ tăng lên trên 4% trong năm 2026, nhờ tái định giá cho vay, mở rộng tín chấp và giảm tỷ trọng danh mục lãi suất thấp.

Ngân hàng cũng kỳ vọng tăng trưởng tín dụng bình quân 20–25%/năm trong 5 năm tới, song song với đa dạng hóa danh mục sang các lĩnh vực hạ tầng, FMCG, năng lượng,… và giảm tỷ trọng cho vay BĐS xuống còn 20–25%.

5. Hướng đi chiến lược mới

TCB đang chuẩn bị đăng ký kinh doanh vàng miếng theo Nghị định 232, dự kiến hoàn tất trong 45–60 ngày.
Ngoài ra, ngân hàng cũng nghiên cứu tham gia thị trường tài sản mã hóa – một hướng đi tiềm năng khi khung pháp lý được hoàn thiện.
Công ty bảo hiểm nhân thọ TC Life sẽ chính thức hoạt động từ 2026, sau giai đoạn thử nghiệm trong quý 4/2025.

6. Nhận định chuyên viên

Kết quả quý 3/2025 của TCB nhìn chung phù hợp kỳ vọng và thể hiện tín hiệu tích cực:

Tăng trưởng tín dụng mạnh, đặc biệt ở mảng khách hàng cá nhân và TCBS.
NIM ổn định, nợ xấu giảm, và bộ đệm dự phòng được củng cố.
Chiến lược dài hạn rõ ràng, hướng tới đa dạng hóa lĩnh vực cho vay và khai thác hệ sinh thái tài chính toàn diện (ngân hàng – chứng khoán – bảo hiểm – tài sản số – vàng).

Tại mức giá đóng cửa ngày 23/10/2025, cổ phiếu TCB đang giao dịch ở mức P/B 1,64 lần, tương đối hấp dẫn so với trung bình ngành trong bối cảnh lợi nhuận đã đi qua giai đoạn đáy.

Quan điểm đầu tư:
TCB đang trong giai đoạn tái tăng trưởng ổn định với nền tảng tài chính vững chắc, chất lượng tài sản cải thiện và nhiều động lực mới từ 2026 trở đi. Nhà đầu tư trung – dài hạn có thể xem xét tích lũy ở vùng giá điều chỉnh, hướng tới kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng trở lại hai chữ số trong chu kỳ 2026–2027.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 4 Tháng Mười Một 2025 03:13

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 2 Tháng Một 2026 02:11

TCB: Hưởng lợi từ làn sóng đầu tư hạ tầng PPP và hệ sinh thái doanh nghiệp tư nhân lớn

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu TCB ở mức 43.000 đồng/cổ phiếu, phản ánh triển vọng tăng trưởng tích cực của ngân hàng trong giai đoạn trung hạn, đặc biệt khi làn sóng đầu tư hạ tầng theo hình thức PPP được kỳ vọng tăng tốc trong những năm tới.

TCB nổi bật với mối quan hệ chặt chẽ cùng các tập đoàn tư nhân lớn như Vingroup và Sun Group – những doanh nghiệp được dự báo sẽ tham gia mạnh mẽ vào các dự án hạ tầng PPP quy mô lớn của quốc gia. Trong bối cảnh khung pháp lý cho mô hình PPP ngày càng hoàn thiện và rõ ràng hơn, TCB có lợi thế lớn trong việc đồng hành tài trợ vốn cho các dự án hạ tầng kết hợp bất động sản do các chủ đầu tư này triển khai.

Nhờ nền tảng khách hàng chiến lược và năng lực cấu trúc tài chính dự án tốt, TCB được kỳ vọng sẽ tận dụng hiệu quả các cơ hội tín dụng phát sinh từ làn sóng đầu tư hạ tầng, qua đó thúc đẩy tăng trưởng tín dụng ở mức cao, ước khoảng 20% mỗi năm trong giai đoạn 2026–2027. Đây là mức tăng trưởng vượt trội so với trung bình ngành, phản ánh lợi thế cạnh tranh riêng của TCB trong phân khúc khách hàng doanh nghiệp lớn và dự án trọng điểm.

