Thương vụ tỷ đô của MWG

Chứng khoán
#1

1. Các yếu tố vĩ mô tác động đến ngành bán lẻ Việt Nam

Ngành bán lẻ Việt Nam đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới với nhiều động lực từ phía vĩ mô. Trước hết, nền kinh tế Việt Nam dự báo tăng trưởng GDP 6,5-7% trong năm 2026, điều này đồng nghĩa với việc thu nhập khả dụng của người dân sẽ tiếp tục cải thiện và sức mua được thúc đẩy mạnh mẽ. Thực tế cho thấy tiêu dùng cuối cùng hiện chiếm khoảng 60% GDP, do đó khi tăng trưởng kinh tế duy trì ở mức cao, ngành bán lẻ tất yếu sẽ hưởng lợi trực tiếp.

Bên cạnh đó, quy mô thị trường bán lẻ Việt Nam đang mở rộng nhanh chóng với mục tiêu tăng trưởng 11-15% trong năm 2026 và dự báo đạt 269 tỷ USD. Song song với đó, làn sóng chuyển đổi số đang tạo ra một cuộc cách mạng trong cách thức tiêu dùng, khi kênh online giờ đây đóng góp khoảng 6% doanh thu của MWG và Super App của công ty đạt 44 triệu lượt truy cập. Không chỉ vậy, năm 2026 được dự báo là thời điểm dòng vốn tín dụng được khơi thông giúp giảm bớt các rào cản và tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp bán lẻ mở rộng hệ thống.

Đặc biệt, cấu trúc dân số vàng của Việt Nam với 68% dân số trong độ tuổi lao động đang tạo ra một lực lượng tiêu dùng trẻ, năng động và có khả năng tiếp cận công nghệ cao. Tầng lớp trung lưu tăng nhanh Chính những yếu tố vĩ mô này kết hợp lại đã tạo nên một môi trường thuận lợi cho ngành bán lẻ, đặc biệt là hai phân khúc điện máy và bách hóa mà MWG đang dẫn dắt thị trường.

2. Kết quả kinh doanh quý I/2026 và các dự án sắp tới

MWG vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026 với những con số thật sự ấn tượng, đánh dấu một quý lãi cao nhất trong lịch sử doanh nghiệp. Cụ thể, doanh thu thuần đạt 46.709 tỷ đồng, tăng ~29% so với cùng kỳ năm trước, tương đương bình quân hơn 500 tỷ đồng mỗi ngày. Đáng chú ý, lợi nhuận gộp đạt 9.710 tỷ đồng với biên lợi nhuận gộp 20,9%, tăng từ mức 19,9% của cùng kỳ, cho thấy hiệu quả hoạt động đã được cải thiện.

Không dừng lại ở đó, lợi nhuận sau thuế quý I/2026 đạt 2.758 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ 79% so với cùng kỳ, tương đương hơn 30 tỷ đồng mỗi ngày. Với kết quả này, MWG đã hoàn thành khoảng 25% kế hoạch doanh thu và 30% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2026 chỉ sau ba tháng đầu năm, một dấu hiệu rất tích cực cho triển vọng cả năm. Trong cơ cấu doanh thu, riêng chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh mang về 32.400 tỷ đồng với tăng trưởng 34%, trong khi Bách Hóa Xanh đóng góp 13.100 tỷ đồng tăng 19% và mở thêm 280 cửa hàng mới, nâng tổng số lên 2.839 điểm bán.

Một số điểm nhấn đáng chú ý khác bao gồm doanh thu sản phẩm Apple tăng trưởng khoảng 60%, đóng góp quan trọng vào doanh thu khối điện máy, cùng với hoạt động mua trả chậm tăng 50% và tỷ lệ sản phẩm áp dụng lên tới 97%. Dịch vụ thanh toán tiện ích cũng đạt tổng giá trị 27.000 tỷ đồng từ 18 triệu giao dịch, trong khi mảng thợ Điện Máy Xanh tăng doanh thu 45%. Đặc biệt, Bách Hóa Xanh đã đạt được cột mốc quan trọng khi các cửa hàng mới đạt lợi nhuận dương ngay trong quý đầu tiên, chứng tỏ mô hình kinh doanh đã thực sự khả thi.

