Anh em tham khảo góc nhìn cá nhân, không khuyến nghị mua/bán.
1) Câu chuyện HRC: tin “lớn” nhưng tác động không đơn giản
Mấu chốt của NKG/HSG là đầu vào HRC (thép cuộn cán nóng). Khi Việt Nam áp thuế chống bán phá giá với HRC nhập khẩu (biên thuế khoảng 19,38%–27,83% theo các quyết định/đưa tin), câu chuyện thị trường sẽ xoay quanh 2 vế: giá đầu vào và khả năng chuyển giá đầu ra.
- Nếu HRC nội địa tăng (do hàng nhập rẻ bị chặn bớt) → doanh nghiệp tôn mạ (NKG/HSG) có thể bị co biên lợi nhuận trong ngắn hạn nếu không kịp “pass-through” (tăng giá bán tôn).
- Nếu nhu cầu cuối (xây dựng/đầu tư công) hồi + thị trường chấp nhận mặt bằng giá mới → biên có thể ổn lại, nhưng thường sẽ có độ trễ theo chu kỳ tồn kho.
Điểm nữa đáng để ý: Bộ Công Thương đã khởi xướng điều tra chống lẩn tránh biện pháp phòng vệ thương mại đối với một số sản phẩm HRC xuất xứ Trung Quốc (thông tin ngày 27/10/2025). Nghĩa là câu chuyện “đi đường vòng” cũng đang bị soi kỹ hơn.
=> Nên với NKG/HSG, mình thấy không phải kiểu “nghe thuế là auto lợi/auto hại”, mà phải theo spread (giá bán – giá HRC), tốc độ xoay vòng tồn kho, và sức cầu thực.
2) P/E, P/B, EV/EBITDA: dùng sao cho hợp ngành “chu kỳ”?
Thấy nhiều anh em tranh luận “đừng nhìn P/E”, mình đồng ý ở điểm: ngành chu kỳ (thép, VLXD) thì P/E lúc đỉnh chu kỳ nhìn rất đẹp (rẻ), còn lúc đáy thì xấu (đắt).
Gợi ý cách mình hay nhìn nhanh:
- P/B: hợp với doanh nghiệp tài sản lớn, chu kỳ; so với ROE trung bình chu kỳ và chất lượng bảng cân đối (nợ, tồn kho).
- EV/EBITDA: hợp để so sánh tương đối trong cùng ngành, nhưng phải chuẩn hoá EBITDA (đừng lấy đúng 1 quý cao điểm) và chú ý nợ vay (EV đã tính nợ).
- Với thép/tôn mạ: điều quan trọng là biên gộp & hàng tồn kho (giá vốn) + độ nhạy với HRC.
3) VHM “chạy lại?” – góc nhìn dòng tiền
Tuần kiểu này thường là câu chuyện dòng tiền tự doanh/đội lớn giữ nhịp chỉ số khi nhóm bluechips bị chốt lời, nên VHM (và vài mã trụ) đôi lúc sẽ có nhịp “kéo đỡ” khá rõ.
Nhưng để “chạy bền” hay chỉ là nhịp kỹ thuật thì mình thường nhìn thêm 3 thứ:
- Thanh khoản & độ lan tỏa: trụ kéo mà tiền không lan ra nhóm dẫn dắt kế tiếp thì dễ hụt hơi.
- Dòng tiền ngoại & ETF: nếu áp lực bán giảm, trụ sẽ dễ đi “mượt” hơn.
- Nhịp sự kiện thị trường (đáo hạn phái sinh, cơ cấu danh mục…): trụ hay bị tận dụng để điều tiết.
=> VHM có thể còn nhịp, nhưng vẫn nên bám dòng tiền và phản ứng giá quanh các mốc cung/cầu, tránh kỳ vọng “tăng thẳng”.