Về kết quả kinh doanh, lợi nhuận của TCB được dự báo duy trì đà tăng trưởng ổn định khoảng 20% so với cùng kỳ trong các năm 2026F và 2027F. Tăng trưởng lợi nhuận đến từ sự mở rộng quy mô tín dụng, hiệu quả sử dụng vốn cao và khả năng kiểm soát chi phí, rủi ro tín dụng ở mức hợp lý.

Với chiến lược tập trung vào các khách hàng đầu ngành, năng lực tài trợ dự án hạ tầng lớn và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền vững, TCB tiếp tục là một trong những ngân hàng tư nhân đáng chú ý trong giai đoạn trung và dài hạn.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 21 Tháng Một 2026 03:21

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | TCB – KẾT QUẢ KINH DOANH PHÙ HỢP KỲ VỌNG, TIẾN TRIỂN TÍCH CỰC TRONG ĐA DẠNG HÓA DANH MỤC TÍN DỤNG

Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB) công bố kết quả kinh doanh năm 2025 với các chỉ tiêu chính bám sát kỳ vọng, cho thấy hiệu quả hoạt động vững chắc trong bối cảnh ngành ngân hàng vẫn đối mặt với nhiều thách thức về hạn mức tín dụng và môi trường lãi suất.

Kết quả kinh doanh năm 2025: Hoàn thành kế hoạch và dự báo

Trong năm 2025, TCB ghi nhận tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh đạt 53,4 nghìn tỷ đồng, tăng 13,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 32,5 nghìn tỷ đồng, tăng 18,2% YoY, hoàn thành 100% dự báo của chúng tôi cho năm tài chính 2025 và vượt 3% so với kế hoạch cả năm của ngân hàng là 31,5 nghìn tỷ đồng.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh của TCB sát với kỳ vọng, phản ánh nền tảng hoạt động ổn định trên các chỉ số cốt lõi, từ tăng trưởng tín dụng, biên lãi ròng cho đến kiểm soát chi phí và chất lượng tài sản.

Tăng trưởng tín dụng duy trì tích cực, dịch chuyển rõ nét sang bán lẻ

Tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt 20,7%, cao hơn mức tăng trưởng toàn hệ thống là 19,0% và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Động lực chính đến từ tăng trưởng cho vay đạt 21,5%, trong khi dư nợ trái phiếu doanh nghiệp tăng khiêm tốn 10,1% và chiếm 6,9% tổng dư nợ tín dụng.

Đáng chú ý, tăng trưởng tín dụng được dẫn dắt chủ yếu bởi mảng khách hàng cá nhân, với mức tăng 30,8% so với đầu năm, cao hơn đáng kể so với mảng khách hàng doanh nghiệp (tăng 13,4%). Trong phân khúc bán lẻ, cho vay mua nhà tăng 24,7% và cho vay ký quỹ tăng mạnh 69,3%. Bên cạnh đó, cho vay tín chấp ghi nhận mức tăng trưởng đột biến, gấp 3,5 lần so với đầu năm và tăng 24,2% QoQ, từ nền thấp, phản ánh chiến lược mở rộng sang các sản phẩm có lợi suất cao hơn của TCB.

Ở mảng khách hàng doanh nghiệp, các lĩnh vực bất động sản, xây dựng và tài chính tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng. Tuy nhiên, điểm tích cực là dư nợ tín dụng cấp cho các chủ đầu tư bất động sản đã giảm 6,0% QoQ và chỉ còn chiếm 30,7% tổng dư nợ tín dụng, giảm đáng kể so với mức 33,2% của một năm trước. Điều này cho thấy tiến triển rõ ràng trong chiến lược đa dạng hóa danh mục tín dụng và giảm dần mức độ tập trung rủi ro.

