Đà bứt phá tín dụng quý I/2025 mở ra cơ hội nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng cũng đòi hỏi Ngân hàng Nhà nước phải linh hoạt cân đối giữa tăng trưởng và ổn định vĩ mô.
Trong quý I/2025, tín dụng toàn nền kinh tế Việt Nam tăng mạnh 3,93% so với cuối năm 2024, gấp gần ba lần mức tăng 1,34% cùng kỳ năm trước, ghi nhận tốc độ tăng trưởng tín dụng quý I cao nhất trong ba năm qua.
Diễn biến này thể hiện hiệu quả rõ rệt từ chuỗi biện pháp nới lỏng tiền tệ được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) triển khai từ cuối năm 2024, trong bối cảnh nhu cầu phục hồi mạnh mẽ nhờ nền kinh tế tăng trưởng tích cực.
Tuy nhiên, mức tăng tín dụng nhanh chóng cũng đặt ra yêu cầu điều hành chính sách thận trọng hơn, trong bối cảnh kinh tế quốc tế còn tiềm ẩn nhiều rủi ro từ chu kỳ lãi suất của Fed và sự thay đổi chính sách thương mại của Hoa Kỳ.
Thanh khoản dồi dào, lãi suất thấp: Bệ phóng cho tín dụng tăng tốc
Theo báo cáo “Cập nhật vĩ mô tháng 4/2025” của Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (VNDirect Research), thanh khoản hệ thống ngân hàng Việt Nam hiện đang ở trạng thái rất dồi dào. Tính đến ngày 14/3/2025, NHNN đã bơm ròng tổng cộng 99,8 nghìn tỷ đồng qua kênh thị trường mở (OMO), giữ lãi suất OMO ổn định ở mức 4%/năm, đồng thời duy trì lãi suất liên ngân hàng qua đêm ổn định quanh 4%.
Cùng lúc, mặt bằng lãi suất huy động tiếp tục xu hướng giảm. Theo thống kê, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng bình quân tại các ngân hàng thương mại đã giảm còn 4,80%/năm tính đến ngày 11/4/2025, giảm 0,06 điểm phần trăm so với đầu năm.
Theo VNDirect Research, “đà giảm lãi suất huy động phản ánh định hướng của Chính phủ và NHNN nhằm hạ chi phí vốn, thúc đẩy khả năng tiếp cận tín dụng của doanh nghiệp và người dân”.
Lạm phát cũng đang được kiểm soát chặt chẽ. CPI bình quân quý I/2025 tăng 3,22% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn đáng kể so với mục tiêu trần 4,5–5% mà Chính phủ đề ra. VNDirect Research đánh giá “áp lực lạm phát hiện tại được kiểm soát tốt, tạo dư địa thuận lợi cho NHNN tiếp tục chính sách tiền tệ nới lỏng trong thời gian tới”.
Tổng hòa các yếu tố thanh khoản dồi dào, lãi suất thấp và lạm phát ổn định đã tạo nền tảng vững chắc cho việc thúc đẩy tín dụng trong nền kinh tế, qua đó hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP 8% cho năm 2025 mà Chính phủ đã đặt ra và kiên định theo đuổi.
Fed bị ‘ép giảm lãi suất’: Cửa nới lỏng thêm rộng mở
Một yếu tố quan trọng khác đang hỗ trợ cho dư địa nới lỏng của NHNN là triển vọng cắt giảm lãi suất từ phía Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Chỉ số DXY đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4/2022, phản ánh kỳ vọng thị trường rằng Fed sẽ thực hiện ít nhất hai đến ba lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025.