hôm nay tcb với tcx tcx tổ chức buổi họp mặt với nhà đầu tư
ae nào biết link ở đâu không
bên này siêng mở mấy buổi gặp mặt trao đổi với ndt ha
nghe kêu là ln tăng trưởng gần 20% ấy bác
đây bác ơi, vào hóng chung
1 Likes
1 Likes
TCB bài bản phết, quý nào cũng tổ chức vậy à
1 Likes
nhớ là hồi tháng 10 cũng có tổ chức một lần đấy bác
thích các doanh nghiệp thường xuyên cập nhật trao đổi với nđt như vậy
TCB – KẾ HOẠCH NIM 2026 THẬN TRỌNG, TRIỂN VỌNG TĂNG TRƯỞNG DÀI HẠN VẪN HẤP DẪN
Báo cáo Gặp gỡ Nhà đầu tư
Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB) vừa chia sẻ kế hoạch sơ bộ cho năm tài chính 2026 trong buổi gặp gỡ nhà đầu tư. Theo đó, kế hoạch NIM và tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng ban đầu của thị trường, tuy nhiên câu chuyện tăng trưởng dài hạn của TCB vẫn giữ được sức hấp dẫn, nhờ nền tảng cạnh tranh vững chắc, chiến lược tín dụng rõ ràng và hệ sinh thái tài chính đa dạng.
Kế hoạch 2026: Thận trọng trong ngắn hạn
TCB đặt hạn mức tăng trưởng tín dụng ngân hàng mẹ khoảng 12% cho năm 2026, cùng NIM mục tiêu 3,6–3,8%, thấp hơn mức 3,8% của năm 2025 và thấp hơn dự báo hiện tại của chúng tôi (TTTD hợp nhất 20%, NIM khoảng 4,0%).
Dù vậy, chúng tôi cho rằng áp lực lên NIM và room tín dụng mang tính toàn ngành, xuất phát từ môi trường thanh khoản và chính sách điều hành thận trọng hơn của NHNN, chứ không phải là vấn đề riêng của TCB. Với CASA thuộc nhóm cao nhất hệ thống và vị thế số 1 trong mảng trái phiếu doanh nghiệp, TCB vẫn có lợi thế cạnh tranh tốt hơn mặt bằng chung.
Bức tranh vĩ mô: Nền tảng hỗ trợ tăng trưởng
TCB đánh giá GDP năm 2025 có thể đạt khoảng 8,0%, nhờ:
- Chính sách tài khóa mở rộng, với kế hoạch giải ngân đầu tư công năm 2026 tăng 42% YoY.
- Tiêu dùng nội địa phục hồi, được hỗ trợ bởi điều chỉnh thuế TNCN, tăng lương tối thiểu, gia hạn giảm VAT và chính sách visa.
- Dòng vốn FDI duy trì tích cực nhờ môi trường vĩ mô ổn định và các sáng kiến như trung tâm tài chính quốc tế, khu thương mại tự do.
- Xuất khẩu được đánh giá khả quan, dù rủi ro thuế quan với hàng trung chuyển vẫn cần theo dõi.
Tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống năm 2025 đạt 19%, vượt xa tăng trưởng tiền gửi 13,7%, tạo áp lực thanh khoản. Tuy nhiên, TCB kỳ vọng áp lực này sẽ giảm dần khi người dân thích nghi với các quy định thuế mới. Ngân hàng dự báo lãi suất huy động có thể tăng thêm 50–60 bps trong năm 2026.
Khách hàng thu nhập cao: Động lực tăng trưởng bền vững
Mảng khách hàng thu nhập cao tiếp tục là điểm sáng. Trong quý 4, TOI đạt 5,2 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 45% YoY, đóng góp khoảng 1/3 tổng TOI hợp nhất.
Số lượng khách hàng đạt 281 nghìn, tăng 74% YoY, trong khi AUM đạt 645 nghìn tỷ đồng, tăng 86% YoY. Đây là nền tảng quan trọng giúp TCB duy trì CASA cao và mở rộng nguồn thu ngoài lãi trong dài hạn.
Tăng trưởng tín dụng: Dịch chuyển sang bán lẻ và hạ tầng
Trong quý 4, cho vay mua nhà tăng tốc mạnh, với giá trị giải ngân mới đạt 40,8 nghìn tỷ đồng, mức cao kỷ lục. Các mảng bán lẻ khác như cho vay tín chấp, ký quỹ và cho vay tiêu dùng cũng ghi nhận tăng trưởng tích cực.
