VGI – Tăng trưởng bền vững từ chiến lược mở rộng thị trường quốc tế
Trong bối cảnh ngành viễn thông toàn cầu dần bước vào giai đoạn bão hòa tại nhiều thị trường truyền thống, VGI tiếp tục cho thấy câu chuyện tăng trưởng riêng biệt nhờ chiến lược tập trung vào các thị trường mới nổi. Kết quả kinh doanh năm 2025 và triển vọng 2026 đang củng cố rõ nét luận điểm này.
Năm 2025 ghi nhận bước tiến mạnh mẽ của VGI khi doanh thu đạt 44.188 tỷ đồng, tăng 24,9% so với cùng kỳ và vượt kế hoạch đề ra. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 9.324 tỷ đồng, tăng trưởng tới 65,7%, trong khi lợi nhuận trước thuế vượt hơn 200% kế hoạch. Động lực chính đến từ sự bứt phá tại các thị trường Châu Phi và Mỹ Latin với mức tăng trưởng trên 30%, đồng thời duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao khi các thị trường này bước vào giai đoạn khai thác ổn định.
Bên cạnh hoạt động cốt lõi, các yếu tố phụ trợ cũng đóng vai trò đáng kể trong việc cải thiện lợi nhuận. Diễn biến tỷ giá thuận lợi giúp doanh nghiệp ghi nhận hơn 2.100 tỷ đồng thu nhập tài chính ròng trong năm. Đồng thời, khoản thu nhập khác tăng mạnh, đặc biệt từ các nguồn viện trợ và biếu tặng, góp phần hỗ trợ kết quả lợi nhuận chung. Ngoài ra, việc hoàn nhập dự phòng nợ phải thu khó đòi tại thị trường Myanmar cũng giúp chi phí bán hàng và quản lý giảm đáng kể trong quý cuối năm.
Bước sang năm 2026, VGI được kỳ vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao. Doanh thu dự phóng đạt hơn 51.000 tỷ đồng, tăng khoảng 16%, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ ước đạt hơn 10.500 tỷ đồng, tăng 13,5%. Tăng trưởng tiếp tục được dẫn dắt bởi các thị trường chủ lực như Châu Phi và Haiti, nơi dư địa mở rộng thuê bao vẫn còn lớn. Dự kiến trong năm 2026, số thuê bao viễn thông có thể tăng thêm khoảng 3,5–4 triệu, trong khi thuê bao dịch vụ số tăng mạnh hơn, đạt khoảng 5–5,5 triệu.
Một điểm đáng chú ý là cấu trúc doanh thu đang có sự dịch chuyển tích cực. Tỷ trọng đóng góp từ Châu Phi tiếp tục gia tăng và có thể chiếm khoảng 50% tổng doanh thu, trong khi Đông Nam Á giảm nhẹ. Điều này phản ánh chiến lược dịch chuyển sang các “đại dương xanh” – nơi ARPU vẫn duy trì ở mức cao do mức độ phổ cập viễn thông chưa hoàn toàn bão hòa. Tuy nhiên, về dài hạn, ARPU có thể chịu áp lực giảm khi công nghệ trở nên phổ biến hơn, tương tự xu hướng tại các thị trường phát triển.
Trong ngắn hạn, quý 1/2026 có thể ghi nhận biến động do yếu tố tỷ giá khi dự kiến phát sinh lỗ tỷ giá khoảng 1.400–1.600 tỷ đồng. Tuy vậy, nền lợi nhuận thấp của cùng kỳ, cùng với tăng trưởng doanh thu mạnh và biên lợi nhuận gộp ổn định, vẫn giúp lợi nhuận duy trì xu hướng tăng trưởng so với cùng kỳ.
Xét về dài hạn, VGI đang ở giai đoạn thuận lợi khi phần lớn các thị trường đã qua điểm hòa vốn và bước vào chu kỳ tối ưu hóa lợi nhuận. Lợi thế quy mô giúp doanh nghiệp kiểm soát tốt chi phí, trong khi hệ sinh thái dịch vụ số mở ra dư địa tăng trưởng mới ngoài viễn thông truyền thống. Nếu loại trừ các yếu tố đột biến, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi năm 2026 được kỳ vọng tăng trưởng trên 20%.
Với phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền, giá mục tiêu 12 tháng đối với VGI được xác định ở mức 99.000 đồng/cổ phiếu. Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh từ đỉnh, mức định giá hiện tại đang trở nên hấp dẫn hơn khi kết hợp với cổ tức tiền mặt dự kiến khoảng 3.300 đồng/cổ phiếu. Do đó, quan điểm phù hợp ở thời điểm hiện tại là tích lũy đối với VGI cho mục tiêu trung và dài hạn, dựa trên nền tảng tăng trưởng bền vững từ chiến lược mở rộng thị trường quốc tế.