THG: HSX Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang

DuyAnhStock · 6 Tháng Mười Một 2025 22:35

THG – Ghi chép buổi gặp doanh nghiệp

Chúng tôi có dịp tham quan nhà máy sản xuất bê tông Tân Phước và dự án khu dân cư đường D7 của CTCP Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang (HSX: THG). Dưới đây là tổng hợp những điểm đáng chú ý về hoạt động của công ty.

1. Mảng sản xuất bê tông – Nền tảng chính của THG

Doanh thu 9 tháng đầu năm 2025 đạt 1.162 tỷ đồng (+25% so với cùng kỳ), chiếm khoảng 68% tổng doanh thu.
Lợi nhuận gộp đạt 243,6 tỷ đồng (+23% YoY), biên lợi nhuận gộp 21% (giảm nhẹ 0,4 điểm %).
Sản phẩm chủ lực:
- Bê tông tươi phục vụ các công trình tại Tiền Giang, Bến Tre và Long An.
- Bê tông đúc sẵn (dầm cầu, cọc, dầm bè, ống thoát nước…) cung cấp cho nhiều dự án trong và ngoài tỉnh.
Công suất: đạt khoảng 750.000 tấn/năm và hiện đang vận hành tối đa.
Giá bán bê tông tươi: khoảng 1,2 – 1,3 triệu đồng/m³, tăng 15–20% so với năm trước, chủ yếu do chi phí đầu vào tăng từ tháng 4.
Cơ cấu chi phí nguyên vật liệu (chiếm 80% giá vốn):
- Xi măng (40%): sử dụng xi măng Nghi Sơn – chất lượng cao nhưng giá cao.
- Đá (30%): nhập từ Cam Ranh, giá tăng khoảng 50% so với cùng kỳ.
- Cát (30%): nhập từ Campuchia do nguồn cung trong nước hạn chế.
Định hướng mở rộng:
THG đang nghiên cứu xây nhà máy mới 20 ha, công suất khoảng 500.000 m³/năm, vốn đầu tư 20 triệu USD.
Dự kiến mỗi trạm trộn thi công trong 4–6 tháng, triển khai theo hình thức cuốn chiếu.
Ngoài ra, công ty đang nghiên cứu phát triển sản phẩm mới là cột điện, nhằm tận dụng nhu cầu cao từ EVN.
Nhu cầu thị trường: cạnh tranh trong ngành vẫn cao, song THG đã có đơn hàng cho quý 4 và năm 2026. Chi phí bán hàng và quản lý khó giảm do chi phí vận chuyển lớn.

2. Mảng bất động sản – Động lực tăng trưởng mới

Doanh thu 9T2025: đạt 265 tỷ đồng (+70% YoY), chiếm 16% tổng doanh thu.
Lợi nhuận gộp: 115 tỷ đồng (+63% YoY), biên gộp cao 43%.

Bất động sản dân dụng:

Dự án D7 (170 nền):
- Tổng vốn đầu tư 570 tỷ đồng (cao hơn 50 tỷ so với kế hoạch).
- Đã đầu tư hoàn tất hạ tầng, bán khoảng 40% sản phẩm (~70 nền), ghi nhận doanh thu 50 nền.
- Giá bán trung bình: 33–39 triệu đồng/m², công ty tự bán, không qua môi giới.
- Dự kiến quý 4/2025 sẽ ghi nhận thêm doanh thu khoảng 10 nền (~40 tỷ đồng).
Các dự án khác:
- Cai Lậy & Vành đai phía Đông: đang chờ đấu thầu chủ trương đầu tư, nhưng còn vướng về quy hoạch (diện tích tối thiểu, cây xanh, nhà ở xã hội…).

Bất động sản khu công nghiệp:

KCN Gia Thuận 1 (50 ha, vốn đầu tư 200 tỷ đồng):
- Tỷ lệ lấp đầy ~80%.
- Năm 2025, công ty bán thêm khoảng 9 ha, trong đó 4 ha chưa ghi nhận doanh thu.
- Phần còn lại (~8 ha) dự kiến xây nhà kho, xưởng cho thuê.
- THG dự định mở xưởng bê tông 3 ha tại khu mở rộng GT1.
KCN Gia Thuận 2 (50 ha, vốn đầu tư 400 tỷ đồng):
- Đã hoàn tất đầu tư đất.
- Mới ký MOU bán khoảng 8 ha, giá ~95 USD/m² (chưa VAT).
- Dự kiến nhận đặt cọc 10–15%, thanh toán 40–45% khi có giấy chứng nhận đầu tư.
- Khách thuê chủ yếu là ngành may mặc, giày dép, công ty đang tìm cách đa dạng hóa ngành nghề cho thuê.
Ngoài hai KCN trên, THG cũng đang nghiên cứu các dự án KCN nhỏ dưới 200 ha, tập trung ở Tiền Giang.

