TCX – Kỳ vọng vượt kế hoạch 2025 và được tái định giá về vùng giá IPO

Khuyến nghị
#1

TCX – Kỳ vọng vượt kế hoạch 2025 và được tái định giá về vùng giá IPO
Giá mục tiêu: 51.500 đồng/cp

1. Luận điểm đầu tư

Ngắn hạn: TCX nhiều khả năng vượt kế hoạch năm 2025 nhờ tự doanh trái phiếu và margin

Sau 9 tháng đầu năm 2025:

  • TCX đã hoàn thành 84,2% kế hoạch doanh thu,
  • Và 88% kế hoạch lợi nhuận trước thuế.

Hai mảng đóng góp chính là:

  1. Tự doanh trái phiếu – hưởng lợi mạnh từ thị trường hồi phục và thanh khoản cải thiện.
  2. Cho vay margin – tăng trưởng tốt nhờ mặt bằng giao dịch cao trong nhiều tháng liên tiếp.

Dù thị trường đang có dấu hiệu “hạ nhiệt”, với dự báo thận trọng, TCX vẫn có thể vượt khoảng 10% kế hoạch năm. Đây sẽ là mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất trong lịch sử, tính trên quy mô của công ty chứng khoán có vốn hóa lớn nhất thị trường hiện nay.

Nếu ước tính được xác nhận:

  • Doanh thu hoạt động tăng 34,7% YoY,
  • Lợi nhuận sau thuế tăng 31,8% YoY.

Kết quả này tạo cơ sở để TCX được tái định giá về vùng 51.500 đồng/cp, tương đương P/B dự phóng khoảng 2,8 lần – mức giá gần tương đương thời điểm IPO.

2. Dài hạn: Hệ sinh thái và năng lực công nghệ giúp TCX giữ vững vị thế top đầu

TCX (TCBS) đang có ba lợi thế cạnh tranh đặc biệt quan trọng:

  1. Vốn mạnh từ ngân hàng Techcombank (TCB) – đảm bảo nguồn lực cho cho vay margin và đầu tư tự doanh.
  2. Công nghệ vượt trội – TCBS là đơn vị tiên phong trong việc ứng dụng fintech vào hoạt động chứng khoán, đặc biệt trong mảng trái phiếu doanh nghiệp và quản lý danh mục.
  3. Hệ sinh thái tài chính toàn diện – khách hàng được hưởng trọn bộ dịch vụ từ TCB như ngân hàng, đầu tư, cho vay, bảo hiểm.

Với ba nền tảng trên, TCX có khả năng duy trì vị thế một trong những công ty chứng khoán dẫn đầu thị trường trong dài hạn, tăng trưởng theo chu kỳ lên xuống của thị trường chứng khoán Việt Nam.

3. Rủi ro khuyến nghị

  • Rủi ro sau IPO: TCX mới niêm yết, nên vẫn có khả năng trải qua giai đoạn giảm sâu giống nhiều thương vụ IPO khác, đặc biệt khi thị trường điều chỉnh.
  • Khó lặp lại mức lợi nhuận kỷ lục: Kết quả 2025 rất tích cực nhưng khó duy trì trong năm 2026 nếu thị trường tiếp tục đi ngang hoặc giảm sau khi VN-Index chạm mốc 1.700 điểm.

Kết luận

TCX đang đứng trước cơ hội lớn trong năm 2025 với khả năng thiết lập mức doanh thu và lợi nhuận kỷ lục. Dựa trên triển vọng ngành và lợi thế hệ sinh thái Techcombank, cổ phiếu có cơ hội được tái định giá về vùng giá mục tiêu 51.500 đồng/cp.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#2

TCX: Triển vọng tăng trưởng bền vững nhờ vị thế dẫn đầu thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu TCX ở mức 54.100 đồng/cổ phiếu, phản ánh triển vọng tăng trưởng tích cực của doanh nghiệp trong bối cảnh nhu cầu huy động vốn thông qua thị trường vốn nợ đang gia tăng trở lại, đặc biệt từ các tập đoàn lớn.

TCX hiện giữ vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp (loại trừ trái phiếu ngân hàng thương mại), với quy mô phát hành ước đạt khoảng 70–80 nghìn tỷ đồng mỗi năm, tương đương khoảng 40% thị phần toàn thị trường. Lợi thế quy mô, kinh nghiệm và mạng lưới khách hàng doanh nghiệp lớn giúp TCX trở thành đối tác then chốt trong các thương vụ huy động vốn trung và dài hạn, qua đó hưởng lợi trực tiếp từ sự phục hồi và phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Song song với mảng ngân hàng đầu tư, TCX đang theo đuổi định hướng phát triển theo mô hình wealthtech. Doanh nghiệp được kỳ vọng tiếp tục tận dụng nền tảng ứng dụng đầu tư mạnh mẽ cùng hệ thống kênh phân phối đa dạng để gia tăng hiệu quả hoạt động phân phối và tự doanh trái phiếu. Sự kết hợp giữa công nghệ, dữ liệu khách hàng và danh mục sản phẩm phong phú được xem là đòn bẩy quan trọng, giúp TCX mở rộng tệp khách hàng và tối ưu hóa biên lợi nhuận.

Trong cơ cấu doanh thu, các nguồn thu từ bảo lãnh phát hành và phân phối trái phiếu tiếp tục giữ vai trò chủ đạo trong triển vọng lợi nhuận của TCX. Chúng tôi ước tính các mảng này sẽ đóng góp khoảng 2/3 tổng thu nhập hoạt động, đồng thời duy trì tốc độ tăng trưởng kép khoảng 20% mỗi năm trong vòng 3 năm tới. Trên cơ sở đó, lợi nhuận trước thuế của TCX được dự phóng tăng trưởng lần lượt khoảng 22% và 18% so với cùng kỳ trong các năm 2026F và 2027F.

Với vị thế đầu ngành trong mảng bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp, chiến lược phát triển wealthtech rõ ràng và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận hấp dẫn, TCX được đánh giá là doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.