6 tháng đầu năm tăng trưởng rất tích cực, 6 tháng cuối năm dự báo khó duy trì tốc độ này
Lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2021 của Techcombank tăng trưởng mạnh 71% so với cùng kỳ, giảm nhẹ so với mức 77% trong quý I do tốc độ tăng trưởng quý II chỉ đạt 66%. Thu nhập từ lãi và thu nhập ngoài lãi đều ghi nhận mức tăng trưởng cao so với năm 2020, đạt lần lượt 56.2% và 43.3%.
NIM trong nửa đầu năm cũng cải thiện lên khá tốt, NIM riêng quý 1 và quý 2 duy trì ở mức 1.5% so với mức 1.2% và 1.1% cùng kỳ, đây là một mức tăng ấn tượng. Mặc dù lợi suất sinh lời tài sản đang giảm dần từ quý I-2020 đến nay nhưng tốc độ giảm lại chậm hơn tốc độ giảm của chi phí vốn (mà trong đó chủ yếu nhờ NHNN giảm trần lãi suất huy động) giúp cho NIM được mở rộng. Số dư CASA cũng tăng trưởng mạnh 55.1%, trong đó CASA cá nhân tăng 57%. Tỷ lệ CASA đạt 46.1% cũng góp phần giảm bớt chi phí huy động. Tôi cho rằng với những khoản đầu tư của Techcombank vào công nghệ, hạ tầng, chuyển dịch số hóa nhằm gia tăng trải nghiệm trên nền tảng E-banking của khách hàng và dịch bệnh thúc đẩy nhiều người hướng tới sử dụng tiện ích giao dịch trực tuyến đã giúp cho CASA của ngân hàng tăng mạnh. Cũng chính nhờ đó mà Techcombank lần đầu vượt lên MBBank trở thành ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất trong toàn hệ thống.
Tín dụng năm 2021 của Techcombank tiếp tục được giao khá cao là 12% từ đầu năm và mới được nới lên 17%. Tuy nhiên, trong cuộc họp gần đây, NHNN đã yêu cầu các ngân hàng thương mại hạ lãi suất cho vay ngay từ tháng 7 để hỗ trợ doanh nghiệp và nhiều ngân hàng trong đó có Techcombank đồng ý hạ lãi suất. Mặc có thêm room tín dụng nhưng việc hạ lãi suất cho vay cũng làm giảm lợi suất sinh lời của ngân hàng trong quý 3 và quý 4, qua đó NIM cũng bị suy giảm theo. Tôi dự báo thu nhập và lợi nhuận của TCB vẫn tăng trưởng trong 2 quý cuối năm nhưng sẽ không bằng so với 2 quý đầu năm.
Chất lượng tài sản khá an toàn với bộ đệm rủi ro tăng cao
Tôi nhận thấy Techcombank vẫn tiếp tục trích lập dự phòng thận trọng. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng liên tục hàng quý và đạt 259% vào quý II – 2021, chỉ đứng sau Vietcombank và MBBank. Tỷ lệ này cao giúp ngân hàng gia tăng bộ đệm vốn và lợi thế trong bối cảnh thị trường và nền kinh tế còn bất ổn do dịch bệnh kéo dài. Tỷ lệ nợ xấu vẫn giữ ở mức 0.4% do ngân hàng đã sử dụng trích lập dự phòng để đưa nợ xấu ngoài bảng cân đối trong năm 2020. Dư nợ tái cơ cấu của ngân hàng cũng liên tục giảm xuống chỉ còn 2.7 nghìn tỷ tại thời điểm cuối quý II – 2021, chỉ chiếm 0.8% tổng dư nợ. Thông tư 03/2021/TT-NHNN sửa đổi bổ sung TT01/2020 sẽ giúp ngân hàng bớt đi các khoản chi phí trích lập dự phòng rủi ro trong 3 năm tới nhưng chi phí dự phòng rủi ro của TCB không những không giảm như những ngân hàng khác mà thậm chí còn tăng so với năm ngoài. Đây là một điểm chúng tôi đánh giá tích cực đối với hoạt động của ngân hàng.
Đầu tư đến thời hái quả ngọt
Việc tiên phong trong phát triển ngân hàng số và đầu tư hạ tầng, công nghệ từ nhiều năm trước của TCB giúp ngân hàng không phải đẩy quá mạnh chi phí hoạt động trong năm nay và hưởng lợi nhờ nhu cầu giao dịch điện tử gia tăng trong mùa dịch. Chỉ số CIR đã giảm khá nhiều xuống còn 28.1%, một trong những ngân hàng có CIR thấp nhất. CIR thấp cũng giúp ngân hàng có thể gia tăng việc đầu tư hạ tầng trong tương lai.
Rủi ro
• Dịch bệnh diễn biến phức tạp và bùng phát mạnh trở lại sẽ tiếp tục tác động xấu đến doanh nghiệp và toàn nền kinh tế.
• Lạm phát nếu tăng cao sẽ khiến NHNN phải siết tín dụng của các ngân hàng thương mại.
Dự phóng và định giá
Dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2021 của TCB sẽ đạt hơn 17,900 tỷ đồng, tăng trưởng 45% yoy; EPS 2021F và BVPS 2021F ước tính lần lượt là 5,100 đồng và 26,300 đồng.
Tôi sử dụng phương pháp định giá so sánh với P/B để định giá cổ phiếu TCB. Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu TCB là 56,100 đồng/cổ phiếu, tăng 10.4% so với giá đóng cửa ngày 02/08/2021. Tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu TCB.
Ae quan tâm và muốn hỗ trợ, tư vấn đầu tư thì có thể inbox z.alo:0379330012