Nhìn vào kế hoạch cả năm 2026, MWG đặt mục tiêu doanh thu thuần đạt 185.000 tỷ đồng, tăng 19% so với năm ngoái, và lợi nhuận sau thuế đạt 9.200 tỷ đồng, tăng 30% so với 2025. Công ty cũng dự kiến mở mới khoảng 1.000 cửa hàng Bách Hóa Xanh, tập trung chủ yếu ở miền Bắc và miền Trung, nhằm tiếp cận thị trường còn nhiều dư địa tăng trưởng. Với đà tăng trưởng hiện tại và các dự án mở rộng đang triển khai, MWG hoàn toàn có cơ sở để đạt được các mục tiêu đã đề ra trong năm 2026.

3. Định vị thương hiệu và chiến lược hệ sinh thái: IPO Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh

MWG đang thực hiện một bước chuyển mình chiến lược quan trọng từ giai đoạn “tăng trưởng về lượng” sang “phát triển về chất”, với trọng tâm là kế hoạch tách biệt và niêm yết độc lập các chuỗi chủ lực trong hệ sinh thái. Theo định hướng mới cho giai đoạn 2026-2030, MWG sẽ tái định nghĩa tăng trưởng bằng cách IPO Điện Máy Xanh vào năm 2026 và đồng thời niêm yết Bách Hóa Xanh sớm hơn vào năm 2028 sau khi đã bán vốn cho cổ đông chiến lược vào năm 2024.

Ông Nguyễn Đức Tài - Chủ tịch HĐQT MWG, đã chia sẻ rằng IPO sẽ không chỉ phản ánh đúng giá trị của từng chuỗi mà còn tạo động lực mạnh mẽ cho thế hệ lãnh đạo kế thừa mà còn giúp đội ngũ quản lý tập trung hơn vào đặc thù riêng của từng ngành hàng. Ông ví von rằng các chuỗi có nhiều điểm chung về quản trị nhưng sản phẩm hoàn toàn khác biệt, “như tivi và con cá vốn không có nhiều liên hệ”, do đó việc tách biệt sẽ giúp mỗi chuỗi phát huy tối đa tiềm năng riêng.

Lợi ích của việc tách biệt IPO là rất rõ ràng, khi nhà đầu tư có thể đầu tư trực tiếp vào chuỗi mà họ tin tưởng, dù là Bách Hỏa Xanh hay Thế Giới Di Động, thay vì phải đầu tư qua công ty mẹ. Hơn nữa, việc này sẽ minh bạch hóa hoạt động kinh doanh của từng mảng, tăng tính thanh khoản và giá trị cho cổ đông, đồng thời khẳng định vị thế dẫn dắt của MWG trong giai đoạn tiêu dùng mới. IPO Điện Máy Xanh vào nửa đầu 2026 không chỉ là sự kiện huy động vốn mà còn là dấu mốc quan trọng khẳng định vị thế và tiềm năng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.

4. Triển vọng đầu tư cổ phiếu MWG

Xét về các chỉ số tài chính dự phóng, EPS năm 2026 dự kiến đạt 6.203 đồng/cp, tăng 30,1% so với năm trước, trong khi BVPS đạt 26.790 đồng/cp. Điều đáng chú ý là P/E hiện chỉ ở mức 14,2 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm qua là 17 lần, cho thấy cổ phiếu đang được định giá ở mức hấp dẫn. ROE đạt 25,4% chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn rất cao, và MWG cũng trả cổ tức bằng tiền tỷ lệ 20%, tương đương 0,8%/năm, mang lại thu nhập thụ động cho nhà đầu tư.

Có sáu động lực tăng giá chính cho MWG trong thời gian tới.

  • Thứ nhất, kết quả kinh doanh quý I/2026 vượt trội với lãi tăng 79% và doanh thu tăng 29%, hoàn thành khoảng 30% kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau ba tháng.

  • Thứ hai, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 20,9% cho thấy hiệu quả vận hành được nâng cao rõ rệt.

  • Thứ ba, các sự kiện IPO sắp tới của Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh sẽ giúp định giá lại hai mảng kinh doanh này.

  • Thứ tư, MWG sở hữu vị thế dẫn thị trường với mạng lưới 1.014 cửa hàng Thế Giới Di Động, 2.006 Điện Máy Xanh và 2.839 Bách Hóa Xanh.

  • Thứ năm, tài sản mạnh với tổng tài sản 84.000 tỷ đồng, trong đó 49.000 tỷ đồng (58%) là tiền và đầu tư tài chính.

  • Cuối cùng, cổ tức 20% bằng tiền mang lại lợi tức ổn định cho cổ đông.