Tỷ trọng cho vay các chủ đầu tư BĐS giảm xuống 31%, từ 33% cùng kỳ, phù hợp với định hướng đưa tỷ trọng này về 20–25% vào năm 2030. Trong trung hạn, TCB ưu tiên tăng tín dụng bán lẻ và giảm dần tỷ trọng tín dụng doanh nghiệp, tập trung vào các lĩnh vực hạ tầng, y tế, FMCG và tiện ích.
NIM và chất lượng tài sản: Áp lực ngắn hạn, xu hướng tích cực
TCB dự báo NIM chịu áp lực trong nửa đầu năm 2026 do chi phí vốn tăng, nhưng có thể phục hồi vào nửa cuối năm khi lợi suất tài sản cải thiện. CASA giảm QoQ chủ yếu do thanh khoản hệ thống suy yếu, song cả năm vẫn tăng trưởng tốt nhờ khách hàng mới và chương trình sinh lời tự động.
Về chất lượng tài sản, nợ xấu tiếp tục cải thiện, đặc biệt ở mảng bán lẻ và cho vay mua nhà. Ngân hàng đẩy mạnh quản trị rủi ro tín chấp thông qua AI, machine learning và dữ liệu hành vi, giúp kiểm soát rủi ro hiệu quả khi mở rộng cho vay không tài sản bảo đảm.
TCX và hệ sinh thái tài chính
TCX tiếp tục giữ vị thế hàng đầu trong mảng trái phiếu doanh nghiệp và cho vay ký quỹ, với CIR chỉ 14%, thấp nhất ngành. Hoạt động phân phối trái phiếu, quỹ và sản phẩm cấu trúc duy trì tăng trưởng tốt. Ngoài ra, TCB và TCX đang phối hợp triển khai mảng vàng và chuẩn bị tham gia lĩnh vực crypto khi được cấp phép.
Đánh giá chung
Dù kế hoạch NIM và tăng trưởng tín dụng 2026 thận trọng hơn kỳ vọng, chúng tôi cho rằng TCB vẫn là một trong những ngân hàng có câu chuyện tăng trưởng dài hạn hấp dẫn nhất ngành, nhờ nền tảng CASA cao, chiến lược tín dụng linh hoạt và hệ sinh thái tài chính hoàn chỉnh. Trong bối cảnh định giá hiện tại vẫn tương đối hợp lý, TCB tiếp tục là lựa chọn đáng chú ý cho nhà đầu tư trung – dài hạn.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | TCB & TCX – Cập nhật KQKD Q4-2025 và ghi chép từ cuộc họp nhà đầu tư
1. Tổng quan kết quả kinh doanh
Trong Q4-2025, TCB ghi nhận kết quả kinh doanh hợp nhất tăng trưởng vượt trội và phù hợp với kỳ vọng trước đó. Tổng thu nhập hoạt động đạt 14,8 nghìn tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ và tăng 4% so với quý trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 9,2 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 95% YoY và 11% QoQ, tiệm cận mức dự báo 9,6 nghìn tỷ đồng.
Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ ba yếu tố chính. Thứ nhất, thu nhập lãi thuần tăng 25% YoY nhờ tăng trưởng tín dụng đạt 25% YoY và NIM cải thiện thêm 9 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Thứ hai, các khoản thu nhập ngoài lãi phục hồi mạnh nhờ nền so sánh thấp của cùng kỳ năm trước, đặc biệt là thu nhập dịch vụ và thu nhập khác sau khi TCB chấm dứt hợp đồng bancassurance với Manulife. Thứ ba, chi phí hoạt động được kiểm soát tốt, chỉ tăng 2% YoY, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận.
Lũy kế cả năm 2025, tổng thu nhập hoạt động của TCB đạt 53,4 nghìn tỷ đồng, tăng 14% YoY; lợi nhuận trước thuế đạt 32,5 nghìn tỷ đồng, tăng 18% YoY và hoàn thành khoảng 103% dự phóng cả năm.
Đối với TCX, kết quả kinh doanh Q4-2025 ghi nhận mức tăng trưởng đột biến. LNTT quý tăng 119% YoY, trong khi LNTT cả năm 2025 tăng 48% YoY. Động lực tăng trưởng trong Q4-2025 đến từ sự bứt phá đồng thời của nhiều mảng kinh doanh, bao gồm ngân hàng đầu tư (tăng 112% YoY), phân phối và kinh doanh trái phiếu (tăng 101% YoY) và cho vay ký quỹ (tăng 61% YoY).