3. Mảng thi công xây dựng – Tận dụng nội lực

Doanh thu 9T2025: đạt 265 tỷ đồng (+64% YoY).
Lợi nhuận gộp: 18 tỷ đồng (+15% YoY), biên gộp 6,8%.
Mảng này có biên lợi nhuận thấp, nhưng THG có lợi thế về nguồn vật liệu sẵn có từ chính các nhà máy của mình.

4. Một số cập nhật khác

Huy động vốn: chủ yếu vay ngân hàng và ứng trước của khách hàng.
Phần lớn khoản vay BĐS đến từ BIDV và Quỹ Đầu tư & Phát triển tỉnh Tiền Giang, với lãi suất 6–8%/năm.
Cổ tức: dự kiến duy trì 40% mệnh giá (tương đương 4.000 đồng/cổ phiếu).

5. Nhận định

Hoạt động của THG nhìn chung ổn định và đúng tiến độ kế hoạch. Với tình hình hiện tại, công ty có khả năng hoàn thành chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận năm 2025.

Trong thời gian tới, động lực tăng trưởng chính của THG đến từ:

Mở rộng công suất sản xuất bê tông và phát triển sản phẩm mới (cột điện).
Đẩy mạnh bán hàng ở các dự án bất động sản, đặc biệt là KCN Gia Thuận 2 và dự án D7.

Phân tích chi tiết hơn về định giá và triển vọng dài hạn của cổ phiếu THG sẽ được cập nhật trong các báo cáo tiếp theo.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 2 Tháng Một 2026 02:23

THG: Động lực tăng trưởng từ bê tông và dòng tiền bất động sản, cổ tức hấp dẫn

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu THG ở mức 59.300 đồng/cổ phiếu, phản ánh triển vọng kinh doanh tích cực trong năm 2026, được hỗ trợ bởi sự phục hồi mang tính cục bộ của nhu cầu xây dựng và dòng tiền ổn định từ mảng bất động sản.

Trong năm 2026, nhu cầu xây dựng tại khu vực hoạt động chính của THG được kỳ vọng sẽ là động lực then chốt thúc đẩy tăng trưởng mảng bê tông. Chúng tôi dự phóng doanh thu mảng này tăng khoảng 27% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng đến từ cả giá bán và sản lượng. Cụ thể, giá bán bê tông được dự báo tăng khoảng 15% so với cùng kỳ, giúp doanh nghiệp bù đắp phần nào áp lực gia tăng của chi phí đầu vào. Bên cạnh đó, sản lượng dự kiến tăng khoảng 10% nhờ triển vọng nâng công suất nhà máy, qua đó cải thiện quy mô hoạt động và hiệu quả kinh doanh.

Song song với mảng bê tông, dòng tiền ổn định từ mảng bất động sản tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc nâng đỡ chất lượng lợi nhuận và duy trì chính sách cổ tức của THG. Hai dự án bất động sản khu công nghiệp GT1 và GT2, cùng với dự án bất động sản dân dụng tại đường D7, được kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng góp tích cực vào doanh thu và lợi nhuận trong năm 2026, tạo nền tảng tài chính vững chắc cho doanh nghiệp.

Về chính sách cổ tức, chúng tôi ước tính THG có thể chi trả khoảng 4.200 đồng/cổ phiếu trong năm 2026, tương ứng với mức lợi suất cổ tức khoảng 9%. Đây là mức chi trả hấp dẫn trong bối cảnh nhiều nhà đầu tư đang ưu tiên các cổ phiếu có dòng tiền ổn định và chính sách cổ tức đều đặn.

Tổng thể, với triển vọng tăng trưởng khả quan ở mảng bê tông, nguồn thu ổn định từ bất động sản và mức cổ tức cao, THG tiếp tục là cổ phiếu đáng chú ý đối với nhà đầu tư theo đuổi chiến lược đầu tư giá trị và thu nhập trong trung hạn.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 27 Tháng Một 2026 02:47

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | THG – Cập nhật KQKD Q4/2025

CTCP THG công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với bức tranh tăng trưởng doanh thu tích cực, trong đó các mảng bê tông và xây dựng tiếp tục đóng vai trò động lực chính. Tuy nhiên, biên lợi nhuận chịu áp lực nhất định do chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng cao, đặc biệt ở mảng sản xuất bê tông.

