Trong 6 tháng đầu năm 2Q23, tăng trưởng LNST của các công ty thuộc VN-Index ở mức gần 0%, đưa chỉ số PE trượt về mức 14.5x. Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng mức PE này không thực sự hấp dẫn cho các hoạt động đầu tư ngắn hạn khi (1) con số này đã chạm mức PE trung bình trong giai đoạn 2018-23. Đồng thời, (2) mức PE này cũng chỉ ra rằng mức sinh lời hiện tại của VN-Index không hấp dẫn đáng kể so với lãi suất tiết kiệm (mức chênh lệch hiện tại của E/P VNIndex và lãi suất tiền gửi đang ở mức rất thấp chỉ là 0,6%.
LNST tiếp tục xu hướng phục hồi tuy nhiên chưa thực sự vững chắc.
Tăng trưởng có sự phân hóa lớn
· Phân tích BCTC 2Q23 cho thấy LNST toàn thị trường vẫn tiếp tục trong xu hướng hồi phục. Trong đó, hai chỉ số chính VNIndex và VN30-Index lần lượt tăng trưởng nhẹ 0.1% n/n và 0.3% n/n. Tuy nhiên, thật khó để nói lợi nhuận toàn thị trường đã có sự chuyển biến tích cực khi con số tăng trưởng đang phụ thuộc rất lớn vào từ các công ty thành viên tập đoàn Vin-group và nhóm các công ty Chứng khoán. Trong khi, nhóm các doanh nghiệp có vốn hóa vừa và nhỏ vẫn đang cho thấy sự sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ. Ngoài ra các nhóm ngành liên quan đến hoạt động sản xuất, tiêu dùng và xuất khấu cũng đang cho thấy sự phục hồi khá yếu.
Doanh nghiệp tài chính dẫn đầu tăng trưởng lợi nhuận
· Trong 2Q23, Dầu khí (ghi nhận phục hồi khá tốt từ LNST âm), Bất động sản (+89% n/n), Dịch vụ Tài chính (+62% n/n) và Bảo hiểm (+46% n/n) là các ngành có sự tăng trưởng LNST khá ấn tượng. Trong đó: sự phục hồi mạnh mẽ của ngành Dầu khí đến từ hoạt động kinh doanh khá thuận lợi của PLX & PVD trong 2Q23. Ngành Bất động sản được dẫn dắt bởi các công ty thành viên tập đoàn của Vingroup. Cùng với, VNIndex hồi phục nhanh chóng đã hỗ trợ rất nhiều cho hoạt động tự doanh nhóm các công ty chứng khoán. Ở chiều hướng ngược lại, ngành Bán lẻ (-102% n/n), Tài nguyên cơ bản (+62% n/n) và Ô tô & phụ tùng (-56% n/n) là ba ngành có LNST giảm lớn nhất trong 2Q23 khi vẫn đang đối mặt với khá nhiều khó khăn trong môi trường kinh doanh
Định giá: các động lực cần cải thiện để thêm hấp dẫn
· Trong 2Q23, tăng trưởng LNST của các công ty thuộc VN-Index ở mức gần 0%, đưa chỉ số PE trượt về mức 14.5x. Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng mức PE này không thực sự hấp dẫn cho các hoạt động đầu tư ngắn hạn khi (1) con số này đã chạm mức PE trung bình trong giai đoạn 2018 – 2023. Đồng thời, (2) mức PE này cũng chỉ ra rằng mức sinh lời hiện tại của VN-Index không hấp dẫn đáng kể so với lãi suất tiết kiệm (mức chênh lệch lợi suất hiện tại của E/P VNIndex và lãi suất tiền gửi đang ở mức rất thấp chỉ là 0,6%. Tuy nhiên, trong dài hạn, với những thay đổi: (a) lãi suất tiếp tục giảm, (b) Tăng trưởng LNST được cải thiện môi trường vĩ mô thuận lợi hơn và (c) các rủi ro (trái phiếu chính phủ, chính trị) giảm dần, tất cả những điều này sẽ giúp VNIndex an toàn và hiệu quả hơn cho mục tiêu nắm giữ trung và dài hạn.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487