Thanh khoản dồi dào, CASA duy trì ở mức cao

Tăng trưởng tiền gửi khách hàng năm 2025 đạt 16,0%, thấp hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) theo quy định đã giảm mạnh xuống 76,5% tại thời điểm cuối quý 4/2025, từ mức 81,2% trong quý trước và thấp hơn đáng kể so với trần 85%, phản ánh trạng thái thanh khoản rất an toàn.

Tỷ lệ CASA tiếp tục nằm trong nhóm cao nhất ngành ở mức 35,9%, dù giảm nhẹ so với cùng kỳ. Nếu tính cả số dư tiền gửi tự động sinh lời, CASA đạt 40,4% tại cuối quý 4/2025, cho thấy lợi thế cạnh tranh bền vững của TCB trong việc duy trì chi phí vốn thấp.

NIM phục hồi, xác nhận đã tạo đáy

Biên lãi ròng (NIM) tiếp tục phục hồi trong quý 4/2025, đạt 3,93%, tăng 10 điểm cơ bản so với quý trước và tăng 9 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ lợi suất tài sản sinh lãi cải thiện, trong khi chi phí huy động tăng ở mức thấp hơn.

Diễn biến này phù hợp với kỳ vọng trước đó của chúng tôi rằng NIM của TCB đã tạo đáy trong nửa đầu năm 2025 và đang bước vào chu kỳ hồi phục. NIM bình quân năm 2025 đạt 3,73%, thấp hơn nhẹ so với dự báo 3,80%, nhưng xu hướng cải thiện trong các quý gần đây là tín hiệu tích cực cho giai đoạn tới.

Chất lượng tài sản tiếp tục được củng cố

Chất lượng tài sản của TCB tiếp tục cải thiện trong quý 4/2025. Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,13%, thấp hơn dự báo cuối năm của chúng tôi là 1,20%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng cải thiện đáng kể, giảm xuống 0,53%.

Trong năm 2025, TCB đã xử lý khoảng 2,1 nghìn tỷ đồng nợ xấu, tương đương 0,27% tổng dư nợ cho vay. Chi phí tín dụng cả năm ở mức 0,62%, thấp hơn so với 0,70% của năm 2024. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì ở mức cao 128% tại cuối quý 4/2025, củng cố thêm bộ đệm an toàn cho bảng cân đối kế toán.

Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng mạnh, kiểm soát chi phí hiệu quả

Thu nhập ngoài lãi năm 2025 đạt 15,2 nghìn tỷ đồng, tăng 32,7% YoY và vượt dự báo cả năm. Thu nhập phí thuần tăng 7,8%, chủ yếu nhờ thế mạnh trong các mảng ngân hàng đầu tư, kinh doanh ngoại hối và bancassurance. Một số mảng truyền thống như LC, thẻ và dịch vụ thanh toán vẫn còn yếu trong cả năm, nhưng đã ghi nhận sự cải thiện tích cực trong quý 4/2025.

Song song đó, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) được kiểm soát tốt ở mức 30,8%, thấp hơn so với năm trước, nhờ chi phí hoạt động tăng chậm hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Triển vọng và rủi ro cần lưu ý

Mặc dù kết quả năm 2025 phù hợp kỳ vọng và nền tảng hoạt động của TCB tiếp tục được củng cố, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026–2030, trong bối cảnh hạn mức tín dụng ban đầu từ NHNN cho năm 2026 dự kiến thấp hơn. Tuy nhiên, mảng kinh doanh trái phiếu doanh nghiệp dẫn đầu thị trường của hệ sinh thái TCX có thể giúp bù đắp phần nào nếu tăng trưởng tín dụng tại ngân hàng mẹ thấp hơn kỳ vọng.

Nhìn chung, TCB tiếp tục là một trong những ngân hàng có nền tảng hoạt động vững chắc, chiến lược rõ ràng và khả năng thích ứng tốt trong bối cảnh môi trường kinh doanh đang dần phân hóa.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.