Kết quả kinh doanh quý 4/2025: Doanh thu tăng trưởng mạnh nhờ xây dựng và bê tông

Trong quý 4/2025, doanh thu thuần của THG đạt 707 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ và 14% so với quý trước. Động lực tăng trưởng đến chủ yếu từ mảng bê tông và xây dựng. Cụ thể, doanh thu mảng bê tông đạt 464 tỷ đồng, tăng 14% YoY và 20% QoQ, trong khi mảng xây dựng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng với 182 tỷ đồng, tăng 70% YoY và 132% QoQ, phản ánh tiến độ thi công và ghi nhận doanh thu được đẩy nhanh trong giai đoạn cuối năm.

Ngược lại, mảng bất động sản ghi nhận doanh thu 62 tỷ đồng, giảm 41% YoY và 28% QoQ, do công ty chưa ghi nhận doanh thu từ dự án Gia Thuận 2 trong quý này.

Kết quả kinh doanh năm 2025: Tăng trưởng đồng đều ở các mảng

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của THG đạt 2.413 tỷ đồng, tăng 29% so với năm 2024. Trong đó, mảng bê tông đạt 1.625 tỷ đồng, tăng 22% YoY; mảng xây dựng đạt 461 tỷ đồng, tăng mạnh 70% YoY; và mảng bất động sản đạt 327 tỷ đồng, tăng 26% YoY. Kết quả này cho thấy sự phục hồi và mở rộng hoạt động đồng đều trên toàn bộ các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp.

Biên lợi nhuận chịu áp lực từ chi phí đầu vào

Lợi nhuận gộp trong quý 4/2025 đạt 139 tỷ đồng, giảm 12% so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ 2% so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 20%, giảm 500 điểm cơ bản so với cùng kỳ và 400 điểm cơ bản so với quý trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc biên gộp mảng bê tông thu hẹp về mức 19%, thấp hơn so với mức trên 20% của các quý trước, khi chi phí nguyên liệu đầu vào như cát, đá tăng nhanh hơn tốc độ điều chỉnh giá bán.

Ở chiều ngược lại, mảng bất động sản ghi nhận sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận gộp, đạt khoảng 64%, cao hơn đáng kể so với mức dưới 50% của các quý trước. Sự cải thiện này đến từ giá thuê và giá bán thuận lợi tại các dự án khu công nghiệp Gia Thuận 1 và dự án dân dụng đường D7, trong khi các chi phí lớn như tiền sử dụng đất và giải phóng mặt bằng đã được ghi nhận từ các giai đoạn trước.

Tính chung cả năm 2025, lợi nhuận gộp của THG đạt 520 tỷ đồng, tăng 18% YoY, tương ứng biên gộp 22%. Mức này thấp hơn so với biên gộp 24% của năm 2024, chủ yếu do tỷ trọng mảng bê tông – mảng có biên lợi nhuận thấp hơn – gia tăng trong cơ cấu doanh thu.

Lợi nhuận ròng: Tăng trưởng chậm hơn doanh thu

Lợi nhuận thuần công ty mẹ trong quý 4/2025 đạt 43,5 tỷ đồng, giảm 22% YoY và 4% QoQ, với biên lợi nhuận ròng đạt 6,2%, giảm 290 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận thuần của THG đạt 160,4 tỷ đồng, tăng 13% YoY, tương ứng biên ròng 6,6%, giảm nhẹ 100 điểm cơ bản so với năm trước, phản ánh tác động của biên lợi nhuận gộp thu hẹp.

Nhận định và triển vọng năm 2026

THG khép lại năm tài chính 2025 với tăng trưởng doanh thu tích cực trên tất cả các mảng kinh doanh. Mặc dù biên lợi nhuận mảng bê tông – mảng sản xuất chủ lực – chịu ảnh hưởng nhất định từ áp lực chi phí đầu vào, kết quả kinh doanh của công ty vẫn được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng về quy mô doanh thu và biên lợi nhuận cải thiện của mảng bất động sản.

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với THG trong năm 2026 dựa trên ba luận điểm chính. Thứ nhất, triển vọng mở rộng công suất bê tông cùng khả năng điều chỉnh giá bán để bù đắp chi phí đẩy sẽ giúp doanh nghiệp duy trì biên lợi nhuận hợp lý. Thứ hai, các dự án bất động sản hiện hữu được kỳ vọng tiếp tục mang lại dư địa tăng trưởng doanh thu và dòng tiền ổn định. Cuối cùng, THG duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ổn định với tỷ suất dự kiến khoảng 6–8% mỗi năm, phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền đều đặn. Các nội dung định giá chi tiết đối với cổ phiếu THG sẽ được chúng tôi cập nhật trong các báo cáo tiếp theo.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 1 Tháng Hai 2026 04:20