Trong năm 2025, TCX tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu trên nhiều mảng hoạt động. Công ty đứng đầu thị phần tư vấn phát hành và phân phối trái phiếu doanh nghiệp với giá trị phát hành đạt 86 nghìn tỷ đồng; dẫn đầu thị phần cho vay ký quỹ với quy mô dư nợ khoảng 44 nghìn tỷ đồng, tương ứng 11% thị phần; đồng thời đứng thứ ba về thị phần môi giới cổ phiếu với 9% thị phần, tăng thêm 1,3 điểm phần trăm so với năm trước.
2. Định hướng kinh doanh năm 2026
Bước sang năm 2026, TCB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng vượt mức bình quân toàn ngành, hướng tới khoảng 20%, cao hơn đáng kể so với hạn mức ban đầu 12% của NHNN. Động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ chiến lược đa dạng hóa danh mục tín dụng, với trọng tâm là mở rộng mảng bán lẻ, đặc biệt là cho vay tín chấp với mục tiêu tăng trưởng khoảng 25% mỗi quý. Song song đó, TCB tiếp tục tái phân bổ hạn mức tín dụng khỏi lĩnh vực bất động sản sang các lĩnh vực khác, nổi bật là cơ sở hạ tầng, nhằm giảm dần tỷ trọng tín dụng kinh doanh bất động sản xuống mức 20–25% trong danh mục tín dụng doanh nghiệp vào năm 2030.
Trong mảng tài trợ các dự án cơ sở hạ tầng, TCB áp dụng mô hình phân tán rủi ro thông qua cho vay hợp vốn, đồng thời kết hợp phát hành trái phiếu doanh nghiệp để phân phối cho nhà đầu tư. Ngân hàng dự kiến chi phí vốn năm 2026 tăng nhẹ khoảng 50–60 điểm cơ bản nhằm gia tăng bộ đệm thanh khoản; tuy nhiên, NIM vẫn có thể duy trì trong khoảng 3,6–3,8% nhờ lợi suất cao hơn từ các mảng kinh doanh mới. Thu nhập phí được kỳ vọng tăng trưởng hai chữ số, chủ yếu đến từ bancassurance và hoạt động ngân hàng đầu tư. Chất lượng tài sản dự báo duy trì ổn định, với tỷ lệ nợ xấu quanh mức 1,2% và chi phí tín dụng được kiểm soát dưới 1%.
Đối với TCX, doanh nghiệp đặt mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ dựa trên ba trụ cột chính. Thứ nhất là mảng cho vay ký quỹ, vốn còn dư địa tăng trưởng lớn khi tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu hiện chỉ ở mức 1 lần, thấp hơn đáng kể so với trần pháp lý 2 lần, đồng thời có khả năng mở rộng thêm nguồn vốn tài trợ. Thứ hai là mục tiêu gia tăng thị phần môi giới khoảng 0,5% mỗi quý. Thứ ba là chiến lược đa dạng hóa sản phẩm tài chính mới, bao gồm P2P lending và equity crowdfunding.
Bên cạnh đó, TCX dự kiến triển khai kinh doanh tài sản số và vàng vật lý (TCB Physical Gold) ngay sau khi được cơ quan quản lý cấp phép, dự kiến trong vòng 3 tháng tới, với nền tảng công nghệ và hệ thống vận hành đã sẵn sàng. Do tăng cường đầu tư cho các mảng dịch vụ mới, tỷ lệ CIR có thể tăng nhẹ trong ngắn hạn.
3. Nhận định và triển vọng
Nhìn chung, kết quả kinh doanh năm 2025 của TCB và TCX phù hợp với kỳ vọng, đồng thời ghi nhận nhiều điểm sáng về chất lượng tài sản, động lực tăng trưởng thu nhập phí và khả năng kiểm soát thanh khoản cũng như chi phí vốn nhằm hạn chế tác động tiêu cực lên NIM. Chúng tôi đánh giá triển vọng năm 2026 ở mức tích cực, với thu nhập lãi thuần của TCB được kỳ vọng tăng trưởng hai chữ số nhờ chiến lược đa dạng hóa danh mục tín dụng theo hướng mở rộng bán lẻ và phát triển tài trợ cơ sở hạ tầng.
Động lực tăng trưởng thu nhập phí tiếp tục đến từ bán chéo sản phẩm bảo hiểm, ngân hàng đầu tư, đồng thời mở rộng sang các lĩnh vực mới như kinh doanh vàng và tài sản số. Dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 hiện tại ở mức 38,5 nghìn tỷ đồng, tăng 18% YoY, cùng với giá mục tiêu 43.000 đồng/cp, đang được chúng tôi xem xét và cập nhật lại trước các diễn biến mới của thị trường.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.