CẬP NHẬT NGÀNH THÉP 2026: NỘI LỰC DẪN DẮT
BỐI CẢNH THỊ TRƯỜNG & BIẾN ĐỘNG CHÍNH SÁCH
- Làn sóng bảo hộ toàn cầu: Năm 2025, Mỹ áp thuế 50% lên thép nhập khẩu, buộc các doanh nghiệp Việt Nam phải thay đổi chiến lược, giảm sự phụ thuộc vào thị trường Mỹ để tập trung toàn lực vào nội địa.
- Chính sách bảo hộ nội địa: Việt Nam gia tăng các biện pháp phòng vệ thương mại, áp thuế chống bán phá giá (AD) lên thép cuộn cán nóng (HRC), tôn mạ và thép xây dựng nhằm bảo vệ sản xuất trong nước trước hàng nhập khẩu giá rẻ.
- Tăng trưởng nhu cầu: Nhu cầu nội địa bùng nổ (tăng 57%), trong khi xuất khẩu giảm 34% trong 10 năm qua. Thép thanh xây dựng duy trì mức tăng trưởng 6.7%, tương ứng với tốc độ tăng trưởng GDP.
TIÊU ĐIỂM DOANH NGHIỆP DẪN DẮT: HÒA PHÁT (HPG)
HPG được xác định là cổ phiếu chiến lược quan trọng nhất cho năm 2026 nhờ chu kỳ mở rộng công suất và lợi thế chính sách.
- Động lực tăng trưởng: Nhà máy Dung Quất 2 gần hoàn thiện và đi vào vận hành công suất cao, tạo bước ngoặt về lợi nhuận. HPG tiếp tục chuẩn bị các bước cho dự án nhà máy tại Phú Yên.
- Lợi thế nội địa: Tập trung vào thị trường trong nước - nơi nhu cầu đang rất lớn từ các công trình hạ tầng trọng điểm. Chính sách thuế chống bán phá giá HRC khổ rộng là “lá chắn” giúp HPG đẩy mạnh tiêu thụ sản phẩm từ Dung Quất 2.
- Sức khỏe tài chính: Rủi ro pha loãng không đáng kể. HPG là doanh nghiệp hiếm hoi chưa bao giờ phát hành riêng lẻ, duy trì cơ cấu cổ đông cô đặc và uy tín.
- Định giá: Kỳ vọng Upside 33%. Vùng giá hiện tại chưa phản ánh hết tiềm năng lợi nhuận khi Dung Quất 2 hoạt động tối đa công suất.
NHÓM TÔN MẠ: DỊCH CHUYỂN CHIẾN THUẬT (HSG, NKG)
Nhóm tôn mạ đang đối mặt với thử thách lớn khi thị trường xuất khẩu chính (Mỹ) bị siết chặt.
- Thực trạng: Tổng cung tôn mạ đang gấp đôi tổng cầu. Xuất khẩu sang Mỹ từng là động lực chính (do giá bán gấp đôi nội địa) nay bị thu hẹp đáng kể.
-
Chiến lược Hoa Sen (HSG):
- Giai đoạn 2026-2030: Ngừng mở rộng công suất tôn mạ do dư cung nội địa và khó khăn quốc tế.
- Chuyển dịch sang Bán lẻ (Hoa Sen Home): Tận dụng hệ thống kho bãi và trung tâm phân phối để đa dạng hóa doanh thu, giảm phụ thuộc vào sản xuất thuần túy.
- Đặc điểm giao dịch: HSG và NKG có Beta cao, giá cổ phiếu dao động rất mạnh, phù hợp với chiến thuật Trading (giao dịch ngắn hạn) hơn là nắm giữ dài hạn như HPG.
CHU KỲ 5 NĂM & TRIỂN VỌNG 2026
- Lịch sử: Thị trường thép Việt Nam thường có chu kỳ 5 năm, với năm đầu tiên của chu kỳ thường có sự bứt phá mạnh mẽ (như năm 2016, 2020).
-
Dự báo 2026: Sau giai đoạn xây nền năm 2025, năm 2026 được kỳ vọng là năm “bung nóc” của ngành thép khi các đại dự án hạ tầng (Đầu tư công) vào giai đoạn nước rút và chính sách bảo hộ phát huy tác dụng tối đa, cùng với mục tiêu tăng trưởng GDP tối thiểu 10%/ năm.