HSX: THG – Lợi thế lớn trong khu vực

Luận điểm đầu tư

Giá bán tăng bù đắp chi phí đầu vào, triển vọng mở rộng công suất
Mảng bê tông hiện đóng vai trò cốt lõi trong cơ cấu doanh thu của THG, chiếm khoảng 70% tổng doanh thu. Trong giai đoạn 2022–2025, doanh nghiệp duy trì được sản lượng ổn định nhờ nhu cầu tiêu thụ tốt tại khu vực Đồng Tháp (Tiền Giang cũ). Ba nhà máy hiện hữu với tổng công suất khoảng 750 nghìn tấn/năm đang vận hành gần mức tối đa, phản ánh lợi thế địa bàn và hệ thống phân phối tại khu vực.

Bước sang năm 2026, THG dự kiến đầu tư thêm một nhà máy mới với diện tích khoảng 6–20 ha, qua đó giúp công suất toàn hệ thống tăng thêm khoảng 15–30% so với hiện tại. Ngoài sản phẩm bê tông tươi phục vụ thị trường nội tỉnh và các khu vực lân cận như Bến Tre, Long An, danh mục sản phẩm của THG còn được mở rộng sang bê tông đúc sẵn như dầm cầu, cọc, cột điện – những sản phẩm có nhu cầu lớn từ các dự án hạ tầng giao thông và xây dựng công cộng.

Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng doanh thu mảng bê tông năm 2026 của THG đạt khoảng 1.922 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng đến từ hai yếu tố chính: mặt bằng giá bán tăng khoảng 10% để bù đắp áp lực chi phí đầu vào và sản lượng tiêu thụ gia tăng nhờ mở rộng công suất, với sản lượng ước đạt 780 nghìn tấn/năm (giả định nhà máy mới bắt đầu hoạt động từ quý IV/2026).

Dòng tiền ổn định từ bất động sản, nền tảng cổ tức bền vững
Bên cạnh mảng bê tông, bất động sản tiếp tục là nguồn đóng góp quan trọng cho dòng tiền và lợi nhuận của THG. Ở mảng bất động sản khu công nghiệp, cụm Gia Thuận 1 và Gia Thuận 2 được kỳ vọng duy trì đóng góp tích cực trong năm 2026. Trong đó, Gia Thuận 1 hiện đã lấp đầy khoảng 80% diện tích và dự kiến mang lại khoảng 400 tỷ đồng dòng tiền trong giai đoạn 2026–2027. Gia Thuận 2 đã ghi nhận một số hợp đồng thuê với mức giá khá tốt, khoảng 100 USD/m², và được kỳ vọng đóng góp thêm 100–200 tỷ đồng mỗi năm cho dòng tiền của Công ty trong tương lai.

Ở mảng bất động sản dân dụng, các dự án nổi bật của TICCO bao gồm dự án Nguyễn Trọng Dân nối dài và dự án D7 – khu dân cư hai bên đường. Trong đó, dự án D7 đang ghi nhận tốc độ bán hàng ổn định nhờ vị trí thuận lợi tại trung tâm thành phố Mỹ Tho. Chúng tôi kỳ vọng dự án này sẽ mang lại dòng tiền khoảng 100–150 tỷ đồng mỗi năm cho THG trong vòng 3–5 năm tới.

Do biên lợi nhuận gộp của các dự án bất động sản cao hơn đáng kể so với mảng bê tông truyền thống, ước tính khoảng 50%, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận gộp từ bất động sản sẽ đóng góp khoảng 40% tổng lợi nhuận gộp hợp nhất của THG trong năm 2026, tương ứng khoảng 260 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ.

Về chính sách cổ tức, THG được kỳ vọng duy trì tỷ lệ chi trả ổn định khoảng 40% vốn điều lệ mỗi năm, tương ứng mức cổ tức tiền mặt khoảng 3.600 đồng/cổ phiếu, với tỷ suất cổ tức xấp xỉ 8%. Điều này giúp cổ phiếu THG phù hợp với chiến lược đầu tư dài hạn, ưu tiên dòng tiền đều đặn.

Rủi ro đối với khuyến nghị
Rủi ro chính đối với triển vọng của THG đến từ biến động giá các nguyên vật liệu đầu vào như cát, đá. Nếu chi phí đầu vào tăng mạnh hơn dự kiến và không thể chuyển hết sang giá bán, biên lợi nhuận của mảng bê tông có thể bị thu hẹp so với dự phóng. Ngoài ra, tiến độ triển khai và khả năng hấp thụ của các dự án bất động sản cũng là yếu tố cần theo dõi trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.