Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TDM
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua dành cho CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) vì chúng tôi tin rằng TDM sẽ ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ trong 3 năm tới do nhu cầu nước tăng mạnh tại Bình Dương - một trong 3 điểm đến thu hút FDI hàng đầu tại Việt Nam.
Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 3% lên 31.700 đồng/CP do giảm chi phí vốn chủ sở hữu giảm 50 điểm cơ bản và cập nhật mô hình định giá của chúng tôi đến giữa năm 2022 từ cuối năm 2021 giúp bù đắp cho các điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận sau thuế của chúng tôi trong 4 năm 2022-2025.
Chúng tôi nâng dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2021 lên 1% do thu nhập từ cổ tức cao hơn từ công ty liên kết cổ phần mà TDM sở hữu 13% cổ phần là CTCP Nước Đồng Nai (UPCoM: DNW); tuy nhiên, chúng tôi giảm 4% dự báo lợi nhuận sau thuế tổng giai đoạn 2022-2025 do giả định tăng trưởng sản lượng trung bình thấp hơn 1% và thu nhập từ cổ tức từ BWE cắt giảm.
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sau thuế năm 2021 sẽ tăng trưởng 60% từ cơ sở thấp vào năm 2020 do tác động tiêu cực của dịch COVID-19 cũng như không có thu nhập cổ tức từ công ty liên kết sở hữu 38,5% cổ phần là BWE.
Định giá của TDM là hấp dẫn dựa trên P/E và EV/EBITDA hợp nhất ước tính năm 2021 của chúng tôi lần lượt là 7,4 lần và 7,9 lần. Các tỷ lệ này lần lượt thấp hơn 49% và 21% so với P/E trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực là 14,6 lần và EV/EBITDA là 10,0 lần.
Chúng tôi dự phóng cổ tức/cổ phiếu (DPS) tương ứng là 1.200/1.300/1.400 đồng cho các năm 2021/2022/2023.
Rủi ro chính: Hiệu suất hoạt động thấp của lượng công suất mới
<