TCX – Kỳ vọng vượt kế hoạch 2025 và được tái định giá về vùng giá IPO
Giá mục tiêu: 51.500 đồng/cp
1. Luận điểm đầu tư
Ngắn hạn: TCX nhiều khả năng vượt kế hoạch năm 2025 nhờ tự doanh trái phiếu và margin
Sau 9 tháng đầu năm 2025:
- TCX đã hoàn thành 84,2% kế hoạch doanh thu,
- Và 88% kế hoạch lợi nhuận trước thuế.
Hai mảng đóng góp chính là:
- Tự doanh trái phiếu – hưởng lợi mạnh từ thị trường hồi phục và thanh khoản cải thiện.
- Cho vay margin – tăng trưởng tốt nhờ mặt bằng giao dịch cao trong nhiều tháng liên tiếp.
Dù thị trường đang có dấu hiệu “hạ nhiệt”, với dự báo thận trọng, TCX vẫn có thể vượt khoảng 10% kế hoạch năm. Đây sẽ là mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất trong lịch sử, tính trên quy mô của công ty chứng khoán có vốn hóa lớn nhất thị trường hiện nay.
Nếu ước tính được xác nhận:
- Doanh thu hoạt động tăng 34,7% YoY,
- Lợi nhuận sau thuế tăng 31,8% YoY.
Kết quả này tạo cơ sở để TCX được tái định giá về vùng 51.500 đồng/cp, tương đương P/B dự phóng khoảng 2,8 lần – mức giá gần tương đương thời điểm IPO.
2. Dài hạn: Hệ sinh thái và năng lực công nghệ giúp TCX giữ vững vị thế top đầu
TCX (TCBS) đang có ba lợi thế cạnh tranh đặc biệt quan trọng:
- Vốn mạnh từ ngân hàng Techcombank (TCB) – đảm bảo nguồn lực cho cho vay margin và đầu tư tự doanh.
- Công nghệ vượt trội – TCBS là đơn vị tiên phong trong việc ứng dụng fintech vào hoạt động chứng khoán, đặc biệt trong mảng trái phiếu doanh nghiệp và quản lý danh mục.
- Hệ sinh thái tài chính toàn diện – khách hàng được hưởng trọn bộ dịch vụ từ TCB như ngân hàng, đầu tư, cho vay, bảo hiểm.
Với ba nền tảng trên, TCX có khả năng duy trì vị thế một trong những công ty chứng khoán dẫn đầu thị trường trong dài hạn, tăng trưởng theo chu kỳ lên xuống của thị trường chứng khoán Việt Nam.
3. Rủi ro khuyến nghị
- Rủi ro sau IPO: TCX mới niêm yết, nên vẫn có khả năng trải qua giai đoạn giảm sâu giống nhiều thương vụ IPO khác, đặc biệt khi thị trường điều chỉnh.
- Khó lặp lại mức lợi nhuận kỷ lục: Kết quả 2025 rất tích cực nhưng khó duy trì trong năm 2026 nếu thị trường tiếp tục đi ngang hoặc giảm sau khi VN-Index chạm mốc 1.700 điểm.
Kết luận
TCX đang đứng trước cơ hội lớn trong năm 2025 với khả năng thiết lập mức doanh thu và lợi nhuận kỷ lục. Dựa trên triển vọng ngành và lợi thế hệ sinh thái Techcombank, cổ phiếu có cơ hội được tái định giá về vùng giá mục tiêu 51.500 đồng/cp.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.