Thương vụ 32% STB của Trầm Bê: Ai đủ tiền mua chi phối?
Phân tích thương vụ 32% cổ phần STB của Trầm Bê: giá mua chi phối, bài toán pháp lý sở hữu và kịch bản liên minh Minh Xoài – Bầu Thụy.
Mục lục
- 1. Cục cổ phần 32% STB của Trầm Bê – quyền quyết định nằm ở đâu?
- 2. Khả năng đã có thương lượng hậu trường
- 3. Minh Xoài có đủ năng lực tài chính để mua trọn cục Trầm Bê?
- 4. Bài toán pháp lý: bắt buộc phải dùng nhiều pháp nhân
- 5. Kịch bản Minh Xoài – Bầu Thụy cùng xuất hiện tại STB
- 6. Kết luận: đây là thương vụ liên minh, không phải cá nhân đơn lẻ
1. Cục cổ phần 32% STB của Trầm Bê – quyền quyết định nằm ở đâu?
Với 32% cổ phần STB, đây là khối sở hữu mang tính chi phối thực tế. Theo logic thông thường, việc chuyển nhượng khối cổ phần này bắt buộc phải có sự đồng ý của Trầm Bê, bởi đây là tài sản thuộc quyền sở hữu cá nhân.
Do đó, mọi kịch bản mua bán trên thị trường đều cần xuất phát từ một giả định nền tảng:
Trầm Bê đã đồng ý hoặc đạt được thỏa thuận nhất định về việc thoái vốn.
Nếu không có sự đồng thuận này, khả năng hình thành một thương vụ hoàn chỉnh là rất thấp.
2. Khả năng đã có thương lượng hậu trường
Với quy mô của khối cổ phần 32%, rất khó để xảy ra câu chuyện “gom dần trên sàn”. Thực tế cho thấy, các thương vụ lớn kiểu này chỉ có thể diễn ra thông qua đàm phán trực tiếp.
Điều đó cho phép đặt ra một kịch bản hợp lý:
- Bên mua đã ngồi lại thương lượng với Trầm Bê,
- Các điều khoản về giá, thời điểm và cấu trúc sở hữu đã được bàn thảo từ trước.
Trong bối cảnh hiện tại, cái tên được nhắc đến nhiều nhất là Bầu Thụy.
3. Minh Xoài có đủ năng lực tài chính để mua trọn cục Trầm Bê?
Một thực tế cần nhìn thẳng:
Minh Xoài không đủ năng lực tài chính để mua trọn 32% STB bằng nguồn lực cá nhân.
Muốn mua cổ phần chi phối, mức giá không thể chỉ tính theo thị giá hiện tại.
Ước tính giá trị thương vụ:
- Vốn hóa STB: khoảng 113.000 tỷ đồng
- 32% tương đương: 36.000 – 37.000 tỷ đồng theo giá thị trường
Tuy nhiên, trong các thương vụ chuyển nhượng chiến lược:
- Giá mua thường cao hơn thị giá 30–40%,
- Thậm chí có thể lên mức 60 – 70 – 80/cp.
Tổng nguồn tiền cần thiết có thể lên tới khoảng 50.000 tỷ đồng.
Đây là con số quá lớn đối với một cá nhân đơn lẻ.
4. Bài toán pháp lý: bắt buộc phải dùng nhiều pháp nhân
Luật hiện hành giới hạn tỷ lệ sở hữu cá nhân tại ngân hàng, vì vậy:
- Muốn nắm quyền chi phối → không thể đứng tên một pháp nhân duy nhất,
- Giải pháp phổ biến là sử dụng nhiều pháp nhân khác nhau hoặc liên minh cổ đông.
Điều này cho thấy thương vụ (nếu diễn ra) không thể là câu chuyện của một người, mà là một nhóm có cấu trúc sở hữu rõ ràng.
5. Kịch bản Minh Xoài – Bầu Thụy cùng xuất hiện tại STB
Nhìn lại các thương vụ trong quá khứ, có thể thấy dấu vết hợp tác lặp lại giữa Minh Xoài và Bầu Thụy:
- LPB: Minh Xoài tham gia trước, sau đó Bầu Thụy xuất hiện
- HAG: Minh Xoài đóng vai trò cơ cấu, rồi Bầu Thụy tiếp quản
- OCBS: tiếp tục mô hình tương tự
Chuỗi sự kiện này cho thấy một mô thức quen thuộc:
- Minh Xoài đảm nhiệm vai trò vận hành và tái cấu trúc,
- Bầu Thụy đóng vai trò nguồn lực tài chính và đối tác chiến lược.
Vì vậy, khả năng cả hai cùng hiện diện tại STB là một kịch bản hoàn toàn có cơ sở.
6. Kết luận: đây là thương vụ liên minh, không phải cá nhân đơn lẻ
Tổng hợp các yếu tố:
- Quy mô vốn rất lớn
- Hạn chế pháp lý về sở hữu cá nhân
- Dấu vết lịch sử hợp tác
Khả năng cao đây là thương vụ liên minh nhiều bên, trong đó:
- Trầm Bê đóng vai trò người thoái vốn
- Nhóm nhà đầu tư mới cùng tham gia dưới nhiều pháp nhân
- Minh Xoài và Bầu Thụy có thể cùng ngồi tại STB với các vai trò khác nhau